Warren Buffett heeft zojuist zijn grootste investering in 3 jaar gedaan

In het kort:

• Warren Buffett koopt de chemietak van Occidental Petroleum (OxyChem) voor 9,7 miljard dollar op een moment dat de sector historisch laag gewaardeerd is.

• Occidental gebruikt de opbrengst om zijn schulden fors te verlagen, wat Buffett indirect helpt aangezien Berkshire al 28 procent van het bedrijf bezit.

• Buffett betaalt volledig in cash en behoudt zo zijn 8 procent dividend op voorkeursaandelen.

Warren Buffett doet het opnieuw. Vlak voor zijn vertrek als CEO van Berkshire Hathaway verrast hij de markt met zijn grootste overname in drie jaar tijd. Het beleggingsvehikel van de 94-jarige miljardair koopt de petrochemische tak van Occidental Petroleum voor maar liefst 9,7 miljard dollar. Een enorme investering, maar volgens kenners een meesterzet die perfect past binnen Buffett’s klassieke beleggingsfilosofie: kopen wanneer anderen terughoudend zijn.

Een miljardenkoop in een zwakke markt

Berkshire Hathaway heeft met OxyChem een van de grootste producenten van chemische grondstoffen ter wereld binnengehaald. Het bedrijf levert onder meer PVC, chloor en soda, die onmisbaar zijn voor talloze industrieën, van bouw tot elektronica. In totaal beschikt OxyChem over 23 fabrieken wereldwijd en behoort het tot de top van de chemiesector.

Op het eerste gezicht lijkt de timing verrassend. De sector zit midden in een moeilijke fase: de prijzen voor PVC en soda zijn gedaald en de winstmarges staan onder druk. Occidental rapporteerde in het tweede kwartaal slechts 213 miljoen dollar winst vóór belastingen, en verwacht voor heel 2025 niet meer dan 800 à 900 miljoen. Toch is het juist dat zwakke moment dat Buffett aantrekkelijk vindt.

Door te investeren wanneer de markt zich op een cyclisch dieptepunt bevindt, kan Berkshire de activa tegen een gunstige prijs overnemen. De deal waardeert OxyChem op ongeveer acht keer de verwachte EBITDA van 2025, vergelijkbaar met sectorgenoten als Dow en Eastman Chemical, maar op een moment waarop de sector historisch laag gewaardeerd is. Zodra de markt herstelt, kan de winstgroei exponentieel aantrekken, precies het soort contrair denken waar Buffett groot mee is geworden.

Waarom Occidental verkoopt

De reden dat Occidental Petroleum bereid is om zijn succesvolle chemietak te verkopen, ligt vooral bij de schuldenberg. Het bedrijf nam in 2024 miljardenleningen op voor de overname van CrownRock, een grote speler in de olie- en gasindustrie. Sindsdien probeert het management de balans weer te versterken en beloofde het de totale schuld terug te brengen tot onder de 15 miljard dollar.

De verkoop van OxyChem levert Occidental na belastingen ongeveer 8 miljard dollar op, waarvan 6,5 miljard direct wordt gebruikt voor schuldaflossing. Daarmee komt het doel binnen bereik. Voor Berkshire is dat een dubbele winst, want het bezit zelf al 28 procent van Occidental. Hoe gezonder de balans van Occidental, hoe meer waarde dat oplevert voor Buffett’s bestaande belang.

Een briljante financiële constructie

Wat deze deal echt slim maakt, is de manier waarop Buffett het heeft opgezet. In plaats van zijn voorkeursaandelen van Occidental in te ruilen voor de aankoop, betaalt Berkshire de volledige 9,7 miljard in cash. Dat lijkt op het eerste gezicht een detail, maar het betekent dat Buffett zijn jaarlijkse dividend van 8 procent op die voorkeursaandelen blijft ontvangen. Dat levert Berkshire elk jaar honderden miljoenen aan vaste inkomsten op, terwijl het tegelijkertijd een waardevol bedrijfsonderdeel toevoegt aan zijn portefeuille.

Die dividenden zijn bovendien aanzienlijk hoger dan het rendement dat Berkshire momenteel haalt op zijn enorme kaspositie van meer dan 340 miljard dollar, die grotendeels in kortlopende staatsleningen zit. Door dit deel van het geld productiever in te zetten, verhoogt Buffett niet alleen de winstgevendheid, maar versterkt hij ook het groeipotentieel van de onderneming.

Occidental verwacht dat OxyChem vanaf 2026 weer meer winst zal opleveren. Het bedrijf moderniseert zijn fabrieken en rekent op een stijging van de vraag, wat naar schatting 1 miljard dollar extra vrije kasstroom per jaar moet opleveren. Als dat scenario werkelijkheid wordt, heeft Berkshire een sectorleider gekocht net voordat de cyclus keert. En dat tegen een koopje.

Een passend afscheid voor Buffett

Deze overname is niet zomaar een financiële transactie. Het is een symbolisch slotstuk van Buffett’s carrière als een van de meest invloedrijke investeerders ter wereld. Zijn handelsmerk, geduld, cash paraat houden en toeslaan wanneer anderen bang zijn, wordt met deze deal nog één keer perfect in de praktijk gebracht.

Met Greg Abel klaar om het stokje over te nemen, laat Buffett Berkshire achter met een portefeuille die sterker is dan ooit. De combinatie van een aantrekkelijk geprijsde industriële overname, blijvende dividendinkomsten en een gezondere partner in Occidental Petroleum maakt de deal niet alleen winstgevend, maar ook strategisch briljant.

Buffett mag dan bijna afscheid nemen, maar hij doet dat met een laatste meesterzet. Terwijl anderen nog discussiëren over rente, inflatie en marktvolatiliteit, heeft de Orakel van Omaha alweer een miljardenbod geplaatst op de toekomst.