Warren Buffett dumpt Bank of America en koopt massaal dit aandeel

In het kort:

• Berkshire Hathaway verkocht circa 29 procent van zijn belang in Bank of America en bouwde vier kwartalen op rij een positie op in Domino’s Pizza.

• Buffett lijkt winst te nemen in bankaandelen en kiest juist voor een aandeel met sterke kasstromen, hoge efficiëntie en een aantrekkelijke waardering.

• De verschuiving wijst op een voorkeur voor stabiele, begrijpelijke bedrijfsmodellen boven rentegevoelige financiële waarden.

  
  

Warren Buffett staat bekend als een belegger die zelden grote koerswijzigingen maakt. Berkshire Hathaway koopt bedrijven met het idee ze jarenlang vast te houden. Toch laten de recente transacties in de portefeuille zien dat ook Buffett zijn accenten verlegt. De afgelopen periode verkocht Berkshire ongeveer 29 procent van zijn belang in Bank of America en bouwde het juist vier kwartalen op rij een positie op in Domino’s Pizza.

Hoewel Buffett niet langer CEO is van Berkshire, blijft hij als voorzitter nauw betrokken bij de koers van het bedrijf. Zijn investeringsfilosofie leeft voort binnen het team. Juist daarom is het interessant om te zien waar het kapitaal de laatste jaren naartoe stroomt. De verschuiving van banken naar een consumentenaandeel als Domino’s zegt iets over waar Buffett waarde ziet.

Minder enthousiasme voor banken

Berkshire was jarenlang een grote liefhebber van bankaandelen. Bank of America behoorde lange tijd tot de grootste posities in de portefeuille. Tijdens en na de pandemie veranderde dat beeld langzaam. Veel banken werden verkocht en alleen een selecte groep bleef over.

Sinds het derde kwartaal van 2024 heeft Berkshire bijna een derde van zijn belang in Bank of America afgestoten. Toch blijft de bank nog steeds een van de grootste deelnemingen in de portefeuille. Dat laat zien dat Buffett niet volledig afscheid neemt van de sector, maar wel voorzichtiger is geworden.

Banken deden het recent weer beter, maar beleggers beginnen zich zorgen te maken over waarderingen en economische vooruitzichten. Renteontwikkelingen en kredietrisico’s spelen daarbij een grote rol. Buffett lijkt ervoor te kiezen om een deel van de winst veilig te stellen en kapitaal vrij te maken voor andere kansen.

Vier kwartalen op rij Domino’s kopen

Tegelijkertijd bouwde Berkshire vier kwartalen achter elkaar een positie op in Domino’s Pizza. Eind derde kwartaal 2025 had Berkshire voor bijna 1,3 miljard dollar aan aandelen van de pizzaketen in bezit. Dat is geen kleine proefpositie, maar een serieuze inzet.

Opvallend is dat Domino’s het afgelopen jaar juist geen uitblinker was op de beurs. Het aandeel daalde met meer dan 20 procent. Het bedrijf kreeg te maken met stevige concurrentie van andere bezorgplatforms, hogere loonkosten en druk van inflatie. Voor veel beleggers reden om voorzichtig te worden.

Buffett staat er echter om bekend dat hij juist instapt wanneer de markt twijfelt. Berkshire heeft de luxe om posities jarenlang vast te houden. Een tijdelijk zwakke periode kan dan juist een kans zijn om tegen een lagere waardering in te stappen.

Een bedrijf met een sterk fundament

Domino’s heeft in het derde kwartaal sterke cijfers laten zien. De vergelijkbare omzet groeide in de Verenigde Staten met 5,2 procent en internationaal met 1,7 procent. De totale omzet nam met ruim 6 procent toe, mede dankzij 214 netto nieuwe vestigingen, vooral buiten de VS.

Wat vooral opvalt, is de winstontwikkeling. De operationele winst steeg met ruim 12 procent, sneller dan de omzet. De marges in de toeleveringsketen verbeterden licht, maar voldoende om een zichtbaar verschil te maken in de winstgevendheid.

