AMD of ASML: welk aandeel is nu de beste koop?

In het kort:

• AMD groeit momenteel veel harder dankzij AI, maar beleggers betalen daar met ongeveer 67 keer de verwachte winst ook een bijzonder hoge prijs voor.

• ASML groeit minder snel, maar beschikt dankzij zijn vrijwel onvervangbare EUV machines over veel sterkere prijszettingsmacht en behaalt een nettomarge van bijna 30%.

• Met ongeveer 39 keer de verwachte winst is ASML bovendien duidelijk goedkoper, waardoor het aandeel op basis van marktpositie, winstgevendheid en waardering momenteel aantrekkelijker lijkt.

De enorme investeringen in kunstmatige intelligentie zorgen voor een ongekende vraag naar steeds krachtigere chips. Zowel AMD als ASML staat midden in deze ontwikkeling, maar de bedrijven verdienen op een compleet andere manier hun geld. AMD ontwerpt de chips die uiteindelijk in datacenters terechtkomen, terwijl ASML de machines levert waarmee de meest geavanceerde chips überhaupt kunnen worden geproduceerd.

Voor beleggers levert dat een interessante keuze op. AMD groeit momenteel harder en kan marktaandeel winnen binnen AI, maar ASML heeft een veel sterkere marktpositie en hogere winstmarges. Ook de waardering verschilt inmiddels behoorlijk.

AMD groeit hard dankzij AI

AMD heeft zich de afgelopen jaren ontwikkeld tot een steeds belangrijkere uitdager binnen de chipmarkt. Het bedrijf maakt processors voor computers, spelcomputers en servers, maar de grootste kans ligt momenteel bij AI datacenters. Daar probeert AMD met zijn accelerators marktaandeel af te snoepen van Nvidia.

Die strategie begint duidelijk resultaat op te leveren. AMD sloot strategische overeenkomsten met onder andere OpenAI en werkt samen met Cisco rond krachtige hardware. Daarnaast blijft het bedrijf chips leveren voor spelcomputers van onder meer Sony en Microsoft. Daardoor heeft AMD meerdere inkomstenbronnen, terwijl AI voor een steeds belangrijker deel van de toekomstige groei kan zorgen.

De cijfers over 2025 waren sterk. De omzet steeg met ruim 34% naar bijna $34,6 miljard. Onder de streep bleef ongeveer $4,3 miljard winst over, zo'n $1,6 miljard meer dan een jaar eerder. De nettomarge verbeterde daardoor van 6,4% naar ongeveer 12,5%.

Dat laatste is belangrijk. Een stijgende nettomarge betekent simpel gezegd dat AMD van iedere dollar omzet steeds meer als winst overhoudt. Wanneer de omzet snel blijft groeien en tegelijkertijd de marge verder verbetert, kan de winst uiteindelijk aanzienlijk sneller stijgen dan de omzet.

Financieel staat AMD er sterk voor

Ook de balans geeft weinig reden tot zorgen. AMD had eind 2025 een current ratio van ongeveer 2,9. Dat betekent dat er ruim voldoende bezittingen zijn die relatief snel in geld kunnen worden omgezet om de kortlopende verplichtingen te betalen.

Daarnaast is de schuld beperkt. De verhouding tussen schuld en eigen vermogen lag rond 0,1. AMD genereerde bovendien bijna $6,7 miljard aan vrije kasstroom. Dat geeft het bedrijf financiële ruimte om te blijven investeren in nieuwe chips en onderzoek.

Er zit wel een kanttekening bij die kasstroom. Beloningen in aandelen waren goed voor ongeveer 21% van de operationele kasstroom. Deze kosten worden bij de berekening van de kasstroom weer toegevoegd omdat er op dat moment geen geld de onderneming verlaat. Voor aandeelhouders zijn ze echter niet volledig gratis, omdat de uitgifte van aandelen hun belang kan verwateren.

ASML heeft een bijna unieke positie

Waar AMD moet concurreren met Nvidia en andere chipontwerpers, bevindt ASML zich in een heel andere positie. Het Nederlandse bedrijf maakt lithografiemachines waarmee chipfabrikanten extreem kleine patronen op silicium kunnen aanbrengen. Zonder deze machines kunnen de meest geavanceerde chips niet worden geproduceerd.

Vooral bij EUV technologie heeft ASML een uitzonderlijke positie. Voor deze meest geavanceerde lithografiesystemen bestaat momenteel geen direct alternatief. Grote chipproducenten die de nieuwste generatie chips willen maken, zijn daardoor sterk afhankelijk van ASML.

