Dit is waarom ik ver wegblijf van de aankomende Anthropic IPO in oktober

In het kort:

• Anthropic zou bij een beursgang mogelijk op 2 biljoen dollar worden gewaardeerd, waardoor beleggers al extreem hoge groeiverwachtingen inprijzen.

• De toenemende concurrentie, hoge kosten van Anthropic-modellen en geopolitieke risico’s kunnen de toekomstige groei en marges onder druk zetten.

• Ik wacht liever enkele kwartalen na de IPO om de werkelijke groei, marges en concurrentiepositie te beoordelen voordat hij overweegt te investeren.

De belangstelling voor kunstmatige intelligentie lijkt voorlopig niet af te nemen. Bedrijven die een belangrijke rol spelen in de AI revolutie krijgen waarderingen die enkele jaren geleden nog ondenkbaar waren. Anthropic is daar misschien wel het beste voorbeeld van. Het bedrijf achter AI assistent Claude zou volgens investeerders in oktober naar de beurs kunnen gaan tegen een waardering van ongeveer 2 biljoen dollar. Daarmee zou Anthropic direct een van de grootste beursgangen ooit worden. Op het eerste gezicht klinkt dat aantrekkelijk. Anthropic groeit namelijk uitzonderlijk snel. Toch blijf ik voorlopig liever ver weg van het aandeel. Dit is waarom.

Waardering Anthropic bij IPO 2 biljoen dollar:

Bron: FT

Een waardering van 2 biljoen dollar

Volgens de Financial Times draaide Anthropic in mei op een geannualiseerde omzet van ongeveer 47 miljard dollar. Investeerders verwachten dat dit bedrag tegen het einde van het jaar kan oplopen naar 100 tot 120 miljard dollar.

Dat is een spectaculaire groei. Maar bij een beurswaardering van 2 biljoen dollar betekent de huidige omzet een waardering van ongeveer 43 keer de omzet. Op zichzelf is dat niet extreem in vergelijking met andere populaire AI aandelen. Palantir en Nebius worden bijvoorbeeld tegen een nog hogere omzetmultiple verhandeld. Toch vind ik 43 keer de omzet bijzonder hoog wanneer zoveel toekomstige groei al in de koers moet zitten.

Bron: 247wallst

Anthropic hoeft namelijk niet slecht te presteren om beleggers teleur te stellen. Als de omzet minder snel groeit dan verwacht, kan het aandeel alsnog fors dalen.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.

Word lid!

De concurrentie wordt steeds groter

Anthropic opereert in een markt waarin OpenAI, Google en verschillende Chinese AI bedrijven miljarden investeren in nieuwe modellen. Een technologische voorsprong van vandaag is daardoor geen garantie voor een voorsprong over drie jaar.

Ook de prijs vormt een risico. Volgens de aangehaalde cijfers kost het vlaggenschipmodel van Anthropic meer dan 2,5 keer zoveel als het vergelijkbare model van OpenAI.

Tegelijkertijd zijn er Chinese modellen beschikbaar tegen aanzienlijk lagere kosten. Als klanten steeds kritischer kijken naar de kosten van AI, kan dat druk zetten op de omzetgroei en marges van Anthropic.

Ook geopolitiek vormt een risico

Anthropic kreeg eerder te maken met Amerikaanse exportbeperkingen. Dat leidde in juni tijdelijk tot beperkingen rond twee van de meest geavanceerde modellen van het bedrijf. Investeerders zouden hebben aangegeven dat de omzetgroei daardoor die maand merkbaar werd afgeremd.

Dat laat zien dat Anthropic niet alleen afhankelijk is van technologie en klantvraag. Ook overheidsbeleid kan invloed hebben op de groei. Dat risico kan de komende jaren belangrijker worden, omdat AI steeds meer onderdeel wordt van de strategische concurrentie tussen de Verenigde Staten en China.

Het gevaar van een hype rond de IPO

Zelfs als Anthropic een fantastisch bedrijf blijft, betekent dat niet automatisch dat het aandeel vanaf dag één een goede belegging is. Bij populaire beursgangen kunnen beleggers zo enthousiast worden over het verhaal dat de aandelenkoers tijdelijk veel te hoog oploopt. Daarna kan het sentiment omslaan.

Facebook liet dat in 2012 al zien. Het aandeel ging naar de beurs voor 38 dollar en zakte enkele maanden later tot onder 18 dollar. Het bedrijf bleef ondertussen groeien. Het probleem was vooral dat de verwachtingen bij de beursgang te hoog waren.

Volgens onderzoek van Nasdaq presteert bijna 64 procent van de IPO's over een periode van drie jaar slechter dan de bredere markt. Een succesvol bedrijf is dus niet automatisch een succesvolle belegging tegen de IPO prijs.

Ik wacht liever af

Dat is uiteindelijk de belangrijkste reden waarom ik bij de beursgang van Anthropic voorlopig aan de zijlijn blijf. Anthropic kan zonder twijfel een van de belangrijkste bedrijven binnen AI worden. De omzetgroei is indrukwekkend en Claude heeft een sterke positie opgebouwd.

Maar bij een waardering van 2 biljoen dollar ligt de lat extreem hoog. Het bedrijf moet niet alleen succesvol zijn, maar jarenlang uitzonderlijk succesvol blijven om de waardering te rechtvaardigen.

Ik wacht daarom liever de eerste twee of drie kwartalen als beursgenoteerd bedrijf af. Dan krijgen beleggers meer inzicht in de daadwerkelijke omzetgroei, kosten, marges en concurrentiepositie.

Misschien blijkt Anthropic daarna nog aantrekkelijker dan gedacht. Maar als de groei begint af te zwakken of de concurrentie harder wordt, kan de beurskoers daar flink op reageren.

Anthropic kan dus een fantastisch bedrijf zijn. Maar tegen een waardering van 2 biljoen dollar wil ik eerst zien of het ook een fantastische belegging is.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.

Word lid!