Salesforce bovenaan S&P 500 met recordbuyback, maar beleggers kijken er dwars doorheen
- J. van den Poll
- 8 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
De buyback yield van 28,4% oogt indrukwekkend, maar is vertekend door een uitzonderlijke ASR-transactie van 25 miljard dollar, goed voor ongeveer de helft van het totale aandeleninkoopprogramma.
De kwaliteit van de buyback ligt onder vuur, omdat Salesforce de recordinkoop grotendeels financierde met nieuwe schuld in plaats van alleen met vrije kasstroom.
Beleggers focussen vooral op de AI-risico’s: als AI-agenten op termijn minder klassieke CRM-seats nodig maken, kan dat druk zetten op het groeimodel van Salesforce.
Salesforce staat momenteel bovenaan de S&P 500 op basis van buyback yield. Met een indrukwekkende 28,4% lijkt het softwarebedrijf een droom voor aandeelhouders. Toch blijft de aandelenkoers onder druk staan. Dat lijkt tegenstrijdig, maar de verklaring ligt in de kwaliteit van de aandeleninkoop.
In maart lanceerde Salesforce een accelerated share repurchase (ASR) ter waarde van 25 miljard dollar. Het bedrijf omschreef dit als de grootste ASR-transactie ooit. Daarbij ontving Salesforce onmiddellijk 103 miljoen aandelen, goed voor ongeveer 80% van het verwachte totaal binnen de deal. De transactie vertegenwoordigt bovendien de helft van het eerder goedgekeurde aandeleninkoopprogramma van 50 miljard dollar.
Salesforce bovenaan S&P 500 met hoogste buyback yield:
Waarom de buyback yield misleidend kan zijn
De uitzonderlijk hoge buyback yield is vooral het gevolg van deze eenmalige megatransactie. In het eerste kwartaal van boekjaar 2027 keerde Salesforce in totaal 27,5 miljard dollar uit aan aandeelhouders. Daarvan ging 27,1 miljard dollar naar aandeleninkopen en slechts 365 miljoen dollar naar dividenden.
Ter vergelijking: de vrije kasstroom bedroeg in dezelfde periode 6,6 miljard dollar. Dat betekent dat de aandeleninkoop niet volledig werd gefinancierd met operationele cashflows.
Schuldfinanciering verandert het verhaal
Voor beleggers maakt de financiering van een buyback een groot verschil. Wanneer een bedrijf overtollige kasstromen gebruikt om eigen aandelen in te kopen, stijgt vaak de waarde per aandeel op een duurzame manier.
Bij Salesforce ligt dat anders. Een aanzienlijk deel van de recordbuyback werd gefinancierd met nieuwe schulden. Daardoor neemt de financiële hefboom toe, terwijl toekomstige rentelasten op de winstgevendheid kunnen drukken.
Dat hoeft niet automatisch negatief te zijn. Als het aandeel ondergewaardeerd is en de toekomstige kasstromen sterk blijven, kan een schuldfinancierde buyback zelfs waarde creëren. Het management van Salesforce geeft aan vertrouwen te hebben in de toekomst van het bedrijf. De markt deelt dat optimisme echter nog niet volledig.
De echte vraag: kan AI de groei versnellen?
De discussie rond Salesforce draait inmiddels niet meer om kapitaalallocatie, maar om groei. Jarenlang werd het bedrijf gewaardeerd als een sterke compounder binnen enterprise software. Nu verschuift de aandacht naar de impact van artificiële intelligentie.
De optimistische visie is dat AI-oplossingen zoals Agentforce nieuwe omzetkansen creëren. Meer automatisering kan leiden tot hogere prijzen, extra diensten en een sterkere positie binnen bedrijven.
Tegenover die bullcase staat een duidelijke bearcase. Als AI-agenten taken overnemen van salesmedewerkers, supportteams en administratieve gebruikers, kunnen bedrijven minder softwarelicenties nodig hebben. Dat vormt een risico voor Salesforce, dat nog steeds sterk afhankelijk is van seat-based abonnementen.
Waarom beleggers voorzichtig blijven
De recente kwartaalcijfers waren degelijk. De omzet steeg met 13% tot 11,1 miljard dollar. Toch groeide de vrije kasstroom slechts met 4%.
Daardoor kijken beleggers verder dan een stijgende winst per aandeel, die kunstmatig kan worden ondersteund door grote aandeleninkopen. De markt wil vooral bewijs zien dat Salesforce opnieuw duurzame organische groei kan realiseren.
De conclusie is duidelijk: de indrukwekkende buyback yield van 28,4% vertelt slechts een deel van het verhaal. Zolang er onzekerheid bestaat over de impact van AI op het verdienmodel, zal zelfs de grootste aandeleninkoop uit de geschiedenis niet voldoende zijn om alle beleggers te overtuigen.
Advertorial
De discussie rond Salesforce laat zien dat rendement voor aandeelhouders niet alleen draait om grote buybacks, maar ook om groeiverwachtingen, kasstromen en financiële risico’s. Voor beleggers die in zo’n markt tijdelijk liquiditeit willen aanhouden, kan spaargeld tegen een duidelijke rente een stabielere plek bieden naast risicovollere posities.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare Duitse spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt, beschermd onder het Europese garantiestelsel. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,96% p.j., of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,42% p.j.
Wat is de buyback yield van Salesforce?
De buyback yield bedraagt momenteel ongeveer 28,4%, de hoogste binnen de S&P 500.
Waarom koopt Salesforce zoveel eigen aandelen in?
Het bedrijf wil kapitaal teruggeven aan aandeelhouders en toont daarmee vertrouwen in de toekomstige prestaties van de onderneming.
Hoe werd de recordbuyback gefinancierd?
Een aanzienlijk deel van de aandeleninkoop werd gefinancierd met nieuwe schulden, naast bestaande kasmiddelen.
Wat is een accelerated share repurchase (ASR)?
Een ASR is een versnelde aandeleninkoop waarbij een bedrijf onmiddellijk een groot aantal aandelen ontvangt, terwijl de uiteindelijke afrekening later plaatsvindt.
Waarom reageren beleggers niet positief op de buyback?
Beleggers maken zich zorgen over de groeivooruitzichten van Salesforce en de impact van AI op het bestaande businessmodel.
Welke rol speelt AI voor Salesforce?
AI biedt groeikansen via producten zoals Agentforce, maar kan tegelijkertijd het aantal benodigde softwarelicenties bij klanten verminderen.
Is Salesforce momenteel aantrekkelijk voor beleggers?
Dat hangt vooral af van de vraag of het bedrijf erin slaagt AI om te zetten in duurzame omzet- en winstgroei. De buyback alleen is daarvoor onvoldoende.
