Pfizer’s grootste gok in obesitas stelt teleur: dit moet je weten

In het kort

• Pfizer overtrof in Q4 2025 de verwachtingen met hogere winst en verbeterde marges, maar het aandeel daalde door teleurstelling over de obesitasstrategie.

• COVID-producten blijven dalen, terwijl de kernactiviteiten zonder corona met 9% groeiden en nieuwe lanceringen en acquisities 10,2 miljard dollar omzet opleverden.

• Het obesitasmiddel PF-3944 liet wel effect zien maar bleef achter bij concurrenten; Pfizer zet desondanks groots in met Phase 3-studies, kostenbesparingen en een stabiele maar gemengde outlook voor 2026.

Pfizer heeft in het vierde kwartaal van 2025 beter gepresteerd dan Wall Street had verwacht, maar toch kreeg het aandeel een tik. De farmareus rapporteerde sterke cijfers, met een duidelijke verbetering van de marges en een solide prestatie buiten de coronaproducten. Normaal gesproken zou zo’n earnings beat tot enthousiasme onder beleggers leiden, maar dat gebeurde dit keer niet. In plaats daarvan daalde het aandeel dinsdag met meer dan 4% in de premarket, omdat de aandacht direct verschoof naar Pfizer’s obesitasstrategie.

Sterke kwartaalcijfers boven verwachting

Voor het kwartaal eindigend op 31 december rapporteerde Pfizer een aangepaste winst van 66 cent per aandeel bij een omzet van 17,6 miljard dollar. Daarmee overtrof het bedrijf ruimschoots de marktverwachting van 57 cent winst per aandeel op een omzet van 16,85 miljard dollar. Hoewel de omzet op operationele basis met 3% daalde, wist Pfizer de winstgevendheid toch te verhogen dankzij kostenbesparingen en een gunstige productmix. De aangepaste winst per aandeel lag bovendien 3% hoger dan in dezelfde periode een jaar eerder, wat wijst op stabiliteit in een uitdagend post-COVID tijdperk.

COVID-producten blijven terugvallen

De coronaproducten blijven ondertussen een structurele rem op de totale omzetontwikkeling van Pfizer. De verkoop van Comirnaty zakte opnieuw fors, omdat vaccinatiecampagnes smaller worden en aanbevelingen in de VS beperkter zijn geworden. Ook Paxlovid liet een scherpe terugval zien, nu overheidsprogramma’s worden afgebouwd en infectiegolven wereldwijd minder hevig zijn. Pfizer benadrukte echter dat de onderliggende business, exclusief COVID-producten, juist met 9% groeide. Daarmee wordt duidelijk dat de kernportefeuille opnieuw het fundament vormt voor toekomstige groei.

Groei uit nieuwe lanceringen en acquisities

Pfizer’s herpositionering wordt ondersteund door nieuwe producten en strategische overnames. Het bedrijf maakte bekend dat recent gelanceerde en via acquisities toegevoegde middelen in 2025 samen goed waren voor 10,2 miljard dollar omzet. Dat betekende een operationele groei van 14% jaar-op-jaar en onderstreept hoe belangrijk de pipeline is geworden. Deze groei komt onder meer van vaccins en cardiovasculaire geneesmiddelen, waarmee Pfizer zijn afhankelijkheid van coronapieken verder afbouwt. Deze cijfers staan weergegeven op pagina 21 van de presentatie en vormen een van de belangrijkste structurele groeipijlers.

Omzetgroei Pfizer

Bron: Pfizer

Obesitas middel stelt teleur en drukt sentiment

Toch ging vrijwel alle aandacht van beleggers naar Pfizer’s nieuwste klinische update rond het experimentele obesitasmedicijn PF-3944. Dit middel kwam in de portefeuille na de recente overname van Metsera, waarmee Pfizer een grotere rol in de obesitasmarkt wil opeisen. In de Phase 2b-studie VESPER-3 verloren patiënten tot 12,3% van hun lichaamsgewicht na 28 weken behandeling. Pfizer presenteerde dit als bewijs dat maandelijkse injecties mogelijk zijn zonder directe afvlakking van het effect. De resultaten, vielen echter lager uit dan sommige beleggers hoopten in vergelijking met concurrenten.

