Vergeet Intel want dit techaandeel is dé koopkans van september

In het kort:

• Vergeet Intel even: dit geheugenaandeel is in twaalf maanden ruim 2.000% gestegen, maar noteert opvallend genoeg tegen slechts 8 keer de verwachte winst.

• De volledige productie voor 2026 is al uitverkocht en klanten hebben voor maar liefst $93,9 miljard aan omzet voor de komende vier tot vijf jaar vastgelegd.

• De lage waardering kan aantrekkelijk blijven zolang de AI gedreven geheugentekorten aanhouden, maar bij een omslag naar overaanbod kunnen prijzen en winsten snel terugvallen.

Intel behoort plotseling weer tot de populairste chipaandelen op Wall Street. Het aandeel is in een jaar tijd met ongeveer 335% gestegen en staat in 2026 alleen al 188% hoger. Toch begint de waardering na die enorme rally steeds moeilijker te verdedigen.

Een ander technologieaandeel heeft een nog veel extremere stijging achter de rug, maar oogt op basis van de verwachte winst juist goedkoper. Sandisk is in twaalf maanden met ruim 2.000% gestegen en noteert dit jaar ongeveer 615% hoger. Ondanks die bizarre koerssprong wordt slechts ongeveer 8 keer de verwachte winst betaald.

Intel verhoogt opnieuw zijn prijzen

De meest recente stijging van Intel kwam nadat berichten verschenen dat het bedrijf de prijzen van bepaalde processors in oktober met ongeveer 10% wil verhogen. Alleen al op dat nieuws steeg het aandeel in een week met ongeveer 10%.

Het zou bovendien niet de eerste prijsverhoging van dit jaar zijn. Intel verhoogde eerder in het eerste kwartaal prijzen en deed dat in juli opnieuw voor verschillende producten. Concurrent Qualcomm voerde in juli eveneens prijsverhogingen van dubbele cijfers door.

Daar kunnen verschillende redenen achter zitten. De vraag naar processors neemt toe door onder andere agentic AI, waarbij AI systemen steeds zelfstandiger taken uitvoeren en daardoor veel rekenkracht nodig hebben. Intel realiseerde in het tweede kwartaal zelfs zijn sterkste omzetgroei in meer dan vijftien jaar.

Tegelijkertijd worden onderdelen zoals geheugen en opslag duurder. Door hogere prijzen te vragen kan Intel deze kosten gedeeltelijk doorberekenen en tegelijkertijd proberen zijn marges te verbeteren.

Intel is na de rally behoorlijk duur geworden

Het probleem is dat beleggers inmiddels flink vooruitlopen op dat herstel. Intel handelt rond 88 keer de huidige winst en ongeveer 57 keer de verwachte winst. Voor een bedrijf dat nog midden in een turnaround zit, is dat een stevige waardering.

De cijfers worden gedeeltelijk vertekend doordat Intel de afgelopen jaren niet consistent winstgevend is geweest. Toch blijft een forward P/E van 57 hoog, zeker omdat de winst op korte termijn niet direct omhoog lijkt te schieten.

Intel verwacht dat de aangepaste winst per aandeel in het derde kwartaal daalt van $0,41 naar ongeveer $0,38. Daar komen enorme investeringen bovenop. Het bedrijf heeft zijn verwachte kapitaalinvesteringen voor 2026 verhoogd naar ongeveer $20 miljard en verwacht in 2027 nog aanzienlijk meer uit te geven.

Dat geld is nodig om de productiecapaciteit uit te breiden en aan de toenemende vraag naar chips te voldoen. Op lange termijn kan dat positief uitpakken, maar op korte termijn drukken dergelijke investeringen op de vrije kasstroom.

De Amerikaanse overheid veranderde het sentiment

Een belangrijk keerpunt voor Intel kwam in augustus 2025, toen de Amerikaanse overheid een belang van ongeveer 10% in het bedrijf nam. Dat hielp het vertrouwen herstellen nadat het aandeel in 2024 ongeveer 60% van zijn waarde had verloren.

Intel wordt gezien als strategisch belangrijk voor de Verenigde Staten. Het land probeert meer geavanceerde chipproductie naar eigen bodem te halen en minder afhankelijk te worden van Aziatische fabrikanten.

Dat maakt Intel interessant op lange termijn, maar een goed bedrijf of strategisch belangrijke onderneming is niet automatisch een aantrekkelijk aandeel tegen iedere prijs. Na een stijging van honderden procenten is inmiddels een groot gedeelte van het verwachte herstel in de koers verwerkt.

Juist daarom kan het verstandig zijn om verder te kijken. En opvallend genoeg is een van de grootste beurswinnaars van de afgelopen twaalf maanden op basis van de toekomstige winst veel goedkoper.

