Deepdive Salesforce - Is dit technologische aandeel koopwaardig na de Investor Day?
- Davey Groeneveld
- 19 okt
- 16 minuten om te lezen
In het kort:
Salesforce is de onbetwiste wereldleider in CRM en cloud computing, met een breed platform dat nu Agentforce en Einstein AI integreert.
Het aandeel is significant gedaald door de vrees dat Generatieve AI het traditionele SaaS-model en de concurrentiepositie zou verzwakken.
De recente Investor Day was cruciaal om de strategische koers te belichten en de markt te overtuigen van Salesforce's vermogen om de AI-transformatie te leiden.
Salesforce is al jaren een onbetwiste architect van de moderne zakelijke infrastructuur. Als wereldwijde leider in Customer Relationship Management of kortweg CRM, biedt het concern een omvangrijk cloudplatform. Dit platform reikt verder dan enkel verkoopbeheer en omvat geavanceerde oplossingen voor klantenservice, marketing, e-commerce en data-analyse. Met vlaggenschepen als Sales Cloud, Service Cloud en de recentelijk geïntroduceerde Agentforce en Einstein AI, fungeert Salesforce als de centrale ruggengraat die bedrijven van elke omvang in staat stelt klantrelaties te stroomlijnen en te personaliseren, wat essentieel is in het huidige digitale tijdperk.
Ondanks de dominante marktpositie en de strategische verschuiving naar AI, heeft het aandeel Salesforce op de beurs een turbulente periode doorgemaakt. Met een daling van circa 27% year to date en een performance van circa -7% over de afgelopen 5 jaar, bevinden beleggers zich in onzeker vaarwater. Deze significante onderwaardering, zeker ten opzichte van sommige andere grote technologieconcerns, roept de cruciale vraag op wat de drijvende kracht is achter deze terughoudendheid. De kern van de bezorgdheid lijkt te liggen in de vrees dat de razendsnelle opkomst van generatieve Kunstmatige Intelligentie het traditionele software-as-a-service of SaaS-model van binnenuit zou kunnen bedreigen, waardoor de zogenaamde moat of concurrentiepositie van gevestigde softwaregiganten zou verzwakken.
Koersontwikkeling van de afgelopen jaren:
In het licht van deze marktdynamiek en de beleggersangst was de onlangs gehouden Investor Day op 15 oktober van bijzonder groot belang. De onderneming heeft tijdens dit evenement de gelegenheid gehad om de strategische koers in detail te belichten en de markt te overtuigen van haar vermogen om de AI-transformatie te leiden, in plaats van te ondergaan. In dit diepgaande beleggingsartikel zullen wij de belangrijkste onthullingen en strategische accenten van deze beleggersdag analyseren en deze koppelen aan een grondige analyse van het fundament van Salesforce. Wij onderzoeken in hoeverre de angst voor de AI-disruptie gegrond is en of de huidige korting op de aandelenprijs een unieke kans biedt voor de lange termijn belegger.
De Kernactiviteiten van Salesforce
Salesforce heeft zich definitief gevestigd als een toonaangevende, zo niet de onbetwiste leider, binnen het domein van zakelijke software en cloud computing. Het concern biedt een breed en gespecialiseerd portfolio van producten aan, die elk met precisie zijn ontworpen om cruciale bedrijfsfuncties te ondersteunen. Gezamenlijk creëren deze producten een verenigd, geïntegreerd ecosysteem dat de afdelingen marketing, verkoop, e-commerce, klantenservice en data-analyse naadloos met elkaar verbindt. Dit resulteert niet alleen in een significante bevordering van de operationele efficiëntie en interdepartementale samenwerking, maar fungeert eveneens als een katalysator voor groei en innovatie binnen organisaties van diverse omvang. Laten wij de meest cruciale van deze producten nader onder de loep nemen.
