Europa staat bijna op recordhoogte, maar deze 3 sectoren vallen nu op

Arne Verheedt
8 minuten geleden
4 minuten om te lezen

In het kort:

De rotatie in Europese aandelen draait minder om goedkope indexen en meer om selectieve kansen in defensie, zorg en software.
De Morningstar Europe Index staat nog maar 4% onder fair value, terwijl STOXX Europe 600 en FTSE 100 dicht bij records staan.
Energie oogt kwetsbaarder als extra olieaanbod de prijspiek door Iran-spanningen richting september kan temperen.

Europese aandelen beginnen de tweede jaarhelft met een ongemakkelijke combinatie: de brede markt staat dicht bij recordniveaus, terwijl de geopolitieke onzekerheid opnieuw oploopt. Analisten wijzen erop dat de Morningstar Europe Index nog maar 4% onder de eigen fair value-inschatting noteert. Dat is geen markt waarin alles goedkoop is. De interessante vraag is daarom niet of Europa als geheel aantrekkelijk oogt, maar waar beleggers nog ondergewaardeerde kansen kunnen vinden. Het antwoord ligt vooral in sectorrotatie: defensie, gezondheidszorg en software blijven volgens de analyse kansrijker dan energie.

De sectorrotatie vraagt meer selectie

De belangrijkste Europese indexen, zoals de STOXX Europe 600 en de FTSE 100, staan dicht bij hun recordstanden. Dat maakt de marge voor tegenvallers kleiner. Wie nu breed instapt, betaalt al behoorlijk veel voor een markt die nog steeds te maken heeft met oorlog, renteonzekerheid, politiek risico en wisselende winstgroei.

De Stoxx 600 staat bijna op een all-time high, met weinig ruimte voor tegenvallers:

Juist daarom wordt selectie belangrijker. Morningstar noemt onder meer Leonardo, Rheinmetall, Melrose, Roche, Novo Nordisk, SAP, Thomson Reuters en RELX als favoriete ondergewaardeerde Europese namen. Dat lijstje is geen losse verzameling aandelen, maar laat zien waar de markt volgens Morningstar mogelijk te voorzichtig is: defensie-uitgaven, zorgkwaliteit en softwaregroei.

Defensie blijft duur in het nieuws, maar niet overal op de beurs

Defensieaandelen lijken op het eerste gezicht een drukbezet thema. De oorlog in Oekraïne duurt voort, de spanningen rond Iran zijn opnieuw opgelopen en NAVO-landen hebben beloofd hun defensiebudgetten richting 2035 fors te verhogen. Toch is het beleggersenthousiasme afgekoeld. In twee van de laatste drie kwartalen stroomde er per saldo geld uit Europese defensiefondsen.

Die scepsis is begrijpelijk. Overheden beloven veel, maar defensiebudgetten moeten concurreren met zorg, pensioenen, infrastructuur en hogere rentelasten. De vraag is dus niet alleen wat landen willen uitgeven, maar ook wat ze politiek kunnen waarmaken.

Toch is het fundamentele beeld sterker dan de recente fondsuitstroom suggereert. Duitsland en andere Europese landen moeten voorraden aanvullen en productiecapaciteit vergroten. De beloofde NAVO-norm van 3,5% van het bbp hoeft niet volledig gehaald te worden om de sector structureel meer rugwind te geven. Voor beleggers draait het komende cijferseizoen daarom vooral om orderboeken, marges en vrije kasstroom.

Defensie-assets in handen van Europese investeerders:

Energie verliest zijn makkelijke oorlogspremie

De energiesector lijkt op korte termijn juist verleidelijk. Het vredesakkoord tussen de VS en Iran is van tafel, olieprijzen lopen weer op en energiebedrijven profiteren direct van hogere prijzen. Toch is dit volgens Morningstar niet automatisch de aantrekkelijkste hoek van de markt.

Lees ook: Dit aandeel betaalt 7% dividend en noteert spotgoedkoop

De kern is aanbod. Hoe langer de verstoring duurt, hoe meer andere producenten de ruimte krijgen om extra olie naar de markt te brengen. Morningstar verwacht dat mogelijke verstoringen richting september grotendeels kunnen worden gecompenseerd. Als dat klopt, verdwijnt een deel van de geopolitieke premie uit de olieprijs en worden winsten in de sector minder vanzelfsprekend.

De olieprijs is sinds het conflict sterk gestegen:

Zorg en software krijgen weer een realistischer waardering

Gezondheidszorg bleef achter door zorgen over Amerikaanse medicijnprijzen, patentverval en mogelijke importheffingen. Een deel van die angst lijkt inmiddels minder zwaar te wegen. Grote farmabedrijven investeren meer in Amerikaanse productie, waardoor het tariefrisico is afgenomen. Patent cliffs blijven een reëel probleem, maar sterke bestaande producten en nieuwe medicijnen in de pijplijn kunnen een deel van die druk opvangen.

Software is een andere sector waar de markt mogelijk te somber is geworden. Door lagere omzetgroei en de angst dat AI zelf softwareontwikkeling overneemt, zijn waarderingen onder druk gekomen. De term SaaScocalypse vat die nervositeit goed samen. Toch hoeft lagere groei niet te betekenen dat de vraag structureel verdwijnt. Bedrijven besparen nu vooral, proberen meer te doen met minder budget en stellen aankopen uit. Als die druk afneemt, kan omzetgroei in software sneller stabiliseren dan beleggers nu verwachten.

Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content en live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers. Pak nu tijdelijk je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code WINST.

Word lid van De Belegger

Europa is geen koopjesmarkt, maar wel een selectiemarkt

Europese aandelen zijn niet goedkoop genoeg om blind positief te zijn. De brede markt staat dicht bij records en de korting ten opzichte van fair value is beperkt. Toch maakt dat de markt niet oninteressant. Het dwingt beleggers alleen om strenger te kiezen.

Voor mij zit de kern in het verschil tussen tijdelijke ruis en structurele vraag. Defensie profiteert van hogere overheidsuitgaven, zorg kan herstellen als de grootste beleidsangsten verder wegebben en software krijgt ruimte zodra AI-angst plaatsmaakt voor nuchtere omzetdata. Energie blijft gevoeliger voor een olieprijs die door extra aanbod kan afkoelen. Europa oogt dus niet goedkoop als geheel, maar de beste sectoren kunnen alsnog meer ruimte hebben dan de index laat zien.