SpaceX verloor 52%: dinsdag moet Elon Musk dit bewijzen

In het kort:

• SpaceX publiceert dinsdag zijn eerste cijfers sinds de beursgang.

• Wall Street verwacht ongeveer $6,9 miljard omzet en opnieuw verlies.

• Starlink groeit sterk, maar xAI en Starship vragen miljarden aan investeringen.

SpaceX staat dinsdag voor zijn belangrijkste beursmoment sinds de historische beursgang in juni. Het bedrijf van Elon Musk publiceert na het sluiten van Wall Street de resultaten over het tweede kwartaal. Dit wordt het eerste volledige kwartaalrapport sinds het aandeel openbaar verhandelbaar werd.

De verwachtingen zijn hoog, maar het vertrouwen is beschadigd. Het aandeel verloor ongeveer 52% vanaf zijn hoogste koers na de beursgang. Beleggers willen daarom niet alleen groei zien, maar vooral duidelijkheid over de enorme investeringen in Starlink, Starship en kunstmatige intelligentie.

Koers SpaceX:

Bron: Kraken

Wall Street verwacht sterke omzetgroei

Analisten rekenen op ongeveer $6,88 miljard omzet en een verlies van $0,23 per aandeel. In het eerste kwartaal realiseerde SpaceX ongeveer $4,69 miljard omzet, volgens de financiële informatie uit het beursprospectus.

Wanneer de omzetverwachting wordt gehaald, groeit de kwartaalomzet volgens onze berekening met bijna 47% ten opzichte van het eerste kwartaal. Dat is uitzonderlijk voor een onderneming die al tientallen miljarden dollars waard is, maar de groei komt niet uitsluitend uit ruimtevaart.

SpaceX combineert inmiddels drie zeer verschillende activiteiten. Starlink verkoopt satellietinternet, het traditionele ruimtevaartbedrijf verzorgt lanceringen en xAI ontwikkelt AI-modellen en datacenters. Die combinatie biedt veel groeimogelijkheden, maar maakt de financiële cijfers ook ingewikkelder.

Bron: SeekingAlpha

Starlink blijft de belangrijkste geldmachine

Starlink genereerde in het eerste kwartaal ongeveer $3,3 miljard omzet en vertegenwoordigde daarmee circa 70% van de totale omzet. Het aantal abonnees lag eind maart boven 10,3 miljoen.

Het idee is dat Starlink voorlopig de waardevolste activiteit binnen SpaceX blijft. Het bedrijf ontvangt terugkerende abonnementsgelden, terwijl een groot deel van de satellieten met eigen raketten wordt gelanceerd.

Die verticale integratie kan de kosten verlagen. SpaceX hoeft geen externe aanbieder te betalen voor iedere lancering en kan nieuwe satellieten sneller vervangen of uitbreiden dan concurrenten die afhankelijk zijn van andere raketbedrijven.

De AI-activiteiten groeien, maar verbranden geld

Analisten verwachten dat de kwartaalomzet van de AI-divisie stijgt van ongeveer $818 miljoen naar $2,18 miljard. Tegelijk kunnen de AI-gerelateerde investeringen oplopen tot circa $7,7 miljard.

De totale investeringen bedroegen in het eerste kwartaal al ongeveer $10,1 miljard. Voor het tweede kwartaal wordt volgens de aangehaalde marktverwachtingen bijna $12,94 miljard voorzien.

Onze berekening laat het risico zien. Wanneer zowel de omzetraming van $6,88 miljard als de investeringsraming van $12,94 miljard klopt, zijn de kwartaalinvesteringen bijna 1,9 keer zo groot als de omzet. SpaceX bouwt daarmee ver vooruit op toekomstige groei.

Dat kan verstandig blijken wanneer de vraag naar AI-rekenkracht en satellietinternet snel blijft stijgen. Het wordt problematisch wanneer datacenters, Starship of nieuwe satellieten later omzet opleveren dan verwacht.

Starship wordt meer dan een ruimtevaartproject

Starship moet de kosten per lancering sterk verlagen en grotere ladingen in een baan om de aarde brengen. Het systeem is ook nodig voor Musks plannen rond de maan, Mars en mogelijke datacenters in de ruimte.

Voor beleggers gaat Starship daarom niet alleen over spectaculaire testvluchten. Het bepaalt hoeveel nieuwe Starlink-satellieten SpaceX kan lanceren en hoe winstgevend toekomstige ruimtevaartmissies worden.

Tegelijk blijft de technische onzekerheid groot. Vertragingen, mislukte tests of strengere regelgeving kunnen miljarden aan extra ontwikkelingskosten veroorzaken.

Een aandelenunlock kan extra druk veroorzaken

Kort na de kwartaalcijfers kan een groot deel van de aandelen van vroege investeerders verhandelbaar worden. Volgens berichtgeving kunnen meer dan 900 miljoen aandelen worden vrijgegeven.

Die aandelen hoeven niet allemaal direct te worden verkocht. De mogelijkheid alleen al kan het aanbod vergroten en de koers onder druk zetten, vooral wanneer de resultaten of vooruitzichten tegenvallen.

Analisten blijven gemiddeld positief. Volgens Investor’s Business Daily hanteren 28 van de 37 gevolgde analisten een koopadvies of vergelijkbaar oordeel, met een gemiddeld koersdoel van ongeveer $236,72. Dit zijn verwachtingen van analisten en geen garantie op herstel.

Onze conclusie

SpaceX beschikt met Starlink over een snelgroeiende activiteit met terugkerende inkomsten. De verwachte omzetgroei van bijna 47% laat zien waarom beleggers ondanks de koersdaling geïnteresseerd blijven.

De onderneming investeert echter sneller dan zij omzet genereert. Dinsdag moet Musk aantonen dat de uitgaven aan AI, Starship en satellieten uiteindelijk leiden tot winstgevende groei.

Voor beleggers zijn daarom niet alleen de omzet en winst belangrijk. De kasuitstroom, Starlink-abonnees, AI-investeringen en vooruitzichten rond Starship zullen bepalen of de koersdaling een koopkans was of een waarschuwing.