Warren Buffett’s favoriete aandeel wordt volgende week echt getest
- Rens Boukema
- 20 jul
- 6 minuten om te lezen
In het kort:
Berkshire Hathaway noteert sinds 3 mei, toen Buffett zijn aftreden aankondigde, een daling van circa 12 %.
Langetermijnrendementen van Berkshire blijven indrukwekkend: tussen 2005–2025 +755 % versus +411 % voor de S&P 500.
Chubb wordt een kernpositie binnen Berkshire dankzij solide combined ratio (< 90 %), groeiende float en positieve Q2‑25 verwachtingen (EPS +8,7 %, omzet +7 %).
Op 3 mei 2025 maakte Warren Buffett bekend dat hij op termijn afstand doet als CEO van Berkshire Hathaway. Sindsdien bevindt de koers van Class B‑aandelen zich in een neerwaartse spiraal: zes negatieve weken van de afgelopen zeven en mogelijk een derde verliesmaand op rij. Daarmee noteerde de koers inmiddels 12 % onder het niveau van begin mei en staat het jaarrendement op +4,5 %, tegenover +7 % voor de S&P 500.
De koers van Berkshire Hathaway dit jaar:
Deze achterblijvende prestatie lijkt vooralsnog een afnemend vertrouwen in het aandeel. Analisten spreken van een afnemende “Buffett-premie”, de koersopslag die wordt toegeschreven aan het managementvertoon van Buffett zelf. De prijs‑boekverhouding is gedaald van circa 1,7 naar 1,5, wat volgens sommigen de speculatie voedt dat Greg Abel als zijn opvolger een dividendbeleid kan introduceren of een meer agressieve terugkoopprogramma start.
Hoewel Berkshire nu achterblijft, biedt de historische performance een andere kijk. Over het afgelopen jaar vertoont het aandeel tekenen van herstel, vooral in de eerste helft van 2025 was er een opleving van ongeveer +15 % tegen een daling van 4 % voor de S&P 500 begin maart 2025. Op lange termijn blijft Berkshire domineren: tussen 2005 en 2025 steeg BRK.B met 754,8 % tegenover 411,1 % voor de S&P 500.
De koers van Berkshire Hathaway de afgelopen decennia:
Toch temperen sommige analyses dit beeld: gecorrigeerd voor impliciete leverage via verzekeringsfloat, zou Berkshire de afgelopen 20 jaar feitelijk op gelijke hoogte hebben gepresteerd met de S&P 500. Ook over de afgelopen tien jaar ligt het jaarlijkse rendement van Berkshire met 13,4 % iets onder de 13,7 % van de S&P 500.
Berkshire gebruikt namelijk geld dat het ontvangt van verzekeringspremies (de zogenoemde float) om te beleggen, nog vóórdat het claims hoeft uit te keren. Dit float fungeert als een soort “gratis lening” waarmee Buffett investeert zonder zijn eigen vermogen aan te spreken. Daardoor kan het rendement per geïnvesteerde dollar hoger uitvallen, maar het betekent ook dat Berkshire impliciet met leverage (hefboomwerking) werkt.
Voor beleggers die naast volatielere (tech)posities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen!
Berkshire combineert hele portfolio’s: van verzekeringen (GEICO, BNSF) tot energiereuzen en tech via Apple‑aandelen, ondersteund door een enorme kaspositie van circa 350 mld. Hoewel Buffett recent terughoudend was met terugkoopprogramma’s, wordt verwacht dat bij Q2‑cijfers opnieuw duidelijkheid komt over herstart.
De verzekeringsactiviteiten genereren float, een vorm van goedkoop “geleend kapitaal” dat kan worden herbelegd, Buffett’s favoriete hefboom. GEICO noteerde een record winst van $7,8 mld in 2024 en verzekeringen blijven de kernmotoren van Berkshire’s cashflow.