Sandisk stijgt meer dan 2.000%

Sandisk heeft een koersgrafiek die bijna ongeloofwaardig oogt. Het aandeel is over de afgelopen twaalf maanden ongeveer 2.195% gestegen en staat in 2026 ongeveer 615% hoger.

Een belegging van €10.000 aan het begin van dit jaar zou bij een rendement van 615% theoretisch zijn uitgegroeid tot ongeveer €71.500. Wie een jaar geleden €10.000 had geïnvesteerd en daadwerkelijk de volledige stijging van 2.195% had meegemaakt, zou zelfs rond €229.500 uitkomen.

Normaal gesproken zou je na zo'n rally verwachten dat een aandeel extreem duur is geworden. Bij Sandisk is echter iets bijzonders gebeurd: de winstverwachtingen zijn zo snel gestegen dat de waardering op basis van toekomstige winsten juist relatief laag blijft.

Wat doet Sandisk precies?

Sandisk is gespecialiseerd in NAND flashgeheugen en opslagproducten. De technologie wordt onder andere gebruikt in SSD's, datacenters en verschillende apparaten waarin grote hoeveelheden digitale informatie snel moeten worden opgeslagen en uitgelezen.

Dat is een andere positie binnen de AI keten dan bijvoorbeeld Nvidia. Nvidia levert voornamelijk de rekenkracht waarmee AI modellen worden getraind en gebruikt. Sandisk profiteert van de enorme hoeveelheden gegevens die rondom die modellen moeten worden opgeslagen en beschikbaar moeten blijven.

Een AI datacenter heeft dus niet alleen krachtige GPU's nodig. Er zijn ook enorme hoeveelheden snelle opslag nodig om datasets, modellen en andere informatie te bewaren. Naarmate AI toepassingen groter worden, groeit daardoor ook de behoefte aan NAND en SSD capaciteit.

Sandisk zit midden in een geheugensupercyclus

Die vraag valt samen met een uitzonderlijk krappe markt voor geheugen en opslag. De industrie bevindt zich momenteel in wat steeds vaker een geheugensupercyclus wordt genoemd.

Bij geheugen is de verhouding tussen vraag en aanbod bijzonder belangrijk. Fabrikanten moeten miljarden investeren in fabrieken en productiecapaciteit, terwijl het jaren kan duren voordat nieuwe capaciteit daadwerkelijk beschikbaar komt. Wanneer de vraag plotseling veel sneller stijgt dan verwacht, kan het aanbod dus niet onmiddellijk reageren.

Dat is precies wat momenteel gebeurt door AI. Datacenters vragen enorme hoeveelheden opslag en geheugen, terwijl producenten onvoldoende capaciteit beschikbaar hebben. Het gevolg is schaarste en daardoor stijgende prijzen.

Voor een fabrikant als Sandisk is dat bijzonder gunstig. Hogere prijzen kunnen namelijk veel sneller doorwerken in de winst dan in de omzet, omdat de productiekosten niet automatisch even hard meestijgen.

Sandisk is voor heel 2026 uitverkocht

Een van de sterkste signalen van die krapte is dat de beschikbare productie van Sandisk voor 2026 inmiddels volledig is verkocht. Het bedrijf hoeft dus nauwelijks meer klanten te zoeken voor capaciteit die dit jaar beschikbaar komt.

Nog opvallender is wat daarna komt. Sandisk heeft voor ongeveer $93,9 miljard aan omzet contractueel vastgelegd voor de komende vier tot vijf jaar. Het bedrijf heeft daarvoor langlopende overeenkomsten met klanten afgesloten.

Dat geeft Sandisk veel meer zicht op toekomstige inkomsten. Een belangrijk risico bij geheugenproducenten is normaal gesproken dat de vraag plotseling instort terwijl fabrikanten net enorme hoeveelheden nieuwe capaciteit hebben gebouwd.

Met langlopende contracten wordt een gedeelte van dat risico verminderd. Klanten leggen vooraf capaciteit vast, waardoor Sandisk beter kan inschatten hoeveel vraag er de komende jaren daadwerkelijk zal zijn.

Dit kan de volgende geheugendip minder pijnlijk maken

Dat is belangrijk omdat de huidige situatie niet eeuwig zal duren. Uiteindelijk zullen fabrikanten nieuwe fabrieken openen en bestaande productielijnen uitbreiden. Zodra het aanbod de vraag inhaalt, neemt de prijszettingsmacht af.

Sommige verwachtingen gaan ervan uit dat de huidige supercyclus rond 2028 zijn piek kan bereiken, al is dat onmogelijk met zekerheid te voorspellen. Als bedrijven te agressief investeren, kan het omslagpunt eerder komen. Blijft de vraag naar AI infrastructuur uitzonderlijk sterk, dan kan de cyclus juist langer aanhouden.

Het orderboek van $93,9 miljard geeft Sandisk enige bescherming tegen dat risico. Zelfs wanneer de spotprijzen voor geheugen beginnen te dalen, kunnen langlopende contracten ervoor zorgen dat een gedeelte van de omzet langer overeind blijft.

