Goedkope softwareaandelen of dure AI-winnaars: waar ligt nu de echte kans?
- J. van den Poll
- 1 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Lage forward P/E’s bij Adobe en Salesforce lijken aantrekkelijk, maar kunnen ook wijzen op zorgen over groei, AI en concurrentie.
Hoge forward P/E’s bij CrowdStrike, Datadog en Palantir zijn vooral gebaseerd op hoge groeiverwachtingen, waardoor het risico op teleurstelling groter is.
De beste keuze hangt niet alleen af van waardering, maar van de balans tussen groei, winstgevendheid, marge en risico.
Binnen de softwaresector lopen de waarderingen sterk uiteen. Sommige aandelen, zoals Adobe en Salesforce, worden verhandeld tegen een relatief lage forward P/E. Andere namen, zoals CrowdStrike, Datadog en Palantir, noteren juist tegen veel hogere waarderingen. Voor beleggers is daarom vooral de vraag belangrijk of aandelen met de laagste forward P/E ook echt aantrekkelijker zijn dan de duurdere groeiaandelen.
Een lage forward P/E kan op het eerste gezicht wijzen op een goedkoop aandeel. Adobe valt in deze vergelijking bijvoorbeeld op met een forward P/E van 10,2. Dat is duidelijk lager dan bij de meeste andere softwarebedrijven in de lijst. Tegelijkertijd heeft Adobe nog altijd een sterke operationele marge van 36,9%. Op basis van die combinatie lijkt Adobe aantrekkelijk gewaardeerd: een winstgevend softwarebedrijf tegen een relatief lage verwachte koers-winstverhouding.
Lage P/E of hoge groei: welke softwareaandelen winnen?
Een lage waardering is niet altijd een koopkans
Toch betekent een lage forward P/E niet automatisch dat een aandeel ondergewaardeerd is. De markt kijkt namelijk niet alleen naar de winst van de komende twaalf maanden, maar ook naar de verwachte groei daarna. Als beleggers twijfelen over de toekomstige omzetgroei, de concurrentiepositie of de impact van nieuwe technologie, kan een aandeel bewust lager gewaardeerd worden.
Bij Adobe spelen bijvoorbeeld zorgen rond AI, concurrentie en de toekomstige groei van het bedrijf. Daardoor kan de lage forward P/E deels verklaren dat beleggers voorzichtiger zijn geworden. Een aandeel kan dus goedkoop lijken, terwijl de markt eigenlijk lagere verwachtingen inprijst.
Salesforce noteert met een forward P/E van 13,7 ook relatief laag binnen deze groep. De operationele marge van Salesforce ligt op 21,5%, wat laat zien dat het bedrijf winstgevend is. Toch geldt ook hier dat beleggers willen zien of de groei sterk genoeg blijft om een hogere waardering te rechtvaardigen.
Salesforce zakt 35%: beleggers vrezen de impact van AI:
Waarom sommige softwareaandelen zo duur zijn
Aan de andere kant staan bedrijven met een veel hogere forward P/E. CrowdStrike noteert in deze vergelijking op 137,0, Datadog op 91,7 en Palantir op 86,9. Deze aandelen lijken op basis van de waardering duur, maar beleggers betalen hier vooral voor verwachte groei.
Bij zulke bedrijven draait het vaak om het idee dat de winst in de komende jaren hard kan stijgen. Als de omzet snel blijft groeien en de marges verbeteren, kan een hoge waardering voor een deel gerechtvaardigd zijn. Palantir is daar een goed voorbeeld van. Het aandeel heeft een hoge forward P/E van 86,9, maar het bedrijf heeft ook de hoogste operationele marge in deze vergelijking: 38,1%.
Dat maakt Palantir interessanter dan een aandeel dat duur is zonder winstgevendheid. Toch blijft het risico groot. Bij een hoge waardering zit er al veel optimisme in de koers. Als de groei tegenvalt of de verwachtingen worden verlaagd, kan de koers hard dalen.
