Dit sterke aandeel staat op een kantelpunt
- Jelger Sparreboom
- 1 dag geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
De halfgeleidercyclus trekt weer aan terwijl MKS in vrijwel elke moderne chipmachine onmisbare subsystemen levert.
De Atotech-overname verschuift het verdienmodel richting stabiele, terugkerende chemie-inkomsten met hogere voorspelbaarheid.
De vrije kasstroom verbetert zichtbaar, waardoor schuldafbouw versnelt en de balans minder beperkend wordt.
MKS Inc. is geen bedrijf dat dagelijks in het nieuws verschijnt. Het ontwikkelt geen chips, bouwt geen smartphones en presenteert geen AI-modellen. Toch is het bedrijf diep verweven met vrijwel elke technologische doorbraak van de afgelopen decennia. MKS levert namelijk de apparatuur, subsystemen en chemische oplossingen die nodig zijn om moderne elektronica te produceren. Zonder deze technologie komt geen enkele geavanceerde chip tot stand.
Koers MKS
Het bedrijf werd opgericht in 1961 en begon met een ogenschijnlijk eenvoudig product: een meetinstrument dat druk registreert in vacuümkamers. Die toepassing bleek cruciaal, omdat halfgeleiderproductie volledig afhankelijk is van gecontroleerde vacuümomgevingen. Vanuit dat startpunt bouwde MKS zijn positie stap voor stap uit. Het bedrijf leverde steeds meer onderdelen rond die vacuümkamer, zoals kleppen, gasstromen, RF-power, plasma-oplossingen en meetsystemen. Het management noemt dit de strategie om alles rondom het productieproces te beheersen. MKS stelt zelf dat zijn technologie wordt gebruikt in ongeveer 85 procent van de apparatuur die wafers produceert in moderne chipfabrieken. Dat cijfer verwijst naar de kern van het productieproces. Grote machinebouwers zoals ASML, Applied Materials, Lam Research en KLA gebruiken in hun systemen meerdere subsystemen van MKS, waardoor het bedrijf diep verweven is met het functioneren van een chipfabriek.
Die brede aanwezigheid is belangrijk in een sector die steeds complexer wordt. Chips bestaan uit steeds meer lagen en vereisen extreme precisie. Fabrikanten zoeken daarom leveranciers die meerdere kritische onderdelen tegelijk kunnen leveren en die diep begrijpen hoe processen samenhangen. MKS heeft zich precies zo gepositioneerd.
Van apparatuur naar terugkerende omzet
De strategie van MKS kreeg een nieuwe dimensie met de overname van Atotech in 2022. Atotech is gespecialiseerd in chemie en oppervlaktebehandeling voor printplaten en geavanceerde chipverpakkingen. Die overname was groot en werd grotendeels met schulden gefinancierd. Bovendien viel het moment samen met een neergang in de halfgeleidercyclus. Dat zorgde voor veel kritiek en een langdurig voorzichtig sentiment onder beleggers.
Langetermijnschuld MKS
Toch veranderde Atotech het bedrijfsmodel van MKS ingrijpend. Waar MKS traditioneel vooral kapitaalgoederen verkocht, bracht Atotech een sterke focus op verbruiksproducten. Chemische middelen worden voortdurend gebruikt zolang apparatuur draait. Dat leidt tot stabielere en beter voorspelbare inkomsten. Het management benadrukt dat klanten na enkele jaren in de meeste gevallen structureel dezelfde chemie blijven afnemen. Daarmee ontstaat een langdurige omzetstroom met relatief hoge marges.
Deze verschuiving sluit aan bij bredere veranderingen in de technologie-industrie. De prestaties van elektronica worden al lang niet meer alleen bepaald door kleinere transistoren. Steeds vaker worden meerdere chips gecombineerd in één systeem. Dat vraagt om complexe verpakkingen met veel lagen printplaten en substraten. De opkomst van AI versnelt deze ontwikkeling, omdat rekenkracht en energieverbruik steeds hogere eisen stellen aan ontwerp en productie. Dat vergroot het belang van chemie, coatings en uiterst precieze bewerking. Door de combinatie van Atotech’s chemie en MKS’ lasers en systemen speelt het bedrijf hier een centrale rol.
