Koersdaling ondanks groeiende orderboeken – is dit een koopkans in defensie?

In het kort

• Koersdaling: -2,3% tot €1.726,50, Omzetgroei Q2: +9% tot €2,43 miljard,Marge: licht gedaald naar 11,3%, door opstartkosten en portfolio-effecten

• Nieuw contract: Litouwen onderhandelt met Rheinmetall over miljardenorder voor munitieproductie

• Q3-cijfers volgen op 6 november – beleggers wachten af

  
  

De koers van Rheinmetall AG is vandaag met ruim 2% gedaald, ondanks opvallend positief nieuws over nieuwe defensiedeals in Litouwen. De markt lijkt vooral een adempauze te nemen na de forse stijging van het aandeel eerder dit jaar.

Sinds begin 2025 is de koers van Rheinmetall meer dan verdrievoudigd van ongeveer €500 naar boven de €2.000 in de zomer. Dat maakt het aandeel gevoelig voor winstnemingen, zeker nu het bedrijf zich opmaakt om de resultaten over het derde kwartaal te presenteren.

De daling lijkt dan ook eerder ingegeven door voorzichtigheid en winstafroming dan door fundamentele zorgen over de toekomst van de onderneming.

Nieuwe investeringen in Oost-Europa

Begin november kondigde Rheinmetall een joint venture van $577 miljoen aan in Roemenië met de lokale defensieproducent Pirochim Victoria. De twee bedrijven gaan samen drijfladingspoeder produceren, een essentieel onderdeel van munitie. Rheinmetall bezit 51% van de joint venture, Pirochim de overige 49%.

Daarnaast kwam het nieuws dat Litouwen onderhandelt over meerdere munitiecontracten ter waarde van miljarden euro’s en dat een nieuwe fabriek voor munitieproductie al in aanbouw is. Deze projecten zijn onderdeel van een bredere Europese herbewapeningsgolf, waarin Rheinmetall een centrale rol speelt.

Toch reageert de beurskoers nauwelijks op dit nieuws. Veel van deze uitbreidingen waren al aangekondigd of verwacht, en dus grotendeels ingeprijsd door beleggers

Positief nieuws uit Litouwen

Vandaag kwamen meerdere berichten naar buiten over een grote overeenkomst tussen Rheinmetall en de Litouwse overheid. Het concern zou dichtbij een meerjarig munitiecontract staan, mogelijk ter waarde van enkele miljarden euro’s.

Bovendien is Rheinmetall al begonnen met de bouw van een nieuwe munitiefabriek in Litouwen, onderdeel van een bredere strategie om de Europese defensiecapaciteit op te voeren.

Daarnaast wordt gesproken over twee aanvullende investeringsprojecten in het land, waaronder de productie van drijfladingen voor artillerie.

Deze ontwikkelingen bevestigen de leidende positie van Rheinmetall binnen de Europese defensiesector. Toch reageert de beurskoers nauwelijks op het nieuws een teken dat veel van dit groeiverhaal al in de waardering is verdisconteerd.

Resultaten Q2 2025: groei, maar iets lagere marges

De meest recente cijfers (Q2 2025) laten zien dat Rheinmetall nog steeds groeit, maar met een iets gematigder tempo dan begin dit jaar.

• Omzet: €2,43 miljard (+9% jaar-op-jaar)

• Operationeel resultaat: €276 miljoen (+2%)

• Operationele marge: 11,3% (was 12,1%)

  
  

De groei kwam vooral uit de defensietak, die goed is voor 80% van de totale omzet en met ongeveer 13% toenam. De sterkste stijger was Electronic Solutions, met een omzetgroei van ruim 43%.

De margedaling is te verklaren door opstartkosten van nieuwe fabrieken en veranderingen in de productmix. Bovendien weegt de integratie van de Amerikaanse overname Loc Performance tijdelijk op de winstgevendheid.

Segmentanalyse: sterke defensiegroei

Rheinmetall presteerde in vrijwel alle divisies positief.

• Vehicle Systems groeide met 17%, tot €945 miljoen omzet

• Weapon & Ammunition steeg met 4,7%, met een marge van 22,7% – de winstgevendste divisie

• Electronic Solutions noteerde een indrukwekkende groei van 43,5%

• Power Systems vormde de uitzondering, met een daling van 6,3% door zwakkere civiele vraag

  
  

Gezamenlijk bleef de defensiemarge sterk op 13,2%, ondanks tijdelijke kostenverhogingen.

Analisten verdeeld over korte termijn

Analisten reageren gemengd op de vooruitzichten.

• Bernstein handhaafde een “Market Perform”-advies en noemde het aandeel “niet inspirerend” op korte termijn, met een koersdoel van €1.900.

• Daartegenover staan AlphaValue/Baader Europe en Redburn, die recent hun adviezen verhoogden en juist wijzen op de aanhoudende vraag naar Europese munitieproductie.

  
  

Deze uiteenlopende visies weerspiegelen de spanning tussen korte-termijnwaardering en langetermijngroei.

Vooruitblik op Q3 2025

De kwartaalcijfers van Rheinmetall worden op 6 november gepubliceerd. Beleggers verwachten een verdere stijging van de omzet, maar letten vooral op de marges en orderinstroom.

De orderboeken blijven goed gevuld door de geopolitieke situatie in Europa. Nieuwe investeringen in munitieproductie, pantservoertuigen en elektronische systemen zorgen voor een stevige basis richting 2026. Toch kan de markt volatiel blijven zolang de groei zich niet consistent vertaalt in hogere winst.

Wat beleggers moeten weten

De koersdaling van vandaag weerspiegelt vooral afwachtend sentiment onder beleggers in aanloop naar de kwartaalresultaten. Fundamenteel blijft Rheinmetall sterk gepositioneerd als de dominante speler binnen de Europese defensiemarkt.

Met meerdere nieuwe contracten in het vooruitzicht, een solide orderboek en groeiende operationele capaciteit in Oost-Europa, is de strategische richting duidelijk positief.

Als de cijfers op 6 november bevestigen dat de marges zich herstellen en de cashflow toeneemt, kan Rheinmetall opnieuw momentum opbouwen en blijven behoren tot de meest interessante defensieaandelen van Europa.