Trump noemt AI superintelligentie maar Palantir krijgt daar nog geen dollar voor
In het kort
Palantir rapporteerde over het tweede kwartaal van 2026 een omzetgroei van 93 procent en verhoogde de jaarverwachting naar ongeveer $8,15 miljard. Donald Trump noemde kunstmatige intelligentie op 22 september bij de Verenigde Naties voortaan liever “super intelligence”. Dat is politiek opvallend, maar levert Palantir op zichzelf geen contract of omzet op. De beurskoers van $191,57 op 23 september veronderstelt dat Palantir nog jarenlang uitzonderlijk hard groeit en een nettomarge van rond 40 tot 45 procent bereikt. De grootste onderschatte onzekerheid is politiek: ongeveer 42 procent van de kwartaalomzet kwam uit de Amerikaanse overheid, terwijl ook in het Verenigd Koninkrijk weerstand tegen Palantir groeit.
De woorden van Donald Trump waren groot. De Verenigde Staten zouden kunstmatige intelligentie voortaan “super intelligence” moeten noemen en niet langer moeten afremmen met nieuwe regels. Voor Palantir klinkt dat bijna als een gratis verkoopargument. Het bedrijf bouwt software waarmee overheden en ondernemingen grote hoeveelheden data samenbrengen, beslissingen automatiseren en steeds vaker AI-modellen in bestaande werkprocessen stoppen.
Toch is een politieke slogan nog geen begrotingspost. Voor beleggers is precies dat onderscheid belangrijk. Palantir is geen eenvoudige graadmeter voor enthousiasme rond AI. Het bedrijf verdient pas geld wanneer een organisatie een concreet probleem, budget, contract en implementatie heeft. De koers laat ondertussen weinig ruimte voor vertraging.
Wat Trump wel en niet veranderde
Trump sprak op 22 september 2026 tijdens de Algemene Vergadering van de Verenigde Naties. Hij zette de Verenigde Staten neer als voorstander van snelle AI-ontwikkeling en keerde zich tegen nieuwe beperkingen. Dat kan het investeringsklimaat verbeteren, zeker voor leveranciers aan defensie en federale diensten. Maar er volgde geen nieuw Palantir-contract, geen aanvullend budget en geen verandering van de omzetverwachting.
De vertaalslag van politieke ambitie naar omzet kent meerdere filters. Eerst moet het Congres geld beschikbaar stellen. Daarna moet een ministerie een opdracht formuleren. Vervolgens moet Palantir die opdracht winnen en de software invoeren. Ten slotte wordt de omzet vaak over meerdere jaren geboekt. Wie de volledige politieke ambitie meteen in de waardering stopt, slaat al die stappen over.
Die nuance doet niets af aan Palantirs positie. Het bedrijf heeft een sterke reputatie binnen defensie en inlichtingen. Foundry en Gotham verbinden data die vaak verspreid staat over oude systemen, terwijl AIP AI-modellen koppelt aan acties en toegangsrechten. De technologie is lastig te vervangen zodra zij diep in een organisatie zit. Dat maakt de overstapkosten hoog en verklaart waarom grote klanten hun gebruik kunnen uitbreiden.
De cijfers zijn werkelijk uitzonderlijk
Palantir boekte in het tweede kwartaal een omzet van $1,935 miljard, 93 procent meer dan een jaar eerder. De Amerikaanse omzet steeg 115 procent naar $1,573 miljard. Daarbinnen groeide de commerciële omzet 149 procent naar $764 miljoen en de overheidsomzet 90 procent naar $809 miljoen. Het bedrijf sloot 220 transacties met een waarde van minstens $1 miljoen, waarvan 73 boven $10 miljoen.
Voor heel 2026 verwacht het management $8,150 tot $8,158 miljard omzet. De Amerikaanse commerciële omzet moet boven $3,424 miljard uitkomen. Dat is belangrijk, want de commerciële tak kan de afhankelijkheid van overheidsbudgetten op termijn verlagen. Bovendien kan Palantir bij bedrijven vaak sneller opschalen dan bij aanbestedingen van de overheid.
De kwaliteit van het model zit in de combinatie van softwaremarges en uitbreiding binnen bestaande klanten. De kosten van een extra softwarelicentie zijn beperkt. De dure fase is de invoering: data structureren, rechten instellen en processen aanpassen. Zodra die basis staat, kan extra gebruik zeer winstgevend zijn. De tegenwerping is dat Palantir veel technische medewerkers bij klanten inzet. Het bedrijf is daardoor minder volledig gestandaardiseerd dan klassieke software die zichzelf online verkoopt.
Politieke concentratie werkt twee kanten op
In het tweede kwartaal kwam $809 miljoen uit de Amerikaanse overheid, circa 42 procent van de totale omzet. Dat is een krachtige ingang bij een regering die AI versneld wil inzetten. Het is tegelijk een concentratierisico. Politieke prioriteiten kunnen veranderen, aanbestedingen kunnen vertragen en controverses over privacy of defensie kunnen reputatieschade veroorzaken.
Ook buiten de Verenigde Staten is dit zichtbaar. In het Verenigd Koninkrijk staat Palantirs rol bij de NHS opnieuw ter discussie. Britse politici zetten druk op de regering om het contract voor de federated data platform te heroverwegen. Wired berekende dat Palantir ruwweg £670 miljoen aan Britse publieke contracten heeft. Dat bedrag is geen jaarlijkse omzet en evenmin allemaal bedreigd, maar het laat zien hoeveel politieke legitimiteit waard is voor het bedrijf.
