Warren Buffett waarschuwt beleggers: ‘Dit is gokken’ geschiedenis geeft hem gelijk
De aandelenmarkt heeft beleggers de afgelopen jaren flink beloond. Grote beursindices hebben meerdere records gebroken en vooral technologie- en AI-aandelen zijn in korte tijd sterk in waarde gestegen. Toch waarschuwt Warren Buffett dat juist in zo'n omgeving een gevaarlijke situatie kan ontstaan.
Volgens Buffett zijn steeds meer beleggers namelijk bereid enorme risico's te nemen zolang aandelen blijven stijgen. Dat hoeft lange tijd geen probleem te zijn, maar zodra het sentiment omslaat, wordt duidelijk welke beleggingen daadwerkelijk waarde hebben en welke vooral door optimisme omhoog zijn geduwd. Historische waarderingsmaatstaven suggereren dat zijn waarschuwing momenteel extra relevant is.
Buffett ziet steeds meer beleggers gokken
Tijdens de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering van Berkshire Hathaway maakte Buffett eerder dit jaar een opvallende vergelijking. Volgens hem kan de aandelenmarkt worden gezien als een kerk waaraan een casino is vastgebouwd. De kerk staat daarbij voor langetermijnbeleggen, terwijl het casino draait om snelle winsten en het nemen van grote risico's.
Juist dat casino is volgens Buffett steeds aantrekkelijker geworden. Beleggers kopen aandelen omdat deze stijgen, niet noodzakelijk omdat de onderliggende onderneming aantrekkelijk gewaardeerd is. Dat kan goed gaan zolang andere beleggers bereid blijven steeds hogere prijzen te betalen.
Buffett noemt dat gedrag geen beleggen en zelfs nauwelijks speculeren. Volgens de miljardair begint het steeds meer op gokken te lijken. Zijn belangrijkste waarschuwing is dan ook niet dat beleggers helemaal uit aandelen moeten stappen, maar dat de prijs die zij voor sommige beleggingen betalen uiteindelijk bijzonder onverstandig kan blijken.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'PREMIUM50'.
Waarderingen bereiken extreme niveaus
Een belangrijke aanwijzing daarvoor is de zogeheten Shiller CAPE-ratio. Deze waarderingsmaatstaf vergelijkt de koers van de S&P 500 met de voor inflatie gecorrigeerde gemiddelde bedrijfswinsten over een periode van tien jaar. Daardoor worden tijdelijke pieken en dalen in bedrijfswinsten gedeeltelijk uit de cijfers gefilterd.
Sinds 1871 ligt de gemiddelde CAPE-ratio rond de 17. Voor de beurskrach van 1929 liep deze waardering op tot bijna 35. Tijdens de internetzeepbel rond 2000 bereikte de ratio vervolgens een recordniveau van ongeveer 44.
In 2026 bevindt de waardering zich opnieuw op een uitzonderlijk hoog niveau. Sinds mei ligt de CAPE-ratio volgens de aangehaalde gegevens boven de 40. Daarmee betalen beleggers, gemeten aan deze historische maatstaf, bijna tweeënhalf keer zoveel voor bedrijfswinsten als historisch gemiddeld.
Een hoge waardering voorspelt geen beurscrash
Dat betekent overigens niet dat er morgen een nieuwe beurscrash moet beginnen. Een hoge CAPE-ratio is berucht als slechte indicator voor het exacte moment waarop aandelen gaan dalen. De markt kan maanden of zelfs jaren duur blijven terwijl aandelen verder stijgen.
Het probleem zit vooral in de verhouding tussen risico en potentieel rendement. Wanneer beleggers extreem hoge prijzen betalen, moeten bedrijven hun winsten jarenlang hard laten groeien om die waardering te rechtvaardigen. Een kleine tegenvaller kan daardoor een veel grotere koersreactie veroorzaken.
Dat risico speelt momenteel vooral bij bedrijven waar enorme toekomstige groei al in de aandelenkoers verwerkt zit. Zolang omzet en winst harder groeien dan verwacht, kan zo'n waardering overeind blijven. Zodra verwachtingen naar beneden moeten worden bijgesteld, kunnen beleggers tegelijkertijd met lagere winstverwachtingen én een lagere waardering worden geconfronteerd.
Geschiedenis laat zien hoe snel het kan omslaan
De internetzeepbel is daarvan misschien wel het bekendste voorbeeld. Technologieaandelen leken eind jaren negentig nauwelijks te kunnen dalen en beleggers betaalden steeds hogere prijzen voor bedrijven die van de groei van het internet zouden profiteren. Veel van die verwachtingen over de impact van internet bleken uiteindelijk zelfs correct.
