Waarom slimme beleggers 20 mei in de gaten houden (dit kan alles veranderen)

In het kort:

• 20 mei rapporteert Nvidia de kwartaalcijfers.

• Deze cijfers kunnen het sentiment rond de gehele chipsector opnieuw vormgeven.

• Wall Street kijkt vooral naar signalen over de volgende fase van de AI-infrastructuurmarkt.

Nvidia presenteert op 20 mei opnieuw kwartaalcijfers die wereldwijd door beleggers worden gevolgd. De belangstelling draait al lang niet meer alleen om de winst of omzet van één technologiebedrijf. Voor veel beleggers vormen de cijfers van Nvidia inmiddels een thermometer voor de volledige AI-sector. De resultaten geven namelijk inzicht in de snelheid waarmee bedrijven investeren in kunstmatige intelligentie, datacenters en cloudinfrastructuur.

Koers Nvidia

Bron: Seeking Alpha

De verwachtingen zijn hoog opgelopen. Analisten rekenen op een kwartaalomzet van ongeveer 79 miljard dollar en een winst per aandeel van ongeveer 1,75 tot 1,78 dollar. Zulke groeicijfers blijven uitzonderlijk voor een onderneming van deze omvang. Tegelijkertijd verandert de manier waarop de markt naar Nvidia kijkt. Een paar jaar geleden draaide de aandacht vooral om spectaculaire omzetverrassingen. Inmiddels zoeken beleggers vooral naar signalen over de houdbaarheid van de AI-groeicyclus.

Bron: Seeking Alpha

Dat verschil is belangrijk. Nvidia heeft zich ontwikkeld van chipproducent tot een fundamentele infrastructuurleverancier voor de AI-industrie. Grote technologiebedrijven bouwen hun AI-datacenters vaak rond Nvidia-systemen. Daardoor is de onderneming diep verweven geraakt met de investeringsplannen van bedrijven zoals Microsoft, Meta, Amazon en Google.

Voor veel beleggers voelt Nvidia daardoor als een economische indicator voor de moderne technologiesector. De onderneming heeft bovendien een enorm gewicht binnen wereldwijde aandelenindices. Daardoor bezitten miljoenen beleggers indirect een groot belang in Nvidia via ETF’s en pensioenfondsen.

Gewicht Nvidia in S&P 500

Bron: Slickcharts

De spanning rond deze kwartaalcijfers komt ook voort uit de waardering van het aandeel. Nvidia heeft jarenlang extreem hoge groeipercentages laten zien. Daardoor zijn de verwachtingen structureel verhoogd. Analisten passen hun prognoses tegenwoordig agressief aan zodra nieuwe signalen uit de markt verschijnen. Het gevolg is dat Nvidia steeds minder ruimte krijgt om de markt nog spectaculair te verrassen. De focus verschuift daarom richting de vraag hoe lang deze uitzonderlijke groei kan doorgaan.

Earnings Surprise

Bron: Seeking Alpha

Hoe Nvidia uitgroeide tot de ruggengraat van AI

Om Nvidia goed te begrijpen, helpt het om te kijken naar de evolutie van het bedrijf. Nvidia begon ooit als producent van grafische chips voor videogames. Die chips bleken later bijzonder geschikt voor kunstmatige intelligentie, omdat AI-systemen enorme hoeveelheden parallelle berekeningen uitvoeren.

In de loop der jaren bouwde Nvidia rond die chips een volledig ecosysteem. Dat ecosysteem bestaat uit hardware, software, netwerkverbindingen en ontwikkelplatformen. Vooral het softwareplatform CUDA heeft een enorme strategische waarde gekregen. Ontwikkelaars van AI-modellen bouwen hun toepassingen vaak direct rond Nvidia’s infrastructuur. Daardoor ontstaat een sterke afhankelijkheid van het ecosysteem van het bedrijf.

Nvidia verkoopt inmiddels veel meer dan losse chips. Het bedrijf levert complete AI-systemen waarin processors, geheugen, software en netwerkarchitectuur nauw samenwerken. Dat geeft Nvidia een sterke positie binnen de volgende fase van AI-infrastructuur.

De huidige aandacht van beleggers richt zich sterk op de nieuwe Blackwell-architectuur en de toekomstige Vera Rubin-systemen. Deze platforms zijn ontwikkeld voor een AI-markt waarin steeds grotere modellen worden gebouwd en waarin inference een steeds belangrijkere rol krijgt. Inference verwijst naar het moment waarop AI-modellen daadwerkelijk antwoorden genereren en taken uitvoeren.

