Zijn ASML-aandelen na deze daling een koopkans voor beleggers?

In het kort:

• ASML-aandeel daalt fors na één zin uit de earnings call over onzekerheid in 2026.

• Klanten stellen leveringen uit, maar de miljardenorders blijven staan.

• EUV-technologie blijft essentieel, en ASML handhaaft zijn groeidoel voor 2030.

ASML rapporteerde kwartaalcijfers die beleggers nerveus maakten. Het aandeel daalde flink. De reden? Een enkele zin uit de earnings call ging viraal: “We kunnen geen groei garanderen in 2026.” Veel beleggers schrokken daarvan. Maar wie de hele earnings call leest, ziet een ander verhaal. Dit artikel legt precies uit wat er is gezegd, wat het betekent, hoe beleggers het kunnen interpreteren, en hoe het aandeel ASML ervoor staat.

Wat zei ASML nu echt?

De zin die overal werd geciteerd: “We cannot guarantee that we’re going to grow our revenue next year”, klinkt alarmerend. Maar die uitspraak kwam direct na een veelzeggende context: “Some customers are navigating specific challenges that might affect the timing of their capital expenditure.” Het gaat dus niet om annuleringen van orders. Het gaat om timing. Klanten stellen leveringen uit. Ze willen de bestelde EUV-machines later ontvangen, in plaats van in 2026. EUV staat voor extreme ultraviolet lithography: een technologie waarmee halfgeleiderbedrijven de allerkleinste en meest geavanceerde chips kunnen produceren. ASML is wereldwijd de enige leverancier van deze machines, die essentieel zijn voor de volgende generatie processors en geheugenchips.

ASML heeft nog altijd een orderboek van tientallen miljarden euro’s. De omzet die in 2026 eventueel niet gerealiseerd wordt, schuift waarschijnlijk door naar 2027 of 2028. Beleggers die enkel op krantenkoppen reageren, missen deze nuance. De orders zijn geplaatst, de producten worden gebouwd. Maar sommige klanten, denk aan Intel, TSMC, Samsung of Micron, willen wat ruimte in hun capex-planning.

De onzekerheid waar ASML mee te maken heeft, wordt deels veroorzaakt door de geopolitieke omgeving. Tarieven en handelspolitiek zijn continu in beweging. President Trump heeft opnieuw tarieven aangekondigd of verhoogd. Bedrijven weten niet welke kosten ze volgend kwartaal kunnen verwachten. Dat remt investeringsbeslissingen.

Bedrijven stellen hun aankopen niet uit omdat ze geen interesse hebben. Ze wachten tot er duidelijkheid is. De beleidsomgeving verandert te snel. Dat horen we ook terug in andere sectoren:

“We willen wel investeren, maar niet terwijl het beleid wekelijks verandert.” Dit komt ook terug in de timingvraag die ASML aanhaalt. Klanten willen leveringen later, niet minder.

De lange termijn: 2030-doelstellingen blijven overeind

Opvallend is dat ASML ondanks deze onzekerheden geen millimeter terugkomt op de langetermijndoelstellingen. De onderneming bevestigt dat het nog altijd mikt op dezelfde omzetniveaus tegen 2030. In andere woorden: de totale groei over de jaren blijft volgens plan, alleen de spreiding verschuift. Dat is een belangrijk verschil voor beleggers. Het aandeel mag dan last hebben van kortetermijngolven, het lange termijnbeeld blijft helder.

ASML is van nature een cyclisch bedrijf. De omzetontwikkeling verloopt grillig: in sommige jaren stijgt de omzet scherp, vervolgens vlakt de groei af, om daarna opnieuw te versnellen of tijdelijk te dalen. Die schommelingen zijn geen toeval, maar het gevolg van de bijzondere dynamiek van ASML’s klantenbasis. Het bedrijf is sterk afhankelijk van een klein aantal kapitaalkrachtige chipproducenten die in golven investeren. Wanneer deze klanten, zoals TSMC, Intel of Samsung, hun investeringen tijdelijk opschorten of uitstellen, werkt dat direct door in de omzet van ASML:

Bron: Moomoo

Het management noemt dit expliciet: het gaat om timing van levering, niet om annuleringen of lagere vraag. De onderliggende behoefte aan lithografiemachines blijft onverminderd groot. De halfgeleiderindustrie heeft immers geen alternatief voor ASML’s EUV-technologie.

