De Amazon van Zuid-Oost Azië is al ruim 50% gedaald
- Daan Heijneman
- 2 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
De omzet steeg in het vierde kwartaal met 38,4 procent tot 6,9 miljard dollar en de nettowinst kwam uit op 410,9 miljoen dollar.
Over heel 2025 behaalde het bedrijf 22,9 miljard dollar omzet en 1,6 miljard dollar nettowinst.
Ondanks sterke groei blijft de waardering relatief aantrekkelijk met een koers winstverhouding van ongeveer 35 en een prijs vrije kasstroom van circa 11.
Het technologiebedrijf Sea Limited heeft in 2025 sterke financiële resultaten laten zien. De onderneming uit Singapore staat bekend om drie grote activiteiten. Het e commerceplatform Shopee, de gamingdivisie Garena en de fintechactiviteiten van Monee. Alle drie de onderdelen groeiden stevig en zorgden samen voor een duidelijke stijging van omzet en winst.
In het vierde kwartaal van 2025 bedroeg de omzet ongeveer 6,9 miljard dollar. Dat is een stijging van 38,4 procent ten opzichte van een jaar eerder. De brutowinst kwam uit op ongeveer 3,0 miljard dollar. De nettowinst bedroeg 410,9 miljoen dollar. Ook de aangepaste EBITDA steeg en kwam uit op 787,1 miljoen dollar.
Over het hele jaar 2025 bereikte de omzet ongeveer 22,9 miljard dollar. Dat is ruim 36 procent meer dan een jaar eerder. De nettowinst groeide nog sterker en kwam uit op 1,6 miljard dollar. In 2024 lag deze winst nog op ongeveer 447,8 miljoen dollar. De aangepaste EBITDA bedroeg in totaal 3,4 miljard dollar.
Toch daalde de beurskoers ruim 25% na bekendmaking van de cijfers:
De cijfers laten zien dat het bedrijf zijn digitale ecosysteem steeds verder uitbreidt. Tegelijk kijken beleggers niet alleen naar de groei van de omzet. Ook de kosten, de kredietrisico’s en de concurrentiepositie spelen een belangrijke rol bij de beoordeling van het aandeel.
Shopee blijft de belangrijkste groeimotor
Binnen Sea Limited is Shopee nog altijd het belangrijkste onderdeel. Het platform verbindt miljoenen verkopers met consumenten in onder meer Zuidoost Azië, Taiwan en Brazilië.
In 2025 had Shopee ongeveer 400 miljoen actieve kopers en meer dan 20 miljoen verkopers op het platform.
In het vierde kwartaal werden ongeveer vier miljard bestellingen geplaatst. De totale waarde van alle verkochte producten, de zogenoemde gross merchandise value, bedroeg in dat kwartaal ongeveer 36,7 miljard dollar. Dat was bijna 29 procent meer dan een jaar eerder.
Over het volledige jaar bereikte deze handelswaarde ongeveer 127,4 miljard dollar. Dat betekent een groei van ongeveer 27 procent.
Shopee blijft snel groeien in Q4:
De omzet van Shopee kwam in het vierde kwartaal uit op ongeveer 5,0 miljard dollar. Over heel 2025 bedroeg de omzet van deze divisie 16,6 miljard dollar.
Een belangrijk deel van deze inkomsten komt uit transactiekosten en advertenties op het platform. Steeds meer verkopers betalen voor zichtbaarheid van hun producten. Tegelijk blijft Sea investeren in logistiek en bezorging om het platform aantrekkelijk te houden voor klanten.
Fintechdivisie groeit snel maar brengt risico’s
Naast e commerce groeit ook de fintechdivisie Monee snel. Dit onderdeel biedt digitale betalingen en leningen aan consumenten en kleine bedrijven.
In het vierde kwartaal steeg de omzet van deze divisie tot ongeveer 1,1 miljard dollar. Dat is ruim 54 procent meer dan een jaar eerder. Over heel 2025 bedroeg de omzet van Monee ongeveer 3,8 miljard dollar. Dat is een groei van meer dan 60 procent.
De sterke groei van Monee:
De groei komt vooral doordat steeds meer gebruikers digitale leningen afsluiten via het platform. Eind 2025 stond er ongeveer 9,2 miljard dollar aan leningen uit bij consumenten en kleine bedrijven.
Het aandeel leningen met een betalingsachterstand van meer dan negentig dagen bleef volgens het bedrijf rond 1,1 procent. Dat wijst volgens het management op een stabiel risicoprofiel.
