Fugro lijkt spotgoedkoop, maar is het aandeel wel echt een koopje?
- J. van den Poll
- 5 minuten geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
Op papier goedkoop: rond €9 lijkt Fugro laag gewaardeerd als je de koers afzet tegen de winst van 2024.
Maar geen automatisch koopje: die winst kan tijdelijk zijn en zegt weinig over de komende jaren.
Onzekerheid drukt de waardering: beleggers focussen op uitgestelde projecten en wisselende marktomstandigheden in de komende kwartalen.
Fugro oogt op papier goedkoop. De koers staat rond 9 euro en als je dat afzet tegen de winst van 2024, dan lijkt het aandeel laag gewaardeerd. Toch is die lage waardering niet vanzelfsprekend een koopje. Beleggers kijken vooral naar de komende kwartalen en zien veel onzekerheid door uitgestelde projecten en wisselende marktomstandigheden.
Koers Fugro heeft zware klappen gehad en noteert momenteel rond de 8,40 euro.
Waarom de koers zo onder druk staat
De koers van Fugro is in 2025 sterk gedaald. Dat komt doordat het jaar veel zwakker begon dan 2024. In de eerste helft van 2025 zakten omzet en winstgevendheid hard terug. De vrije kasstroom werd negatief en de nettoschuld liep op. Dat maakt beleggers extra gevoelig voor tegenvallers, zeker bij een bedrijf dat afhankelijk is van grote projecten.
Daar komt bij dat Fugro later in 2025 de financiële verwachtingen voor het hele jaar introk. Dat gebeurde nadat opnieuw projecten werden uitgesteld of aangepast. Wanneer het bedrijf minder zicht geeft op de winstontwikkeling, neemt de onzekerheid toe en dat drukt meestal op de waardering.
Wat Jefferies zei over Fugro
Jefferies verlaagde het koersdoel voor Fugro van 8,00 naar 7,50 euro en hield vast aan een Underperform-advies. De analist wees erop dat de recente kwartaalcijfers wel een beter herstel lieten zien dan verwacht, maar dat Fugro ook waarschuwde voor een uitdagend vierde kwartaal in de winterperiode.
Volgens Jefferies is de zwakte die eerder vooral in offshore wind zichtbaar was, inmiddels ook merkbaar in de olie en gasmarkt. Projecten worden uitgesteld of kleiner gemaakt. Fugro gaf aan dat dit ongeveer 100 miljoen euro aan omzet kan kosten. Het bedrijf wilde bovendien nog geen uitspraken doen over 2026, omdat het daarvoor te vroeg zou zijn. Jefferies verlaagde daarom de verwachtingen voor 2026 en bracht de geschatte EBIT voor dat jaar met ongeveer 30 procent omlaag.
Fugro is niet alleen een bedrijf met schepen
Fugro wordt vaak gezien als een offshore dienstverlener, maar de kern van het bedrijf is breder. Fugro verzamelt en analyseert geo-data over bodem, zeebodem en ondergrond. Die informatie helpt klanten bij het ontwerpen, bouwen en onderhouden van projecten in energie, infrastructuur en waterbeheer.
Die data vormt een stille voorsprong. Fugro bouwt al tientallen jaren aan een grote databank, gecombineerd met specialistische kennis en eigen meetapparatuur en schepen. Dat maakt het voor klanten lastiger om zomaar over te stappen naar een andere partij. In veel projecten is betrouwbaarheid essentieel, omdat fouten grote gevolgen kunnen hebben voor veiligheid, planning en kosten.
Van een sterk 2024 naar een zwak 2025
In 2024 draaide Fugro een sterk jaar, met hoge marges en een stevige nettowinst. De kasstroom was positief en de balans was relatief gezond. Dat gaf het beeld van een bedrijf dat de cyclus goed doorkwam.
In 2025 kwam er een duidelijke omslag. In de eerste helft van het jaar zakten de resultaten hard weg door uitgestelde projecten en een lagere bezetting van de capaciteit. Daardoor kwam er druk op de kasstroom en liep de schuldpositie op. Dit laat zien dat Fugro, ondanks de sterke positie in geo-data, wel degelijk gevoelig blijft voor een investeringspauze bij klanten.
De lage P/E ratio klinkt mooi, maar kan misleiden
De lage koerswinstverhouding is een belangrijk onderwerp bij Fugro. Als je de koers van nu vergelijkt met de winst van 2024, dan lijkt het aandeel extreem goedkoop. Alleen is de vraag of die winst van 2024 een goede maatstaf is voor de komende jaren. Beleggers twijfelen daarover, omdat 2025 zwak begon en omdat de vooruitzichten voor 2026 nog onzeker zijn.
In zo’n situatie kan een lage P/E ratio misleidend zijn. Het lijkt alsof je weinig betaalt voor veel winst, maar die winst kan tijdelijk zijn geweest. Als de winst in 2026 lager uitvalt dan eerder gedacht, dan is het aandeel achteraf gezien niet zo goedkoop als het op basis van 2024 lijkt.
Fugro: omzet, nettowinst en nettomarge (2020–2027).
Waar beleggers op letten voor herstel
Voor een herstel van vertrouwen zijn vooral drie dingen belangrijk. Beleggers willen zien dat de projectmarkt stabiliseert, zodat omzet en bezetting weer aantrekken. Ze willen ook bewijs dat het kostenprogramma echt doorwerkt in lagere vaste kosten, zodat de winst minder hard wegzakt bij lagere volumes. Daarnaast is het belangrijk dat de vrije kasstroom weer verbetert, zodat de schuld niet verder oploopt en er weer financiële ruimte ontstaat.
Zolang die signalen ontbreken, blijft de markt voorzichtig. Zelfs als Fugro structureel sterke eigenschappen heeft, kan de waardering laag blijven zolang de korte termijn onzeker is.
Op naar herstel
Fugro heeft een duidelijke structurele kracht door geo-data, expertise en eigen assets. Dat geeft het bedrijf een positie die niet eenvoudig te kopiëren is. Tegelijk is het bedrijf gevoelig voor uitstel van grote projecten, vooral wanneer meerdere markten tegelijk afkoelen. De lage waardering en de lage P E ratio zijn daarom niet automatisch een koopargument, maar vooral een spiegel van onzekerheid.
Voor beleggers draait het uiteindelijk om één vraag. Hoe snel normaliseren bezetting, marges en kasstromen zodra projecten weer op gang komen. Als dat herstel sneller gaat dan de markt nu verwacht, kan er ruimte zijn voor een herwaardering. Als het langer duurt, blijft de lage multiple logisch.
In een markt waarin de winstverwachtingen snel kunnen kantelen, zoals bij Fugro, wordt het extra belangrijk om te letten op factoren die je wél kunt beïnvloeden. Naast waardering en timing zijn dat vooral kosten, efficiëntie en de mogelijkheid om breed te spreiden zonder dat frictie het rendement aantast.
MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025 en laat beleggers goedkoop en betrouwbaar handelen met 0,005% valutakosten, tegenover 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank. Dat verschil kan voor de gemiddelde belegger oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Zo positioneert MEXEM zich als beste allround broker van 2025, met scherpe tarieven die het rendement van beleggers merkbaar kunnen verbeteren.
