Waarom zijn Palantir aandelen zo bizar duur?

In het kort:

• Palantir steeg 800% in 18 maanden, maar rechtvaardigt $362 miljard aan waarde?

• Alleen 44% jaarlijkse groei, acht jaar lang, maakt deze waardering logisch.

• AI, overheidscontracten en harde groei drijven het aandeel, tot het verhaal barst?

Het aandeel Palantir is de laatste jaren spectaculair opgelopen. Sinds 2024 steeg de koers met meer dan 800%, wat het bedrijf in korte tijd tot een beurswaarde van 362 miljard dollar bracht. Dat is opmerkelijk voor een onderneming die de afgelopen vier kwartalen nog maar $570 miljoen dollar nettowinst draaide. Wat verklaart deze torenhoge waardering en wat moeten beleggers daarvan denken?

Koers Palantir sinds DPO:

Bron: Google FInance

De onderliggende cijfers

Palantir levert software aan overheden en bedrijven waarmee gefragmenteerde datasets worden omgezet in bruikbare inzichten. Het bedrijf richt zich vooral op defensie, gezondheidszorg, energie en de industrie. De bekendheid groeide de afgelopen jaren sterk, mede dankzij zijn commerciële AI-producten (zoals AIP), maar vooral door een indrukwekkend koersverloop.

Toch rijst de vraag of de fundamentele prestaties deze koersstijging onderbouwen. In 2021 groeide de omzet nog met 41%, in 2022 met 24% en in 2023 met 17%. Het bedrijf ging in 2023 van een negatief operationeel resultaat van -161 miljoen dollar naar een winst van 120 miljoen dollar. De operationele marge steeg van -27% (2021) naar 5% (2023). De winstgevendheid verbetert dus wel degelijk, maar de omzetgroei vertraagde.

Tegelijkertijd ligt het koers/winstverhouding (PE) op extreem hoge niveaus. Ook de koers/omzetverhouding (PS) komt boven de 100 uit, wat zelfs voor groeibedrijven zeldzaam is.

Wat moet Palantir presteren om de waardering waar te maken?

Om beter zicht te krijgen op wat deze waardering impliceert, kan een discounted cashflow-analyse (DCF) worden gebruikt. Uitgaande van een gestage stijging van de EBIT-marge naar 45% (waar het bedrijf op adjusted basis al dichtbij zit), een cashconversie van 150%, een discontovoet van 10% en een perpetuele groei van 3,5%, volgt één harde conclusie: Palantir moet acht jaar lang onafgebroken met meer dan 44% per jaar groeien om zijn huidige beurswaarde te rechtvaardigen.

Dat is veel. De markt voor kunstmatige intelligentie groeit volgens schattingen van Grand View Research met gemiddeld 36%.

Bron: Grand View Research

Waarom geloven beleggers hier tóch in?

Er zijn een aantal krachtige argumenten waarom het aandeel Palantir ondanks deze waardering aantrekkelijk is voor veel beleggers. Ten eerste is het bedrijf strategisch gepositioneerd op het snijvlak van AI, dataverwerking en besluitvorming. De software is ingebed in de infrastructuur van Westerse overheden en multinationals. Die positie zorgt voor stabiele, defensieve kasstromen en maakt Palantir minder gevoelig voor recessies.

Bovendien groeit het commerciële segment van Palantir nu wel degelijk, met name dankzij de adoptie van het AI-platform AIP. In Q1 van 2025 realiseerde het bedrijf precies de benodigde 44% omzetgroei, waarmee het voor even voldeed aan de impliciete eisen uit de waardering. Ook is er inmiddels sprake van schaalvoordelen: de marges verbeteren, de cashflow is ruim positief en de afhankelijkheid van een klein aantal klanten neemt af.

De kracht van het verhaal

Naast fundamentele cijfers speelt het verhaal achter het aandeel een centrale rol. Volgens veel analisten en beleggers heeft Palantir het beste ‘narratief’ op de markt. In een wereld waar een derde van het handelsvolume op Wall Street afkomstig is van particuliere beleggers, zijn het niet altijd de ratio’s die tellen maar de verbeelding.

Peter Thiel, oprichter en prominent tech-investeerder, heeft via zijn boek “Zero to One” een cultstatus opgebouwd. CEO Alex Karp is excentriek, uitgesproken en iconisch in zijn optredens. Het bedrijf doet zaken met defensie en inlichtingendiensten, maar ook met grote commerciële namen. De technologie is moeilijk te doorgronden, wat bijdraagt aan een zekere mystiek: net als het geheime Coca-Cola-recept.

In tijden waarin technologiebedrijven als Nvidia en Microsoft met enorme waarderingen worden beloond, is het niet gek dat beleggers op zoek gaan naar de ‘volgende grote naam’. Palantir wordt in sommige kringen al genoemd als toekomstige toevoeging aan de Mag 7 (Microsoft, Apple, Google, Amazon, Meta, Nvidia, Tesla). Dit vooruitzicht drijft de premie op het aandeel verder op.

