Nieuwe cijfers Alfen: komt de ommekeer er eindelijk aan?

In het kort

• Omzet H1 2025 daalt met 13,9% naar €211,5 miljoen, vooral door teruglopende verkoop in EV Charging en Energy Storage.

• Aangepaste EBITDA-marge stijgt licht naar 6,1%, ondanks een lichte daling in absolute EBITDA.

• Omzetverwachting voor 2025 verlaagd naar €430–480 miljoen, met een verdere afzwakking van de groeidoelstelling voor 2026.

Alfen, de Nederlandse energietechnologie-specialist, boekte in de eerste helft van 2025 een omzet van €211,5 miljoen. Dit is een forse daling van 13,9% ten opzichte van de €245,7 miljoen in dezelfde periode een jaar eerder. De terugval is vooral toe te schrijven aan de afnemende vraag naar laadpunten voor elektrische voertuigen (EV Charging) en de verminderde omzet uit Energy Storage Systems (ESS), terwijl Smart Grid Solutions (SGS) nog enige groei wist te realiseren.

Met name in de thuismarkt ondervindt Alfen concurrentiedruk in het EV-segment, terwijl het wegvallen van subsidies in België en de aanhoudende netcongestie de publieke laadmarkt belemmeren. De energieopslagdivisie kampte bovendien met lagere projectvolumes na een uitzonderlijk sterk tweede kwartaal in 2024. Hoewel het bedrijf vasthoudt aan zijn aangepaste jaarverwachting, is de spreiding van risico’s over de segmenten duidelijk een aandachtspunt.

Financiële resultaten Alfen H1 2025:

Bron: Alfen

Kostenbesparingen leveren margestijging op

Ondanks de lagere omzet wist Alfen de aangepaste EBITDA-marge te verhogen van 5,5% in H1 2024 naar 6,2% in H1 2025. In absolute termen daalde de aangepaste EBITDA licht van €13,5 miljoen naar €13,0 miljoen, maar de procentuele stijging is te danken aan doeltreffende kostenmaatregelen. Zo daalden de personeelskosten met 9,8% naar €38,4 miljoen en verminderden de overige operationele uitgaven met 18,3% naar €13,1 miljoen.

Deze besparingen zijn het gevolg van een herstructureringsprogramma, inclusief het afbouwen van interne functies en strikte OPEX-controle. Het personeelsbestand kromp van 1.053 fte's eind 2024 naar 946 halverwege 2025. Met name binnen de R&D en EV Charging-divisies werden verouderde componenten versneld uitgefaseerd, onder meer vanwege aankomende regelgeving vanuit de Europese Commissie (AFIR), die op 8 januari 2026 in werking treedt.

Segmentanalyse: EV Charging diep in het rood

De omzet van EV Charging daalde met 22,8% tot €61,8 miljoen, terwijl het aantal geproduceerde laadpunten met 23,7% afnam naar 61.254 eenheden. Hoewel de omzet in Q2 licht herstelde ten opzichte van Q1, blijft het segment onder druk staan door hevige prijsconcurrentie, wegvallende incentives en trage installaties als gevolg van netcongestie.

Opvallend is dat de brutomarge in dit segment juist steeg naar 42,9% (tegenover 33,9% in H1 2024), mede dankzij lagere componentkosten en de uitgifte van voorraden. De aangepaste brutomarge klom zelfs naar 44,1%, dicht tegen het boveneinde van de beoogde margebandbreedte van 35% tot 45%.

Toch waarschuwt Alfen dat deze marges waarschijnlijk zullen normaliseren in de tweede jaarhelft vanwege lopende salescampagnes die prijsdruk kunnen veroorzaken. De verwachting voor heel 2025 is een omzetdaling van 10–15% binnen dit segment.

EV Charging diep in het rood: marges onder druk ondanks kostenbesparing

Bron: Alfen

Smart Grid Solutions toont veerkracht

Binnen Smart Grid Solutions zag Alfen de omzet stijgen met 3,9% naar €97,1 miljoen. De groei is enigszins vertekend door een productiestop in H1 2024 als gevolg van een vochtprobleem in onderstations, waarvoor destijds een voorziening van €12,5 miljoen werd genomen. Zonder dergelijke uitzonderingen komt de aangepaste brutomarge uit op 22,4%, tegenover 26,5% een jaar eerder.

