Dit AI-aandeel zet geweldige cijfers neer maar daalt toch

In het kort:

• Arm leverde een kwartaal dat ruimschoots boven verwachting lag, met sterke groei in zowel royalties als licenties.

• De belangstelling voor Arm’s Compute Subsystems groeit snel en vormt een belangrijke nieuwe motor achter de toekomstige winst.

• Ondanks de sterke cijfers daalde het aandeel door de hoge waardering en zorgen over een mogelijke AI-bubbel.

Arm Holdings heeft opnieuw laten zien waarom het een van de meest besproken AI-aandelen van dit moment is. Het Britse chipbedrijf, dat inmiddels twee jaar op de beurs staat, presenteerde cijfers die vrijwel overal boven verwachting lagen. De omzet groeide stevig, de winst nam fors toe en de interesse in zijn nieuwste technologie blijft oplopen. Toch reageerde de beurs koel en zakte het aandeel ondanks de sterke resultaten licht weg. Dat klinkt tegenstrijdig, maar zegt veel over de hoge lat die Arm zichzelf inmiddels heeft opgelegd.

Een uitzonderlijke positie in de chipwereld

Arm is geen chipmaker zoals Nvidia of AMD. Het bedrijf ontwerpt de technologie achter de chips en verkoopt licenties aan klanten die de ontwerpen vervolgens verwerken in smartphones, servers en embedded systemen. Die aanpak is jarenlang onderschat, maar in het AI-tijdperk blijkt het een gouden model. Arm krijgt niet alleen geld wanneer een licentie wordt verkocht, maar ook elke keer dat een apparaat met zijn technologie wordt verscheept.

Dat levert een stabiele stroom aan inkomsten op en maakt Arm een van de weinige bedrijven die op vrijwel alle fronten in de halfgeleiderindustrie aanwezig zijn. Zijn energiezuinige CPU's zitten in bijna elke smartphone ter wereld en winnen terrein in datacenters, auto’s en Internet of Things-toepassingen. Precies de markten waar de vraag naar rekenkracht nog decennia blijft stijgen.

Een kwartaal dat alle verwachtingen overtrof

In het laatste kwartaal steeg de omzet met 34 procent naar 1,14 miljard dollar, ruim boven de verwachting van analisten. De groei kwam uit alle hoeken van het bedrijf. De royalty-inkomsten namen met 21 procent toe, geholpen door meer vraag in smartphones en een sterke opmars in datacenters. Daarnaast groeide de licentie-omzet met maar liefst 56 procent, mede dankzij een grote deal met een Chinese klant en de voortdurende betrokkenheid van grootaandeelhouder SoftBank.

Ook onderaan de streep was de vooruitgang duidelijk zichtbaar. De aangepaste winst steeg met 43 procent, terwijl de winst per aandeel uitkwam op 0,39 dollar, hoger dan de analistenverwachting. Het was volgens CFO Jason Child zelfs de sterkste combinatie van een beat en raise die Arm ooit liet zien.

Compute Subsystems wordt een nieuwe groeimotor

De echte verrassing van het kwartaal zat in de ontwikkeling van Arm’s zogeheten Compute Subsystems. Dit is een platform dat veel verder reikt dan een standaard CPU. Het bundelt geheugen, grafische elementen en speciale versnellers in één pakket, waardoor klanten sneller nieuwe producten kunnen ontwerpen. Voor veel bedrijven is dat aantrekkelijk, omdat de tijd tot marktintroductie steeds crucialer wordt.

De belangstelling voor deze subsystemen stijgt snel. Arm sloot dit kwartaal drie nieuwe deals af, waardoor het totaal nu op negentien licenties staat. Dat is belangrijk, omdat CSS niet alleen sneller groeit, maar ook hogere royaltytarieven oplevert dan oudere technologieën. Op een moment waarop AI de vraag naar rekenkracht explosief doet stijgen, biedt CSS een duidelijke route naar toekomstige winstgroei.

Bovendien lanceerde Arm het nieuwe Lumex-platform, het meest geavanceerde smartphoneplatform van het bedrijf tot nu toe. De verbeteringen zijn fors: vijf keer hogere AI-prestaties op de CPU en een drie keer betere energie-efficiëntie. Daarmee positioneert Arm zich nadrukkelijker als de architect achter de volgende generatie mobiele AI-toepassingen.

Waarom het aandeel tóch daalde

Ondanks alle positieve signalen besloot de markt anders. Het aandeel zakte met ruim één procent en daalde daarna nog iets verder. Niet omdat de cijfers tegenvielen, maar omdat Arm inmiddels zo hard is opgelopen dat de waardering steeds zwaarder begint te wegen.

Het bedrijf wordt nu verhandeld tegen ongeveer veertig keer de omzet en meer dan honderd keer de winst. Zelfs voor een snelgroeiend AI-bedrijf is dat een stevige prijs.

Beleggers zijn daardoor gevoeliger geworden voor signalen van oververhitting, zeker nadat bekende beleggers zoals Michael Burry recent hefboomposities innamen tegen Nvidia en Palantir. De discussie over een mogelijke AI-bubbel zit nog altijd in de lucht en dat raakt zelfs de beter gepositioneerde bedrijven.

De lange termijn blijft aantrekkelijk

Toch ziet de lange termijn er voor Arm beter uit dan ooit. Het bedrijf doet de juiste overnames, zoals de komende deal met DreamBig, een ontwikkelaar van AI-netwerkchips. Daarmee kan Arm zijn technologie verder uitbreiden richting de datacenterkant van de markt, precies waar de vraag de komende jaren het sterkst zal stijgen.

Omdat Arm zowel licensing als royalties ontvangt, bouwt het bovendien een model dat meegroeit met de hele chipsector. Het zit aan het begin van de keten, waar beslissingen worden genomen, én aan het einde van de keten, waar producten daadwerkelijk verkocht worden. Die unieke combinatie maakt het bedrijf veerkrachtiger dan veel vroege AI-bedrijven die nog geen winst maken.

De daling na het cijferseizoen toont vooral hoe hoog de verwachtingen inmiddels liggen. Arm heeft een koers die elk kwartaal opnieuw bewijs verlangt dat de groei doorzet. Maar wie voorbij de schommelingen kijkt, ziet een bedrijf dat zich stevig in het hart van de AI-economie heeft genesteld. Voor beleggers betekent dat vooral dit: de volatiliteit hoort bij het verhaal, maar elke grotere terugval kan juist een kans zijn om in te stappen in een bedrijf dat een sleutelrol speelt in de toekomst van rekenkracht.

Wie door de koersreactie rond Arm ziet hoe snel AI-aandelen kunnen bewegen, merkt dat sterke fundamentele groei niet altijd direct samenvalt met rust in de portefeuille. Terwijl bedrijven als Arm profiteren van structurele AI-vraag, blijft de waardering gevoelig voor sentiment en volatiliteit. Beleggers die naast groeiposities behoefte hebben aan stabielere kasstromen, kunnen daarom ook kijken naar vastgoed als aanvullend anker.

CORUM Investments biedt toegang tot internationaal gespreid commercieel vastgoed met lange huurcontracten en maandelijkse uitkeringen. Daarmee ontstaat een inkomstenstroom die minder afhankelijk is van marktdynamiek dan de beweeglijke AI-sector. Voor wie een evenwichtige portefeuille wil bouwen met zowel groei als stabiliteit, kan dit een praktische toevoeging zijn.

Vraag nu vrijblijvend de brochure van CORUM Investments aan.