Sales Cloud
Dit fungeert als het vlaggenschip van de Salesforce-suite en is specifiek gecreëerd voor de optimalisatie en stroomlijning van verkoopprocessen. Het assisteert bedrijven bij het gestructureerd beheer van leads, accounts en de volledige cyclus van verkoopkansen. Met geavanceerde uitbreidingen zoals Sales Cloud Einstein en Salesforce Maps, worden verkoopteams in staat gesteld hun productiviteit aanzienlijk te verhogen en diepgaande, waardevolle inzichten te verwerven.
Service Cloud
Deze dienst is essentieel voor de substantiële verbetering van de klantenservice-ervaring. Door gebruik te maken van functionaliteiten als Digital Engagement en Service Cloud Voice, kunnen ondernemingen slimmere, efficiëntere en vooral meer gepersonaliseerde vormen van ondersteuning leveren, wat direct bijdraagt aan een verhoogde klanttevredenheid.
Marketing Cloud
Dit platform stelt organisaties in staat hun marketingactiviteiten over verschillende kanalen te automatiseren, te orkestreren en te personaliseren. Krachtige tools zoals Journey Builder en Email Studio bieden marketeers de middelen om uiterst gerichte campagnes op te zetten, te implementeren en continu te optimaliseren. Het aanzienlijke marktaandeel van bijna 15% onderstreept de marktpositie van Marketing Cloud.
Commerce Cloud
Dit product is ontworpen om een frictieloze online verkoopervaring te faciliteren voor zowel B2B- als B2C-merken. De integratie van functies zoals Einstein AI en multi-channel commerce positioneert het als een robuuste en krachtige motor voor de gehele e-commerce-operatie.
Data Cloud
Dit platform speelt een sleutelrol in het ontsluiten van het volledige potentieel van bedrijfsdata. Het garandeert dat werknemers toegang hebben tot de exact benodigde gegevens om superieure klantervaringen te realiseren. Met een jaarlijkse terugkerende omzet van $900 miljoen en een verdubbeling van het beheerde aantal records tot boven de 50 biljoen, bewijst Data Cloud zijn fundamentele waarde in de markt. Het feit dat bijna de helft van alle Fortune 100-bedrijven zowel AI als Data Cloud benut, illustreert de diepgang van de impact.
Agentforce & Einstein
Met een duidelijk strategische focus op de toekomst, integreert Salesforce kunstmatige intelligentie (AI) in alle facetten van haar productaanbod. Agentforce, een digitaal arbeidsplatform, zet AI-agenten in om een brede waaier aan taken te automatiseren. De recente lancering van Agentforce 2.0 heeft reeds meer dan 380.000 klantgesprekken afgehandeld met een indrukwekkend oplossingspercentage van 84%, wat de robuustheid van AI in klantenservice-oplossingen bewijst. Daarnaast fungeert Einstein AI, Salesforce's generatieve AI voor CRM, als een baanbrekende innovatie. Het integreert real-time data uit de Data Cloud met geavanceerde AI-modellen om hyper-gepersonaliseerde, intelligente ervaringen te creëren. Door middel van een low-code, bedrijfsvriendelijke benadering streeft Salesforce ernaar de toegang tot AI te democratiseren voor iedere gebruiker.
Ontwikkeling van de Agentforce deals:
Inkomstenmodel van Salesforce
Als een Software-as-a-Service (SaaS) bedrijf genereert Salesforce haar inkomsten voornamelijk via abonnementen. Dit model zorgt voor een stabiele en voorspelbare omzetstroom, wat zeer aantrekkelijk is voor beleggers.
Abonnements- en ondersteuningsinkomsten: Dit is de ruggengraat van het bedrijf en vormt ongeveer 95% van de totale omzet. Klanten betalen een maandelijkse of jaarlijkse vergoeding voor toegang tot de cloudgebaseerde oplossingen, inclusief technische ondersteuning en software-updates.