Lees ook: De markt negeert dit aandeel, maar de cijfers vertellen een ander verhaal

De daling in marge wordt verklaard door hogere componentkosten en een relatief groter aandeel van orders vanuit netbeheerders ten opzichte van particuliere klanten, wat doorgaans drukkend werkt op de marge. De vooruitzichten voor SGS zijn voorzichtig: in plaats van de eerder verwachte groei van 5–10%, rekent Alfen nu op een lichte krimp van 0–5% voor 2025.

Smart Grid Solutions houdt zich staande: lichte omzetgroei ondanks netproblemen

Bron: Alfen

Energy Storage onder druk door prijsval

Energy Storage Systems leverde in H1 een omzet van €52,6 miljoen op, een daling van 27,1% ten opzichte van €72,2 miljoen een jaar eerder. Hoewel de markt voor energieopslag op de lange termijn potentie heeft, wordt de omzet momenteel gedrukt door een sterke prijsdaling van batterijsystemen in €/MWh. Toch steeg de brutomarge in dit segment naar 27,4%, boven de verwachte 15–25%, vooral dankzij vrijgevallen projectreserves in Q1.

Voor de rest van 2025 verwacht Alfen een gematigder margeniveau naarmate grotere projecten worden uitgevoerd. De omzetverwachting is neerwaarts bijgesteld: waar eerder een daling van 5–15% werd verwacht, gaat het bedrijf nu uit van een beperktere afname van 0–10%.

Energy Storage staat onder druk door prijsdaling van batterijsystemen:

Bron: Alfen

Alfen verlaagt verwachtingen voor 2025

Alfen heeft zijn omzetverwachting voor het volledige jaar 2025 verlaagd naar een bandbreedte van €430–480 miljoen, waar begin dit jaar nog werd gerekend op €445–505 miljoen. Analisten gingen uit van ongeveer €510 miljoen. De aangepaste EBITDA-marge wordt geschat op 5–8%, waarmee de ondergrens van de eerdere verwachting (“hoge enkelcijferige marge”) wordt losgelaten.

Voor 2026 temperde Alfen eveneens de verwachtingen: waar eerder een omzetgroei van 5–10% werd voorzien, gaat het bedrijf nu uit van een bescheiden groei van 0–5%. De bijbehorende marge wordt wederom tussen 5% en 8% geschat. Met name de aanhoudende concurrentiedruk, netproblemen en prijsdruk in ESS vormen structurele uitdagingen.

Toch blijft de lange termijn aantrekkelijk. De structurele vraag naar hernieuwbare energie, elektrificatie van mobiliteit en energiezekerheid blijft volgens Alfen onverminderd sterk. Het bedrijf wil verder investeren in productontwikkeling en operationele efficiëntie. Innovaties zoals de SF6-vrije transformatorstations, de nieuwe Twin 5 Plus voor België en de containeroplossing voor ESS onderstrepen deze ambitie. Toch reageerde de markt afwijzend op de teleurstellende cijfers en de verlaagde outlook: het aandeel daalde met circa 7,5% na publicatie van het halfjaarrapport.

Wat betekent dit voor beleggers?

Beleggers doen er goed aan rekening te houden met verhoogde onzekerheid rondom Alfen's groeipad. De koerswinstverhouding op basis van de geprojecteerde EPS van €0,54 is aanzienlijk, zeker gezien het gematigde groeitempo en de verhoogde operationele risico’s. Tegelijkertijd beschikt het bedrijf over sterke marges en een solide kaspositie, waardoor het strategisch wendbaar blijft.

De komende kwartalen zullen duidelijk maken of de ingeslagen kostenstrategie en innovatielijn voldoende zijn om marktaandeel te behouden en te groeien in een verzadigende markt. Voor wie gelooft in de structurele potentie van de energietransitie, blijft Alfen een interessante speler. Maar geduld en risicobewustzijn zijn hier essentieel.