Dit bedrijf verkoopt minder, maar verdient steeds meer — hoe lang kan dit sprookje doorgaan?

Arne Verheedt
8 uur geleden
4 minuten om te lezen

In het kort:

De kwartaalcijfers van dit aandeel tonen dat omzet kan stijgen terwijl het aantal leveringen daalt.
Schaarste, personalisering en een vol orderboek geven dit merk veel meer prijszettingsmacht dan gewone merken.
De kwaliteit is uitzonderlijk, maar bij ruim 30 keer de verwachte winst blijft de waardering veeleisend.

Ferrari leverde in het tweede kwartaal van 2026 opnieuw iets minder auto's af, maar wist desondanks omzet, winst en kasstroom stevig te laten groeien. Dat vat het beursverhaal van Ferrari vrijwel volledig samen. Terwijl veel Europese autofabrikanten kampen met zwakke vraag, prijsdruk, Chinese concurrentie en hoge investeringen in elektrificatie, verdient Ferrari steeds meer aan elke afzonderlijke auto. Het bedrijf lijkt daardoor minder op een traditionele autofabrikant en steeds meer op een luxehuis dat exclusiviteit verkoopt, met een sportwagen als eindproduct.

Ferrari kwartaalcijfers bewijzen prijszettingsmacht

Ferrari leverde in het tweede kwartaal 3.366 auto's af, een daling van 3,7% ten opzichte van een jaar eerder. Toch steeg de omzet met 8,4% naar 1,94 miljard euro. De operationele winst, EBIT, nam toe van 552 miljoen naar 605 miljoen euro, terwijl de EBITDA uitkwam op 755 miljoen euro. De verwaterde winst per aandeel steeg met ruim 10% naar 2,62 euro.

Kerncijfers kwartaalcijfers Ferrari:

Dat is belangrijker dan de volumecijfers suggereren. Bij een gewone autofabrikant leiden lagere leveringen meestal tot prijsverlagingen, minder efficiënte fabrieken en druk op de marges. Ferrari bereikt precies het tegenovergestelde. De combinatie van een rijkere modelmix, meer personalisering en exclusieve modellen zorgt ervoor dat iedere verkochte auto winstgevender wordt. Volgens het bedrijf bleef juist die mix van duurdere modellen en hogere personalisatie de belangrijkste motor achter de omzetgroei. Meer dan 20% van de omzet kwam inmiddels uit personalisatie, waarbij klanten fors betalen voor unieke lakken, interieurs en maatwerk.

Lees ook: Pijnlijk: ik liep meer dan 1.000% rendement mis doordat ik dit aandeel veel te vroeg verkocht

De marges blijven daardoor uitzonderlijk hoog. De EBITDA marge bedroeg 39,0% en de EBIT marge liep op naar 31,2%. Dat zijn niveaus die eerder passen bij luxemerken als Hermès of LVMH dan bij de traditionele auto industrie.

Ferrari levert minder voertuigen toch steeg de omzet en winst:

Vrije kasstroom blijft de stille kracht achter Ferrari

Voor beleggers is vooral de kasstroom belangrijk. Ferrari genereerde in het tweede kwartaal 276 miljoen euro industriële vrije kasstroom, bijna 40% meer dan een jaar eerder. Over de eerste zes maanden van 2026 bedraagt de industriële vrije kasstroom inmiddels 929 miljoen euro, ondanks stevige investeringen in nieuwe modellen en productiefaciliteiten.

Dat geld geeft Ferrari veel strategische vrijheid. In het kwartaal betaalde het bedrijf bijna 600 miljoen euro dividend uit en kocht het voor 209 miljoen euro eigen aandelen in, terwijl tegelijkertijd fors werd geïnvesteerd in productontwikkeling en de bouw van een nieuwe lakstraat. Die combinatie laat zien dat Ferrari zowel kan investeren in toekomstige groei als aandeelhouders royaal kan belonen zonder de balans zwaar onder druk te zetten.

Een interessant detail is wel dat Ferrari eind juni een beperkte industriële nettoschuld van 131 miljoen euro rapporteerde, terwijl drie maanden eerder nog sprake was van een netto kaspositie. Die omslag komt vrijwel volledig door dividendbetalingen en aandeleninkopen en zegt weinig over de onderliggende financiële kracht van het bedrijf.

Ferrari vrije kasstroom overzicht:

Waarom Ferrari’s kracht tegelijk het grootste waarderingsrisico vormt

Ferrari houdt het aanbod bewust onder de vraag. Het orderboek vult heel 2027, waardoor kortingen vrijwel overbodig blijven en restwaarden worden beschermd. De vermogende klantenbasis is bovendien minder gevoelig voor rente en economische onzekerheid, terwijl Formule 1, merchandising en licenties het merk versterken en de inkomsten verbreden.

Tegelijk verhoogde Ferrari de verwachtingen voor 2026 naar circa 7,6 miljard euro omzet, minstens 2,97 miljard euro EBITDA en minimaal 1,55 miljard euro industriële vrije kasstroom. De kern blijft dat Ferrari niet op volume groeit, maar op winst per auto. Juist daarom lijkt het bedrijf steeds meer op een luxehuis en steeds minder op een klassieke autofabrikant.

Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content en live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers. Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code WINST.

Die kwaliteit heeft echter een prijs. Bij de huidige koers van 340 euro betalen beleggers op basis van de nieuwe winstverwachting van minstens 9,68 euro per aandeel ongeveer 35 keer de winst. Zo’n premie blijft alleen houdbaar wanneer Ferrari prijzen kan verhogen, marges beschermt en nieuwe modellen dezelfde aantrekkingskracht houden. De grootste test ligt bij elektrificatie, want een kleine tegenvaller in vraag, modelmix of merkbeleving kan een forse koersreactie veroorzaken.

Beleggers betalen 35 keer de toekomstige winst:

Een uitzonderlijk bedrijf, geen goedkoop aandeel

Ferrari blijft een van de sterkste Europese beursmerken omdat het schaarste verkoopt in plaats van auto's. De laatste cijfers bevestigen dat lagere leveringen de omzet en winst niet hoeven te raken. Mijn oordeel is daarom helder: het bedrijf is fundamenteel uitzonderlijk, maar het aandeel is sterk geprijsd. De premie blijft logisch zolang de winst per auto stijgt. Zodra dat stopt, verdwijnt ook de belangrijkste reden om ruim 30 keer de winst te betalen.