Coinbase daalde 41% maar juist nu wordt het aandeel interessant
In het kort:
Coinbase wordt hard geraakt door de cryptowinter, maar wordt tegelijk minder afhankelijk van bitcoinhandel door groei in derivaten, stablecoins, subscriptions en prediction markets.
Het bedrijf wint marktaandeel en verlaagt de kosten, waardoor een toekomstige opleving van de cryptomarkt relatief sterk kan doorwerken in de winst.
De hoge waardering en onzekerheid rond Amerikaanse cryptoregelgeving blijven belangrijke risico’s, waardoor Coinbase ondanks de koersdaling niet automatisch goedkoop is.
Coinbase heeft het in 2026 zwaar te verduren gehad. Het aandeel is in twaalf maanden tijd bijna gehalveerd, terwijl ook de cryptomarkt flink is afgekoeld. Bitcoin staat ongeveer 34 procent lager dan een jaar geleden. Voor Coinbase is dat extra pijnlijk, omdat lagere handelsactiviteit direct doorwerkt in de inkomsten uit transacties.
Toch zie ik bij Coinbase een ontwikkeling die op langere termijn belangrijker kan worden dan de huidige cryptowinter. Het bedrijf wordt steeds minder afhankelijk van gewone bitcoinhandel. Derivaten, stablecoins, abonnementen en prediction markets nemen een steeds groter deel van het bedrijfsmodel over.
Dat maakt Coinbase interessant, maar zeker niet zonder risico. Op korte termijn kan het aandeel verder onder druk blijven staan, vooral nu de Amerikaanse Clarity Act geen goedkeuring kreeg in een belangrijke procedurele stemming. Op langere termijn ontstaat echter een ander beeld. Coinbase ontwikkelt zich steeds meer van een cryptobeurs naar een breder financieel platform voor digitale activa.
Koers Coinbase:
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.
De cryptowinter raakt Coinbase hard
De recente koersbewegingen laten zien hoe gevoelig Coinbase nog altijd is voor het sentiment op de cryptomarkt. Toen beleggers eerder in september rekenden op vooruitgang rond de Clarity Act, steeg het aandeel op één dag met meer dan 10 procent. Een dag later verloor Coinbase ongeveer 10 procent nadat de wet een belangrijke procedurele stemming in de Senaat niet wist te doorstaan.
Die bewegingen zijn kenmerkend voor het aandeel. Coinbase wordt niet alleen gewaardeerd op basis van de huidige winstgevendheid, maar ook op verwachtingen rond crypto-adoptie, regelgeving en handelsactiviteit.
De cijfers laten zien dat de huidige cryptowinter daadwerkelijk gevolgen heeft. De omzet van Coinbase is in elk van de afgelopen drie kwartalen gedaald, vooral door lagere inkomsten uit transacties.
Toch is het te eenvoudig om Coinbase uitsluitend als een hefboom op de bitcoinprijs te zien. Juist daar is de afgelopen periode een belangrijke verandering zichtbaar geworden.
De Clarity Act blijft belangrijk
Een van de grootste onzekerheden voor Coinbase is de Amerikaanse regelgeving rondom crypto. De Clarity Act moet duidelijker maken welke toezichthouder verantwoordelijk is voor verschillende onderdelen van de cryptomarkt. Daarnaast moet de wet een juridisch kader bieden voor cryptotokens, handelsplatformen en consumentenbescherming.
Voor Coinbase is dat belangrijk omdat meer duidelijkheid de institutionele adoptie van digitale activa kan versnellen. Grote financiële instellingen zijn terughoudend wanneer de juridische status van bepaalde activiteiten onvoldoende duidelijk is.
De mislukte procedurele stemming in de Senaat betekent niet dat de Clarity Act definitief van tafel is. Wel zijn verdere onderhandelingen nodig voordat er opnieuw over kan worden gestemd.
Voor Coinbase betekent dit dat beleggers voorlopig rekening moeten houden met extra volatiliteit. Tegelijkertijd kan een duidelijker regelgevingskader uiteindelijk een belangrijke groeikatalysator worden.
Coinbase wordt minder afhankelijk van bitcoin
Een van de interessantste ontwikkelingen bij Coinbase is de verandering in de samenstelling van de omzet. In het tweede kwartaal kwam slechts 12 procent van de omzet rechtstreeks uit bitcoin spot trading. Maar liefst 88 procent van de omzet kwam uit andere activiteiten.
Omzet Coinbase:
Dat is een belangrijk verschil met het traditionele beeld van Coinbase als cryptobeurs. Transacties blijven belangrijk, maar het verdienmodel wordt steeds breder.
Bijna de helft van de omzet kwam in het tweede kwartaal uit subscriptions en services. Daarmee creëert Coinbase inkomsten die minder direct afhankelijk zijn van de handelsactiviteit van particuliere beleggers. Dat is strategisch belangrijk. Transactie-inkomsten kunnen tijdens een cryptoboom sterk stijgen, maar tijdens een rustige markt ook snel terugvallen. Terugkerende inkomsten uit andere diensten kunnen deze schommelingen gedeeltelijk opvangen.
Derivaten kunnen de winstmarges verhogen
Een belangrijke groeimarkt voor Coinbase is de handel in crypto-derivaten. Deze markt wordt relatief veel gebruikt door institutionele beleggers en is daardoor minder afhankelijk van particuliere beleggers.
Coinbase liet in het tweede kwartaal een opvallende ontwikkeling zien. De handelsvolumes in derivaten bleven ongeveer gelijk aan het voorgaande kwartaal, terwijl de totale markt voor crypto-derivaten met 12 procent kromp.