De Rule of 40 meet groei plus winstgevendheid, en Palantir scoort hier opvallend sterk ruim boven die grens:
Groei kan een hoge P/E verklaren, maar niet altijd rechtvaardigen
CrowdStrike heeft met een forward P/E van 137,0 de hoogste waardering in deze vergelijking. Tegelijkertijd laat het bedrijf een operationele marge van min 5,2% zien. Dat betekent dat beleggers vooral vooruitkijken en hopen op sterke winstgroei in de toekomst.
Datadog zit in een vergelijkbare situatie. Het aandeel noteert tegen een forward P/E van 91,7, terwijl de operationele marge min 0,6% bedraagt. Ook hier betalen beleggers dus vooral voor toekomstige groei en niet voor de huidige winstgevendheid.
Dat hoeft niet verkeerd te zijn, maar het maakt deze aandelen gevoeliger voor teleurstellingen. Hoe hoger de waardering, hoe beter de toekomstige prestaties moeten zijn om de koers te ondersteunen. Bij dure groeiaandelen is er minder ruimte voor fouten.
De aantrekkelijkste keuze hangt af van groei, winst en risico
Voor beleggers is het daarom niet genoeg om alleen naar de forward P/E te kijken. Een lage P/E kan aantrekkelijk zijn als het bedrijf stabiel groeit, sterke marges heeft en een goede marktpositie behoudt. In dat geval kan een aandeel inderdaad goedkoop zijn.
Maar een lage P/E kan ook betekenen dat de markt twijfelt aan de toekomst. Dan lijkt het aandeel misschien goedkoop, terwijl de lagere waardering terecht is. Andersom kan een hoge P/E logisch zijn als een bedrijf jarenlang sterk groeit en de winst snel oploopt. Het risico is alleen dat zulke verwachtingen vaak moeilijk vol te houden zijn.
Binnen deze vergelijking lijken Adobe en Salesforce op basis van de forward P/E relatief goedkoop. Adobe combineert een forward P/E van 10,2 met een operationele marge van 36,9%. Salesforce heeft een forward P/E van 13,7 en een operationele marge van 21,5%. Dat maakt deze aandelen mogelijk interessanter voor beleggers die meer letten op waardering en winstgevendheid.
CrowdStrike, Datadog en Palantir zijn vooral aantrekkelijk voor beleggers die bereid zijn meer risico te nemen in ruil voor hogere verwachte groei. Deze aandelen kunnen goed blijven presteren als de groei sterk blijft, maar de waarderingen laten weinig ruimte voor tegenvallers.
Conclusie
Softwareaandelen met een lage forward P/E zijn niet automatisch de beste koop, maar ze kunnen wel aantrekkelijk zijn als de winstgevendheid sterk blijft en de groei niet te hard vertraagt. Adobe en Salesforce lijken binnen deze vergelijking relatief goedkoop, vooral omdat ze winstgevend zijn en tegen lagere multiples noteren dan veel sectorgenoten.
De aandelen met een hoge forward P/E, zoals CrowdStrike, Datadog en Palantir, vragen meer vertrouwen van beleggers. Daar zit veel toekomstige groei al in de koers verwerkt. Dat kan beloond worden als de bedrijven blijven versnellen, maar het risico op een scherpe koersreactie bij tegenvallers is groter.
De belangrijkste les is dat beleggers verder moeten kijken dan alleen de laagste forward P/E. De echte vraag is welk softwarebedrijf de beste balans biedt tussen waardering, groei, winstgevendheid en risico. Alleen dan wordt duidelijk of een aandeel echt goedkoop is, of alleen goedkoop lijkt.
Advertorial
Bij softwareaandelen draait de afweging vaak om de balans tussen waardering, groei en risico. Wanneer koersen sterk reageren op verwachtingen rond AI, marges of toekomstige winstgroei, kan het voor beleggers relevant zijn om een deel van het vermogen tijdelijk buiten de markt te parkeren tegen een vaste of variabele spaarrente.
Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare Duitse spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt, beschermd onder het Europese garantiestelsel. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,96% p.j., of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,42% p.j.