Toch zien analisten hier een belangrijk risico. Het bedrag dat het bedrijf reserveert voor mogelijke kredietverliezen stijgt namelijk snel. In het vierde kwartaal bedroeg deze voorziening ongeveer 393 miljoen dollar. Dat is ruim 66 procent meer dan een jaar eerder.
Over het hele jaar liep dit bedrag op tot ongeveer 1,37 miljard dollar. Dat betekent een stijging van bijna 77 procent. Dit is snellere groei dan de omzet van het segment, wat iets kan zeggen over de kwaliteit van de leningen. Snelle groei van kredietverlening kan namelijk ook leiden tot hogere verliezen wanneer de economie verslechtert.
Garena blijft een belangrijke winstbron
De gamingdivisie Garena vormt nog steeds een belangrijke bron van winst voor Sea Limited. Games hebben vaak hoge marges en relatief stabiele inkomsten. In het vierde kwartaal behaalde Garena een omzet van ongeveer 701 miljoen dollar. Dat is ruim 35 procent meer dan een jaar eerder.
De totale uitgaven van spelers binnen games kwamen uit op ongeveer 672 miljoen dollar.
Over het hele jaar 2025 bedroegen deze bookings ongeveer 2,9 miljard dollar en de omzet ongeveer 2,4 miljard dollar.
Een belangrijk spel in de portefeuille is Free Fire. Dit mobiele spel behoort nog steeds tot de grootste games ter wereld en trekt dagelijks miljoenen spelers. Door nieuwe samenwerkingen en evenementen probeert het bedrijf de interesse van spelers hoog te houden. In totaal had Garena in het vierde kwartaal ongeveer 633 miljoen actieve gebruikers, een lichte daling ten opzichte van vorig kwartaal.
De totale gebruikers en ARPU:
Kosten en investeringen blijven hoog
De sterke groei van het bedrijf gaat samen met hogere kosten. In het vierde kwartaal stegen de totale kosten van omzet tot ongeveer 3,9 miljard dollar.
Een groot deel van deze kosten komt van logistiek bij Shopee. Naarmate het aantal bestellingen groeit, nemen ook de transport en opslagkosten toe.
Daarnaast investeert Sea veel in marketing. In het vierde kwartaal bedroegen de verkoop en marketingkosten ongeveer 1,4 miljard dollar.
Vooral de fintechdivisie gaf meer geld uit om nieuwe gebruikers aan te trekken. Deze strategie kan de winst op korte termijn drukken, maar moet op lange termijn zorgen voor een groter digitaal ecosysteem.
Aantrekkelijke waardering voor een groeibedrijf
Ondanks de sterke groei is de waardering van het aandeel volgens veel beleggers relatief aantrekkelijk. Op basis van de huidige winst noteert het aandeel rond een koers winstverhouding van ongeveer 35.
De aantrekkelijke waardering van Sea:
Voor een technologiebedrijf dat nog altijd met tientallen procenten per jaar groeit, wordt dit door sommige analisten als redelijk beschouwd. Nog opvallender is de verhouding tussen de koers en de vrije kasstroom. Die ligt rond ongeveer 11.
Een lage prijs vrije kasstroom verhouding betekent dat beleggers relatief weinig betalen voor de kasstroom die het bedrijf genereert. Dat kan erop wijzen dat de markt nog twijfelt over de duurzaamheid van de groei.
Concurrentie en geopolitieke risico’s
Naast financiële risico’s spelen ook strategische en geopolitieke factoren een rol bij de toekomst van Sea Limited.
In de e-commercemarkt neemt de concurrentie toe. Grote Chinese platforms zoals TikTok Shop en Temu breiden hun activiteiten snel uit in Zuidoost Azië. Deze bedrijven beschikken over enorme financiële middelen en kunnen agressief concurreren op prijs en marketing.
Daarnaast bestaat er een geopolitiek risico rond Taiwan. Shopee heeft een sterke positie in deze markt. Mocht er ooit een militair conflict ontstaan tussen China en Taiwan, dan kan dat de economie en het online handelsverkeer in de regio zwaar verstoren.
Hoewel zo’n scenario onzeker is, houden beleggers steeds vaker rekening met geopolitieke spanningen bij bedrijven die sterk afhankelijk zijn van Aziatische markten.
Sea Limited staat daardoor op een interessant punt. Het bedrijf combineert sterke groei met een relatief lage waardering, maar beleggers moeten tegelijkertijd rekening houden met concurrentie, kredietrisico’s en geopolitieke onzekerheid in de regio waarin het bedrijf actief is.