Dat betekent niet dat Sandisk ineens immuun is voor de geheugencyclus. Wel kan het verdienmodel hierdoor minder kwetsbaar worden dan tijdens eerdere cycli.

De waardering is het opvallendste onderdeel

Na een stijging van meer dan 2.000% zou je verwachten dat beleggers een enorme premie voor Sandisk betalen. Toch handelt het aandeel momenteel rond 23 keer de gerealiseerde winst. Dat is op zichzelf niet bijzonder goedkoop. Het opvallende zit echter in de forward P/E. Op basis van de verwachte winst wordt slechts ongeveer 8 keer de winst betaald.

Het enorme verschil tussen 23 keer de huidige winst en 8 keer de verwachte winst laat zien hoe snel analisten verwachten dat de winst zal stijgen. Als de aandelenkoers gelijk zou blijven, moet de winst die in de forward multiple wordt gebruikt bijna drie keer zo hoog liggen als de winst waarop de huidige multiple is gebaseerd.

Dat is precies waarom het aandeel ondanks de enorme koersstijging op papier goedkoop kan lijken. De koers is explosief gestegen, maar de winstverwachtingen zijn nog harder omhooggegaan.

Een forward P/E van 8 is extreem laag

Een waardering van 8 keer de verwachte winst betekent in theorie een earnings yield van 12,5%. Simpel gezegd betaalt een belegger €8 voor iedere €1 aan verwachte jaarlijkse winst. Dat is een groot verschil met Intel. Daar wordt ongeveer 57 keer de verwachte winst betaald. Beleggers betalen bij Intel dus ruim zeven keer zoveel voor iedere dollar verwachte winst als bij Sandisk.

Die vergelijking moet wel voorzichtig worden gemaakt. De markt geeft Sandisk niet zonder reden zo'n lage multiple. Beleggers verwachten waarschijnlijk dat de huidige uitzonderlijk hoge geheugenprijzen en winstmarges uiteindelijk weer normaliseren.

Een cyclisch bedrijf kan zelfs juist het goedkoopst lijken wanneer de winst rond een piek ligt. Als de winst vervolgens halveert, blijkt een forward P/E van 8 achteraf een stuk minder goedkoop.

Daar zit het grootste risico

Dat is dan ook de kern van de beleggingscase. Wie Sandisk koopt, moet niet alleen geloven dat AI de vraag naar opslag verder verhoogt. De huidige tekorten moeten ook lang genoeg aanhouden om de enorme winstverwachtingen waar te maken.

Wanneer producenten massaal nieuwe capaciteit bouwen en de vraag tegelijkertijd vertraagt, kan het tekort omslaan in overaanbod. Geheugenprijzen kunnen dan hard dalen en de winstmarges van producenten bewegen doorgaans mee.

Na een koersstijging van 2.195% is bovendien duidelijk dat beleggers al veel optimisme hebben ingeprijsd. Zelfs wanneer de waardering laag oogt, kan het aandeel daardoor bijzonder volatiel blijven. Een daling van tientallen procenten zou na zo'n enorme rally niet uitzonderlijk zijn.

De langlopende contracten maken dat risico wel interessanter. Met $93,9 miljard aan vastgelegde omzet heeft Sandisk aanzienlijk meer zicht op de komende jaren dan een traditionele spotmarktproducent zonder dergelijke afspraken.

Vergeet Intel niet helemaal

Intel en Sandisk bevinden zich uiteindelijk in verschillende fases. Intel probeert zichzelf opnieuw op te bouwen als belangrijke chipproducent en profiteert van toenemende vraag naar processors. Als de turnaround slaagt, kan het bedrijf op lange termijn opnieuw sterk groeien.

Het probleem zit vooral in de prijs die beleggers momenteel voor dat herstel betalen. Een forward P/E van ongeveer 57 laat weinig ruimte voor tegenvallers, terwijl Intel tegelijkertijd tientallen miljarden moet investeren.

Sandisk bevindt zich bijna in de tegenovergestelde situatie. Het bedrijf zit midden in een uitzonderlijk sterke markt, is voor 2026 uitverkocht en heeft bijna $94 miljard aan toekomstige omzet vastgelegd. Tegelijkertijd wordt slechts ongeveer 8 keer de verwachte winst betaald.

Daarmee is Sandisk na een koersstijging van meer dan 2.000% misschien wel goedkoper dan het aandeel ooit op het eerste gezicht lijkt. De grote vraag is niet of de huidige resultaten sterk zijn, maar hoelang de geheugensupercyclus kan aanhouden. Als de krapte inderdaad tot 2028 of langer duurt, kan de lage waardering nog steeds aantrekkelijk blijken. Draait de cyclus eerder, dan kan juist diezelfde winstverwachting snel naar beneden worden bijgesteld.