Dit onbekende aandeel presteert beter dan Apple en Nvidia

In het kort:

• Progressive presteert al tientallen jaren beter dan de markt, met een stijging van meer dan 12.000 procent in dertig jaar tijd.

• Het succes komt voort uit een strikte focus op winstgevende verzekeringen en het gebruik van geavanceerde data-analyse om risico’s nauwkeurig te prijzen.

• Dankzij stabiele premie-inkomsten en hogere renteopbrengsten blijft het aandeel een interessante mogelijkheid om te onderzoeken.

  
  

Wie denkt aan aandelen die de markt jaar na jaar verslaan, denkt waarschijnlijk aan techreuzen als Nvidia of Apple. Maar er is één bedrijf dat in stilte al tientallen jaren beter presteert dan vrijwel iedereen: het Amerikaanse verzekeringsbedrijf Progressive. Waar de meeste verzekeraars bekendstaan om hun stabiliteit en voorspelbare rendementen, heeft Progressive zich ontpopt tot een ware groeimachine. Een zeldzame combinatie van defensief en winstgevend.

Sinds begin 2024 steeg het aandeel met ruim 50 procent, tegenover 38 procent voor de S&P 500. Nog indrukwekkender is het lange termijn resultaat: in dertig jaar tijd leverde Progressive een rendement van meer dan 12.000 procent op, oftewel een gemiddeld jaarlijks rendement van 17,4 procent. Een investering van tienduizend dollar in de jaren negentig zou vandaag ruim 1,2 miljoen dollar waard zijn.

De kracht van winstgevend verzekeren

Progressive is niet zomaar een verzekeraar. Al sinds de jaren zestig draait het bedrijf om één simpele maar revolutionaire filosofie: elk afgesloten verzekeringscontract moet winstgevend zijn. Dat lijkt vanzelfsprekend, maar in de verzekeringswereld was dat destijds juist niet het geval. Veel concurrenten namen genoegen met een break-evenresultaat op hun polisportefeuille, in de hoop dat ze winst konden maken via hun beleggingsinkomsten. Progressive koos een andere koers.

Onder leiding van voormalig CEO Peter Lewis besloot het bedrijf in 1965 dat het structureel een onderwritingwinst van minimaal 4 procent wilde behalen op elke dollar aan premie-inkomsten. Die discipline vormt nog steeds de kern van de bedrijfsstrategie. Door consequent te focussen op winstgevende risico’s en niet op groeicijfers alleen, wist Progressive gestaag marktaandeel te winnen zonder in te boeten op rendement.

Inmiddels is dat beleid verfijnd door technologie en data. Progressive was een van de eerste verzekeraars die telematica introduceerde. Systemen die het rijgedrag van klanten analyseren om premies nauwkeuriger te bepalen. Met die aanpak weet het bedrijf beter dan wie dan ook welk risico het werkelijk neemt. Daardoor kan het scherpe premies aanbieden aan veilige bestuurders, zonder te veel verlies te lijden op risicovollere klanten.

Het resultaat van die strategie is zichtbaar in de zogeheten combined ratio, een belangrijke graadmeter voor winstgevendheid in de verzekeringswereld. Waar de sector gemiddeld rond de 100 procent schommelt, wat betekent dat de inkomsten uit premies net de kosten dekken, ligt Progressive al twintig jaar rond de 92 procent. Dat betekent dat het bedrijf structureel winst maakt op de eigen verzekeringsactiviteiten, nog vóór de beleggingsopbrengsten meetellen.

Waarom verzekeraars juist nu interessant zijn

Verzekeringsaandelen worden vaak over het hoofd gezien, maar ze bieden precies wat veel beleggers nu zoeken: stabiliteit en voorspelbare kasstromen. Of de economie groeit of krimpt, mensen hebben altijd een autoverzekering of woonverzekering nodig. Die continuïteit zorgt ervoor dat de inkomsten van bedrijven als Progressive nauwelijks schommelen.

Daarnaast profiteert de sector van de gestegen rentes. Verzekeraars beleggen grote delen van hun reserves in obligaties, en hogere rentetarieven zorgen voor extra beleggingsinkomsten. Die combinatie van stabiele premies en hogere renteopbrengsten heeft de winsten van Progressive de afgelopen jaren een flinke duw in de rug gegeven.

En terwijl het bedrijf profiteert van de huidige rentemarkt, ligt ook bij economische groei nog potentieel. Wanneer consumenten meer auto’s kopen en bedrijven uitbreiden, stijgt de vraag naar verzekeringen automatisch mee. Dat maakt de sector zowel defensief als cyclisch aantrekkelijk. Dit is een zeldzame balans die weinig andere sectoren kunnen bieden.

Risico’s blijven, maar het management blinkt uit

Natuurlijk is ook Progressive niet immuun voor risico’s. Extreem weer, stijgende reparatiekosten en inflatie in schadeclaims kunnen de winst drukken. Daarnaast is de concurrentie met giganten als GEICO en State Farm hevig. Toch lijkt Progressive beter bestand tegen deze druk dan de meeste branchegenoten, dankzij zijn data-gedreven aanpak.

De kracht van Progressive ligt in zijn vermogen om trends vroeg te signaleren en daarop te anticiperen. Mocht het bedrijf zijn voorsprong op het gebied van data en risicobeoordeling verliezen, dan zou dat snel zichtbaar worden in de combined ratio. Vooralsnog blijft die echter ruimschoots beter dan die van de rest van de sector.

Een saaie groeimachine met een gouden randje

Progressive is het levende bewijs dat saaie bedrijven niet saai hoeven te zijn voor beleggers. Waar veel techbedrijven pieken en dalen kennen, levert deze verzekeraar al decennia constante winstgroei en bovengemiddelde rendementen. De focus op winstgevende groei, ondersteund door slimme technologie en risicobeheersing, maakt het aandeel tot een van de meest betrouwbare langetermijninvesteringen van de afgelopen dertig jaar.