Professionele diensten en overige inkomsten: Deze stroom draagt de overige 5% bij. Het omvat diensten zoals implementatie, aanpassing en training, die klanten helpen het meeste uit hun Salesforce-investering te halen.
De meest recente cijfers zijn hieronder te zien(gebroken boekjaar):
Financiële Prestaties
Omzet
De omzet van Salesforce is de afgelopen jaren consistent gestegen, van $21,25 miljard in FY2021 naar een indrukwekkende $37,90 miljard in FY2025. Deze gestage groei is voornamelijk te verklaren door de sterke positie van het bedrijf in de markt voor Customer Relationship Management (CRM) en de uitbreiding van zijn productportfolio met strategische overnames zoals die van Slack in FY2022. Daarnaast heeft Salesforce steeds meer ingezet op AI-integraties, zoals hun nieuwe "Agentforce" platform, dat klanten helpt om nog efficiënter te werken. De aanhoudende groei toont aan dat bedrijven blijven investeren in digitale transformatie, zelfs in een volatielere economie.
Zie hieronder een visuele weergave van de cijfers:
Brutowinst
Ook de brutowinst vertoonde een opwaartse trend, van $15,81 miljard in FY2021 naar $29,25 miljard in FY2025. De brutowinstmarge, die de efficiëntie van de bedrijfsvoering weerspiegelt, is in deze periode verbeterd. Dit is een direct gevolg van de hoge marges op de abonnements- en licentiediensten van Salesforce. Ondanks aanzienlijke investeringen in infrastructuur en cloudcapaciteit, slaagt het bedrijf erin om de kosten van verkochte diensten (Cost of Revenue) relatief laag te houden in vergelijking met de omzetgroei. Dit is een teken van de schaalbaarheid van het businessmodel.
Zie hieronder een visuele weergave van de cijfers:
Free Cash Flow
De Free Cash Flow (vrije kasstroom) van Salesforce is exceptioneel sterk gegroeid, van $4,09 miljard in FY2021 naar $11,87 miljard in FY2025. Dit is een van de belangrijkste en meest positieve trends. De vrije kasstroom is de cash die het bedrijf genereert na aftrek van alle operationele kosten en kapitaalinvesteringen, en is een directe indicator van de financiële gezondheid. De sterke toename toont aan dat Salesforce niet alleen winst op papier maakt, maar ook een aanzienlijke hoeveelheid cashflow genereert. Deze cash kan worden gebruikt voor terugkoop van eigen aandelen, dividenduitkeringen en strategische investeringen, wat de aandeelhouderswaarde verder vergroot.
Zie hieronder een visuele weergave van de cijfers:
Nettowinst
De nettowinst heeft de meest opmerkelijke ontwikkeling doorgemaakt. Na een daling in FY2022 en FY2023, is de winst in de fiscale jaren 2024 en 2025 spectaculair hersteld, naar $6,20 miljard in FY2025. De eerdere daling was voornamelijk te wijten aan hoge acquisitiekosten en operationele uitgaven. Sinds FY2023 heeft Salesforce echter een sterke focus gelegd op kostenreductie en operationele efficiëntie, waaronder personeelsreducties. Deze maatregelen hebben geleid tot een aanzienlijke verbetering van de winstgevendheid, wat een zeer positief signaal is voor beleggers die waarde hechten aan de "bottom line".
Zie hieronder een visuele weergave van de cijfers:
De Zorgen van Beleggers
Beleggers uiten toenemende bezwaren tegen een investering in Salesforce (CRM), ondanks de leidende marktpositie in CRM-software. Een belangrijk punt van zorg is de aansturing onder mede-oprichter en CEO Marc Benioff. Hoewel Benioff wordt erkend om zijn visie en het sturen van het bedrijf in de cloudrevolutie, zijn er kritische geluiden over de balans tussen pure groei en winstgevendheid. Activistische investeerders hebben aangedrongen op meer focus op kostenbeheersing en aandeelhouderswaarde. De spanningen werden zichtbaar toen Benioff's co-CEO vertrok en er een verschuiving plaatsvond naar een meer gedisciplineerde operationele strategie, mede onder invloed van een kritisch bestuur. Bovendien stemden beleggers in het verleden tegen een voorgestelde salarisverhoging voor Benioff, wat wijst op een groeiende onvrede over het managementbeleid.
