Dit aandeel steeg +76% in één jaar omdat het cruciaal is voor chips
- Jelger Sparreboom
- 19 minuten geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
TSMC is ’s werelds dominante pure-play foundry met een diepe technologische voorsprong in geavanceerde productienodes en advanced packaging, waardoor grote klanten sterk afhankelijk zijn van het bedrijf.
De winst groeit sneller dan de omzet dankzij operationele leverage, hoge marges en sterke vraag vanuit AI en high-performance computing, ondanks zeer hoge en cyclische investeringen.
De waardering weerspiegelt al veel verwachte groei en kwaliteit, terwijl geopolitieke concentratie in Taiwan en normaliserende marges de belangrijkste structurele risico’s vormen.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company ($TSM) neemt een unieke plaats in binnen de mondiale technologiesector. Het bedrijf opereert als pure-play foundry, wat betekent dat het zelf geen chips ontwerpt, maar uitsluitend produceert voor klanten die de ontwerpen aanleveren. Dit model vraagt om extreme specialisatie en schaal, omdat elke productiegeneratie gepaard gaat met hoge vaste kosten, lange ontwikkeltijden en complexe productieprocessen. Door zich volledig te richten op productie heeft TSMC een diepgaande expertise opgebouwd in het vervaardigen van steeds kleinere en efficiëntere chips.
Koers TSMC in NT$
De economische moat van TSMC komt voort uit technologische voorsprong en
betrouwbaarheid. De meest geavanceerde chips worden geproduceerd op nodes die slechts door een zeer beperkt aantal bedrijven beheerst worden. Een productienode verwijst naar een specifieke generatie van chipproductie, waarbij kleinere nodes doorgaans leiden tot hogere prestaties en lager energieverbruik. TSMC heeft in de nieuwste nodes een dominante positie opgebouwd, waardoor klanten met hoge volumes en kritische toepassingen weinig alternatieven hebben. Deze positie wordt versterkt door langdurige klantrelaties en gezamenlijke ontwikkeltrajecten, die overstappen naar andere producenten complex en risicovol maken.
Naast de productienodes speelt ook advanced packaging een steeds grotere rol. Moderne chips bestaan uit meerdere componenten die nauwkeurig samengebracht moeten worden om prestaties en energie-efficiëntie te optimaliseren. TSMC heeft hier een geïntegreerd ecosysteem ontwikkeld dat moeilijk te repliceren is. Hierdoor ontstaat een extra laag van afhankelijkheid bij klanten, omdat zowel de chipproductie als de verpakking binnen dezelfde keten plaatsvinden. Deze combinatie vergroot de structurele rol van TSMC binnen toepassingen zoals AI-datacenters en high-performance computing.
Financiële prestaties en operationele dynamiek
De afgelopen jaren heeft TSMC een periode van versnelde groei doorgemaakt. Omzet en winst zijn sterk toegenomen, waarbij de winst sneller groeit dan de omzet. Dit fenomeen wordt aangeduid als operationele leverage. Het betekent dat extra omzet relatief meer bijdraagt aan de winst, omdat vaste kosten over grotere volumes worden uitgesmeerd. In de praktijk wijst dit op sterke pricing power en hoge bezettingsgraden van fabrieken.
EBIT en EBIT marge
De huidige marges liggen op historisch hoge niveaus. Deze hoge marges zijn deels het resultaat van een gunstige productmix richting geavanceerde nodes en een uitzonderlijk sterke vraag vanuit AI-gerelateerde toepassingen. Tegelijkertijd vragen deze prestaties om voortdurende investeringen. TSMC besteedt jaarlijks tientallen miljarden dollars aan nieuwe fabrieken en apparatuur. Deze kapitaalintensiteit zorgt ervoor dat vrije kasstromen schommelingen kunnen vertonen, vooral in perioden waarin nieuwe capaciteit nog niet volledig benut wordt.
Capital Expenditures
Het management van TSMC staat bekend om een voorzichtige benadering van investeringen. Grote uitbreidingen worden doorgaans afgestemd op concrete vraag van klanten, wat het risico op overcapaciteit beperkt. Deze discipline heeft historisch bijgedragen aan stabiele rendementen op kapitaal, al blijft het bedrijf gevoelig voor cyclische bewegingen in de halfgeleiderindustrie. Concurrenten investeren eveneens fors, wat op termijn invloed kan hebben op prijzen en marges binnen de sector.
Waardering, risico’s en verwachtingen
De beurswaardering van TSMC weerspiegelt een combinatie van kwaliteit, groeiverwachtingen en strategische relevantie. De koers impliceert dat een aanzienlijk deel van de verwachte groei al is ingeprijsd. Waarderingsmaatstaven zoals de koers-winstverhouding liggen boven het historische gemiddelde, terwijl groeigeïndexeerde maatstaven zoals de PEG-ratio (van 0.55) juist gunstig ogen door de hoge verwachte winstgroei. Dit spanningsveld maakt de waardering gevoelig voor veranderingen in aannames over groeitempo en winstgevendheid.
P/E GAAP
Een belangrijk structureel risico ligt in geopolitiek. Een groot deel van de productiecapaciteit bevindt zich in Taiwan, wat TSMC blootstelt aan geopolitieke spanningen in de regio. Hoewel het bedrijf investeert in fabrieken in andere landen, blijven de meest geavanceerde processen voorlopig geconcentreerd in Azië. Dit risico laat zich moeilijk kwantificeren en kan leiden tot een blijvende risicopremie in de waardering.
Voor beleggers betekent dit dat TSMC zich bevindt in een fase waarin de operationele kwaliteit uitzonderlijk hoog is, terwijl de verwachtingen eveneens hoog gespannen zijn. De komende jaren zullen in het teken staan van consistente uitvoering, succesvolle introductie van nieuwe productienodes en het beheersen van kosten tijdens wereldwijde expansie. In dat kader blijft TSMC een bedrijf met een sterke structurele positie en hoge zichtbaarheid, waarbij de waardering vraagt om realistische aannames over groei, kapitaalintensiteit en normalisatie van marges.
Ook voor particuliere beleggers die inspelen op structurele winnaars als TSMC is de uitvoeringskant bepalend voor het uiteindelijke rendement. Handelskosten, valutaconversie en toegang tot internationale markten wegen op de lange termijn zwaar, zeker bij actieve portefeuilles of hogere volumes. Een efficiënte brokerkeuze vormt daarmee een praktische verlenging van de beleggingsanalyse.
MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers kunnen er wereldwijd handelen tegen lage en transparante kosten, met valutakosten van slechts 0,005%, tegenover circa 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat op jaarbasis kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.
Opmerkingen