Dit aandeel daalt 53%: kwartaalcijfers onthullen een riskante koopkans

19 minuten geleden

4 minuten om te lezen

In het kort:

Het aandeel staat circa 53% onder de piek, terwijl de kwartaalomzet met 112% steeg naar $2,58 miljard.
Deze aandeel koopkans rust op $104 miljard backlog en een waardering van ongeveer 3,7 keer de verwachte jaaromzet.
Schuld, rentelasten en $35 tot $39 miljard geplande capex maken dit vooral een kans voor beleggers die grote schommelingen verdragen.

CoreWeave noteert rond $86,90, ongeveer 53% onder de recordkoers van $183,58 uit juni 2025. Dat lijkt opvallend voor een aanbieder van AI-rekenkracht die zijn omzet nog altijd meer dan verdubbelt. Toch is de daling niet alleen sentiment. Beleggers proberen te bepalen hoeveel van de enorme groei uiteindelijk overblijft voor aandeelhouders nadat rente, afschrijvingen en miljardeninvesteringen zijn betaald. De kern is daarom eenvoudig: operationeel draait CoreWeave op volle kracht, maar financieel blijft het model extreem kapitaalintensief. Tegen de huidige koers is het aandeel interessant, alleen niet zo goedkoop als de aangepaste EBITDA doet vermoeden.

CoreWeave noteert 53% lager sinds de top van $183,58:

De laatste kwartaalcijfers bewijzen dat de vraag er is

In het tweede kwartaal steeg de omzet met 112% naar $2,575 miljard. De aangepaste EBITDA verdubbelde naar $1,51 miljard, goed voor een marge van 59%. Ook de schaal nam snel toe: het actieve vermogen groeide met bijna 500 megawatt naar 1,5 gigawatt. Voor heel 2026 mikt het bedrijf op $12,4 tot $13,2 miljard omzet. Dat betekent dat CoreWeave in de tweede jaarhelft nog fors moet versnellen, maar de orderpositie geeft daar wel zicht op.

De backlog bedroeg eind juni circa $104 miljard, 246% meer dan een jaar eerder. Daar kwam in het begin van het derde kwartaal nog ruim $25 miljard aan nieuwe toezeggingen bij. Klanten als Microsoft, Meta, OpenAI en Anthropic willen verzekerd zijn van schaarse GPU-capaciteit. Dat is het sterkste onderdeel van de bullcase: CoreWeave hoeft de vraag niet te voorspellen, maar moet vooral gecontracteerde capaciteit bouwen en tijdig opleveren.

CoreWeave backlog groeit naar $104 miljard:

Waarom EBITDA hier een te rooskleurig beeld geeft

Dezelfde cijfers laten ook zien waarom de koers zo volatiel is. Onder de officiële boekhoudregels leed CoreWeave een operationeel verlies van $49 miljoen en een nettoverlies van $626 miljoen. De netto rentelast liep op tot $640 miljoen, ruim twee keer zoveel als een jaar eerder. Afschrijvingen bedroegen alleen al in het kwartaal $1,39 miljard. Daardoor zegt een EBITDA-multiple weinig over wat uiteindelijk beschikbaar is voor aandeelhouders.

Op 30 juni stond ongeveer $35,1 miljard aan schuld op de balans, tegenover $5,5 miljard kasgeld. In de eerste jaarhelft kwam $3,7 miljard operationele kasstroom binnen, maar ging $14,9 miljard naar investeringen. Het gat werd gevuld met bijna $14 miljard financieringskasstroom. Dat kan zolang kapitaalmarkten vertrouwen houden en klantcontracten de nieuwe infrastructuur ondersteunen. Bij hogere rente, vertragingen of zwakkere AI-vraag kan dezelfde financiële hefboom echter snel tegenwerken.

CoreWeave omzet en nettoverlies:

Waarom dit aandeel als koopkans oogt bij de huidige waardering

Met een beurswaarde van ongeveer $47,9 miljard noteert CoreWeave rond 3,7 keer de omzetverwachting voor 2026. Tel de nettoschuld erbij op, dan ligt de ondernemingswaarde rond $77 miljard, of ongeveer 6 keer de omzet. Afgezet tegen meer dan 100% groei is dat niet buitensporig. Een vergelijking op aangepaste EBITDA oogt nog goedkoper, maar negeert juist de afschrijvingen en rentelasten die bij dit model economisch zeer reëel zijn.

In een positief scenario groeit de omzet richting $13,2 miljard, wordt nieuwe capaciteit snel benut en daalt de financieringskost. Dan kan de markt een hogere omzetmultiple betalen. In het basisscenario blijft de groei sterk, maar slokken capex en rente de kasstroom op, dan past eerder zijwaartse koersvorming. In een negatief scenario vertragen klanten hun AI-uitgaven, daalt de bezettingsgraad en volgt extra schuld of verwatering.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content en live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code WINST.

Wanneer de beleggingsthese breekt

De belangrijkste risico's zijn klantconcentratie, technologische veroudering van GPU's, stroom- en bouwvertragingen en afhankelijkheid van nieuw kapitaal. De backlog is bovendien geen kaspositie: CoreWeave moet eerst datacenters, chips en energie regelen voordat omzet kan worden geboekt. Ook aandelenuitgifte telt. Het gemiddelde aantal aandelen voor de winstberekening lag in het kwartaal 13% hoger dan een jaar eerder, waardoor groei over meer stukken wordt verdeeld.

Ik let de komende kwartalen vooral op drie signalen: stijgt de aangepaste operationele marge vanaf 5%, groeit de rentelast langzamer dan de omzet en komt de vrije kasstroom dichter bij nul ondanks de uitbouw? Als twee van die drie verslechteren, is de lage omzetmultiple geen kans maar een waarschuwing. Als ze tegelijk verbeteren, kan de huidige koers achteraf juist een aantrekkelijk instapniveau blijken.

CoreWeave ziet kaspositie en schuldratio oplopen:

Aantrekkelijk, maar alleen met bovengemiddeld risico

Na de daling van 53% vind ik CoreWeave fundamenteel interessanter dan op de piek. De vraag is sterk, de backlog is uitzonderlijk en de omzetgroei rechtvaardigt een premie. Toch is dit geen klassieke goedkope groeier: de schuld en investeringsbehoefte maken de waarde van het eigen vermogen bijzonder gevoelig voor rente, uitvoering en AI-bestedingen.

Het oordeel is daarom kansrijk met bovengemiddeld risico, niet zonder meer goedkoop. De belegger koopt hier geen bewezen vrije kasstroom, maar de verwachting dat CEO Michael Intrator de enorme orderportefeuille sneller kan omzetten in duurzame winst dan de financieringslast oploopt.