Dit aandeel beweegt nauwelijks… en toch blijf ik overtuigd
- Arne Verheedt
- 8 apr
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Dit aandeel groeit tegelijk via AWS, advertenties en retail, dat zie je zelden.
Hogere marges op enorme omzet kunnen de winst disproportioneel laten stijgen.
De koers beweegt zijwaarts, maar de onderliggende machine draait juist harder.
De vreemdste eigenschap van Amazon is dat het aandeel soms saai oogt terwijl het bedrijf juist steeds waardevoller wordt. Dat zie je nu ook. De koers bewoog de voorbije periode eerder zijwaarts, maar onder de motorkap versnellen meerdere winstbronnen tegelijk. Precies daarom zit Amazon al jaren in mijn portefeuille en precies daarom heb ik nog altijd veel vertrouwen in dit aandeel.
Die overtuiging komt niet voort uit een vaag geloof in big tech of kunstmatige intelligentie. Ze komt voort uit een vrij simpele observatie: Amazon heeft een schaal die bijna niemand kan evenaren en elke kleine verbetering op die schaal vertaalt zich in veel extra winst. Bij een omzet van 716,9 miljard dollar in 2025 betekent één procentpunt extra operationele marge ineens miljarden aan extra operationeel resultaat. Dat is de kern van de beleggingscase en die wordt naar mijn idee nog altijd onderschat.
Ik nam eind 2022 voor het eerst een positie in Amazon:
Waarom Amazon meer is dan een webwinkel
Amazon is allang niet meer alleen een online retailer. Het bedrijf bestaat vandaag uit een combinatie van e commerce, cloud infrastructuur, advertenties, abonnementen, logistiek, chips, AI diensten en een groeiend ecosysteem van software en apparaten. Juist die combinatie maakt het zo sterk, omdat de verschillende onderdelen elkaar voeden. Dat levert een vliegwiel op waar concurrenten meestal maar op één of twee onderdelen kunnen meedoen.
De cijfers over het vierde kwartaal van 2025 laten dat heel scherp zien. De totale omzet steeg met 14 procent naar 213,4 miljard dollar. AWS groeide met 24 procent naar 35,6 miljard dollar. Advertenties stegen met 23 procent naar 21,3 miljard dollar in het kwartaal. Noord Amerika groeide met 10 procent, internationaal met 17 procent. Dat is niet de groeiprofilering van een log mastodont, maar van een concern dat op meerdere fronten tegelijk marktaandeel wint.
Daar komt iets belangrijks bij. Amazon haalt steeds meer omzet uit diensten in plaats van alleen uit producten. In 2025 bedroeg de serviceomzet 420,7 miljard dollar, tegen 296,3 miljard dollar aan productomzet. Dat is belangrijk, omdat diensten vaak structureel betere marges hebben. De omzetmix schuift dus op in een richting die de winstgevendheid ondersteunt. Dat maakt de groei kwalitatief sterker dan een simpele omzetgrafiek laat zien.
Omzet en nettowinst van Amazon:
Wat maakt AWS zo belangrijk voor het Amazon aandeel?
AWS is de financiële motor van Amazon, omdat dit segment veruit de hoogste marges draait. In 2025 groeide AWS met 20 procent naar 128,7 miljard dollar omzet. De operationele winst van AWS kwam uit op 45,6 miljard dollar, op een operationele marge van 35,4 procent. Ter vergelijking, het internationale winkelbedrijf draaide over heel 2025 een operationele winst van 4,75 miljard dollar. AWS alleen is dus bijna een complete winstmachine op zichzelf.
Dat belang neemt eerder toe dan af. AWS profiteert niet alleen van klassieke cloud vraag, maar ook van de explosie in AI infrastructuur. Amazon meldde dat Trainium en Graviton samen inmiddels een annual revenue run rate van meer dan 10 miljard dollar hebben en nog altijd met een triple digit percentage groeien. Dat is cruciaal, want hiermee bouwt Amazon niet alleen rekencapaciteit, maar ook een eigen positie in AI chips. Dat verlaagt op termijn de afhankelijkheid van externe leveranciers en kan de economics van AI workloads verbeteren.
Ook strategisch is dit sterk. Bedrijven willen steeds minder vastzitten aan één model of één leverancier. Amazon speelt daarop in met Bedrock, waar klanten modellen van onder meer Anthropic, OpenAI, Google, Nvidia en Mistral kunnen gebruiken zonder hun code volledig te herschrijven. Dat klinkt technisch, maar voor beleggers betekent het iets simpels: Amazon verkoopt de schop in plaats van te wedden op één goudzoeker. Dat model is vaak duurzamer.