Nvidia benadrukt dat de nieuwste systemen aanzienlijk efficiënter omgaan met energieverbruik. Dat thema wordt steeds belangrijker binnen AI-datacenters. Grote AI-modellen verbruiken enorme hoeveelheden stroom. Technologiebedrijven zoeken daarom voortdurend naar manieren om meer rekenkracht te leveren tegen lagere energiekosten.

Jensen Huang verklaarde recent dat de nieuwste Blackwell Ultra-systemen veel betere prestaties per watt leveren dan eerdere generaties. Hij sprak daarbij ook over lagere kosten per token. Daarmee bedoelt Nvidia de kosten die nodig zijn om AI-antwoorden te produceren.

Voor hyperscalers heeft dat grote economische gevolgen. Een efficiënter AI-systeem verlaagt operationele kosten en maakt grootschalige AI-toepassingen aantrekkelijker. Nvidia probeert precies op dat punt zijn technologische voorsprong verder uit te bouwen.

Naast chips groeit ook de netwerkdivisie van Nvidia razendsnel. Dat onderdeel krijgt relatief weinig aandacht buiten professionele beleggerskringen, terwijl het strategisch cruciaal wordt voor de toekomst van AI. Moderne AI-systemen bestaan uit gigantische clusters van processors die voortdurend data uitwisselen. De snelheid van die communicatie bepaalt voor een groot deel hoe efficiënt AI-modellen functioneren.

Daarom investeert Nvidia fors in technologieën zoals NVLink, Spectrum X en co packaged optics. Vooral die laatste ontwikkeling wordt gezien als een belangrijke stap richting de volgende generatie AI-datacenters. Bij co packaged optics worden optische verbindingen direct geïntegreerd in chiparchitecturen. Daardoor kunnen enorme hoeveelheden data sneller en energiezuiniger bewegen. Nvidia investeerde recent miljarden in leveranciers van optische componenten om deze infrastructuur versneld op te schalen.

Binnen de AI-sector groeit het besef dat de toekomst draait om volledige AI-fabrieken waarin rekenkracht, netwerken en software nauw op elkaar aansluiten. Nvidia positioneert zich steeds nadrukkelijker als architect van die infrastructuurlaag.

China, opties en de bredere AI-cyclus

Een belangrijk onderdeel van de earningscall draait waarschijnlijk om China. Dat onderwerp heeft de afgelopen jaren grote invloed gehad op Nvidia’s groeiverhaal.

China vormde jarenlang een belangrijke markt voor Nvidia. Amerikaanse exportrestricties veranderden dat beeld drastisch. Nvidia verloor een groot deel van zijn positie binnen de Chinese AI-markt, terwijl lokale spelers zoals Huawei versneld marktaandeel wonnen. Nvidia erkende in officiële filings dat het bedrijf grotendeels buitengesloten was geraakt van de Chinese datacentermarkt.

Nu lijkt voorzichtig een nieuwe fase te ontstaan. Recente berichten wijzen erop dat Amerikaanse autoriteiten beperkte export van H200-chips richting Chinese technologiebedrijven hebben goedgekeurd. Daarbij worden namen genoemd zoals Alibaba, Tencent en ByteDance. Verschillende analyses suggereren dat dit op termijn tientallen miljarden dollars aan extra omzet zou kunnen vertegenwoordigen.

Dat onderwerp is extra belangrijk omdat Nvidia’s huidige verwachtingen officieel geen Chinese datacenteromzet bevatten. CFO Colette Kress verklaarde eerder expliciet dat de guidance geen omzet uit Chinese datacenteractiviteiten meeneemt. Daardoor kan iedere positieve update over China een belangrijke invloed hebben op toekomstige groeiverwachtingen.

Omzet Nvidia

Bron: Seeking Alpha

Tegelijkertijd blijft de Chinese markt complex. De Chinese overheid stimuleert actief de ontwikkeling van eigen AI-chips. Huawei groeit snel binnen de lokale AI-sector en probeert een zelfstandig ecosysteem op te bouwen. Nvidia opereert daardoor in een geopolitiek spanningsveld waarin technologie, economie en nationale belangen voortdurend samenkomen.

Toch draait het grotere verhaal uiteindelijk om de vraag hoe lang de AI-investeringsgolf kan aanhouden. Nvidia blijft momenteel groeicijfers rapporteren die uitzonderlijk hoog zijn voor een onderneming van deze omvang.