Dit aandeel crast -79%, toch heeft bijna iedereen het (indirect) gebruikt
- Jelger Sparreboom
- 4 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
Unity is de onzichtbare game-engine achter veel mobiele en indie-games.
De groei moet vooral komen uit AI-gedreven advertentietechnologie zoals Vector.
De waardering veronderstelt blijvende groei en hogere marges.
De meeste gamers merken het nooit, maar achter een groot deel van de mobiele en indie-games die worden gespeeld, draait dezelfde motor. Unity is zelden het onderwerp van gesprek aan de keukentafel, maar vormt wel de infrastructuur waarop een aanzienlijk deel van de interactieve entertainmentindustrie leunt. Dat maakt het bedrijf interessant voor beleggers die verder kijken dan zichtbare merken en zich richten op de lagen daaronder. Tegelijkertijd heeft Unity de afgelopen jaren laten zien hoe kwetsbaar zo’n infrastructuurpositie kan zijn wanneer strategie, prijsstelling en marktverwachtingen uit elkaar lopen.
Koerscrash Unity
Unity’s activiteiten zijn grofweg verdeeld in twee segmenten. Het Create-segment bestaat uit abonnementen op de game-engine en ontwikkeltools. Dit is klassieke software-as-a-service, waarbij ontwikkelaars betalen voor toegang tot tools die nodig zijn om games te maken en te onderhouden. Het Grow-segment richt zich op monetisatie en omvat advertentiediensten, gebruikersacquisitie en in-app aankopen. Dit tweede segment koppelt de technische basis van Unity aan commerciële activiteiten, waardoor het bedrijf meedeelt in de inkomstenstromen van live games.
De economische positie van Unity rust op schaal en standaardisatie. Ontwikkelaars investeren vaak jaren in een project en trainen teams rond één engine. Dat zorgt voor overstapkosten en voor terugkerende inkomsten voor Unity. Die positie is sterk bij kleinere studio’s en mobiele ontwikkelaars, waar snelheid en platformondersteuning belangrijker zijn dan maximale grafische prestaties. Bij grotere studio’s is de concurrentiedruk hoger en spelen alternatieve engines een grotere rol. De moat van Unity is daardoor aanwezig, maar niet onbetwistbaar.
Groeiambities en technologische herpositionering
Na een periode van strategische onrust heeft Unity de focus verlegd naar stabiliteit en voorspelbaarheid. Met Unity 6 ligt de nadruk op betrouwbaarheid, snellere ontwikkelcycli en betere prestaties. Het concept van production verification betekent dat nieuwe functionaliteit eerst in echte games wordt getest voordat deze breed wordt uitgerold. Voor ontwikkelaars verlaagt dit het risico op bugs en compatibiliteitsproblemen. Voor beleggers is dit relevant omdat een stabieler product leidt tot lagere churn en een beter voorspelbare omzetbasis.
Omzet Unity
De belangrijkste groeimotor ligt momenteel in het Grow-segment, en meer specifiek in Vector. Vector is een AI-gedreven advertentieplatform dat grote hoeveelheden gebruikersdata analyseert om advertenties efficiënter te plaatsen. Het doel is hogere conversieratio’s voor adverteerders en hogere opbrengsten voor ontwikkelaars. Volgens het management groeit Vector sneller dan de rest van het bedrijf en kent het hogere contributiemarges. Contributiemarge verwijst naar de winstgevendheid van extra omzet nadat variabele kosten zijn afgetrokken, en is een belangrijke indicator voor toekomstige schaalbaarheid.
Unity breidt deze monetisatielaag verder uit met producten zoals Audience Hub, dat adverteerders helpt om doelgroepen samen te stellen, en Unity IAP, dat ontwikkelaars meer controle geeft over in-app betalingen buiten traditionele app-stores. Deze initiatieven vergroten de totale adresseerbare markt en verminderen de afhankelijkheid van bestaande distributiekanalen. Ze vereisen wel voortdurende investeringen en organisatorische focus, terwijl de advertentiemarkt bekendstaat als cyclisch en competitief.
Financieel profiel en waardering
Financieel bevindt Unity zich in een overgangsfase. De omzet groei weer, ookal beperkt. De vrije kasstroom is positief, wat betekent dat het bedrijf na lopende kosten en investeringen daadwerkelijk geld overhoudt. Tegelijkertijd rapporteert Unity nog altijd een negatief GAAP-resultaat. Dat komt doordat de winst volgens boekhoudregels wordt gedrukt door hoge uitgaven aan onderzoek en ontwikkeling, afschrijvingen en aandelencompensatie.
Dit onderscheid is belangrijk. Vrije kasstroom laat zien hoeveel financiële ruimte het bedrijf op korte termijn heeft, terwijl GAAP net income inzicht geeft in de structurele winstgevendheid van het verdienmodel.
Net income en vrije kasstroom (UFCF)
De waardering van Unity weerspiegelt al een aanzienlijke mate van optimisme over toekomstige groei en marges. Het aandeel handelt tegen een relatief hoge multiple op de omzet, wat betekent dat de markt rekent op verdere versnelling van de groei en op operationele hefboomwerking. Operationele hefboomwerking houdt in dat vaste kosten minder snel stijgen dan de omzet, waardoor extra groei relatief veel winst kan opleveren. Die uitkomst is sterk afhankelijk van het succes van Vector en van de bredere advertentiemarkt.
Omzetverwachting
Unity staat er kwalitatief beter voor dan enkele jaren geleden. De productstrategie is consistenter, de relatie met ontwikkelaars is verbeterd en de technologische roadmap sluit aan bij actuele behoeften in de industrie. Tegelijkertijd blijft het bedrijf afhankelijk van externe factoren zoals regelgeving rond data, veranderingen in advertentiemodellen en concurrentiedruk binnen game-engines. Voor beleggers ligt de kernvraag daarom bij de haalbaarheid van duurzame groei en structurele winstgevendheid tegen de huidige waardering.
Ook voor particuliere beleggers die inspelen op dit soort groeiverhalen, speelt efficiëntie een grote rol. Wie rendement wil maken met aandelen als Unity, ziet dat transactiekosten en valutakosten op termijn een wezenlijk verschil kunnen maken in het uiteindelijke resultaat.
In dat kader werd MEXEM door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen 0,005% valutakosten, waar dit bij DEGIRO en SAXO Bank rond de 0,25% ligt, een verschil dat voor actieve beleggers kan oplopen tot honderden of zelfs duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.
Opmerkingen