Binnen de divisie Electronics & Packaging bestaat tegenwoordig ongeveer twee derde van de omzet uit chemie en een derde uit apparatuur. Apparatuurverkopen kunnen per jaar verschillen, omdat zij afhangen van investeringsbeslissingen bij klanten. Chemie groeit vooral mee met het gebruik en is daardoor stabieler. MKS wijst erop dat het merendeel van de verkochte apparatuur na verloop van tijd structureel gekoppeld blijft aan eigen chemische producten. Dat versterkt de voorspelbaarheid van de kasstromen.
Sterk gepositioneerd in de halfgeleidercyclus
Hoewel de focus is verbreed, blijft halfgeleiderapparatuur de kern van MKS. Het bedrijf levert essentiële subsystemen voor processen zoals etching, deposition, lithografie, metrologie en inspectie. Bij nieuwe generaties chips, zoals 2-nanometertechnologie, nemen de eisen aan precisie verder toe. Processen zoals atomic layer deposition en geavanceerde etch-technieken vragen om uiterst nauwkeurige controle van gasstromen, energie en zuiverheid. De oplossingen van MKS zijn in veel gevallen noodzakelijk om deze stappen überhaupt te kunnen uitvoeren.
Een belangrijk voordeel van de brede productportefeuille is dat MKS minder afhankelijk is van één specifiek type chip of geheugen. Wanneer de markt verschuift tussen logica, DRAM, HBM of NAND, beweegt het bedrijf mee. Dat maakt de omzet minder gevoelig voor individuele cycli binnen de sector. Tegelijkertijd blijft de sector als geheel cyclisch. Investeringen kunnen snel aantrekken of vertragen, afhankelijk van vraag, voorraden en macro-economische omstandigheden.
Cyclische omzet
De afgelopen jaren waren uitdagend. De combinatie van hoge schulden en een zwakke markt drukte de winstgevendheid. De rentelasten liepen scherp op en de ruimte voor fouten was beperkt. Dat verklaart waarom beleggers lange tijd terughoudend bleven. In recente jaren is de focus duidelijk verschoven naar kasstroom en schuldafbouw. MKS heeft aanzienlijke bedragen vervroegd afgelost en profiteert van een verbeterende omzetmix. Vrije kasstromen nemen toe en de balans wordt geleidelijk sterker.
Een bedrijf in overgang
MKS bevindt zich momenteel in een duidelijke overgangsfase. De halfgeleidercyclus herstelt, vooral gedreven door AI, datacenters en high-performance computing. Tegelijkertijd blijft de omgeving onzeker. Geopolitieke spanningen, handelsbeperkingen en tarieven blijven een structurele factor. In consumentenelektronica is de groei gematigder, terwijl AI-gerelateerde toepassingen juist versnellen.
Die combinatie maakt het beeld genuanceerd. MKS is sterker gepositioneerd dan enkele jaren geleden, met een breder bedrijfsmodel en meer terugkerende inkomsten. Tegelijkertijd vraagt de schuldenlast nog steeds discipline en blijft uitvoering cruciaal. Chemieapparatuur moet zich blijven vertalen in langdurige verbruiksomzet. Marges moeten stabiliseren zodra tijdelijke mix-effecten afnemen. Verdere schuldafbouw vergroot de strategische flexibiliteit.
Wat MKS onderscheidt, is de langetermijnlogica achter de strategie. Het bedrijf ziet zichzelf als een fundamentele leverancier van technologie. Het bouwt geen eindproducten en volgt geen kortstondige trends. In plaats daarvan investeert het jarenlang in complexe technologie die pas later zijn waarde bewijst. RF-power, optische systemen en geavanceerde chemie zijn daar voorbeelden van. Zulke investeringen vragen schaal, geduld en nauwe samenwerking met klanten.
Het oude beeld van MKS als een puur cyclische toeleverancier vervaagt. Het nieuwe beeld van een infrastructuurspeler met stabielere inkomsten is nog in ontwikkeling.
Ook voor particuliere beleggers die willen inspelen op dit soort structurele technologische trends, blijft niet alleen de bedrijfsanalyse van belang, maar ook de efficiëntie van de uitvoering. Handelskosten, valutawissels en toegang tot internationale markten hebben op lange termijn een directe invloed op het uiteindelijke rendement, zeker bij actieve of gespreide portefeuilles.
In dat licht werd MEXEM door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen valutakosten van slechts 0,005 procent, tegenover circa 0,25 procent bij partijen als DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat op jaarbasis kan oplopen tot honderden of zelfs duizenden euro’s. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.
Opmerkingen