Domino’s heeft bovendien een zogenoemd asset light model. Het merendeel van de vestigingen is in handen van franchisenemers. Daardoor vergt het bedrijf relatief weinig kapitaal om te groeien. Van de circa 658 miljoen dollar operationele winst in de eerste drie kwartalen werd meer dan 550 miljoen dollar omgezet in operationele kasstroom. Na beperkte investeringen bleef bijna 500 miljoen dollar over voor aandeelhouders.

Efficiëntie en rendement

In vergelijking met sectorgenoten valt vooral de efficiëntie op. Domino’s behaalt een hoger rendement op activa dan veel concurrenten. Ook de winst per werknemer ligt aanzienlijk hoger dan bij bijvoorbeeld Yum Brands. Dat wijst op een strak georganiseerd bedrijfsmodel en sterke operationele discipline.

De groei over langere termijn is solide. De omzet groeide de afgelopen vijf jaar gemiddeld met ruim 4 procent per jaar. De nettowinst liet in drie jaar tijd een gemiddelde groei zien van bijna 10 procent per jaar. De winst per aandeel groeide zelfs nog sneller, mede dankzij aandeleninkoopprogramma’s.

Dat laatste is precies het soort kapitaalallocatie waar Buffett van houdt. Bedrijven die niet alleen winst maken, maar die winst ook verstandig inzetten om aandeelhouders te belonen.

Goedkoper dan de concurrentie

Wat de investering extra interessant maakt, is de waardering. Domino’s wordt verhandeld tegen een lagere koers winstverhouding dan directe concurrenten. Waar Papa John’s rond een veelvoud van bijna 40 keer de verwachte winst noteert en Yum Brands rond 27 keer, ligt Domino’s rond 23 keer de winst.

Dat is opvallend voor een bedrijf met sterke kasstromen, een bewezen franchiseformule en internationale groeiplannen. De markt lijkt de tijdelijke tegenwind zwaarder te wegen dan de structurele kracht van het model.

Voor een waardebelegger als Buffett kan dat precies het moment zijn om toe te slaan. Een kwalitatief sterk bedrijf tegen een redelijke of zelfs aantrekkelijke prijs past perfect binnen zijn filosofie.

Van financiële hefboom naar consumentenkracht

De verschuiving van Bank of America naar Domino’s kan worden gezien als een bredere beweging. Banken zijn sterk afhankelijk van rentecycli en economische omstandigheden. Een bedrijf als Domino’s draait op consumentengedrag, merkloyaliteit en schaalvoordelen.

Pizza wordt vaak gezien als een relatief betaalbare luxe. In economisch moeilijkere tijden blijven consumenten geneigd om kleine uitgaven te doen voor gemak en comfort. Dat maakt het businessmodel robuust. Bovendien heeft Domino’s sterk ingezet op technologie, met een gebruiksvriendelijke app en efficiënte bezorging.

Buffett heeft altijd gezegd dat hij graag investeert in bedrijven met een eenvoudig en begrijpelijk product. Pizza is misschien geen high tech revolutie, maar het is wel een product dat wereldwijd wordt gegeten en een duidelijke plek heeft in het dagelijks leven.

De erfenis van een waardebelegger

Hoewel Buffett niet langer aan het roer staat als CEO, blijven zijn keuzes richtinggevend. Het verkopen van een deel van Bank of America en het consequent opbouwen van een positie in Domino’s laat zien waar hij op dit moment kansen ziet.

Berkshire Hathaway investeert zelden voor de korte termijn. Vier kwartalen achter elkaar aandelen kopen wijst op overtuiging. Voor beleggers is dat een signaal dat niet lichtvaardig moet worden genegeerd.

De grootste belegger ter wereld lijkt te zeggen dat waarde niet altijd in de financiële sector of in de nieuwste technologie zit. Soms zit die waarde in een sterk merk, een efficiënt bedrijfsmodel en een simpele, maar wereldwijd geliefde maaltijd.