UnitedHealth aandeel crasht, zit Warren Buffett fout?

In het kort:

• UnitedHealth voorspelt voor 2026 een omzetdaling van 2 procent tot meer dan 439 miljard dollar, ruim onder de marktverwachting.

• Het nettoresultaat over het vierde kwartaal daalde van 5,54 miljard dollar naar slechts 10 miljoen dollar, onder druk van kosten en afboekingen.

• Het aandeel kelderde met ruim 18 procent door teleurstellende omzetvooruitzichten, aanhoudende hoge zorgkosten en overheidsdruk op Medicare-inkomsten.

Het aandeel van UnitedHealth Group opende vandaag met een koersval van ruim 18 procent, nadat het concern een kwartaalrapport presenteerde dat beleggers weinig vertrouwen gaf in de nabije toekomst. Hoewel het bedrijf de winstverwachting voor het vierde kwartaal nipt overtrof, gaven vooral de tegenvallende omzetprognoses voor 2026, aanhoudende kostenstijgingen in Medicare Advantage en de impact van regelgevende veranderingen beleggers reden om massaal te verkopen...

De koers van Unitedhealth het afgelopen jaar:

Bron: Google Finance

De daling betekent een verlies van tientallen miljarden aan beurswaarde in één dag voor een van de grootste zorgverzekeraars ter wereld. Het is een signaal dat de markten zich zorgen maken over de structurele winstgevendheid van het concern, dat in een complexe herstructureringsfase zit.

Q4 2025 resultaten: gerapporteerd vs verwacht

Kengetal	Gerapporteerd	Verwacht	Afwijking
Non-GAAP winst per aandeel	$2,11	$2,11	In lijn
Omzet	$113,22 mrd	$113,74 mrd	− $0,52 mrd

Toen Warren Buffett in augustus 2025 een belang van ruim 1,6 miljard dollar nam in UnitedHealth Group, was dat voor velen een krachtig signaal. De gezondheidszorggigant zat toen al midden in een crisis, met exploderende medische kosten, federale onderzoeken en de nasleep van een grote cyberaanval.

Toch besloot de legendarische belegger via Berkshire Hathaway meer dan 5 miljoen aandelen in te slaan. Beleggers reageerden euforisch: het aandeel sprong die ochtend met bijna 13 procent omhoog, en het leek alsof Buffett opnieuw op het juiste moment instapte...

Lage verwachting zet vertrouwen onder druk

Voor 2026 verwacht UnitedHealth een omzet van meer dan 439 miljard dollar, wat neerkomt op een daling van 2 procent ten opzichte van het jaar ervoor. Dat cijfer ligt fors onder de analistenconsensus van 454,6 miljard dollar. Het is meteen ook de eerste keer in tien jaar dat het concern een omzetdaling rapporteert.

De omzetgroei in Q4 was vrijwel gelijk aan Q3:

Bron: StockStory

Volgens CFO Wayne DeVeydt zijn er drie hoofdredenen voor deze krimp van de omzet:

1. Het afstoten van buitenlandse activiteiten,

2. Een sterke daling in het aantal verzekerden

3. En drie, de impact van nieuwe regelgeving binnen het Amerikaanse Medicare-stelsel.

De bedrijfsfocus wordt voortaan volledig gericht op de binnenlandse markt, na de verkoop van operaties in Zuid-Amerika en het Verenigd Koninkrijk. DeVeydt benadrukte in een toelichting dat het concern bezig is met een ‘rightsizing’ van de onderneming, gericht op het terugbrengen van complexiteit en het herstellen van de winstgevendheid. Maar dat verhaal weet beleggers voorlopig niet te overtuigen. De forse daling in verwachte inkomsten leidt tot bezorgdheid over de vraag of UnitedHealth zijn historische groeipad opnieuw kan hervinden.

Outlook voor 2026 van UnitedHealth:

	Guidance UnitedHealth	Marktverwachting	Opmerking
Omzet 2026	> $439 mrd	$456 mrd	Lager dan verwacht, eerste daling in 10 jaar
Aangepaste winst per aandeel	> $17,75	$17,76	In lijn tot mogelijk beter
Strategische focus	Marges boven groei	—	Herpositionering op winstgevende markten

Zorgkosten blijven hardnekkig hoog

Een ander struikelblok voor beleggers zijn de blijvend hoge medische kosten, met name binnen Medicare Advantage, de populaire maar dure verzekeringsvorm voor senioren. Die kosten zijn de afgelopen jaren fors gestegen doordat ouderen massaal medische ingrepen ondergaan die ze tijdens de pandemie hadden uitgesteld. Denk aan knie- en heupoperaties, maar ook aan complexe ziekenhuiszorg.

Lees ook: Dit zijn de banken met de hoogste spaarrente in februari 2026

Hoewel UnitedHealth in het vierde kwartaal geen verdere versnelling zag in de zorguitgaven, blijven de absolute kosten “elevated and high,” aldus DeVeydt. Dit drukt op de zogeheten medical benefit ratio (MBR), een kernmaatstaf binnen de zorgverzekeringssector die meet hoeveel van de ontvangen premies wordt uitgegeven aan medische zorg.

