Goud op $4.000 blijft stabiel ondanks fiscale schok uit China

In het kort

• De goudprijs bleef stabiel rond $4.000 per ounce ondanks een beleidswijziging in China die de vraag kan drukken.

• China verlaagde de btw-teruggave voor goudverkopers van 13% naar 6%, waardoor goud duurder wordt voor consumenten.

• Chinese juwelen- en goudgerelateerde aandelen kregen een klap na de aankondiging van de nieuwe belastingregels.

Goudprijs blijft stabiel rond $4.000 ondanks Chinese belastingmaatregel

De goudfutures noteerden maandag rond de $4.000 per ounce, nadat eerder op de dag een lichte terugval werd waargenomen. De reden voor de volatiliteit lag bij een ingrijpende beleidswijziging in China, ’s werelds grootste markt voor edelmetalen, waar de overheid een belastingvoordeel voor detailhandelaars van goud gedeeltelijk intrekt. Deze onverwachte maatregel heeft directe implicaties voor de wereldwijde goudhandel en kan structurele gevolgen hebben voor de vraag naar fysiek goud vanuit Azië.

China beperkt belastingvoordeel op goudtransacties

De Chinese overheid maakte zaterdag bekend dat het niet langer volledige btw-teruggave toekent aan sommige detailhandelaars bij de verkoop van goud, aangekocht via de Shanghai Gold Exchange of de Shanghai Futures Exchange. Waar voorheen 13% van de toegevoegde waarde kon worden teruggevorderd, is dat percentage nu verlaagd naar slechts 6%.

Deze maatregel heeft vooral impact op bedrijven die actief zijn in de verkoop van non-investment gold, zoals goud verwerkt in sieraden of elektronische componenten. Voorheen konden deze bedrijven vrijwel de volledige btw op hun aankopen terugvragen, waardoor de uiteindelijke kostprijs voor consumenten lager uitviel. Door deze wijziging stijgt de kostprijs van goudproducten in China, wat naar verwachting zal leiden tot een afname van de consumentenbestedingen aan edelmetalen.

Niet alleen sieradenproducenten worden getroffen. Ook bedrijven die investeren in fysiek goud via staven of andere beleggingsvormen en geen lid zijn van de genoemde beurzen, vallen voortaan onder de aangescherpte regels. De maatregel maakt goud daarmee in brede zin duurder in de Chinese markt.

Beijing draait aan de fiscale knoppen: goudhandel wordt duurder:

Bron: Money & Banking Online

Goudmarkt reageert terughoudend maar veerkrachtig

Ondanks de beleidswijziging bleef de spotprijs van goud relatief stabiel. Op het moment van schrijven noteerde spotgoud (XAUUSD:CUR) een stijging van 0,22% naar $4.013,42 per ounce. Eerder op de dag daalde de prijs nog met bijna 1%, maar herstelde snel. De zilverprijs (XAGUSD:CUR) zakte licht met 0,2% naar $48,72 per ounce.

De relatief beperkte prijsreactie wijst erop dat beleggers de maatregel vooral als een binnenlandse Chinese aangelegenheid beschouwen. Toch zou een langdurige vraagverslapping vanuit China, dat verantwoordelijk is voor circa 30% van de wereldwijde vraag naar goud, op middellange termijn wél een drukkend effect kunnen hebben op de prijs.

Goud herstelt ondanks terugval in vraag door Chinese belastinghervorming:

Bron: Bloomberg

Impact op Chinese goud- en juwelenaandelen

De beursreactie in China was uitgesprokener. Aandelen van goudgerelateerde ondernemingen, met name juweliers en verwerkers van industrieel goud, kregen harde klappen. Het vooruitzicht dat consumenten minder snel geneigd zullen zijn om goudproducten aan te schaffen door de hogere kostprijs, leidde tot een correctie op sectorale indices.

ING-analisten noemen de maatregel “kostenverhogend voor de eindconsument” en verwachten dat de binnenlandse vraag onder druk zal komen te staan. Daarnaast wijzen ze op het feit dat niet alleen consumenten geraakt worden, maar ook kleinere detailhandelaars die nu meer belasting moeten afdragen, wat hun marges verkleint.

