Dit aandeel staat al maanden op mijn watchlist, maar cijfers houden me twijfelend

Arne Verheedt
11 uur geleden
4 minuten om te lezen

In het kort:

Dit aandeel groeit in visie, maar krimpt in winstgevendheid en marges.
De waardering veronderstelt doorbraken die nog niet bewezen zijn.
Interessant aandeel, maar timing en prijs blijven cruciaal voor rendement.

Er zit iets fundamenteel ongemakkelijks in Tesla als belegging. Het bedrijf belooft een toekomst die veel groter is dan auto’s, maar verdient vandaag nog steeds vooral geld met diezelfde auto’s. Die spanning maakt Tesla moeilijk te plaatsen. Niet omdat het verhaal niet overtuigt, maar omdat de cijfers dat verhaal nog niet volledig ondersteunen.

Dat is precies waarom ik Tesla al een tijd volg zonder overtuigend in te stappen. Je ziet de potentie, maar ook de frictie. En die frictie zit vooral in de combinatie van ambitieuze plannen, uitgestelde tijdlijnen en een waardering die weinig ruimte laat voor fouten.

Wat laten de Tesla cijfers echt zien?

De recente cijfers laten een duidelijke trend zien: groei verschuift, maar winstgevendheid neemt af. In 2025 kwam de totale omzet uit op 94,8 miljard dollar, een lichte daling van 3 procent . Op het eerste gezicht lijkt dat beperkt, maar de samenstelling van die omzet vertelt een belangrijker verhaal.

Tesla ziet omzetgroei afzwakken terwijl winst onder druk staat:

De automotive tak, nog steeds de kern van Tesla, daalde met 10 procent. Tegelijk groeiden energie en services stevig. Dat klinkt als diversificatie, maar in de praktijk betekent het dat de winstgevende kernactiviteit onder druk staat terwijl nieuwe segmenten nog niet dezelfde marges leveren.

Dat zie je terug in de operationele marge, die is teruggevallen naar 4,6 procent. Ter vergelijking: in 2022 lag die nog boven de 16 procent . Dat is geen cyclische dip, maar een structurele verandering in winstgevendheid. Tesla geeft zelf aan dat hogere kosten, lagere volumes en investeringen in AI en R&D hier een grote rol in spelen.

Ook de netto winst bevestigt dat beeld. Die daalde naar 3,8 miljard dollar in 2025, bijna een halvering ten opzichte van het jaar ervoor . De boodschap is duidelijk: Tesla investeert zwaar in de toekomst, maar dat gaat ten koste van de huidige winst.

Waarom blijft de waardering van dit aandeel zo extreem?

De waardering van Tesla heeft weinig te maken met de huidige cijfers en alles met toekomstige verwachtingen. Met een trailing P/E van ruim 330 en een forward P/E van boven de 170 wordt Tesla gewaardeerd als een groeibedrijf van de bovenste categorie.

Tesla wordt gewaardeerd tegen een extreem hoge multiple, met een trailing P/E van 330:

De markt prijst Tesla niet als autofabrikant, maar als een toekomstige AI en software speler. Dat zie je ook terug in hoe het bedrijf zichzelf positioneert. In het rapport wordt expliciet gesproken over de transitie naar een “physical AI company”, met focus op robotaxi’s, autonome software en humanoïde robots.

Dat verhaal is krachtig, maar ook fragiel. Want het betekent dat een groot deel van de waardering gebaseerd is op activiteiten die nog niet op schaal bestaan. Beleggers kopen dus geen bewezen businessmodel, maar een visie die nog gerealiseerd moet worden.

Waar zit de twijfel in het Tesla verhaal?

De kern van de twijfel zit in timing en uitvoering. Tesla belooft al jaren doorbraken op het gebied van autonomie, maar Full Self Driving blijft vooralsnog een systeem dat toezicht vereist. De technologie ontwikkelt zich, maar de stap naar volledige autonomie is nog niet gezet.

Hetzelfde geldt voor robotaxi’s. De eerste tests lopen, onder andere in Austin en uitbreiding staat gepland richting 2026. Maar dat betekent dat de echte commerciële impact nog jaren vooruit ligt. Intussen moet de huidige business de waardering blijven dragen.

Lees ook: Dit aandeel beweegt nauwelijks… en toch blijf ik overtuigd

Ook projecten zoals Optimus, de humanoïde robot, zijn veelbelovend maar nog ver verwijderd van massaproductie. Tesla mikt op productiecapaciteit richting één miljoen robots per jaar, maar dat ligt pas na 2026. Dat is ambitieus, maar voorlopig vooral theoretisch.

Mijn eigen observatie is dat Tesla zich in een overgangsfase bevindt. De oude motor, automotive, vertraagt. De nieuwe motoren, AI en robotica, draaien nog niet op volle toeren. Dat maakt de investment case lastig.

Wat werkt er nog wel binnen Tesla?

Er zijn wel degelijk sterke punten die het verhaal ondersteunen. De energietak groeit stevig en wordt steeds relevanter. In 2025 steeg de omzet uit energy generation en storage met 27 procent naar 12,8 miljard dollar. Dat segment profiteert van structurele trends zoals elektrificatie en netstabiliteit.

De energietak van Tesla groeit stevig met 27%:

Ook software begint een rol te spelen. Het aantal FSD abonnementen groeit en zorgt voor terugkerende inkomsten met potentieel hogere marges. Dat is precies het type business dat de waardering kan rechtvaardigen, mits het op schaal komt.

Daarnaast blijft de balans sterk. Tesla beschikt over meer dan 44 miljard dollar aan cash en investeringen . Dat geeft het bedrijf ruimte om te blijven investeren, zelfs in een periode van lagere winstgevendheid.

Dit zijn belangrijke fundamenten. Ze zorgen ervoor dat Tesla niet afhankelijk is van korte termijn prestaties alleen, maar daadwerkelijk kan bouwen aan de lange termijn visie.

Waarom ik Tesla blijf volgen maar wacht

Het interessante aan Tesla is dat het geen standaard belegging is. Het is geen value play en ook geen klassieke groeiaandeel. Het is een optie op een mogelijke toekomst waarin autonomie en AI een dominante rol spelen.

Maar die optie is duur. En dat maakt timing cruciaal.

Ik blijf Tesla daarom volgen omdat het een van de weinige bedrijven is die daadwerkelijk meerdere industrieën tegelijk probeert te veranderen. Maar ik ben pas bereid positie te nemen wanneer de waardering een buffer biedt voor onzekerheid.