ASML-aandeel veert op, maar achter de schermen gebeurt iets véél groters
In het kort
ASML onderzoekt hoe het in 2028 meer dan 110 EUV-machines kan produceren, doordat de vraag sterk blijft en 2027 vrijwel is volgeboekt.
De AI-boom stimuleert investeringen van chipmakers, terwijl High NA EUV bij onder meer Intel en Samsung steeds dichter bij grootschalig gebruik komt.
Ondanks beurszorgen over afnemende AI-investeringen lijkt ASML voorlopig vooral tegen een productiecapaciteitsprobleem aan te lopen, niet tegen een gebrek aan vraag.
Het aandeel ASML laat woensdag 16 september eindelijk weer wat herstel zien. Rond het middaguur stond de chipmachinefabrikant ongeveer 2 procent hoger, nadat het aandeel eerder deze week nog hard onderuitging. Maandag verloor ASML ruim 4 procent tijdens een brede verkoopgolf onder Europese chipaandelen.
Aandeelkoers ASML
Maar achter die dagelijkse koersbewegingen speelt momenteel misschien een veel interessanter verhaal. Terwijl beleggers zich zorgen maken over de enorme investeringen in kunstmatige intelligentie, lijkt ASML juist moeite te moeten doen om voldoende machines te kunnen bouwen.
Volgens informatie die JPMorgan na gesprekken met het management naar buiten bracht, onderzoekt ASML namelijk hoe het in 2028 meer dan 110 EUV-machines kan produceren. Het opvallendste is misschien nog wel de reden: de vraag blijft volgens het management bijzonder sterk en een groot gedeelte van de nieuwe bestellingen gaat inmiddels over machines die pas in 2028 geleverd worden. Dat kan een belangrijk signaal zijn voor beleggers.
ASML zit voor 2027 bijna vol
ASML produceert de extreem complexe EUV-machines waarmee chipfabrikanten de meest geavanceerde chips ter wereld kunnen maken. Bedrijven als TSMC, Samsung en Intel gebruiken de technologie om steeds kleinere en krachtigere chips te produceren.
De AI-boom heeft de behoefte aan dergelijke productiecapaciteit verder aangewakkerd.
ASML maakte bij de cijfers over het tweede kwartaal al bekend dat het in 2026 capaciteit heeft voor ongeveer 65 reguliere EUV-systemen. Voor 2027 wil het bedrijf die capaciteit met ongeveer 30 procent verhogen. Dat zou neerkomen op grofweg 80 tot 85 machines.
Het opmerkelijke is dat ASML voor 2027 inmiddels vrijwel alle benodigde EUV-orders binnen heeft. Tegelijkertijd heeft het bedrijf al een groot aantal bestellingen ontvangen voor 2028.
ASML moet daardoor alweer verder vooruitkijken.
Volgens JPMorgan onderzoekt het bedrijf mogelijkheden om in 2028 zelfs meer dan 110 EUV-systemen te kunnen produceren. Daarmee zou de productiecapaciteit in slechts twee jaar tijd zeer fors toenemen.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'PREMIUM50'.
Het probleem is niet eens de toeleveringsketen
Normaal gesproken zou je verwachten dat ASML bij zo'n enorme uitbreiding vooral tegen problemen bij leveranciers aanloopt. Een EUV-machine bestaat uit honderdduizenden onderdelen en ASML is afhankelijk van een gigantisch netwerk aan gespecialiseerde bedrijven.
Maar volgens JPMorgan ligt daar momenteel niet de grootste beperking.
De bottleneck zit vooral in de snelheid waarmee ASML zelf de EUV-machines kan assembleren. De vraag zou dusdanig sterk zijn dat het bedrijf moet onderzoeken hoe het zijn eigen productieproces verder kan versnellen.
Dat zet de recente onrust rond AI-aandelen in een interessant perspectief. Op de beurs bestaat steeds meer discussie over de vraag of technologiebedrijven niet te veel geld uitgeven aan AI-infrastructuur. Bij ASML lijkt voorlopig juist het tegenovergestelde probleem te bestaan: klanten willen zoveel geavanceerde productiecapaciteit dat ASML probeert te bedenken hoe het meer machines kan bouwen.
AI begint steeds belangrijker te worden
ASML zelf ziet die ontwikkeling al langer. Bij de cijfers over het tweede kwartaal zei CEO Christophe Fouquet dat aanhoudende AI-investeringen de vraag naar geavanceerde logic- en geheugenchips stimuleren. Klanten versnellen daardoor volgens hem hun plannen voor uitbreiding van productiecapaciteit.
Dat resulteerde in een extreem sterke orderinstroom gedurende de eerste helft van 2026.
ASML verhoogde daardoor eerder al zijn verwachtingen voor heel 2026. Het bedrijf rekent inmiddels op een jaaromzet tussen €43 miljard en €45 miljard, met een brutomarge tussen 54 en 56 procent. Voor alleen het derde kwartaal verwacht ASML tussen €11 miljard en €12 miljard omzet.