Structurele verschuiving in de Chinese goudvraag

De beslissing van de Chinese autoriteiten past in een bredere trend waarbij het fiscale beleid wordt aangescherpt om consumptiepatronen te beïnvloeden en economische middelen anders toe te wijzen. De keuze om juist het belastingvoordeel op edelmetalen terug te draaien kan geïnterpreteerd worden als een signaal dat de overheid minder stimulans wil geven aan de goudconsumptie als spaarmiddel of luxe-uitgave.

Een mogelijke achterliggende reden is dat de Chinese overheid kapitaalstromen wil omleiden naar sectoren die als strategischer worden beschouwd, zoals technologie of infrastructuur. Goud, traditioneel gezien als een veilige haven, zou binnen dit beleid minder aantrekkelijk gemaakt kunnen worden om overmatige kapitaalopslag in edelmetalen tegen te gaan.

Internationale implicaties: wisselend effect op ETF’s en mijnbouwers

Internationaal gezien kan de Chinese beleidswijziging op termijn voelbaar zijn in de prestaties van goudgerelateerde ETF’s en mijnbouwbedrijven. Fondsen zoals de SPDR Gold Shares (GLD), iShares Gold Trust (IAU) en Aberdeen Standard Physical Gold Shares (SGOL) houden goud fysiek aan en zijn gevoelig voor prijsschommelingen veroorzaakt door vraag- en aanbodveranderingen.

SPDR Gold Shares (GLD) houdt stand, maar Chinese maatregel kan doorwerken:

Bron: Yahoo Finance

Een verzwakking van de Chinese consumentenvraag kan op termijn de wereldwijde fysieke afname beïnvloeden, wat druk zet op de onderliggende prijs van deze ETF’s. Tegelijkertijd blijven geopolitieke spanningen en inflatiedruk in andere delen van de wereld zoals de VS en Europa belangrijke steunpilaren voor de goudprijs, wat het neerwaartse risico beperkt.

Voor mijnbouwbedrijven als Barrick Gold of Newmont, evenals voor goudproducenten met directe exportrelaties naar China, kan de maatregel resulteren in lagere volumes of verminderde marges. De bedrijven zullen hun strategie mogelijk moeten aanpassen door hun focus te verleggen naar andere groeimarkten zoals India of het Midden-Oosten.

Wat betekent dit voor beleggers?

Voor particuliere beleggers biedt de situatie een gemengd beeld. Enerzijds blijft goud op lange termijn een aantrekkelijke hedge tegen inflatie en economische onzekerheid. Anderzijds wijzen beleidswijzigingen zoals deze erop dat zelfs stabiele activa onderhevig zijn aan politieke en fiscale risico’s, zeker in markten waar overheidsingrijpen snel en krachtig kan zijn.

Beleggers doen er goed aan om niet alleen naar de goudprijs op zich te kijken, maar ook naar de structurele krachten die de vraag bepalen. China’s invloed op de wereldwijde edelmetaalmarkt is niet te onderschatten, en beleidswijzigingen kunnen onverwachte prijseffecten veroorzaken.

Wie indirect belegt via goudgerelateerde ETF’s of aandelen in goudmijnbedrijven, moet alert zijn op regionale ontwikkelingen die een domino-effect kunnen veroorzaken. De huidige beleidswijziging is daar een voorbeeld van: een binnenlandse fiscale aanpassing met mogelijk wereldwijde gevolgen voor aanbod, vraag en prijsdynamiek.

Met de goudprijs rond psychologisch belangrijke niveaus zoals $4.000 per ounce, is het cruciaal om de markt nauwlettend te volgen. De stabiliteit van de prijs ondanks de beleidswijziging suggereert een robuuste onderliggende vraag, maar het is onzeker hoelang dit standhoudt als Chinese consumenten massaal afhaken.

Door deze fiscale koerswijziging in ’s werelds grootste goudmarkt kunnen nieuwe kansen en risico’s ontstaan voor beleggers die edelmetalen beschouwen als strategisch onderdeel van hun portefeuille. Toekomstige prijsbewegingen zullen afhangen van zowel monetair beleid als geopolitieke ontwikkelingen, maar ook van het consumentengedrag in een markt die plots een stuk minder fiscaal aantrekkelijk is geworden.