De Amerikaanse dollar is al 3 jaar niet zo zwak geweest: hoe zit dat?

• De Amerikaanse dollar is sinds maart 2022 niet zo zwak geweest; de dollarindex zakte tot ongeveer 98, wat een daling van bijna 10% betekent ten opzichte van januari 2025.

• Een zwakke dollar is over het algemeen positief voor de omzet van Amerikaanse multinationals in het buitenland, omdat hun producten goedkoper worden voor buitenlandse klanten.

• Tegelijkertijd leidt de zwakkere dollar tot hogere importkosten, wat bij binnenlandse bedrijven als Home Depot juist op de marges drukt.

• 
  

De zwakke dollar: welk effect heeft dat op de beursgenoteerde bedrijven?

De Amerikaanse dollar staat op het laagste niveau in drie jaar. De U.S. Dollar Index (DXY), die de waarde van de dollar afzet tegen een mandje van grote valuta's zoals de euro en de Japanse yen, is gedaald van 108 eind januari naar 98 op 12 juni 2025. Dat is een daling van 9,3% in nog geen half jaar tijd. Een niveau dat we sinds maart 2022 niet meer hebben gezien.

Voor wie actief is op de aandelenmarkt is dit geen vrijblijvende statistiek. De koers van de dollar beïnvloedt immers de omzet, kosten en winst van beursgenoteerde bedrijven, vooral van multinationals.

Waarom daalt de dollar?

De recente zwakte van de dollar werd versneld door het invoeren van zogeheten "Liberation Day" tarieven door voormalig president Donald Trump op 2 april 2025. Die protectionistische maatregelen verminderden de aantrekkelijkheid van Amerikaanse activa, wat op zijn beurt de vraag naar dollars verlaagde.

Daarnaast wordt de markt gedreven door verwachtingen over renteverlagingen. Lagere rente maakt Amerikaanse staatsobligaties minder aantrekkelijk, waardoor de vraag naar dollars afneemt. Minder vraag betekent een lagere wisselkoers.

Wat betekent dit voor Amerikaanse bedrijven?

1. Positief voor exporterende multinationals

Een lagere dollar betekent dat buitenlandse klanten minder van hun eigen valuta hoeven om te wisselen om Amerikaanse producten te kopen. Daardoor wordt een iPhone of IBM-cloudabonnement relatief goedkoper in euro’s of yen.

Voorbeeld: MicrosoftTijdens de laatste kwartaalcall zei CFO Amy Hood:

“We verwachten dat FX (foreign exchange) de omzetgroei met 1 procentpunt verhoogt. De kosten van verkochte goederen stijgen met minder dan 1 procentpunt.”

Implicatie: Microsoft boekt meer omzetgroei dan kostenstijging. Netto dus positief.

Voorbeeld: IBMGary Cohn, vicevoorzitter van IBM, bevestigde op CNBC:

“IBM is een Amerikaans productiebedrijf dat veel in het buitenland verkoopt en winst repatrieert. Een zwakkere dollar helpt ons.”

2. Negatief voor binnenlands georiënteerde bedrijven met importkosten

Voorbeeld: Home Depot

• 92% van de omzet komt uit de VS.

• Veel producten worden echter internationaal ingekocht.

• De lagere dollar verhoogt de importkosten.

• In het eerste kwartaal liep Home Depot $275 miljoen aan omzet mis als gevolg van de zwakke dollar.

Wat doet dit met consumentengedrag?

Een zwakkere dollar maakt reizen naar het buitenland duurder voor Amerikanen, omdat ze meer dollars moeten omwisselen voor dezelfde hoeveelheid buitenlandse valuta.

Tegelijkertijd profiteren Amerikaanse bedrijven in de toerismesector: buitenlandse toeristen krijgen meer waar voor hun geld in de VS.

Voorbeeld: Disney en Airbnb

• Bezoek aan Disney-parken in Florida of Californië is aantrekkelijker voor buitenlanders.

• Airbnb kan profiteren van een stijgende vraag naar Amerikaanse bestemmingen.

En de aandelenmarkten?

De directe impact van een zwakke dollar is afhankelijk van het bedrijfsmodel:

• Apple: verkoopt veel internationaal → voordeel van zwakke dollar.Maar het aandeel wordt ook beïnvloed door:

  • juridische risico’s (dienstenbusiness)

  • productieketens die geraakt worden door importtarieven

  • trage AI-innovatie (Apple Intelligence)

Dus: de dollar is een factor, maar niet dé factor.

• Home Depot: vooral binnenlands → nadeel van zwakke dollar door hogere inkoopkosten.Maar: verwacht gunstig effect van renteverlagingen → stimulans voor woningbouw en renovaties.

Wat betekent dit voor Europese beleggers?

Voor Europese beleggers heeft de zwakke dollar twee gezichten: meer koopkracht, maar mogelijk lager rendement op bestaande beleggingen in Amerikaanse aandelen.

Een zwakke dollar betekent dat je meer Amerikaanse aandelen kunt kopen voor hetzelfde bedrag in euro’s. Stel: je wil voor €1.000 Apple-aandelen kopen. Toen de dollar op 1,03 stond (begin januari), kon je met dezelfde €1000 12% minder kopen dan nu. Je €1000 heeft dus nu 12% meer koopkracht.

Dit maakt dat het een goed moment kan zijn om Amerikaanse groeiaandelen in te slaan, zeker als je verwacht dat de dollar op termijn weer aantrekt.

Heb je al Amerikaanse aandelen in bezit? Dan ben je blootgesteld aan valutarisico. Als de dollar daalt ten opzichte van de euro, en je verkoopt je aandelen in dollars, is je rendement in euro’s lager.

Voorbeeld: Stel, je hebt begin dit jaar $10.000 aan Microsoft-aandelen gekocht. De koers is onveranderd gebleven. Toen je ze kocht was $10.000 ongeveer €9.996 waard. Nu, door de zwakkere dollar, is dat nog maar €8.800. Zonder dat de beurskoers bewoog.

Concreet:

• Beleg je in de VS? Dan is een zwakke dollar gunstig om in te stappen, maar ongunstig als je nu uitstapt.

• Wil je op lange termijn vasthouden? Dan kan het valutarisico zich weer herstellen, maar op korte termijn doet het pijn aan je rendement.

Belangrijker dan wat er gebeurt, is waarom

Niet elke dollarzwakte is gelijk. Als de dollar daalt vanwege lagere inflatie en rente, is dat geruststellend. Maar als de daling voortkomt uit vertrouwenverlies in de VS, dan is dat wél reden tot zorgen. Hieronder zie je dat we voor het eerst te maken hebben met vertrouwensverlies, gezien we tot nu toe bijna nooit hebben mee gemaakt dat de dollar flink afwijkt van de rente.

In dat licht moeten beleggers macrodata interpreteren binnen context. De absolute stand van de dollar is minder belangrijk dan de onderliggende dynamiek die de beweging veroorzaakt.

Een zwakke dollar werkt meestal als een winstversterker voor Amerikaanse exporteurs, maar is juist een margekiller voor bedrijven die veel importeren en weinig exporteren.

Voor beleggers betekent dit:

• Kijk naar de geografische omzetverdeling van een bedrijf.

• Let op waar de kosten vandaan komen.

• En vooral: vraag altijd waarom de dollar beweegt, dat bepaalt de impact op de markten.

De dollar is een factor die je niet moet negeren, maar ook niet moet overschatten. Beleggen blijft een kwestie van fundamenteel bedrijfsbegrip, waarin wisselkoersen slechts één puzzelstuk zijn.