Wat kan het verhaal doen barsten?

Een beurswaardering die grotendeels gebaseerd is op verwachtingen en verhalen is per definitie kwetsbaar. Elk teken van vertraging kan een kettingreactie veroorzaken, waarbij het verhaal kantelt en het vertrouwen wegvalt.

In het geval van Palantir zijn er drie duidelijke risicofactoren:

1. Vertraging in omzetgroei. Het huidige groeitempo moet worden volgehouden of zelfs versneld. De Q2-verwachting ligt tussen de 934 en 938 miljoen dollar omzet. Enkel het bovenste bereik zou beleggers geruststellen. Een tegenvaller in deze cijfers of in de guidance kan het narratief breken.

2. Toenemende concurrentie. Hoewel Palantir een unieke positie lijkt te hebben, zitten bedrijven als Snowflake, Databricks, Amazon, Microsoft en Google ook niet stil. Die partijen beschikken over miljarden aan kapitaal, diepgaande klantrelaties en sterke technologische platforms. Als zij marktaandeel weten af te snoepen, verzwakt Palantirs groeiverhaal.

3. Druk op marges en verwatering. Hoewel Palantir winstgevend is, blijft het aandeel geconfronteerd met hoge kosten voor personeel, R&D en infrastructuur. De stock-based compensation (verwatering via aandelen) is in 2024 weer gestegen naar 690 miljoen dollar. Tussen 2020 en 2024 werden opgeteld meer dan 3,7 miljard dollar aan aandelen uitgegeven ter compensatie.

   
   

Hoe beïnvloedt retailbeleggers en sociale media het beeld?

Naast de fundamentele en verhalende elementen is ook het beleggerslandschap zelf veranderd. Twintig jaar geleden kwam minder dan 10% van het handelsvolume van particulieren. Nu is dat 25 tot 30%. Deze groep is minder gebonden aan traditionele waarderingsmodellen, laat zich sneller leiden door trends en verhalen, en vormt via sociale media een wereldwijd netwerk waarin bepaalde aandelen razendsnel viral kunnen gaan.

Palantir is een schoolvoorbeeld. Het aandeel wordt besproken op Reddit, YouTube, X en TikTok.

Beïnvloeders roepen het uit tot de toekomstige kampioen van AI. Er is een gemeenschap ontstaan rond het aandeel, vergelijkbaar met die van Tesla in zijn vroege dagen.

In dit klimaat krijgt een bedrijf als Palantir al snel een hogere waardering toegekend dan zijn inkomsten of winst suggereren. Want de waarde van een bedrijf is, zoals Morgan Housel het zegt, “een getal van vandaag vermenigvuldigd met een verhaal over morgen”.

Wat als het verhaal verandert?

De keerzijde van deze virale waarderingen is dat het vertrouwen even snel kan verdwijnen als het opkwam. Als Palantir een kwartaal mist, als AI als sector vertraging oploopt, als concurrentie marktaandeel afsnoept of als het enthousiasme wegebt, dan kan het aandeel stevig onderuit gaan.

De waardering laat weinig ruimte voor vergissingen. 44% groei, acht jaar lang, gecombineerd met margeverbeteringen en winstgroei, dat is de lat die Palantir moet halen. De ruimte voor teleurstelling is klein.

Dat maakt het aandeel niet noodzakelijk een bubbel, maar wel bijzonder gevoelig voor het breken van het verhaal. En als dat gebeurt, werkt dezelfde virale kracht via sociale media als hefboom in omgekeerde richting.

Conclusie De waardering is buitengewoon hoog, dat klopt. Een beurswaarde van 362 miljard dollar op een jaarlijkse nettowinst van nog geen 600 miljoen dollar betekent dat het aandeel torenhoge verwachtingen weerspiegelt. Elke misstap kan het optimisme onder druk zetten. Maar tegelijkertijd is het verhaal achter Palantir niet zomaar marketing.

Het bedrijf heeft in het eerste kwartaal van 2025 laten zien dat het in staat is om precies die 44% groei te realiseren die nodig is om de huidige waardering te onderbouwen. De operationele marges verbeteren gestaag, de vrije kasstroom is ruim positief en het aandeel hoeft zich in tegenstelling tot veel andere AI-spelers niet meer te bewijzen op winstgevendheid. De commerciële tak groeit snel, maar blijft nog relatief klein, wat juist ruimte voor opschaling biedt.

Daarnaast bevinden we ons in een geopolitiek klimaat waarin digitale veiligheid, data-integratie en AI-ondersteunde besluitvorming voor overheden en defensie belangrijker worden dan ooit. Precies daar zit Palantir. Met diepgewortelde contracten bij Westerse overheden, een sterke reputatie op het gebied van nationale veiligheid én een eigen AI-platform dat daadwerkelijk wordt uitgerold in commerciële omgevingen, is het bedrijf meer dan alleen een hoopgevende belofte.