Het sterke tegenargument is dat zulke contracten juist moeilijk te verwijderen zijn. Zodra ziekenhuizen of defensieonderdelen hun data en werkprocessen op het platform hebben ingericht, kost migratie tijd, geld en operationeel risico. Politieke weerstand kan de groei remmen zonder dat bestaande omzet onmiddellijk verdwijnt. Daarom is het realistischer om een contractverlies over meerdere jaren te modelleren dan het volledige bedrag in één keer af te trekken.
Wat moet Palantir waarmaken?
Op 23 september noteerde Palantir $191,57 aan de Nasdaq. Bij ongeveer 2,57 miljard verwaterde aandelen komt dat neer op een beurswaarde in de buurt van $492 miljard. De koers-winstverhouding op basis van de gerapporteerde winst is meer dan 160. Zo'n multiple zegt vooral dat de markt veel toekomstige winst al heeft ingeprijsd.
Een reverse waardering maakt die verwachting tastbaar. Stel dat een belegger in 2029 10 procent rendement per jaar wil behalen. Dan moet de koers uitkomen rond $255. Bij een koers-winstverhouding van 45, een nettomarge van 45 procent en 2,57 miljard aandelen heeft Palantir dan circa $32,4 miljard omzet nodig. Vanaf de huidige jaarverwachting is dat ongeveer 58 procent samengestelde groei per jaar.
Dat is niet onmogelijk voor een bedrijf dat nu 93 procent groeit. Het is wel een zeer zware opdracht om drie jaar vol te houden. Grote groeipercentages worden mechanisch moeilijker naarmate de omzetbasis groter wordt. Ook kan concurrentie van Microsoft, Amazon, Google, Databricks en gespecialiseerde AI-aanbieders de prijs of implementatiesnelheid onder druk zetten.
De nettomarge van 45 procent is eveneens ambitieus. Palantir profiteert van schaal, maar aandelenbeloning en verwatering blijven relevant. De berekening gebruikt daarom een constant verwaterd aandelenbestand van 2,57 miljard. Als het aantal aandelen stijgt, moet de totale winst nog hoger uitvallen om dezelfde winst per aandeel te bereiken.
Drie mogelijke paden voor 2027 tot en met 2029
De scenario's hieronder zijn geen koersdoelen of voorspellingen. Zij tonen welke combinatie van omzet, nettomarge en waarderingsmultiple tot een mogelijke koers kan leiden. De formule is omzet maal nettomarge, gedeeld door het aantal aandelen, maal de koers-winstverhouding. De peildatum is 23 september 2026 en alle bedragen luiden in Amerikaanse dollars.
In het bear-scenario vertraagt de omzetgroei snel, blijft de marge rond 32 tot 35 procent en normaliseert de multiple. Dat levert mogelijke koersen op van ongeveer $62 in 2027, $65 in 2028 en $70 in 2029. In het middenscenario groeit de omzet naar $13 miljard, $19 miljard en $27 miljard, terwijl de nettomarge oploopt van 40 naar 44 procent. Bij dalende multiples volgen circa $121, $155 en $194.
Het gunstige scenario vereist dat AIP een wereldwijde standaard wordt, overheidsbudgetten blijven groeien en commerciële klanten massaal uitbreiden. Met omzet van $15 miljard, $25 miljard en $40 miljard, marges van 45 tot 50 procent en hoge multiples ontstaan circa $197, $304 en $428.
Opvallend is dat de huidige koers al dicht bij het gunstige 2027-scenario ligt. De onderneming kan dus operationeel uitstekend presteren terwijl het aandeel achterblijft. Dat is het centrale waarderingsrisico: niet dat Palantir een zwak bedrijf is, maar dat een uitzonderlijk bedrijf al als uitzonderlijk is geprijsd.
Waar de markt te gemakkelijk overheen stapt
Het optimistische verhaal is helder. Meer AI bij defensie, zorg en bedrijven betekent meer complexe data, meer noodzaak voor controle en meer vraag naar Palantirs platform. De politieke wind in Washington helpt. De resultaten bewijzen dat AIP geen demonstratie meer is, maar echte omzet genereert.
Het kritische verhaal is net zo sterk. Politieke steun kan omslaan in politieke afhankelijkheid. Grote contracten lokken toezicht uit. De waardering vereist jaren van zeer hoge groei zonder grote misstap. Bovendien concurreren klanten niet alleen tussen softwareleveranciers; zij kunnen onderdelen ook zelf bouwen met cloudplatforms en open modellen.
Voor beleggers is Trumps nieuwe naam voor AI daarom bijzaak. De belangrijke indicatoren zijn de omvang en looptijd van echte contracten, de groei buiten de Amerikaanse overheid, de verwatering per aandeel en de marge nadat implementatiekosten zijn betaald. Zolang die vier variabelen uitzonderlijk blijven, kan Palantir de hoge verwachtingen benaderen. Een politieke toespraak alleen vult het verschil tussen $8 miljard omzet en de ruim $32 miljard die de koers uiteindelijk vraagt niet.
Opmerkingen