Volgende week wordt Warren Buffett’s vertrouwen in Chubb concreet op de proef gesteld.
De cijfers over het tweede kwartaal zullen uitwijzen of Chubb daadwerkelijk in staat is om de groei, winstgevendheid en kapitaalteruggave te leveren die Buffett zo waardeert. In een marktklimaat waar resultaten scherp worden afgezet tegen hoge verwachtingen, wordt deze earnings call een cruciale lakmoesproef: bevestigt Chubb zijn reputatie als betrouwbare cashmachine, of komen er scheurtjes in het fundament van Buffett’s nieuwste topaandeel?
Chubb: stille verzekeringsreus met groeipotentie
Waarom chubb?
In mei 2025 bleek uit de 13F‑filing dat Buffett nog steeds een positie in Chubb van nu meer dan $7,6 mld had opgebouwd, waarmee het een van de grootste beurskeuzes van Berkshire werd. Chubb is een van 's werelds grootste property & casualty-verzekeraars, met een combined ratio onder 90 %, wat duidt op solide winstgevendheid.
Buffett kocht in 2024 flink bij in Chubb aandelen:
Dankzij de hoge rentestand kunnen conservatieve verzekeraars als Chubb profiteren van hogere rendementen op obligaties, aangezien oudere posities herbelegd kunnen worden tegen aantrekkelijkere rentes.
Chubb verhoogt haar dividend al 31 jaar op rij en voert regelmatig aandeleninkoop uit; de actuele yield van ongeveer 1,4 % lijkt bescheiden, maar het totale rendement is over de lange termijn aantrekkelijker.
Chubb kwartaalcijfers op 22 juli
Analisten verwachten (voor publicatie op 22 juli 2025 na beurs) een omzet van circa $14,8 mld (+7 % j/j) en een winst per aandeel van $5,85 (+8,7 %). Er is een sterke trend in positieve verrassingen (4 uit 4 in voorgaande kwartalen).
De omzetgroei van Chubb:
Voor beleggers met een kortetermijnhorizon biedt het komende kwartaalmoment een strategisch instappunt. Als Chubb de $5,91 per aandeel benadert of overschrijdt, ligt een koersrally voor de hand. De combinatie van positieve winstverrassingen, sterke fundamentals en een aantrekkelijk totaalrendement maakt CB bijzonder kansrijk.
Toch zijn er kanttekeningen. Recente insiderverkopen en verschuivingen in institutionele portefeuilles kunnen voor koersschommelingen zorgen rond de publicatie van de cijfers. Bovendien betekent een gemiste verwachting, zelfs als deze marginaal is, mogelijk een tijdelijke koersdaling. Deze volatiliteit doet echter weinig af aan het onderliggende beleggingsverhaal, dat gedragen wordt door structurele winstgroei en kapitaaldiscipline.
Chubb blijft dus niet alleen een stabiele langetermijnholding binnen het Berkshire-portefeuille, maar biedt ook op korte termijn concrete kansen voor beleggers die inspelen op kwartaalcijfers en winstverrassingen.
Hoewel specifieke Q2‑cijfers nog uitgekomen moeten worden (waarschijnlijk in augustus), hebben analisten recent wel gewaarschuwd dat Berkshire’s operationele winst met circa 6 % zou kunnen dalen door lagere investment income en prijsdruk in de schadeverzekeringsmarkt. Bovendien zou een renteverlaging $3 mld aan inkomsten uit contanten kunnen kosten.
De huidige cashberg van Berkshire Hathaway heeft flink voordeel van de hoge rente:
Voor Berkshire zijn er ook diverse risico’s waarmee beleggers rekening moeten houden. Allereerst is er de opvolging van Warren Buffett. Greg Abel zal het stokje overnemen in 2026 en hoewel hij bekendstaat als een capabele bestuurder die al jaren nauw betrokken is bij Berkshire, mist hij de unieke charisma en het publieke vertrouwen dat Buffett decennialang wist te cultiveren. Dat kan gevolgen hebben voor de perceptie van beleggers en de premie die lange tijd in de koers verdisconteerd zat.
