Dit is waarom Hims & Hers een kwart van zijn beurswaarde verliest

• Hims & Hers verliest vandaag 24% op de beurs en staat 72% onder de top, nadat Novo Nordisk het bedrijf aanklaagt wegens patentinbreuk op Wegovy en de FDA dreigt met handhaving.

• De kern: Hims’ groeiverhaal leunde zwaar op goedkope GLP-1-copycats, juist nu dat kanaal juridisch en regulatoir wordt dichtgedrukt.

• Voor beleggers verschuift het risicoprofiel abrupt: van snelgroeiende healthtech naar een bedrijf met forse juridische, strategische en omzetonzekerheid.

Wat is er precies gebeurd?

Hims & Hers Health, het Amerikaanse telehealthbedrijf dat groot werd met online consulten en abonnementen voor onder meer haaruitval, erectiestoornissen en later obesitasmedicatie, is maandag hard onderuit gegaan op Wall Street. Het aandeel daalde intraday met circa 24% en noteert inmiddels 72% lager dan de piek van eerder dit jaar.

De directe aanleiding is een rechtszaak van Novo Nordisk, dat Hims aanklaagt wegens het op grote schaal verkopen en vermarkten van ongekeurde, samengestelde (compounded) versies van Wegovy, zowel in pil- als injectievorm. Novo eist een permanent verkoopverbod en schadevergoeding.

Tegelijkertijd maakte Hims afgelopen weekend bekend te stoppen met zijn net gelanceerde afslankpil van $49 per maand, nadat de FDA had aangekondigd juridische stappen te overwegen, waaronder het beperken van toegang tot actieve ingrediënten en mogelijke doorverwijzing naar het ministerie van Justitie.

Die combinatie, een patentzaak van ’s werelds grootste obesitasfarmaceut én actieve dreiging van de FDA, was voor beleggers voldoende om massaal de uitgang te zoeken.

Waarom raakt dit Hims zo hard?

De koersreactie zegt vooral iets over hoe belangrijk GLP-1-medicatie is geworden in het Hims-verhaal.

Hims presenteerde zich de afgelopen twee jaar steeds nadrukkelijker als winnaar van de obesitasgolf. Door compounded semaglutide (de werkzame stof in Wegovy en Ozempic) aan te bieden, kon het bedrijf:

• de prijs fors onder die van Novo houden

• patiënten rechtstreeks via cash-pay abonnementen bedienen

• en snel opschalen zonder eigen R&D of productie van een nieuw geneesmiddel

De aangekondigde prijs van $49 voor de eerste maand was daarbij niet zomaar marketing: het was een frontale aanval op het prijsniveau van Novo, waar Wegovy-pillen ruwweg $150 per maand kosten.

Juist dát maakte de stap van Hims strategisch riskant. De marges waren dun, maar het volume moest het doen. En precies dat volume staat nu op het spel.

De juridische kern: waarom mag dit ineens niet meer?

De ruimte voor compounded medicijnen bestaat in de VS alleen onder strikte voorwaarden:

1. Bij schaarste van een goedgekeurd geneesmiddel, of

2. Bij echte personalisatie, bijvoorbeeld afwijkende doseringen of allergieën

Novo stelt, en de FDA lijkt dat te volgen, dat geen van beide nog geldt:

• Semaglutide is niet langer in tekort in de VS

• Wegovy-pillen zijn sinds januari breed beschikbaar

• Hims zou geen individuele bereiding doen, maar feitelijk massaproductie met minimale doseringsvariatie

  
  

John Kuckelman, topjurist van Novo, noemt het ronduit “onwettige massacompositie”. Volgens Novo gebruiken momenteel tot 1,5 miljoen Amerikanen compounded GLP-1-middelen, een parallelle markt die direct knaagt aan de omzet van de originele fabrikanten.

Voor Novo is dit dus geen randzaak, maar een existentiële verdedigingslinie.

Wat zeggen de cijfers over de impact?

Hoewel Hims geen dagelijkse omzetcijfers publiceert per productlijn, is duidelijk dat GLP-1 een belangrijke groeimotor was:

• Hims positioneerde obesitaszorg als een van de snelst groeiende segmenten

• De markt voor afslankmedicatie in de VS wordt geschat op tientallen miljarden dollars per jaar

• De marges op abonnementen zijn aantrekkelijk zolang acquisitiekosten lager blijven dan de levensduur van de klant

De beurskoers weerspiegelt nu de angst dat:

• een groot deel van die verwachte omzet juridisch onhoudbaar blijkt

• Hims moet terugvallen op goedgekeurde middelen van derden, met lagere marges

• of zelfs tijdelijk marktaandeel verliest aan partijen die wél directe deals hebben met Novo of Lilly

Ter vergelijking: Novo’s aandeel steeg vandaag 3–6%, een spiegelbeeldige beweging die laat zien waar de markt de machtspositie ziet.

Waarom is dit meer dan alleen slecht nieuws voor Hims?

Dit dossier raakt de kern van het businessmodel van Hims:

• Hims is geen farmaceut, maar een distributie- en marketingmachine

• De toegevoegde waarde zit in toegang, gemak en prijs

• Zodra prijs en toegang door regelgeving worden beperkt, blijft er weinig onderhandelingsmacht over

Analisten spreken bij Reuters zelfs van een bredere “oorlog tegen GLP-1-compounders”. Als de FDA daadwerkelijk doorpakt, kan dit betekenen dat het hele goedkope alternatiefencircuit verdwijnt.

Daarmee verandert Hims van een disruptor in een doorgeefluik van Big Pharma, precies het scenario waar beleggers het minst enthousiast van worden.

Of Hims zich kan herpakken hangt af van één vraag: kan het bedrijf winstgevend blijven groeien zonder goedkope copycats? Zolang daar geen helder antwoord op is, blijft het aandeel speelbal van headlines, rechtszaken en toezichthouders.