Marc Benioff:
Een significant risico voor het Software-as-a-Service (SaaS) model van Salesforce is de vervanging door AI en de bredere impact van generatieve AI op de softwaremarkt. Traditionele SaaS-applicaties, die vaak als losse tools functioneren, komen onder druk te staan nu de markt verschuift naar geïntegreerde, AI-gedreven oplossingen. Critici stellen dat AI, dat steeds autonomer wordt, de functionaliteit van de complexe en soms onhandige CRM-software deels kan overnemen. Hoewel Salesforce zwaar inzet op zijn eigen AI-platform 'Agentforce' om voorop te blijven en AI-gedreven automatisering te integreren, zien beleggers dit als een inhaalslag in plaats van een disruptieve voorsprong. Een voorbeeld van deze twijfel is de gemelde frustratie van sommige gebruikers over de vervanging van de standaard zoekfunctie door de Agentforce AI-bot, die soms onbetrouwbare resultaten zou geven.
Een ander acuut probleem dat de aandeelhouderswaarde ondergraaft, is de hoge Stock-Based Compensation (SBC). Salesforce gebruikt het uitgeven van aandelenopties en restrictieve aandelen (SBC) als een belangrijk onderdeel van de beloning. Hoewel dit een veelvoorkomend middel is om talent in de techsector aan te trekken, is het niveau bij Salesforce 'extreem verwaterend'. Dit leidt tot een aanzienlijk verschil tussen de 'aangepaste' (non-GAAP) winstgevendheid, die SBC uitsluit, en de werkelijke (GAAP) winstgevendheid. Ondanks agressieve aandelen inkoopprogramma's, ter waarde van miljarden dollars, blijft het aantal uitstaande aandelen hoog. De effectiviteit van deze inkoopprogramma's wordt betwijfeld, wat suggereert dat de SBC de inspanningen om de aandeelhouderswaarde te verhogen tenietdoet, en beleggers wantrouwig maakt over de werkelijke winst van het bedrijf.
Tot slot baart de aanhoudende vertraging in de groei veel investeerders zorgen. De omzetgroei van Salesforce is pijnlijk vertraagd, met recentelijk een prognose van +8% op jaarbasis voor het derde kwartaal van het fiscale jaar, wat onder de psychologisch belangrijke grens van 10% en ver onder het historische gemiddelde van 17% tot 26% ligt. In een tijd waarin AI-SaaS-concurrenten aanzienlijk hogere groeicijfers rapporteren, lijkt Salesforce de AI-boom te missen. Deze vertraging, in combinatie met de hoge SBC en de vrees voor AI-gedreven vervanging, heeft ertoe geleid dat de markt het aandeel afwaardeert, getuige de gedaalde waarderingsratio's (P/E) ten opzichte van zowel het historische gemiddelde als de concurrenten. Voor velen wordt het aandeel, ondanks de ogenschijnlijk lage waardering, gezien als een potentiële value trap totdat de groei weer aantrekt en er meer aandeelhouderswaarde wordt gecreëerd. Op dit moment handeld Salesforce op volgende PE ratio van circa 35x de winst.
PE ratio ontwikkeling van de afgelopen jaren:
De Beleggersdag
Agentforce
Agentforce is de cruciale 'Agentic layer' van het nieuwe AgentForce 360-platform en is essentieel om Large Language Models (LLM's) functioneel en rendabel te maken voor bedrijven. Het is de kritieke schakel die de redeneercapaciteiten van de LLM verbindt met de bedrijfsprocessen en de Data 360-laag. De respons van de markt overtrof de verwachtingen, met al meer dan 12.000 klanten die actief agents bouwen binnen het platform, wat de urgentie van bedrijven om AI in te bedden in hun kerntoepassingen onderstreept.