Coinbase wist daarmee marktaandeel te winnen. Een groter marktaandeel kan de winstgevendheid verder verbeteren doordat vaste kosten over een groter handelsvolume kunnen worden verdeeld. Iedere extra dollar omzet kan daardoor uiteindelijk relatief meer winst opleveren. De overname van Deribit geeft Coinbase bovendien een grotere positie binnen de wereldwijde derivatenmarkt.
Kostenbesparingen ondersteunen de winst
Naast omzetgroei kijkt Coinbase nadrukkelijk naar de kostenkant. In mei 2026 kondigde het bedrijf een personeelsreductie van 14 procent aan. De financiële voordelen daarvan worden vooral in de komende kwartalen zichtbaar.
Na de resultaten over het tweede kwartaal verlaagde Coinbase de verwachting voor de aangepaste kosten in 2026 naar 4,2 tot 4,45 miljard dollar. Het midden van deze bandbreedte ligt ongeveer 600 miljoen dollar onder de kosten van 2025.
Het gaat daarbij niet alleen om minder uitgaven. Belangrijker is dat een groter deel van toekomstige omzet als operationele winst kan overblijven.
Als de cryptomarkt later weer aantrekt en de handelsvolumes stijgen, terwijl de kostenbasis relatief beperkt blijft, kan de winst daardoor sneller groeien dan de omzet.
Coinbase wint marktaandeel
Ondanks de moeilijke marktomstandigheden weet Coinbase marktaandeel te winnen. Het aandeel van Coinbase in het wereldwijde cryptohandelsvolume steeg in het tweede kwartaal naar 10,3 procent, tegenover 9,1 procent in het eerste kwartaal. Daarmee was sprake van het derde kwartaal op rij waarin Coinbase marktaandeel won.
10,3 procent was bovendien het hoogste niveau in de geschiedenis van het bedrijf. Dat is belangrijk. Een bedrijf kan tijdens een krimpende markt omzet verliezen terwijl het tegelijkertijd sterker wordt ten opzichte van concurrenten.
Dat lijkt bij Coinbase momenteel het geval. De totale markt krimpt, maar Coinbase weet daarbinnen een groter deel van de activiteit naar zich toe te trekken.
Prediction markets zorgen voor diversificatie
Een ontwikkeling die ik bij Coinbase bijzonder interessant vind, is de opkomst van prediction markets. Gebruikers kunnen hierbij contracten afsluiten over toekomstige gebeurtenissen. Dat kan bijvoorbeeld betrekking hebben op sport, economische cijfers, verkiezingen of andere gebeurtenissen.
Het interessante is dat deze activiteit niet volledig afhankelijk is van de richting van bitcoin. Daardoor ontstaat een nieuwe inkomstenstroom die ook tijdens een zwakke cryptomarkt voor activiteit kan zorgen.
In het tweede kwartaal groeiden contracten en inkomsten uit prediction markets met 106 procent op jaarbasis. De jaarlijkse omzet op basis van het kwartaalniveau kwam daarmee boven de 100 miljoen dollar uit. Dat is nog klein ten opzichte van het totale bedrijf, maar de groeisnelheid is opvallend.
USDC wordt steeds belangrijker
Ook USDC speelt een steeds grotere rol binnen het ecosysteem van Coinbase. USDC is een stablecoin die is ontworpen om een stabiele waarde ten opzichte van de Amerikaanse dollar te behouden. Coinbase profiteert hiervan via zijn samenwerking met Circle en de bredere infrastructuur rondom stablecoins.
Het gemiddelde USDC-saldo bedroeg ongeveer 20 miljard dollar. Als het gebruik van stablecoins verder groeit, kan Coinbase hiervan profiteren zonder dat gebruikers voortdurend bitcoin hoeven te kopen of verkopen.
Dat past in de bredere strategie van Coinbase. Het bedrijf wil niet alleen een plek zijn waar mensen crypto kopen, maar verschillende onderdelen van de digitale financiële infrastructuur aanbieden.
De waardering is niet goedkoop
Toch is het belangrijk om niet alleen naar de groeikansen te kijken. Coinbase wordt nog altijd tegen een relatief hoge waardering verhandeld. De forward price-to-sales ratio bedraagt ongeveer 8,65 keer, tegenover een sectormediaan van circa 3,09 keer.
Waardering Coinbase:
Dat betekent dat beleggers al behoorlijk wat toekomstige groei in de huidige koers verdisconteren. Een hoge omzetmultiple kan gerechtvaardigd zijn wanneer een bedrijf snel groeit, hoge marges behaalt en een sterke concurrentiepositie heeft. Maar wanneer de groei tegenvalt, kan dezelfde hoge waardering juist een risico vormen.
Een koersdaling van bijna 50 procent betekent daarom niet automatisch dat Coinbase goedkoop is geworden.
Coinbase wordt steeds meer dan een cryptobeurs
Wanneer ik de verschillende ontwikkelingen samenbreng, ontstaat een duidelijk beeld. Coinbase heeft nog steeds een sterke blootstelling aan de cryptomarkt. Een langdurige daling van bitcoin en andere cryptovaluta blijft daarom een belangrijk risico.
Tegelijkertijd wordt het bedrijf steeds diverser. Derivaten winnen terrein, prediction markets groeien snel, stablecoins worden belangrijker en subscriptions en services vertegenwoordigen inmiddels een groot deel van de omzet. Daarnaast wordt de kostenbasis verlaagd en wint Coinbase marktaandeel.
Daarmee kan de financiële structuur van het bedrijf er over enkele jaren heel anders uitzien dan vandaag. De belangrijkste vraag is daarom niet alleen of Coinbase last heeft van de huidige cryptowinter. Dat doet het bedrijf duidelijk. De belangrijkere vraag is hoe winstgevend Coinbase kan worden wanneer de markt weer aantrekt en de nieuwe activiteiten volledig tot ontwikkeling komen.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.
Opmerkingen