Daarnaast speelt de renteontwikkeling een belangrijke rol. Berkshire beschikt over een enorme kaspositie van bijna 350 miljard dollar, die nu zoals ik al noemde profiteert van de relatief hoge rente. Een toekomstige renteverlaging zou echter het rendement op deze reserves aanzienlijk drukken en daarmee de winstgevendheid onder druk zetten.
De FED-rente in Amerika:
Ook binnen de schadeverzekeringsactiviteiten van Berkshire dreigen er gevaren. De zogenoemde float, het vermogen dat gegenereerd wordt uit ontvangen premies die nog niet zijn uitgekeerd, is een van de krachtigste financiële hefboomeffecten binnen het conglomeraat. Maar als er aanhoudende prijsdruk ontstaat in de markt voor property & casualty-verzekeringen (P&C), kunnen de marges binnen deze kernactiviteit afnemen. Dit zou zowel de winstgevendheid als de operationele flexibiliteit van Berkshire raken.
Voor Chubb zijn er eveneens risico’s, ondanks de solide fundamentals. Eén daarvan is het cyclische karakter van de verzekeringsbranche. Natuurrampen, plotselinge schadeclaims of juridische procedures kunnen onverwachte verliezen veroorzaken die de combined ratio negatief beïnvloeden. Zelfs een solide underwritingbeleid kan dit soort schokken niet altijd opvangen, wat leidt tot winstvolatiliteit.
Daarbij komt dat Chubb wereldwijd actief is en daarmee blootstaat aan geopolitieke onzekerheden en valutarisico’s. Wisselkoersschommelingen, veranderende regelgeving in opkomende markten en renteverschillen tussen regio’s kunnen allemaal invloed hebben op de winstgevendheid. De globalisering van het bedrijf zorgt weliswaar voor spreiding, maar vergroot tegelijkertijd ook de complexiteit van risicobeheer.
Capler biedt particuliere beleggers de mogelijkheid om te investeren in private equity, een beleggingscategorie die normaal gesproken alleen toegankelijk is voor institutionele partijen of vermogende individuen. Al vanaf €5.000 kun je via Capler deelnemen aan een zorgvuldig geselecteerde portefeuille van internationale private equity-fondsen. Door middel van een zogeheten fund-of-funds-structuur investeert Capler indirect in honderden winstgevende en groeiende bedrijven wereldwijd.
Hoewel Berkshire Hathaway recent achter blijft bij de S&P 500, blijft de intrinsieke structuur van het bedrijf, gediversifieerde cashmachines, schaalvoordelen, verzekeringsfloat en financiële discipline, fundamenteel sterk. De koersdaling van 12 % sinds Buffets exit‑aankondiging kan deels worden gezien als een marktcorrectie van de “Buffett-premie”.
Tegelijkertijd illustreert de toevoeging van Chubb aan het portfolio van Berkshire een hernieuwde focus op traditionele verzekeringsfundamentals: stabiele combined ratios, stijgende rendementen door hogere rentes en consistente kapitaalretour via dividend en buybacks. Bij Q2‑25 ligt het zwaartepunt bij de uitkomsten van Chubb, die met +8,7 % EPS‑groei kan laten zien dat deze positie strategisch gerechtvaardigd is.
Beleggers met een focus op waardering, risico versus rendement en macro-economische trends, zoals rentebewegingen, kunnen in Berkshire en Chubb elementen vinden die verwant zijn aan Buffett’s beleggingsfilosofie: kwaliteit, prijsbewustzijn en lange termijn. Het cruciale verschil is dat de tijd van spectaculaire outperformance misschien voorbij is, en dat het accent nadrukkelijker ligt op consistentie, stabiliteit en risicobeheersing.
Opmerkingen