ASML heeft relatief weinig klanten, maar wel van uitzonderlijke kwaliteit. Intel, TSMC, Samsung en Micron zijn kapitaalkrachtig, technologisch leidend en afhankelijk van ASML voor hun technologische roadmap. Die afhankelijkheid werkt twee kanten op: ASML is kwetsbaar voor uitstel, maar heeft ook diepe relaties met klanten.

Voor beleggers die naast volatielere (tech)posities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen!

Beste vastgoedfondsen in 2025

Die relaties zijn intensief. ASML werkt samen met klanten aan gezamenlijke productontwikkeling. Er is veel overleg. Het is dus niet zo dat een klant ineens besluit om een levering uit te stellen zonder afstemming. Dit geeft het bedrijf een sterke positie. En het beperkt het risico op verrassingen.

Beleggers die veel waarde hechten aan operationele efficiëntie kijken doorgaans scherp naar de ROIC – de return on invested capital. Dit kengetal meet hoe effectief een bedrijf zijn kapitaal inzet om winst te genereren. In eenvoudige termen: het is de operationele winst na belastingen gedeeld door het totaal aan geïnvesteerd kapitaal, inclusief vaste activa en werkkapitaal. Voor kapitaalintensieve ondernemingen zoals ASML is dit een bijzonder relevante maatstaf. Een stijgende ROIC duidt erop dat het bedrijf met elke geïnvesteerde euro meer waarde weet te creëren. In het afgelopen kwartaal liep dit cijfer opnieuw op.

Return on invested capital ASML:

Bron: Alphaspread

Kapitaalrendement is een maatstaf voor concurrentievoordeel, pricing power en schaal. ASML toont op dit front een overtuigend profiel. Het aandeel mag dan cyclisch bewegen, de onderliggende efficiëntie wordt elk jaar beter.

Is het aandeel ASML nu duur?

Na de koersdaling staat ASML op een price-to-earnings (PE, GAAP) van 26. Dat is historisch niet overdreven. Sterker nog, het 5 jarig gemiddelde ligt op 42.

PE GAAP ASML, afgelopen 5 jaar:

Bron: Seeking Alpha

Het is opmerkelijk hoe sterk beleggers reageren op een enkele zin in een earnings call. “We kunnen geen groei garanderen in 2026” werd door veel media uitvergroot. De zin daarvoor, “klanten stellen capex uit”, kreeg minder aandacht. In de earnings call wordt echter duidelijk uitgelegd dat dit over timing gaat, niet over fundamentele vraag.

Is ASML nog steeds uniek?

ASML levert EUV-machines die nergens anders ter wereld geproduceerd kunnen worden. De combinatie van optica van Zeiss, mechatronica, vacuümtechniek en software is uniek. Geen enkel ander bedrijf heeft deze capaciteit. De toetredingsbarrières zijn extreem hoog.

Het gevolg is een structureel competitief voordeel. Beleggers waarderen dit soort moats, omdat ze leiden tot stabiele marges, voorspelbare kasstromen en pricing power. In die zin is ASML geen klassiek techbedrijf, maar eerder een industriële monopolist. En dat profiel verandert niet omdat klanten leveringen met een jaar uitstellen.

Veel beleggers verwarren de halfgeleidercyclus met de seculiere groei. ASML beweegt mee met de cyclus van chipinvesteringen. Die kunnen in een bepaald jaar afnemen. Maar onderliggend groeit de behoefte aan rekenkracht, AI, dataopslag en automatisering. Dat zijn trends die over decennia spelen, niet over kwartalen.