Dat geeft het bedrijf iets wat AMD veel minder heeft: prijszettingsmacht. ASML hoeft niet voortdurend marktaandeel van een vergelijkbare concurrent af te pakken. De grootste klanten hebben voor de meest geavanceerde productieprocessen nauwelijks een alternatief.

ASML verdient veel meer op iedere dollar omzet

Dat verschil zie je duidelijk terug in de winstgevendheid. ASML behaalde in 2025 ongeveer $38,1 miljard omzet, een stijging van bijna 16%. De nettowinst kwam uit rond $11,1 miljard. Daarmee bedroeg de nettomarge maar liefst 29,4%, tegenover 26,8% een jaar eerder. Van iedere $100 omzet hield ASML dus bijna $30 als nettowinst over. Bij AMD was dat ongeveer $12,50.

Ook de vrije kasstroom is indrukwekkend. ASML genereerde in 2025 bijna $12,3 miljard aan vrije kasstroom. De schuld ten opzichte van het eigen vermogen ligt daarnaast rond slechts 0,1. Hierdoor beschikt ASML over veel ruimte om te investeren, dividend uit te keren en eigen aandelen in te kopen.

AMD groeit dus duidelijk sneller, maar ASML heeft momenteel het veel winstgevendere bedrijfsmodel.

AMD heeft ook duidelijk meer concurrentie

Daar staat tegenover dat beide bedrijven hun eigen risico's hebben. AMD moet rechtstreeks concurreren met Nvidia en Intel. Vooral Nvidia heeft binnen AI chips een bijzonder sterke positie. AMD moet daarom continu enorme bedragen investeren om technologisch bij te blijven.

Daarnaast laat AMD zijn chips produceren door andere bedrijven, waaronder TSMC. Dat houdt de eigen investeringen in fabrieken beperkt, maar zorgt tegelijkertijd voor afhankelijkheid van externe producenten. Ook beperkingen op de export van geavanceerde technologie kunnen toekomstige groei afremmen.

ASML heeft minder last van directe concurrentie, maar loopt juist meer geopolitiek risico. Overheden kunnen bepalen welke machines het bedrijf naar bepaalde landen mag exporteren. Daarnaast kosten ASML machines enorme bedragen. Wanneer grote chipproducenten besluiten hun investeringen tijdelijk uit te stellen, kan dat snel gevolgen hebben voor nieuwe orders en uiteindelijk de omzet.

Het verschil in waardering is behoorlijk groot

Misschien wel het opvallendste verschil zit momenteel in de waardering. AMD wordt gewaardeerd tegen ongeveer 66,7 keer de verwachte winst. Voor ASML ligt deze verhouding rond 38,6. Ook op basis van omzet is AMD duurder, met een price to sales verhouding van 23,9 tegenover 17,4 voor ASML.

Voor beide aandelen betalen beleggers dus een flinke premie. Dat is logisch omdat zowel AMD als ASML een belangrijke rol kan spelen in de verdere groei van AI. Bij AMD zijn de verwachtingen echter duidelijk hoger.

Een waardering van bijna 67 keer de verwachte winst betekent dat AMD jarenlang stevige winstgroei moet realiseren om de huidige koers te rechtvaardigen. Als de onderneming snel marktaandeel wint binnen AI en tegelijkertijd de winstmarges verder verhoogt, kan dat uiteindelijk lukken. Maar wanneer de groei vertraagt, is er weinig ruimte voor teleurstellingen.

ASML is met bijna 39 keer de verwachte winst zeker niet goedkoop, maar daar staat een uitzonderlijke marktpositie tegenover. Bovendien ligt de nettomarge met bijna 30% veel hoger en genereert het bedrijf aanzienlijk meer vrije kasstroom.

Welk aandeel is de betere koop?

AMD heeft waarschijnlijk het spannendere groeiverhaal. De omzet steeg in 2025 met ruim 34% en wanneer het bedrijf een groter deel van de markt voor AI chips verovert, kan de winst de komende jaren hard verder groeien. Beleggers betalen daar op dit moment echter ook een bijzonder hoge prijs voor.

ASML groeit minder snel, maar heeft een voordeel dat moeilijk te evenaren is. De meest geavanceerde chipproducenten zijn afhankelijk van zijn EUV machines en directe concurrentie ontbreekt. Daardoor beschikt ASML over sterke prijszettingsmacht en uitzonderlijk hoge marges.

Op basis van de combinatie van marktpositie, winstgevendheid en waardering lijkt ASML daarom momenteel de aantrekkelijkere van de twee. AMD kan bij sterke AI groei absoluut harder groeien, maar een groot deel van dat optimisme zit al in de koers. Bij ASML betalen beleggers een lagere waardering voor een bedrijf dat op een cruciaal onderdeel van de wereldwijde chipindustrie vrijwel niet te vervangen is.