Powell laat Wall Street schrikken: aandelen extreem overgewaardeerd, kom er een gigantische beurscrash?
- Kolivier Jager
- 2 minuten geleden
- 7 minuten om te lezen
In het kort:
Powell noemde aandelen “extremely highly valued”, een zeldzame waarschuwing van een Fed voorzitter.
De CAPE ratio staat boven 42, historisch gevolgd door zware beurscorrecties.
Wall Street onderschat hoe afhankelijk waarderingen zijn geworden van goedkoop geld.
De Amerikaanse beurs tikte dit voorjaar opnieuw recordstanden aan, terwijl de Federal Reserve juist steeds ongemakkelijker klinkt over diezelfde rally. Dat contrast zegt veel. Want aandelen stijgen niet alleen door sterke winsten of economische groei. Ze stijgen vooral wanneer beleggers geloven dat centrale banken risico blijven afdekken met lage rentes en extra liquiditeit. Juist daarom waren zes woorden van Jerome Powell zo opvallend: “equity prices are fairly highly valued.”
Op papier klinkt dat voorzichtig. In werkelijkheid is het een zeldzame waarschuwing van een zittende Fed voorzitter. Centrale bankiers vermijden normaal gesproken directe uitspraken over aandelenwaarderingen, omdat één opmerking al invloed kan hebben op marktsentiment. Wanneer een Fed voorzitter toch expliciet benoemt dat aandelen duur zijn, luisteren professionele beleggers meestal zeer aandachtig. Dat gebeurde eerder bij Alan Greenspan in 1996, toen hij sprak over “irrational exuberance” tijdens de internetzeepbel. De Nasdaq steeg daarna nog jaren verder, maar verloor uiteindelijk bijna 80%. Powell kent die geschiedenis uiteraard. Dat maakt zijn woorden relevanter dan veel beleggers nu lijken te denken.
Powell waarschuwt voor dure aandelen, waarom Wall Street deze zes woorden serieus neemt
Waarom Powell’s uitspraak zo belangrijk is
De Federal Reserve heeft officieel twee taken: inflatie beheersen en maximale werkgelegenheid ondersteunen. Aandelenkoersen vallen daar formeel niet onder. Toch weet de Fed dat stijgende of dalende markten direct invloed hebben op de economie, consumptie en kredietverlening.
Juist daarom houden Fed voorzitters zich meestal op de vlakte over waarderingen. Zodra een centrale bankier publiekelijk zegt dat aandelen duur zijn, verandert de toon van het debat. Dan gaat het niet meer alleen over renteverlagingen of economische groei, maar ook over de vraag of Wall Street te ver is doorgeschoten. Powell koos zijn woorden zorgvuldig. Hij sprak niet over een bubbel en voorspelde geen crash. Maar hij erkende wel dat aandelen volgens “many measures” fors gewaardeerd zijn. Dat is belangrijk, omdat de Fed hiermee indirect toegeeft dat jarenlang goedkoop geld mogelijk heeft bijgedragen aan opgeblazen markten.
Dat patroon speelt al sinds de financiële crisis van 2008. Lage rentes en enorme hoeveelheden liquiditeit maakten beleggers steeds comfortabeler met risico. Elke forse correctie werd uiteindelijk opgevangen door steun van centrale banken. Daardoor ontstond langzaam het idee dat de Fed markten altijd zou redden. Powell lijkt nu voorzichtig afstand te nemen van dat idee. Dat maakt zijn uitspraak veel belangrijker dan een losse economische observatie.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'KANS'.
Powell breekt met traditie, dit zegt de Fed nu over extreem hoge beurswaarderingen
De CAPE ratio laat zien hoe extreem waarderingen zijn geworden
De belangrijkste maatstaf in deze discussie is de Shiller CAPE ratio. Die indicator vergelijkt de koers van de S&P 500 met de gemiddelde, inflatie gecorrigeerde winst van de afgelopen tien jaar. Daardoor ontstaat een veel stabieler beeld dan bij een normale koers winst verhouding, die slechts twaalf maanden winst gebruikt.