De initiële implementatie van Agentforce kampte echter met twee belangrijke beperkingen: het gebrek aan determinisme en de lage nauwkeurigheid bij het verwerken van ongestructureerde data. Beleggers maakten zich zorgen dat AI het verdienmodel per medewerker van Salesforce zou uithollen, omdat bedrijven konden 'krimpen door AI'. Salesforce reageert hierop door hun focus te verleggen van het pure meten per medewerker naar het creëren van waarde door productiviteitswinsten op schaal. Dit wordt technisch mogelijk gemaakt door Agentforce Script, dat zorgt voor deterministisch gedrag (altijd de juiste bedrijfsregel volgen) en Intelligent Context in Data 360, dat de nauwkeurigheid bij het verwerken van complexe documenten van circa 40% naar de hoge 90% tilt. Hiermee wordt de vereiste betrouwbaarheid voor bedrijfskritische AI-toepassingen geboden.
Het Verkoopplan
Het verkoopplan, aangedragen door de Chief Revenue Officer, is niet langer gericht op het verkopen van losse cloudproducten, maar op de volledige agentificatie van de onderneming. Dit houdt in dat elk kernproduct: Sales Cloud, Service Cloud, Marketing Cloud en Commerce Cloud, nu volledig is geherconceptualiseerd als een Agentforce-app. Het doel is om het hele platform, inclusief alle industriële applicaties, naadloos te laten samenwerken, gedreven door AI, om de productiviteit van de gebruiker te maximaliseren en de 'agentic enterprise' te leveren.
Verkoopplannen van Salesforce:
Deze transformatie resulteert in een vervaging van de traditionele grenzen tussen bedrijfsfuncties, wat een nieuwe verkooplegitiemeert. De focus ligt op het aanbieden van één geïntegreerde, zero-copy data federatie platform dat de databronnen van de klant (zoals Snowflake en Databricks) rechtstreeks in de Salesforce workflow brengt. De monetization structure wordt gekoppeld aan de waarde van deze AI-gedreven efficiëntie en de stijgende acceptatie van de nieuwe 'Agentic' capaciteiten. Het Agentic Enterprise Playbook is de gids voor klanten om AI-strategieën snel in te bedden, waarbij de nadruk ligt op de hogere waarde die Salesforce toevoegt door de AI-laag en de data-integratie naadloos te maken.
De nieuwste abonnementsvormen:
Omzetverwachtingen
Beleggers waren recentelijk sceptisch over de vertragende groei van Salesforce, die onder de historische dubbelcijferige tarieven was gezakt. De Investor Day reageerde hierop met een ambitieuze langetermijnprognose: een omzet van €60 miljard tegen Fiscaal Jaar 2030 (FY30).
In vergelijking met de verwachte omzet van €41,3 miljard voor het huidige jaar, impliceert deze doelstelling een samengestelde jaarlijkse groei (CAGR) van circa 10% per jaar. Hoewel 10% een solide groeicijfer is, met name op deze schaal, kan het voor sommige groeigerichte beleggers die gewend zijn aan de hogere historische CAGR van Salesforce als gematigd worden ervaren. Het management projecteert deze groei te realiseren door de snelle acceptatie van Agentforce en de succesvolle integratie van Data 360, wat de totale adresseerbare markt (TAM) van Salesforce aanzienlijk vergroot en een nieuw tijdperk van winstgevende groei inluidt. Er wordt verwacht dat eind dit jaar, Salesforce meer dan 20.000 betalende klanten heeft op het gebied van Agentforce wat deze groei mede moet gaan bewerkstelligen.
