Aandelen ’s werelds grootste chocoladeproducent storten in elkaar om deze reden

In het kort:

• Het aandeel van Barry Callebaut daalde fors doordat dalende cacaoprijzen juist tijdelijk de marges drukken door eerder duur ingekochte voorraden.

• Het bedrijf verlaagde zijn winstverwachting aanzienlijk, wat beleggers zorgen geeft over aanhoudend moeilijke marktomstandigheden.

• Structurele problemen zoals overcapaciteit, zwakke vraag en externe verstoringen zorgen voor blijvende druk en onzekerheid in de sector.

De aandelen van Barry Callebaut hebben een flinke klap gekregen. De Zwitserse chocoladegigant, die bekendstaat als de grootste chocoladeverwerker ter wereld, zag zijn beurskoers in korte tijd meer dan 15 procent dalen. Op het eerste gezicht lijkt dat opvallend, want de oorzaak ligt niet alleen bij zwakke vraag, maar juist bij een scherpe daling van de cacaoprijs.

Aandeel Barry Callebaut krijgt klap:

Bron: Google Finance

De onverwachte keerzijde van dalende cacaoprijzen

Normaal gesproken zou je denken dat lagere grondstofprijzen goed nieuws zijn voor een producent. Minder kosten betekent immers hogere marges. Maar bij Barry Callebaut werkt dat anders. Het bedrijf koopt cacao vaak maanden van tevoren in tegen vaste prijzen. Vervolgens verkoopt het chocoladeproducten op basis van de actuele marktprijs. Wanneer de cacaoprijs plotseling hard daalt, ontstaat er een probleem. De onderneming zit dan nog vast aan dure voorraden, terwijl het zijn producten al tegen lagere prijzen moet verkopen.

Dat effect wordt versterkt doordat cacaoprijzen de afgelopen jaren extreem volatiel zijn geweest. Na een periode van sterke stijging zijn de prijzen recent juist fors gedaald. Die snelle omslag raakt direct de winstgevendheid.

Cacoaprijs is flink opgelopen:

Bron: Investing.com

Winstverwachting flink naar beneden

De nieuwe topman Hein Schumacher moest al snel ingrijpen. Het bedrijf verwacht nu dat de winst dit jaar met een percentage in de midden-tien zal dalen, terwijl eerder nog groei werd voorspeld.

Voor beleggers is zo’n draai in de verwachtingen vaak een duidelijk signaal. Het wijst erop dat de marktomstandigheden moeilijker zijn dan gedacht en dat herstel langer kan duren. De koersreactie was dan ook fors. Niet zozeer omdat de volumes instorten, maar vooral omdat de winstvooruitzichten plotseling verslechteren.

Overcapaciteit zet druk op de sector

Naast de prijsdaling speelt nog een structureel probleem. De chocolademarkt kampt met overcapaciteit. Er is simpelweg te veel productie ten opzichte van de vraag. Dat betekent dat bedrijven harder moeten concurreren op prijs om hun fabrieken draaiende te houden. Voor een speler als Barry Callebaut, die sterk afhankelijk is van grote volumes, is dat een directe druk op de marges.

Analisten zien dit als meer dan een tijdelijke dip. Er lijkt sprake van een bredere verschuiving in de sector.

Vraag blijft achter door hoge prijzen

Tegelijkertijd blijft de vraag naar chocolade zwak. Consumenten hebben de afgelopen tijd te maken gehad met hogere prijzen in de supermarkt. Hoewel de cacaoprijs inmiddels is gedaald, zijn die lagere kosten nog niet volledig doorgerekend in de winkelprijzen. Hierdoor kopen consumenten minder chocolade, wat de volumes onder druk zet. Voor een bedrijf dat draait op schaalgrootte is dat een belangrijk probleem.

Extra tegenwind door verstoringen

Alsof dat nog niet genoeg is, kreeg het bedrijf ook te maken met externe tegenvallers. Denk aan verstoringen in de toeleveringsketen en tijdelijke sluitingen van fabrieken. Ook geopolitieke spanningen, zoals de impact van conflicten in het Midden-Oosten, zorgen voor onzekerheid. Zulke factoren maken het moeilijker om stabiel te produceren en kosten onder controle te houden.

Langetermijnzorgen nemen toe

Op de achtergrond spelen ook bredere trends die beleggers niet negeren. Zo wordt er gekeken naar de impact van nieuwe afslankmedicatie, die mogelijk het eetgedrag van consumenten verandert. Als mensen structureel minder calorieën consumeren, kan dat op lange termijn de vraag naar chocolade beïnvloeden. Voor een volumegedreven businessmodel is dat een serieuze zorg.

Vooruitblik blijft gemengd

Ondanks de tegenwind verwacht Barry Callebaut dat de volumes later dit jaar enigszins herstellen. Lagere cacaoprijzen kunnen op termijn juist weer positief uitpakken, omdat chocolade dan goedkoper wordt voor consumenten.

Toch blijft de onzekerheid groot. De combinatie van prijsschommelingen, zwakke vraag en structurele druk in de sector maakt dat beleggers voorlopig voorzichtig blijven.

Lees ook: Quantum aandelen exploderen na Nvidia-nieuws: dit zit erachter

Advertorial

De onrust rond grondstofprijzen en margedruk laat zien hoe snel bedrijfsresultaten kunnen schommelen in volatiele markten. Voor beleggers en spaarders onderstreept dit het belang van stabiliteit en flexibiliteit bij het beheren van vermogen, zeker in perioden van onzekerheid. Tijdelijk parkeren van middelen kan dan een bewuste keuze zijn.

Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare Duitse spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt, beschermd onder het Europese garantiestelsel. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,92% p.j., of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,25% p.j.