Dit aandeel heeft $104 miljard aan orders, maar dit cijfer bepaalt of het aandeel echt koopwaardig is
- Arne Verheedt
- 11 minuten geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Dit aandeel verdubbelde zijn omzet en zag zijn orderportefeuille stijgen naar 104 miljard dollar.
De AI groei is spectaculair, maar vereist enorme investeringen en steeds meer financiering.
De waardering kan werken, zolang omzet uiteindelijk verandert in sterke vrije kasstromen.
Een orderportefeuille van 104 miljard dollar klinkt bijna te groot om bearish over te zijn. Toch zit precies daar de spanning rond CoreWeave. De Amerikaanse aanbieder van gespecialiseerde AI cloudcapaciteit groeit sneller dan vrijwel iedere traditionele infrastructuuronderneming, maar moet miljarden investeren om die groei überhaupt te kunnen leveren. Voor beleggers draait het daarom niet alleen om de vraag hoeveel omzet CoreWeave kan boeken, maar vooral hoeveel daarvan uiteindelijk overblijft.
CoreWeave beschikt over een orderportefeuille van 104 miljard dollar:
Wat doet CoreWeave precies?
CoreWeave verhuurt gespecialiseerde rekenkracht voor kunstmatige intelligentie. Het bedrijf exploiteert datacenters met vooral Nvidia GPU's, waarop klanten AI modellen trainen en gebruiken. Daarmee concurreert het met Microsoft, Amazon en Google, maar met een veel sterkere focus op zware AI toepassingen. Klanten hoeven daardoor niet zelf miljarden te investeren in chips en datacenters.
Die specialisatie biedt groeikansen, vooral wanneer het gebruik van AI modellen verder toeneemt. Tegelijk lijkt CoreWeave economisch meer op een infrastructuurbedrijf dan op een softwarebedrijf. Nieuwe omzet vereist eerst forse investeringen in GPU's, servers, gebouwen en stroom, terwijl hardware snel kan verouderen. Daarom is rendement op geïnvesteerd kapitaal belangrijker dan omzetgroei alleen.
Hoe sterk waren de laatste kwartaalcijfers van CoreWeave?
De cijfers over het tweede kwartaal bevestigen dat de vraag naar AI capaciteit uitzonderlijk sterk blijft. De omzet steeg met 112,5 procent naar ongeveer 2,6 miljard dollar. Nog belangrijker was de revenue backlog, de contractueel vastgelegde toekomstige omzet. Die bereikte eind juni 104 miljard dollar, 4,6 procent meer dan een kwartaal eerder en ongeveer 246 procent meer dan een jaar geleden.
De winstontwikkeling blijft duidelijk achter bij de omzetgroei. CoreWeave rapporteerde een operationeel verlies van 49 miljoen dollar en een verlies per aandeel van 1,14 dollar. Op aangepaste basis liep het nettoverlies op tot 567 miljoen dollar, tegenover 130 miljoen dollar een jaar eerder, wat neerkomt op een negatieve marge van 22 procent. Tegenover het eerste kwartaal, toen het aangepaste nettoverlies 589 miljoen dollar bedroeg, is wel een kleine verbetering zichtbaar, maar voorlopig slokken hoge investeringen en financieringskosten nog een groot deel van de groei op.
CoreWeave rapporteert een aangepast nettoverlies van 567 miljoen dollar:
De belangrijkste boodschap uit het kwartaal is daarom dat commerciële vraag voorlopig niet het probleem vormt. De backlog geeft CoreWeave uitzonderlijk veel zicht op toekomstige omzet. Maar 104 miljard dollar aan contracten is geen 104 miljard dollar winst. CoreWeave moet eerst enorme hoeveelheden capaciteit bouwen voordat een groot deel van dat geld daadwerkelijk binnenkomt.
Waarom blijft de balans het grootste risico?
CoreWeave koopt zijn explosieve groei met steeds grotere investeringen. In het tweede kwartaal liepen de kapitaalinvesteringen op tot 9,4 miljard dollar, tegenover 6,8 miljard dollar in het eerste kwartaal en slechts 2,9 miljard dollar een jaar eerder. Dat betekent dat CoreWeave in één kwartaal ruim drie keer zoveel investeerde als het aan omzet genereerde. De snelgroeiende backlog van 104 miljard dollar biedt veel omzetzichtbaarheid, maar dwingt het bedrijf tegelijkertijd om miljarden vooruit te investeren in GPU's, datacenters en stroomcapaciteit.
Krijg meer grip op je beleggingen met De Belegger. Als lid krijg je toegang tot diepgaande aandelenanalyses, concrete aandelentips, praktische trainingen, exclusieve premium content en live inzicht in de portfolio. Daarnaast kun je ideeën en kansen bespreken met een actieve community van beleggers.
