Op zoek naar groeiaandelen? Dit is wat je moet weten

In het kort

• Slechts 34 Europese bedrijven wisten jaar-op-jaar +26% omzetgroei vijf jaar lang vol te houden, tegenover 91 in de VS.

• Europa telt minder dan 10% van alle unicorns wereldwijd, vooral door tekort aan kapitaal en marktschaal.

• Nieuwe EU-initiatieven zoals het Scaleup Europe Fund proberen de structurele achterstand in te halen.

Wie als belegger mikt op exponentiële groei, komt in Europa al snel bedrogen uit. Recente data tonen dat slechts 147 Europese bedrijven in het tweede kwartaal van dit jaar een omzetgroei van minstens 26% realiseerden. In de Verenigde Staten lag dat aantal op 319 meer dan het dubbele.

Zoomt men uit naar een langere termijn, wordt het contrast nog schrijnender. In totaal zijn er 91 Amerikaanse bedrijven die diezelfde groeidrempel vijf jaar lang wisten vol te houden. Europa telt er slechts 34. Dat is bijna drie keer zo weinig. Voor beleggers die op zoek zijn naar groeiaandelen met langetermijnpotentieel, valt het aanbod binnen Europa dus structureel tegen.

VS is de hotspot voor beleggers in exponentiële groeiaandelen:

Bron: Reuters

Kapitaalmarkten blijven onderontwikkeld

Een van de belangrijkste oorzaken van deze groeikloof ligt in de kapitaalstructuur. Europese bedrijven hebben veel minder toegang tot venture capital, met name in de latere groeifases. Volgens cijfers van PwC en de Europese Commissie wordt nog geen 10% van het wereldwijde venture capital in Europa geïnvesteerd. In de Verenigde Staten is dat meer dan 50%.

Late-stage financiering, essentieel om van scale-up naar marktleider te groeien, blijft in Europa een schaars goed. Dit resulteert in een gevaarlijke kapitaalvlucht: veelbelovende bedrijven zoals Klarna of Revolut kiezen er bewust voor om hun beursgang buiten Europa te doen, meestal in New York of Londen. In de afgelopen tien jaar hebben minstens 40 Europese unicorns (privébedrijven met een waardering van minstens 1 miljard dollar) hun hoofdkantoor naar de VS verplaatst om makkelijker groeikapitaal aan te trekken.

Daar komt bij dat institutionele beleggers in Europa doorgaans meer risico-avers opereren. Pensioenfondsen investeren zelden rechtstreeks in groeibedrijven, waardoor durfkapitaalstructuren minder diep geworteld zijn dan in de Angelsaksische wereld.

Marktfragmentatie remt opschaling af

Anders dan de Verenigde Staten kent Europa geen uniforme interne markt voor digitale producten of technologie. De EU mag dan wel een douane-unie zijn, voor ondernemers zijn de barrières tussen landen groot. Verschillen in belastingwetgeving, arbeidsrecht, taal en consumentengedrag maken het moeilijk om snel op te schalen naar Europese schaal.

Europese bedrijven verliezen groeipotentieel door gefragmenteerde regelgeving:

Bron: IPS

Voor een Frans softwarebedrijf is het geen vanzelfsprekende stap om uit te breiden naar Duitsland of Italië. In de praktijk kost die fragmentatie snelheid en schaal, twee cruciale elementen voor exponentiële groei. Terwijl Amerikaanse bedrijven binnen één eengemaakte markt opereren, moeten Europese bedrijven hun model land per land aanpassen.

Dit structurele nadeel vertaalt zich in marktaandeel, winstmarges en uiteindelijk in waardering op de beurs. Europese bedrijven groeien trager, hebben een lager rendement op kapitaal en worden door beleggers minder hoog gewaardeerd.

Cultuurverschillen werken remmend

Naast de financiële en juridische infrastructuur speelt ook cultuur een rol. Europese ondernemers opereren in een omgeving die minder tolerant is voor risico, falen en agressieve groei. In veel Europese landen overheerst een voorkeur voor stabiliteit, degelijkheid en het vermijden van overmatige werkdruk.

Lees ook: Beste belegger aller tijden koopt nu massaal deze 2 AI-aandelen

Dat vertaalt zich in kortere werkweken, terughoudende managementstijlen en een focus op winstgevendheid in plaats van snelle expansie. Waar Amerikaanse techbedrijven jarenlang verlies lijden om marktaandeel te winnen, worden Europese ondernemers vaker afgerekend op het ontbreken van direct rendement.

Bovendien stimuleert het Europese beleid innovatie minder krachtig dan in de VS of China. Patenten, subsidies en belastingvoordelen voor technologische innovatie zijn versnipperd en ontoereikend, zeker in opkomende sectoren zoals kunstmatige intelligentie, quantum computing en biotech.

Culturele verschillen remmen Europese bedrijven in hun groeipotentieel:

Bron: Forbes

Beleidsinitiatieven zetten eerste stap in de goede richting

Toch lijkt de Europese Unie de ernst van de situatie in te zien. Onder leiding van Mario Draghi en Thierry Breton zijn er diverse initiatieven opgestart om de achterstand in te lopen. Een van de belangrijkste daarvan is het nieuwe Scaleup Europe Fund, een publiek-private investeringspool van meer dan 10 miljard euro, specifiek gericht op het opschalen van veelbelovende Europese technologiebedrijven.

Daarnaast wordt er gewerkt aan het stroomlijnen van regelgeving en het creëren van een Europese kapitaalmarktunie, waarbij grensoverschrijdende investeringen eenvoudiger moeten worden. Ook wordt er gesproken over het verlagen van barrières voor beursgangen en het aantrekken van buitenlands talent via gerichte visumprogramma’s voor ondernemers en ingenieurs.

Het doel is helder: Europa moet niet alleen meer start-ups voortbrengen, maar die ook kunnen laten doorgroeien tot volwassen techbedrijven met wereldwijde impact.

Wat deze groeiaandelen-realiteit betekent voor beleggers

Voor langetermijnbeleggers is de conclusie onvermijdelijk: wie op zoek is naar echte groeiaandelen, moet vandaag naar Amerika kijken. Daar vind je de bedrijven die exponentieel groeien, gesteund door diepe kapitaalmarkten, een eengemaakte markt en een cultuur die ambitie beloont.

In Europa is dat ecosysteem er simpelweg niet. Het aanbod aan groeiaandelen is er beperkt, versnipperd en structureel verzwakt door marktfragmentatie, risicomijdend beleid en een gebrek aan late-stage financiering. De kans om een veelvoud op je investering te maken is in Europa kleiner, omdat de fundamentele voorwaarden voor exponentiële groei ontbreken.

Toch kunnen oplettende beleggers ook binnen Europa waarde vinden vooral in nichemarkten zoals industriële technologie, duurzame energie en medische innovatie. Maar voor wie mikt op echte multibaggers, ligt de focus vandaag terecht op de Verenigde Staten.