Ondergewaardeerde aandelen 2026: ING, Shell en RELX combineren dividend en aandeleninkoop
- J. van den Poll
- 2 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
ING, Shell en RELX lijken mogelijk ondergewaardeerd door sterke dividenden en grote aandeleninkoop.
ING: payout 70–80% en in oktober 2025 €1,6 mrd extra, waarvan €1,1 mrd buyback; waardering rond boekwaarde is key.
Shell: $3,5 mrd buyback en +4% dividend; RELX: £1,5 mrd buyback en stabiele cashflows.
Wie zoekt naar ondergewaardeerde aandelen, komt vaak uit bij dezelfde signalen. Een koers die achterblijft bij de onderliggende waarde, een dividend dat stevig en vol te houden lijkt, en een bedrijf dat eigen aandelen inkoopt omdat het die op het huidige niveau aantrekkelijk vindt. In die context worden ING Groep, Shell en RELX regelmatig genoemd als interessante kandidaten, mede vanwege hun Morningstar beoordeling en het aandeelhoudersvriendelijke kapitaalbeleid.
Tegelijk lijkt de waardering in de koers niet volledig mee te bewegen met die kwaliteit. Bij ING speelt vooral de verhouding tot de boekwaarde een belangrijke rol. Bij Shell draait het om de kracht van de kasstroom en de discipline in uitkeringen. Bij RELX zit de aantrekkelijkheid minder in boekwaarde en juist meer in de voorspelbaarheid van de cashflows en de kwaliteit van het verdienmodel, in combinatie met structurele inkoop van eigen aandelen.
Totaalrendement sinds begin januari: Shell vs RELX vs ING.
ING Groep: waarde, boekwaarde en hoge uitkeringen
ING wordt vaak genoemd als aandeel waar waardering en kapitaalretour samenkomen. Voor banken blijft de vergelijking met boekwaarde een belangrijk kompas, omdat die boekwaarde relatief betekenisvol is voor de financiële positie. Als de koers niet ruim boven die boekwaarde uitkomt, terwijl de winstgevendheid en kapitaalbuffer gezond zijn, kan dat duiden op een te voorzichtige marktinschatting.
Daarnaast valt ING op door het beleid om een groot deel van de winst terug te geven aan aandeelhouders. In analyses wordt daarbij vaak verwezen naar een beoogde payout die grofweg in de bandbreedte van 70 tot 80 procent van de nettowinst ligt, verdeeld over dividend en aandeleninkoop. Dat soort percentages komt niet uit de lucht vallen. Het impliceert dat het bedrijf vertrouwen heeft in de stabiliteit van de winst en in de ruimte die de balans biedt.
Een concreet signaal is de omvang van recente kapitaaldistributies. ING kondigde in oktober 2025 een extra uitkering van 1,6 miljard euro aan, waarvan 1,1 miljard euro via een aandeleninkoopprogramma. Zulke bedragen zijn groot genoeg om werkelijk impact te hebben op het aantal uitstaande aandelen en daarmee op winst per aandeel. Als de markt tegelijk terughoudend blijft, is dat precies het soort situatie waarin “onderwaardering” vaak wordt besproken.
Shell: een cashmachine die stevig eigen aandelen intrekt
Bij Shell ligt het accent minder op boekwaarde en meer op kasstroom en discipline in aandeelhoudersrendement. Energiebedrijven kunnen zeer winstgevend zijn in gunstige marktomstandigheden, maar worden door beleggers vaak voorzichtig gewaardeerd vanwege de cyclische aard van olie en gas, geopolitieke risico’s en de onzekerheid rond de energietransitie. Juist daarom zijn duidelijke keuzes in dividend en buybacks voor veel beleggers een belangrijk signaal.
Shell liet begin februari 2026 opnieuw zien dat het aandeelhoudersrendement hoog op de agenda staat door de start van een aandeleninkoopprogramma ter grootte van 3,5 miljard dollar, met een looptijd van ongeveer drie maanden. Daarnaast communiceerde Shell bij eerdere updates ook een dividendverhoging van 4 procent, in combinatie met inkoop van eigen aandelen. Het samengaan van dividendgroei en stevige buybacks wijst erop dat het bedrijf de eigen cashgeneratie sterk genoeg acht om dit beleid vol te houden.