Mijn eigen observatie hier is dat de markt AWS nog te vaak behandelt als een gewone cloud speler met een AI sausje. Dat doet te weinig recht aan de diepte van het platform. Amazon verkoopt niet alleen rekencapaciteit, maar ook chips, modeltoegang, agent infrastructuur, modernisering van legacy software en bedrijfsapplicaties zoals Connect. Hoe meer AI van experiment naar productie gaat, hoe groter de kans dat klanten dieper in dat ecosysteem zakken. Juist daar zit de echte economische hefboom.
Hoe AI, robots en logistiek de marges kunnen oprekken
De kracht van Amazon zit in de operationele hefboom. Met honderden miljarden omzet werken kleine efficiëntiewinsten extreem hard door in de winst. Daarom zijn AI, robots en automatisering cruciaal, ook al lijken ze op het eerste gezicht geen headline drivers.
Omzet en operationele marges van Amazon:
Amazon gebruikt AI al jaren voor aanbevelingen, forecasting, prijszetting en logistiek. Op deze schaal vertaalt een kleine verbetering in fulfillment of retourstromen zich direct in miljarden extra winst. Dat zie je terug in de cijfers: de operationele marge steeg naar 11,2 procent in 2025, tegenover 10,8 procent in 2024 en 9,8 procent een jaar eerder.
In Noord Amerika liep de marge op naar 9,0 procent, waar retail historisch dun was. Dat markeert een structurele verschuiving. Amazon bewijst dat schaal, automatisering en dienstenmix retail wel degelijk winstgevend kunnen maken.
Robots versterken dat effect door arbeid, fouten en doorlooptijd te verlagen. De hoge capex van circa 200 miljard dollar schrikt af, maar die investeringen volgen bestaande vraag. Amazon bouwt geen capaciteit vooruit, maar probeert bij te blijven.
Waarom de vrije kasstroom tijdelijk zwakker is
De daling van de vrije kasstroom naar 11,2 miljard dollar oogt zwak, maar komt vooral door investeringen. De uitgaven aan infrastructuur stegen met 50,7 miljard dollar, grotendeels richting AI.
De operationele kasstroom vertelt een ander verhaal. Die groeide met 20 procent naar 139,5 miljard dollar. De machine genereert dus meer cash, maar herinvesteert die agressief.
Vrije kasstroom per aandeel daalt, terwijl de operationele kasstroom per aandeel stijgt:
Dat drukt de vrije kasstroom vandaag, maar kan de winstcapaciteit structureel verhogen. Bij Amazon moet je dat onderscheid maken.
Er blijft risico. Als AI vraag vertraagt, kan overcapaciteit ontstaan. Ook geopolitiek, chips en energie blijven onzekerheden. Maar zolang AWS capaciteit snel monetiseert, wijst dat eerder op krapte dan op overschot.
Waarom ik Amazon in portefeuille houd
Amazon kan op meerdere fronten tegelijk winnen. AWS groeit door cloud en AI. Advertenties schalen met hoge marges. Retail wordt efficiënter via automatisering. Prime versterkt klantbinding en nieuwe initiatieven voegen optionele groei toe.
Daarom stoort de vlakke koers mij minder. Zolang de fundamentele kracht toeneemt, werkt tijd in het voordeel van het bedrijf.
De echte test ligt in de komende jaren. Als Amazon zijn investeringen in AI, chips en logistiek omzet in versnelling van winst per aandeel, verschuift de discussie. Dan gaat het niet meer over potentie, maar over hoeveel de markt jarenlang heeft onderschat.
Advertorial
Wie kijkt naar schaal en kasstroom, ziet dat voorspelbare inkomstenbronnen een portefeuille stabiliseren wanneer groei-aandelen volatieler bewegen. Vastgoed met langlopende huurcontracten kan daarin een rationele aanvulling zijn door consistente cashflow en spreiding.
Het SynVest Dutch RealEstate Fund belegt in Nederlands vastgoed zoals supermarkten en zorgcentra, met brede spreiding over solide huurders en een gemiddeld rendement van 8,2% per jaar waarvan 6,3% maandelijks wordt uitgekeerd. In april geldt een actie waarbij bij een minimale deelname van € 10.000 één maand extra uitkering wordt ontvangen bovenop het reguliere rendement.
Vraag vrijblijvend de gratis brochure aan voor meer informatie over het fonds en de beleggingsstrategie.