Maar misschien belangrijker dan de omzet van dit jaar is de zichtbaarheid die ASML inmiddels voor 2027 en 2028 krijgt.
Financials ASML Q2
Chipfabrikanten bestellen dergelijke machines namelijk niet omdat ze volgende maand plotseling extra capaciteit nodig hebben. De investeringen worden jaren vooruit gepland. Wanneer klanten nu al EUV-machines voor 2028 vastleggen, zegt dat iets over hoeveel productiecapaciteit zij denken over enkele jaren nodig te hebben.
Samsung geeft alvast een voorproefje
Ook de ontwikkelingen rond de volgende generatie EUV-technologie gaan ondertussen snel.
Samsung maakte vorige week samen met ASML bekend dat het van plan is om vanaf 2028 High NA EUV te gebruiken voor toekomstige grootschalige DRAM-productie. Het zou de eerste keer worden dat deze technologie voor dergelijke geheugenproductie wordt ingezet.
Intel loopt nog verder voorop. Intel en ASML maakten vorige week bekend dat High NA inmiddels daadwerkelijk wordt gebruikt binnen de productie van bepaalde Intel-processors. Meer dan één miljoen wafers zijn inmiddels verwerkt tijdens certificering, onderzoek en productie.
Daarmee begint High NA langzaam van een veelbelovende technologie te veranderen in een commercieel productieplatform.
En dat is belangrijk voor ASML. De nieuwe machines zijn aanzienlijk complexer en duurder dan de bestaande generatie EUV-systemen.
Intel kan opnieuw belangrijk worden
Er is nog een interessante ontwikkeling. Volgens JPMorgan kan Intel vanaf 2027 opnieuw een betekenisvolle klant voor ASML worden.
Dat zou goed nieuws zijn, omdat ASML daarmee niet uitsluitend afhankelijk is van de enorme investeringsprogramma's van TSMC en Samsung. Hoe meer chipfabrikanten hun meest geavanceerde productie uitbreiden, hoe breder de vraag naar ASML-machines wordt.
Daar komt nog iets bij.
Het aantal EUV-stappen dat nodig is om één geavanceerde chip te produceren neemt volgens JPMorgan toe. ASML kan daardoor niet alleen profiteren wanneer wereldwijd meer chips worden geproduceerd. Ook iedere nieuwe generatie chips kan méér gebruik van EUV-technologie vereisen.
Dat is een bijzonder aantrekkelijke combinatie.
Toch is de beurs nerveus
En toch heeft het aandeel de afgelopen weken behoorlijk onder druk gestaan.
ASML bereikte eerder dit jaar een koers van ongeveer €1.720, maar noteert inmiddels rond €1.400. Alleen al maandag verloor het aandeel meer dan 4 procent tijdens een bredere verkoopgolf onder chipaandelen.
Beleggers maken zich onder andere zorgen over de enorme bedragen die momenteel in AI worden geïnvesteerd. Wanneer grote technologiebedrijven hun investeringsplannen terugschroeven, kan dat uiteindelijk via chipfabrikanten ook bij ASML terechtkomen.
Daar zit misschien wel de belangrijkste tegenstelling rond het aandeel. De beurs probeert vooruit te kijken naar het moment waarop de AI-boom mogelijk vertraagt, terwijl de daadwerkelijke bestellingen bij ASML voorlopig juist wijzen op een markt waarin klanten jaren vooruit productiecapaciteit proberen veilig te stellen.
Meer dan 110 machines wordt een belangrijk getal
Daarom is het getal van meer dan 110 EUV-machines voor 2028 interessant om te onthouden.
ASML heeft voor 2026 capaciteit voor ongeveer 65 reguliere EUV-systemen. In 2027 moet dat aantal ongeveer 30 procent hoger liggen en voor 2028 onderzoekt het bedrijf nu hoe het zelfs boven de 110 kan uitkomen.
Dat zou een enorme uitbreiding betekenen in slechts enkele jaren.
Natuurlijk betekent productiecapaciteit niet automatisch dat iedere machine ook daadwerkelijk verkocht wordt. De chipsector blijft cyclisch en wanneer de investeringen van TSMC, Samsung, Intel of andere klanten vertragen, kan het beeld snel veranderen.
Maar voorlopig lijkt ASML een heel ander probleem te hebben. Niet de vraag hoe het zijn machines verkocht krijgt, maar hoe het er genoeg kan bouwen.
Voor beleggers wordt daarmee vooral interessant of de enorme AI-investeringen zich ook in 2027 en 2028 blijven vertalen naar daadwerkelijke orders. Als dat gebeurt, kan de uitbreiding naar meer dan 110 EUV-machines uiteindelijk veel belangrijker blijken voor ASML dan de koersbeweging van een paar procent op één handelsdag.
Opmerkingen