Omzetverwachting:
Winst en Operationele Cijfers
Het meest concrete en opvallende financiële doel dat op de Investor Day werd gepresenteerd, is het streven om de Non-GAAP Bedrijfsmarge (Operating Margin) op te krikken naar 50% tegen Fiscaal Jaar 2030 (FY30). Dit ambitieuze doel benadrukt de sterke toewijding van het management aan kostenbeheersing en het creëren van een 'Lean Agentic Enterprise'.
Deze doelstelling is een duidelijke reactie op de eerdere kritiek van beleggers op de historisch lage marges van Salesforce en een belofte dat toekomstige groei gepaard zal gaan met verbeterde winstgevendheid. De operationalisering van dit doel is direct verbonden met Agentforce: de toename in automatisering en efficiëntie die AI-agents mogelijk maken, moet leiden tot lagere operationele kosten en een gestroomlijnder bedrijf. De combinatie van de Agentic Enterprise met 'Operational Excellence' en een strikter financieel kader moet het bedrijf positioneren als een van de meest winstgevende groeibedrijven in de SaaS-sector.
Free Cash Flow verwachting van 14 miljard in FY2026:
Bear-Base-Bull
Oké, we gaan duiken in de toekomst van Salesforce. Ik heb drie scenario's voor je op een rij gezet: de 'Slechte', de 'Oké' en de 'Geweldige' uitkomst. Elk scenario eindigt met een prijskaartje voor het aandeel, gebaseerd op een mix van financiële modellen en wat vergelijkingen met soortgelijke bedrijven.
Belangrijke disclaimer: Dit zijn schattingen voor de komende twaalf maanden, geen garanties. En nogmaals: dit is absoluut géén beleggingsadvies! Doe altijd je eigen onderzoek alvorens je geld investeert!
Bear-case Scenario
In het pessimistische scenario wordt de strategische transitie van Salesforce naar een AI-gedreven model met grote uitdagingen geconfronteerd, wat de groei en winstgevendheid op de korte en middellange termijn beïnvloedt. Bedrijven, gedreven door kostenbesparingen in een volatiele economie, omarmen de efficiëntie van AI-tools agressief, waardoor het aantal benodigde menselijke licenties sneller daalt dan Salesforce kan compenseren met nieuwe, waardevolle AI-pakketten. De markt voor AI-integraties wordt bovendien overspoeld door concurrenten, waaronder zowel gevestigde spelers als behendige startups, die vergelijkbare functionaliteiten aanbieden tegen lagere prijzen. Dit leidt tot een prijzenoorlog en zet de marges van Salesforce onder druk.
De grootste zorg is dat Salesforce niet in staat is om de waarde van haar geïntegreerde AI-oplossingen overtuigend te communiceren, of dat de nieuwe consumptie-gebaseerde prijsmodellen niet goed aanslaan bij klanten. Als de implementatie van AI de omzet per klant daadwerkelijk verlaagt in plaats van verhoogt, dan zal de omzetgroei stagneren. Dit ondermijnt het vertrouwen van investeerders, die gewend zijn aan consistente groei. Het aandeel zal verder onder druk komen te staan, omdat de markt de hoge waardering, die gebaseerd is op toekomstige groei, heroverweegt. Deze omstandigheden leiden tot verwachtingen die onder die van analisten liggen.
Als we uitgaan van een voorzichtige winstverhouding (K/W) van 20 in 2030, een magere 7% jaarlijkse omzetgroei, en wat lagere ratio’s (30% vrije kasstroom en 24% nettowinst) ten opzichte van analisten, dan zou het aandeel kunnen stijgen naar $262 per aandeel.
Base-case Scenario
In dit realistische scenario slaagt Salesforce erin om de verschuiving naar een AI-gedreven bedrijfsmodel succesvol te managen, zij het met enige vertraging. De implementatie van Agentforce en de uitbreiding van de AI-functies zorgen voor een geleidelijke toename in efficiëntie bij klanten, wat leidt tot een gematigde daling van het aantal menselijke licenties. Salesforce compenseert dit echter door een geleidelijke verhoging van de prijs per gebruiker, dankzij de toegevoegde waarde van de AI-tools en door nieuwe inkomsten te genereren uit consumptie-gebaseerde AI-diensten. De overstap kost tijd en de omzetgroei zal daarom tijdelijk afvlakken, maar er is geen sprake van een structurele daling.