Voor 2026 verwacht UnitedHealth een MBR van 88,8 procent, met een marge van 0,5 procentpunt. Dat is een lichte verbetering ten opzichte van de 89,1 procent over 2025, maar blijft historisch gezien hoog. Hoe hoger deze ratio, hoe kleiner de marge die verzekeraars overhouden aan hun premies.

Regelgeving rond Medicare zet marges verder onder druk

De druk op de marges wordt verder vergroot door de recente voorstellen van de Centers for Medicare & Medicaid Services (CMS). Die kondigden begin deze week aan dat de vergoedingen voor Medicare Advantage in 2026 vrijwel vlak blijven. Dat is slecht nieuws voor verzekeraars, aangezien deze tarieven een directe invloed hebben op wat zij mogen rekenen aan premie en welke dekking ze kunnen aanbieden.

Tegelijkertijd heeft de zogeheten V28-codering, een herziene manier waarop Medicare diagnoses en risico’s waardeert, tot een forse inkomstenverlaging geleid. In totaal loopt UnitedHealth hierdoor zo’n 6 miljard dollar mis, waarvan 2 miljard dollar direct de verzekeringspoot UnitedHealthcare raakt, en de overige 4 miljard de gezondheidsdienstentak Optum.

Voor een onderneming die sterk afhankelijk is van overheidscontracten en Medicare Advantage, betekent dit een fundamentele verschuiving in de dynamiek van de markt. De vraag is of UnitedHealth die wending op tijd heeft ingecalculeerd in zijn strategie.

Ommezwaai onder nieuw leiderschap

De aangekondigde koerswijziging van UnitedHealth komt onder een nieuwe topstructuur. Het bedrijf zegt te werken aan een ‘turnaround’ en voert daarvoor ingrijpende maatregelen door: zo worden minder winstgevende klanten afgestoten, premies verhoogd, en voordelen teruggeschroefd. Tegelijkertijd wordt ingezet op meer transparantie en het versterken van de balans.

Dat klinkt als een noodzakelijke herstructurering, maar roept ook vragen op over de lange termijn. Een krimpende verzekerdenportefeuille, gecombineerd met stijgende zorgkosten en regulatoire druk, vormt een lastige cocktail. Vooral omdat de zorgsector structureel verandert: van groei naar consolidatie, en van marges naar schaalvergroting met lagere opbrengsten per klant.

Beleggers lijken weinig vertrouwen te hebben dat UnitedHealth op korte termijn weer op het groeipad komt. De scherpe koersreactie op het nieuws is dan ook meer dan een technische correctie, het is een signaal dat de markt zich afvraagt of het fundament van het verdienmodel nog stevig genoeg is.

Nettoresultaat zakt naar vrijwel nul

Een ander zeer opvallend punt en struikelblok voor beleggers in het kwartaalrapport was het nettoresultaat van slechts 10 miljoen dollar. Ter vergelijking: een jaar geleden boekte het concern nog een nettowinst van 5,54 miljard dollar. Die dramatische terugval is deels te verklaren door eenmalige lasten zoals herstructureringskosten, afboekingen bij desinvesteringen en schade door een omvangrijke cyberaanval op dochteronderneming Change Healthcare.

Toch benadrukt het hoe broos de winstgevendheid van het concern momenteel is. Zonder de aangepaste cijfers, waarbij alle eenmalige elementen worden uitgefilterd, zou het beeld nog schrijnender zijn. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op 2,11 dollar, nipt boven de analistenverwachting van 2,10 dollar. Dat is op zich een meevaller, maar kan de algemene zorgen over omzetgroei en margedruk niet compenseren.

Dit betekend nog steeds een doorzetting van de EPS-daling:

Bron: StockStory

De marktreactie

De reactie van beleggers is niet overdreven voor een aandeel als UnitedHealth waar we dit niet van gewend zijn, daarmee is het een weerspiegeling van fundamentele onzekerheden over de toekomst van de zorgverzekeringsreus. In een sector waarin beleidswijzigingen en overheidsingrijpen steeds dominanter worden, is schaal alleen niet genoeg. Winstgevendheid hangt af van de juiste balans tussen kosten, premies, regelgeving en klantbehoud.

UnitedHealth probeert zichzelf opnieuw uit te vinden in een vijandige marktomgeving. De komende kwartalen zullen uitwijzen of de ingezette strategie van ‘rightsizing’ en kostencontrole vruchten afwerpt. Intussen zullen beleggers scherp blijven letten op het herstel van marges, de stabilisatie van het aantal klanten en de omgang met regelgevende druk.

De scherpe koersval vandaag is geen incident, maar een waarschuwing: zelfs voor giganten als UnitedHealth geldt dat het fundament nooit als vanzelfsprekend mag worden beschouwd. De markt straft twijfel genadeloos af.