Historisch ligt de gemiddelde CAPE ratio rond 17. Inmiddels staat die verhouding boven 42. Daarmee noteert de Amerikaanse beurs op het op één na duurste niveau sinds 1871. Alleen tijdens de dotcom bubbel van eind 1999 lag de waardering nog hoger. Dat betekent niet automatisch dat morgen een crash volgt. Maar het zegt wel iets belangrijks over toekomstige rendementen. Hoe hoger beleggers vandaag betalen voor winstgroei, hoe kleiner het rendement meestal later wordt. Dat patroon zie je al meer dan een eeuw terug in beursdata.
Opvallend is dat elke eerdere periode waarin de CAPE ratio boven 30 uitkwam uiteindelijk eindigde in een forse correctie. Soms duurde dat maanden, soms jaren. Maar de uitkomst bleef opvallend consistent. Dat maakt de huidige waarderingen moeilijk te negeren, zeker nu zelfs de Fed er openlijk naar verwijst.
Waarom AI de markt voorlopig overeind houdt
De huidige beursrally draait grotendeels om artificial intelligence. Bedrijven als Nvidia, Microsoft en Meta trekken enorme hoeveelheden kapitaal aan omdat beleggers verwachten dat AI de komende jaren voor een nieuwe productiviteitsgolf zorgt.
Die verwachtingen zijn niet volledig uit de lucht gegrepen. Nvidia zag de omzet in korte tijd oplopen tot ruim 130 miljard dollar, terwijl Microsoft tientallen miljarden investeert in AI infrastructuur en cloudcapaciteit. Grote technologiebedrijven beschikken bovendien over enorme kasstromen, waardoor ze agressief kunnen blijven investeren. Toch zit daar ook het risico. Sterke technologie betekent namelijk niet automatisch dat iedere waardering gerechtvaardigd is. Dat onderscheid vervaagt momenteel op Wall Street. Veel beleggers behandelen AI alsof groei oneindig blijft doorgaan, ongeacht prijs of renteomgeving.
Dat zagen we eerder tijdens de internetbubbel. Cisco groeide destijds razendsnel en domineerde een cruciale markt, maar verloor alsnog meer dan 80% van zijn beurswaarde toen waarderingen ontspoorden. Dat scenario hoeft zich niet exact te herhalen om relevant te blijven. Ook vandaag wordt de beurs steeds afhankelijker van een klein groepje megacaps. Dat maakt de markt kwetsbaar zodra groeiverwachtingen vertragen.
Waarom AI de beursrally aandrijft en tegelijk het grootste risico voor beleggers vormt
Hogere rentes veranderen alles voor Wall Street
De kern van het probleem ligt uiteindelijk bij rente. Tussen 2009 en 2021 leefde Wall Street in een wereld van vrijwel gratis geld. Obligatierentes stonden extreem laag, waardoor aandelen automatisch aantrekkelijker werden. Vooral technologiebedrijven profiteerden daarvan, omdat toekomstige winsten tegen minimale rentes werden verdisconteerd.
Die situatie bestaat niet meer. De Amerikaanse tienjaarsrente beweegt inmiddels rond 4% tot 5%, en dat verandert de rekensom fundamenteel. Hogere rentes drukken namelijk direct op waarderingen, vooral bij groeiaandelen waarvan een groot deel van de winst nog ver in de toekomst ligt.
Toch gedraagt de markt zich nog vaak alsof de periode van nulrentes uiteindelijk terugkeert. Dat is verre van zeker. Inflatie blijft hardnekkig door geopolitieke spanningen, handelstarieven en hogere defensie uitgaven. Powell verwees daar zelf expliciet naar. Dat roept de vraag op of de Fed überhaupt snel kan terugkeren naar het oude beleid van extreem goedkoop geld. Dat maakt de huidige situatie interessant voor beleggers. Wall Street combineert namelijk recordwaarderingen met structureel hogere rentes. Historisch gezien is dat zelden een stabiele combinatie geweest.
Pak nu nog je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'KANS'.