ASML zit precies in het hart van deze transitie. Zonder hun machines geen high-performance chips, en dus ook geen AI. Voor beleggers betekent dit dat de tijdelijke dip in 2026, indien die er komt, mogelijk geen afbreuk doet aan het lange termijnplaatje.

Een belangrijk feit uit de kwartaalcijfers: ASML heeft een orderboek van tientallen miljarden. Deze backlog is niet vrijblijvend. Het gaat om bestellingen van topklanten, die strategisch plannen met ASML. Als leveringen worden uitgesteld, is dat in overleg. ASML blijft bouwen, assembleren en testen.

Het risico voor beleggers is dus niet dat orders verdwijnen, maar dat de omzet recognition verschuift. In accountingtermen: de omzet komt later, maar de waarde blijft bestaan. Voor een aandeel dat in de waardering wordt gedreven door toekomstige kasstromen, maakt timing uit. Maar niet alles.

ASML heeft een robuuste balans. De kaspositie is solide. Het bedrijf kan investeringen blijven doen in R&D, productie en service zonder externe financiering. Voor beleggers die balansen analyseren, is dit een positief signaal. In een wereld waar rente en financieringskosten toenemen, is een sterke balans waardevol.

Ook de capex van ASML zelf blijft op peil. Dat bevestigt het vertrouwen van het management in de toekomstige vraag. Het aandeel wordt dus ondersteund door concrete investeringen in groei, niet alleen door mooie woorden of projecties.

Risico's voor het aandeel

Geen enkel aandeel is zonder risico. Ook ASML niet. De belangrijkste risico’s op korte termijn zijn:

1. Geopolitieke verstoringen: Handelsbeperkingen kunnen impact hebben op levering of productie.

2. Capex-uitstel bij klanten: Zoals besproken, kan de timing van leveringen verschuiven.

3. Technologische disruptie: Hoewel onwaarschijnlijk op korte termijn, blijft technologie evolueren.

4. Wisselkoersrisico: ASML rapporteert in euro’s, maar veel klanten betalen in dollars.

   
   

Voor beleggers zijn dit bekende factoren. Het is essentieel om deze in context te plaatsen en te begrijpen dat ze vooral kortetermijneffecten hebben op de koers, minder op de strategische positie.

De marktreactie op de cijfers was scherp. Het aandeel daalde fors:

Bron: Google Finance

Sommige beleggers zien dit dan als een koopmoment. Anderen wachten op meer duidelijkheid over 2026 of andere risico's.

Het aandeel ASML is recent gedaald na de publicatie van de kwartaalresultaten. Uit de toelichting blijkt dat sommige klanten hun leveringen mogelijk willen uitstellen. Dit hangt samen met onzekerheid over het handelsbeleid en geopolitieke ontwikkelingen. De onderliggende orders blijven bestaan, maar de levering en omzetherkenning kunnen doorschuiven naar latere jaren.

ASML geeft in de earnings call aan dat het bedrijf blijft mikken op de eerder gecommuniceerde omzetdoelen voor 2030. De orderportefeuille bedraagt nog altijd tientallen miljarden euro’s. Het bedrijf beschikt over een stevige kaspositie en blijft investeren in productontwikkeling. De technologie van ASML geldt in de sector als uniek, met name op het gebied van EUV-lithografie.

Tijdens de earnings call werd toegelicht dat de zin over mogelijke omzetkrimp in 2026 betrekking heeft op timing en niet op annulering van vraag. De reactie op de beurs volgde grotendeels op deze ene uitspraak, terwijl in de bredere toelichting meer nuance werd geboden.

Op basis van veelgebruikte maatstaven zoals de forward koers-winstverhouding en interne waarderingsmodellen is het aandeel momenteel niet extreem hoog of laag gewaardeerd. De voornaamste onzekerheden voor beleggers liggen in de timing van omzetrealisatie en in externe factoren zoals handelsbeperkingen en investeringsbeleid bij afnemers. ASML blijft zich intussen richten op de lange termijnverwachtingen binnen de halfgeleiderindustrie.