Start vandaag nog en ontvang tijdelijk 50% korting met de code WINST. Klik op de button en krijg direct toegang.
Die kapitaalhonger maakt financiering een cruciaal risico. Zolang de vraag naar AI rekenkracht sterk blijft en nieuwe capaciteit snel wordt gevuld, kan deze agressieve expansie veel waarde creëren. Maar rente en afschrijvingen blijven doorlopen wanneer de groei vertraagt, terwijl kostbare GPU's relatief snel kunnen verouderen. Voor beleggers wordt daarom vooral belangrijk hoeveel vrije kasstroom CoreWeave uiteindelijk uit iedere geïnvesteerde dollar weet te halen.
CoreWeave CAPEX:
Is het aandeel CoreWeave aantrekkelijk gewaardeerd?
De waardering laat zien dat beleggers al veel toekomstige groei inprijzen. Bij een beurswaarde van circa 48 miljard dollar en een ondernemingswaarde van ongeveer 81 miljard dollar noteert CoreWeave tegen 7,2 keer de omzet en 13 keer de omzet op basis van ondernemingswaarde. Die laatste multiple is bij CoreWeave relevanter, omdat de forse schuld onderdeel is van de financiering van zijn datacenters en GPU's. Met een ondernemingswaarde van 26,5 keer EBITDA is het aandeel moeilijk goedkoop te noemen, ondanks de explosieve groei en backlog van 104 miljard dollar. De waardering kan snel aantrekkelijker worden als omzet en marges sterk blijven stijgen, maar daarvoor moet CoreWeave bewijzen dat de miljardeninvesteringen uiteindelijk ook structurele vrije kasstroom opleveren.
Beleggers prijzen al veel toekomstige groei in de koers:
Wat betekent de klantconcentratie voor beleggers?
De afhankelijkheid van enkele grote klanten blijft een belangrijk commercieel risico. In 2025 kwam 67 procent van de omzet van één klant, waarbij Microsoft een van de belangrijkste afnemers is. Zulke grote contracten geven CoreWeave veel omzetzichtbaarheid, maar verschaffen klanten ook sterke onderhandelingsmacht over prijzen en voorwaarden.
Dat risico groeit zodra hyperscalers als Microsoft, Amazon en Alphabet meer eigen AI capaciteit opbouwen. Dan kunnen zij minder externe rekenkracht nodig hebben of scherpere tarieven afdwingen. Voor CoreWeave wordt verbreding van het klantenbestand daarom cruciaal, want bij hoge investeringen en sterke omzetconcentratie kan één veranderde klantstrategie een grote impact hebben op toekomstige kasstromen.
Waar wordt de CoreWeave belegging beslist?
De komende jaren worden uiteindelijk beslist door het rendement dat CoreWeave op zijn enorme investeringen behaalt. De AI infrastructuurmarkt groeit snel en de backlog bewijst dat klanten bereid zijn capaciteit jarenlang vast te leggen. Dat geeft CoreWeave een kans om uit te groeien tot een structurele speler naast de grote cloudplatforms.
Dezelfde operationele hefboom werkt echter ook naar beneden. Hoge bezettingsgraden kunnen marges snel verbeteren, terwijl lagere bezettingsgraden de zware financieringslast juist blootleggen. Beleggers moeten daarom vooral vrije kasstroom, schuld, rentelasten, investeringen en klantconcentratie volgen. Omzetgroei alleen vertelt bij CoreWeave simpelweg te weinig.
De interessantste vraag is uiteindelijk niet of de AI markt groot genoeg wordt, maar wie de economische winst ervan opvangt. Nvidia ontvangt direct geld voor zijn chips, financiers ontvangen rente en klanten krijgen toegang tot schaarse rekenkracht. CoreWeave zit ertussen en moet bewijzen dat na betaling van al die partijen voldoende rendement voor aandeelhouders resteert. De 104 miljard dollar backlog maakt die test groter, niet gemakkelijker.
Wat beleggers moeten weten:
Waarom is de backlog van CoreWeave belangrijk?
De 104 miljard dollar geeft veel omzetzichtbaarheid, maar vertegenwoordigt geen winst of vrije kasstroom.
Wat is het grootste risico bij CoreWeave?
Hoge investeringen, schuld en klantconcentratie vergroten de schade wanneer de groei van AI uitgaven vertraagt.
Is CoreWeave aantrekkelijk gewaardeerd?
Alleen wanneer snelle omzetgroei uiteindelijk resulteert in hogere marges en structureel positieve vrije kasstromen.