De markt erkent de kracht van Salesforce's brede MOAT en het geïntegreerde ecosysteem. De hoge overstapkosten, het netwerkeffect van de AppExchange en de sterke merknaam beschermen het bedrijf tegen de felste concurrentie. De winstgevendheid, ondersteund door strategische kostenbesparingen en het agressieve share buyback-programma, blijft verbeteren. Hoewel de top-line groei niet meer de explosieve cijfers van het verleden haalt, blijft de financiële gezondheid robuust en stabiel, wat het bedrijf in staat stelt om te blijven investeren in R&D en strategische overnames zoals die van Informatica. Deze omstandigheden leiden tot verwachtingen die in lijn liggen met die van analisten en die van Salesforce zelf.
Als we uitgaan van een winstverhouding (K/W) van 22 in 2030, een 10% jaarlijkse omzetgroei, en ratio’s van 36% vrije kasstroom en 28% nettowinst. Dan zou het aandeel kunnen stijgen naar $364 per aandeel.
Dit is de gemiddelde verwachting van analisten:
Bull-case Scenario
In het meest optimistische scenario transformeert Salesforce zichzelf van een traditioneel SaaS-bedrijf naar een dominant AI-platform en overtreft het de verwachtingen van de markt. De AI-implementatie, geleid door Agentforce en Einstein Copilot, wordt door klanten razendsnel geadopteerd, wat leidt tot dramatische efficiëntieverbeteringen en een significant hogere Return on Investment (ROI) voor bedrijven. De nieuwe prijsmodellen, die de waarde van de AI-diensten vangen, slaan onmiddellijk aan, waardoor de omzet per klant sterk toeneemt. Het "minder licenties, meer omzet" model wordt een bewijs van de succesvolle strategie van Salesforce.
De synergie tussen Salesforce's Data Cloud, de recente overnames zoals Informatica en het geïntegreerde AI-aanbod creëert een ondoordringbare technologische voorsprong. Dit maakt het voor concurrenten onmogelijk om dezelfde diepte en schaal te evenaren, wat de marktpositie van Salesforce verder versterkt. De winstgevendheid schiet omhoog dankzij de hoge marges op de AI-diensten en de effectiviteit van de kostenreducties. De sterke vrije kasstroom wordt strategisch ingezet voor zowel de terugkoop van aandelen als voor gerichte, waarde-creërende overnames, wat de aandeelhouderswaarde verder stuwt en het aandeel tot nieuwe hoogtes brengt.Deze omstandigheden leiden tot verwachtingen die boven die van analisten liggen.
Als we uitgaan van een winstverhouding (K/W) van 24 in 2030, een 12% jaarlijkse omzetgroei, en ratio’s van 38% vrije kasstroom en 30% nettowinst. Dan zou het aandeel kunnen stijgen naar $445 per aandeel.
Conclusie
De Investor Day in Dreamforce 2025 was de cruciale strategische zet om de aanhoudende onzekerheid van beleggers te pareren, die zich vertaalde in de turbulente koersprestaties van het aandeel. De kernboodschap was duidelijk: Salesforce zal de AI-transformatie leiden en niet ondergaan. De introductie van het AgentForce 360-platform, met de Agentic layer als nieuwe architectuur, is het antwoord om de technologische 'moat' te versterken tegen de dreiging van generatieve AI. Het succes van meer dan 12.000 klanten die al Agents bouwen, benadrukt dat deze architectuur de sleutel is tot het operationeel maken van AI, door de integratie met Data 360 en de oplossing voor het gebrek aan determinisme en nauwkeurigheid (Intelligent Context) in de LLM-technologie.