Resultaten obesitasmedicijn

Bron Pfizer

Concurrentie blijft intens

De teleurstelling zat vooral in de vergelijking met marktleiders zoals Novo Nordisk en Eli Lilly, die doorgaans hogere gewichtsreducties rapporteren. Hoewel Pfizer benadrukte dat de data statistisch significant en klinisch relevant zijn, bleef de markt vooral focussen op het verschil in effectiviteit. Pfizer erkende impliciet dat verdere optimalisatie nodig is en kondigde aan dat Phase 3-studies ook een hogere onderhoudsdosis zullen testen. De presentatie vermeldt dat naast lage en medium doses ook een maandelijkse dosis van 9,6 mg gepland staat, wat wijst op een zoektocht naar betere competitieve positionering.

Lees ook: India groeit Europa en Amerika voorbij, dit is waarom beleggers nu moeten opletten

Groot Phase 3-programma gepland in 2026

Ondanks de aarzelende marktreactie blijft Pfizer vol inzetten op obesitas als strategische groeimarkt. Het bedrijf kondigde aan dat het in 2026 een bijzonder uitgebreid klinisch programma zal starten rond PF-3944. In totaal zijn meer dan twintig studies gepland of lopend, waarvan tien direct in Phase 3 worden opgestart. Dit laat zien dat Pfizer vastbesloten is om zich niet zomaar terug te trekken uit deze competitieve categorie, ondanks de matige beursreactie. De omvang van het programma wordt expliciet genoemd waar PF-3944 centraal staat in de toekomstige pipeline.

Planning phase 3

Bron: Pfizer

Kostenbesparingen blijven speerpunt

Naast innovatie legt Pfizer ook nadruk op efficiëntie en schaalvoordelen binnen het concern. Het bedrijf ligt op koers om het merendeel van de geplande 7,2 miljard dollar aan kostenbesparingen tegen eind 2026 te realiseren. Tegelijk wordt 500 miljoen dollar opnieuw geïnvesteerd in onderzoek om de productiviteit van R&D te verhogen. Deze combinatie van besparen en herinvesteren is bedoeld om Pfizer competitief te houden terwijl oudere producten exclusiviteit verliezen.

Kostenreductie

Bron: Pfizer

Outlook 2026: stabiele omzet, gemengde winstverwachting

Pfizer bevestigde ook zijn eerder gedeelde outlook voor 2026. Het bedrijf rekent op een omzet tussen 59,5 en 62,5 miljard dollar en een adjusted winst per aandeel van 2,80 tot 3,00 dollar. Hoewel de omzetverwachting grotendeels in lijn ligt met analisten, viel de winstguidance aan de onderkant iets lager uit dan de consensus. Pfizer waarschuwde daarbij voor een tegenwind van 1,5 miljard dollar door patentverlopen en voor mogelijke druk vanuit prijsbeleid en handelsstructuren.

Conclusie: sterke basis, maar obesitas blijft de lakmoesproef

Pfizer laat zien dat het financieel stevig herpositioneert na de pandemie. De kernactiviteiten groeien opnieuw, de marges verbeteren en acquisities versterken de pipeline. Tegelijk blijft het bedrijf afhankelijk van succes in nieuwe groeimarkten om beleggers echt te overtuigen. De eerste klinische signalen in obesitas zijn positief, maar nog niet overtuigend genoeg om direct enthousiasme te creëren. Zolang PF-3944 niet dezelfde impact toont als rivaliserende middelen, blijft Pfizer kwetsbaar voor scepsis, zelfs bij sterke kwartaalcijfers.

Ook bij grote, gevestigde namen als Pfizer blijkt hoe sterk rendement en sentiment worden beïnvloed door kostenstructuur, concurrentie en strategische keuzes. Voor particuliere beleggers geldt hetzelfde: wie op lange termijn wil profiteren van internationale aandelen en sectortrends, doet er goed aan scherp te letten op handels- en valutakosten. Juist die factoren bepalen uiteindelijk hoeveel van het behaalde rendement overblijft.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025 en biedt beleggers de mogelijkheid om wereldwijd te handelen tegen lage en transparante tarieven. Met slechts 0,005% aan valutakosten ligt dat fors lager dan de circa 0,25% die DEGIRO en SAXO Bank rekenen, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot zelfs duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.