De waardering van Shell wordt in veel overzichten ook gekoppeld aan de verhouding tussen koers en boekwaarde. Voor Shell wordt daarbij vaak een koers boekwaarde van ongeveer 1,28 genoemd. Dat is geen extreme “discount”, maar het is ook niet het soort premium waar je bij uitbundig optimisme op zou rekenen. Als de kasstroom sterk blijft en Shell het aantal aandelen blijft verminderen, kan de markt op enig moment alsnog die kwaliteit hoger gaan waarderen.
Voortgang op de doelstellingen van Capital Markets Day 2025.
RELX: quality compounder met structurele buybacks en sterke Morningstar waardering
RELX is het meest afwijkende bedrijf in dit drietal, en juist daarom is het belangrijk om de juiste waarderingsbril te gebruiken. Bij RELX zegt boekwaarde doorgaans weinig, omdat de balans sterk beïnvloed wordt door immateriële activa, overnames en accountingregels die niet één op één iets vertellen over de verdienkracht. Dat betekent dat “onder boekwaarde” hier niet het logische argument is. De aantrekkelijkheid zit eerder in de kwaliteit van het businessmodel, de voorspelbaarheid van inkomsten en de structurele vrije kasstroom die wordt teruggegeven via buybacks.
RELX wordt in Morningstar analyses vaak als wide moat geclassificeerd, wat betekent dat er volgens die benadering duurzame concurrentievoordelen zijn. In recente commentaren wordt RELX bovendien expliciet als ondergewaardeerd neergezet ten opzichte van een fair value inschatting. Dat is relevant, omdat wide moat aandelen meestal juist een hogere waardering krijgen als de markt overtuigd is van de duurzaamheid van de groei.
Ook hier speelt aandeleninkoop een hoofdrol. RELX rondde een aandeleninkoopprogramma van 1,5 miljard pond af. In de praktijk werkt dat als een stille motor onder het rendement, omdat een dalend aantal uitstaande aandelen de winst per aandeel ondersteunt, zelfs wanneer de omzetgroei niet spectaculair is. In combinatie met een sterk en relatief voorspelbaar verdienmodel kan dat precies het soort opzet zijn waar lange termijn beleggers naar zoeken.
Wat beleggers hieruit kunnen meenemen
ING, Shell en RELX worden om verschillende redenen genoemd als ondergewaardeerd, maar de rode draad is hetzelfde. Er is sprake van bedrijven die voldoende geld verdienen om aandeelhouders royaal te belonen, terwijl de koerswaardering volgens verschillende analisten niet volledig aansluit bij die onderliggende kracht. Bij ING is de relatie met boekwaarde een belangrijk vertrekpunt, aangevuld met een hoog uitkeringsbeleid en substantiële buybacks. Bij Shell draait het om de schaal van de kasstroom en het feit dat het bedrijf miljarden inzet om eigen aandelen in te kopen, met daarnaast dividendgroei. Bij RELX is het juist de combinatie van wide moat kenmerken, sterke cashflows en een groot buybackprogramma, waarbij boekwaarde niet de juiste maatstaf is.
Wie deze signalen gebruikt om “onderschatting” te herkennen, doet er wel goed aan de risico’s per sector mee te wegen. Banken blijven gevoelig voor rente en kredietcyclus. Energie blijft gevoelig voor commodityprijzen en politiek. Data en informatieplatforms blijven gevoelig voor concurrentie en technologische verschuivingen. Juist daarom is het interessant wanneer een bedrijf in die context toch overtuigend laat zien dat het kapitaal kan blijven teruggeven aan aandeelhouders, want dat dwingt de markt op termijn vaak om de waardering te heroverwegen.
Advertorial
Wie via dividend en aandeleninkoop op zoek gaat naar ondergewaardeerde kansen, ziet al snel dat het uiteindelijke totaalrendement niet alleen door de bedrijfskeuzes wordt bepaald. Ook particuliere beleggers kunnen hierop inspelen door scherp te blijven op frictiekosten zoals valutawissel en transactietarieven, zeker bij internationale spreiding.
MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers kunnen er goedkoop en betrouwbaar handelen met 0,005% valutakosten, tegenover 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Zo positioneert MEXEM zich als beste allround broker van 2025, met scherpe tarieven die het rendement van beleggers merkbaar kunnen verbeteren.