Wat Wall Street mogelijk verkeerd inschat
Veel beleggers kijken vooral naar de vraag wanneer de volgende renteverlaging komt. Maar misschien is dat inmiddels de verkeerde focus. Belangrijker is of de Federal Reserve nog dezelfde bescherming wil bieden als tijdens eerdere crises. Daar ontstaat langzaam twijfel over. Powell’s woorden suggereren dat de centrale bank zich steeds bewuster wordt van de bijwerkingen van jarenlang ruim monetair beleid. Lage rentes stimuleerden niet alleen groei, maar ook speculatie en steeds grotere risico’s op financiële markten.
Dat betekent niet dat de Fed bewust een beurscorrectie wil veroorzaken. Maar het betekent mogelijk wel dat centrale bankiers minder snel zullen ingrijpen wanneer waarderingen opnieuw ontsporen. Dat zou een fundamentele verandering zijn voor Wall Street, dat jarenlang gewend raakte aan snelle steun vanuit de Fed. Vooral jongere beleggers kennen eigenlijk alleen een markt waarin forse dalingen uiteindelijk werden gevolgd door renteverlagingen en nieuwe liquiditeit. De geschiedenis laat echter zien dat waarderingscorrecties soms jarenlang kunnen duren, zelfs in sterke economieën.
Tussen 1966 en 1982 boekte de S&P 500 nauwelijks echte rendementen, ondanks economische groei en technologische vooruitgang. Inflatie en hogere rentes drukten simpelweg langdurig op waarderingen. Dat scenario hoeft zich niet volledig te herhalen om relevant te zijn voor de huidige markt.
Vooral passieve beleggers zijn kwetsbaar geworden. De S&P 500 lijkt breed gespreid, maar wordt steeds afhankelijker van een handvol technologiebedrijven. Wanneer juist die aandelen onder druk komen, raakt dat direct miljoenen ETF beleggers en pensioenfondsen. Powell’s zes woorden voelen daardoor minder als een losse observatie en meer als een subtiele waarschuwing. Niet omdat een crash onvermijdelijk is, maar omdat waarderingen uiteindelijk altijd weer botsen met economische realiteit.
Wat beleggers moeten weten:
Waarom is de CAPE ratio belangrijk voor beleggers?
De CAPE ratio vergelijkt aandelenkoersen met tien jaar winsthistorie en geeft daardoor een betrouwbaarder beeld van waarderingen. Historisch blijken hoge CAPE niveaus vaak samen te gaan met lagere toekomstige beursrendementen.
Betekent een hoge CAPE ratio automatisch een beurscrash?
Nee. De indicator voorspelt geen exacte timing, maar extreem hoge waarderingen werden historisch wel vaak gevolgd door stevige correcties of lange periodes met zwakke rendementen.
Waarom zijn Powell’s woorden zo uitzonderlijk?
Fed voorzitters vermijden meestal directe uitspraken over aandelenwaarderingen. Dat Powell toch benoemde dat aandelen “fairly highly valued” zijn, maakt de boodschap opvallend zwaarwegend voor Wall Street.
Welke rol speelt AI in de huidige beursrally?
AI zorgt voor echte omzetgroei en enorme investeringen bij bedrijven als Nvidia en Microsoft. Tegelijk drijft het optimisme waarderingen steeds verder op, waardoor verwachtingen ook moeilijker waar te maken worden.
Wat is momenteel het grootste risico voor Wall Street?
De combinatie van recordwaarderingen en structureel hogere rentes. Dat maakt aandelen gevoeliger voor tegenvallende groei, hardnekkige inflatie en minder steun van centrale banken.
Advertorial
Discussies over hoge beurswaarderingen laten opnieuw zien hoe sterk financiële markten afhankelijk zijn geworden van rente en liquiditeit. Juist in periodes van onzekerheid kiezen sommige spaarders ervoor om een deel van hun vermogen tijdelijk defensiever te parkeren, terwijl ze toch profiteren van een vaste rentevergoeding.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare Duitse spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt, beschermd onder het Europese garantiestelsel. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,92% p.j., of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,25% p.j.