Toch waren de prijzen die beleggers voor veel bedrijven betaalden simpelweg te hoog. Nadat de internetzeepbel in maart 2000 uiteenspatte, verloor de S&P 500 in ongeveer twee jaar bijna de helft van zijn waarde. Veel technologieaandelen kregen nog veel grotere verliezen te verwerken.
Enkele jaren later volgde opnieuw een zware klap tijdens de financiële crisis. De S&P 500 verloor toen vanaf zijn piek opnieuw meer dan 50 procent. Beleggers die rond de toppen volledig op snel stijgende en kwetsbare aandelen hadden ingezet, kregen daardoor binnen minder dan tien jaar twee bijzonder zware correcties te verwerken.
Toch zegt Buffett niet dat beleggers moeten verkopen
Hier zit een belangrijk verschil in Buffett's boodschap. Een hoge waardering betekent volgens hem niet dat beleggen zelf onverstandig is. Buffett staat er juist om bekend aandelen jarenlang of zelfs tientallen jaren vast te houden.
Dat wordt ook ondersteund door de historische ontwikkeling van de aandelenmarkt. Zelfs een belegger die vlak voor het uiteenspatten van de internetzeepbel aandelen bezat, kon uiteindelijk profiteren van de enorme economische groei die daarna volgde. Ondanks de internetcrash, financiële crisis, coronacrash en verschillende andere correcties ligt de S&P 500 vandaag vele malen hoger dan rond de eeuwwisseling.
Het grootste gevaar is daarom niet noodzakelijk een beurscorrectie zelf. Het gevaar ontstaat wanneer beleggers extreem hoge prijzen betalen voor zwakke bedrijven omdat ze ervan uitgaan dat recente koersstijgingen vanzelf doorgaan.
AI-boom maakt de waarschuwing extra interessant
De vergelijking met de internetzeepbel is tegenwoordig onvermijdelijk door de enorme belangstelling voor kunstmatige intelligentie. Bedrijven investeren honderden miljarden dollars in chips, datacenters en andere AI-infrastructuur en beleggers proberen te bepalen welke ondernemingen uiteindelijk de grootste winnaars worden.
Net zoals internet rond 2000 kan AI uiteindelijk een technologie blijken die vrijwel de gehele economie verandert. Dat betekent echter niet automatisch dat ieder AI-aandeel tegen iedere prijs een goede investering is. Precies daar lijkt Buffett voor te waarschuwen.
Een fantastisch bedrijf kan namelijk nog steeds een slechte belegging zijn wanneer de aankoopprijs te hoog is. Hoe hoger de verwachtingen worden, hoe minder ruimte een onderneming bovendien heeft om fouten te maken.
Dit kunnen beleggers nu doen
Voor beleggers betekent Buffett's waarschuwing daarom niet automatisch dat zij hun aandelen moeten verkopen en volledig naar cash moeten vluchten. Het betekent vooral dat fundamentele analyse belangrijker wordt wanneer waarderingen hoog zijn.
Bedrijven met sterke kasstromen, gezonde balansen, duurzame concurrentievoordelen en realistische waarderingen zijn beter bestand tegen een periode waarin beleggers plotseling minder bereid zijn hoge multiples te betalen. Tegelijkertijd kan spreiding voorkomen dat één overgewaardeerde sector een volledige portefeuille meesleurt wanneer het sentiment omslaat.
De geschiedenis laat bovendien zien dat proberen om exact de volgende beurscrash te voorspellen vrijwel onmogelijk is. Wie te vroeg verkoopt, kan jarenlang rendement mislopen. Buffett's waarschuwing lijkt daarom vooral te draaien om discipline: blijf beleggen, maar verwar stijgende koersen niet automatisch met goede beleggingen.
Buffett's boodschap is duidelijk
Na jaren van sterke beurswinsten kan het verleidelijk zijn om te denken dat iedere correctie automatisch een nieuwe koopkans vormt. Buffett waarschuwt dat dit vertrouwen gevaarlijk kan worden wanneer beleggers nauwelijks nog naar de prijs van hun beleggingen kijken.
De huidige waarderingen vormen geen garantie voor een nieuwe beurscrash. Ze laten wel zien dat beleggers historisch gezien bijzonder veel betalen voor Amerikaanse aandelen. Dat maakt de ruimte voor teleurstellingen kleiner.
Buffett probeert daarom niet te voorspellen wanneer de volgende crash komt. Zijn waarschuwing is eenvoudiger: wanneer beleggen steeds meer op gokken begint te lijken, is het waarschijnlijk tijd om kritischer te kijken naar wat je bezit en vooral hoeveel je ervoor betaalt.
Opmerkingen