Het meest acute bezwaar van beleggers werd direct geadresseerd: de vrees dat AI organisaties zou doen krimpen en daarmee het traditionele verdienmodel per medewerker van Salesforce zou eroderen. Het bedrijf reageerde door een verschuiving in waarde-propositie; de focus ligt niet langer op het aantal zitplaatsen, maar op het moneteren van productiviteit en efficiëntie op schaal. Door middel van het nieuwe Agentforce Script en de volledig agentified productsuite, van Sales Cloud tot Commerce Cloud, wordt de waarde verlegd naar de onontbeerlijke, betrouwbare automatisering van bedrijfsprocessen. De introductie van het Agentic Enterprise Playbook dient om dit nieuwe, waarde-gebaseerde verkoopplan te consolideren en de vrees voor een ineenstorting van de omzetbasis weg te nemen.
Op het vlak van groei presenteerde Salesforce een nieuwe, gedisciplineerde ambitie. Het concern streeft naar een omzet van €60 miljard tegen Fiscaal Jaar 2030 (FY30). Hoewel dit uitkomt op een samengestelde jaarlijkse groei (CAGR) van circa 10% vanaf de verwachte €41,3 miljard van dit jaar, een cijfer dat voor sommige groeigerichte beleggers als gematigd kan worden ervaren, benadrukt het management dat deze groei winstgevend zal zijn. De groeiaanjagers zijn de volledige agentificatie van het platform en de expansie van de totale adresseerbare markt (TAM) door de naadloze integratie van klantdata via Data 360. Dit is de nieuwe, schaalbare motor die de omzet, op een financieel gezondere manier dan in het verleden, moet stuwen.
Financiele vooruitzichten:
De belofte van financiële discipline was wellicht de meest indrukwekkende onthulling voor de aandeelhouders. In directe respons op de jarenlange kritiek van activisten en beleggers op de lage marges, heeft Salesforce een Non-GAAP Bedrijfsmarge van 50% tegen FY30 als doelstelling gesteld. Dit is een buitengewoon ambitieus en industrie-leidend cijfer dat de transformatie naar een 'Lean Agentic Enterprise' moet onderstrepen. De realisatie van deze marge wordt direct gekoppeld aan de efficiëntiewinsten die Agentforce intern en bij klanten teweegbrengt, waardoor operationele kosten drastisch worden gereduceerd. Deze commitment creëert een duidelijk en meetbaar kader voor aandeelhouderswaarde, in tegenstelling tot de onvrede over de verwaterende effecten van de Stock-Based Compensation in het verleden.
Samenvattend heeft de Investor Day een heldere en coherente routekaart gepresenteerd, AI-leiderschap met financiële discipline. Door de vrees voor een uitgehold verdienmodel te pareren met een waarde-gebaseerd Agentforce-aanbod en tegelijkertijd een recordmarge te beloven, heeft Salesforce een sterke zaak gemaakt om de huidige onderwaardering op de beurs te rechtvaardigen. Indien het management in staat is om de beloofde €60 miljard omzet te leveren mét de 50% operationele marge, zal de aandeelhouderswaarde aanzienlijk toenemen en transformeert het aandeel, ondanks de eerdere groeiperikelen, van een value trap naar een overtuigende basis voor het Bull-case scenario op de lange termijn.
Tof dat je meelas! Elke week geven we één Deepdive cadeau, zodat je kunt zien hoe wij bedrijven analyseren.
Maar dit is nog maar het topje van de ijsberg. Als lid krijg je toegang tot alles wat we maken: deepdives zoals deze, premium content, trainingen én een betrokken community van beleggers.
En nu komt het mooie: met de code DEEPDIVE krijg je tijdelijk 25% korting. Geen gedoe, geen verplichtingen, gewoon rustig ontdekken of het wat voor je is.
Opmerkingen