Deze miljardair dumpt één aandeel en koopt een verrassende AI-aandeel terug

In het kort:

• Philippe Laffont verkoopt zijn volledige positie in Super Micro en maakt CoreWeave zijn grootste belegging vanwege de sterke positie van het bedrijf in AI-infrastructuur.

• CoreWeave groeit snel dankzij zijn datacenters en exclusieve toegang tot de nieuwste Nvidia-chips, wat leidt tot sterke klantengroei en hoge omzetverwachtingen.

• Super Micro ziet zijn marges dalen door toenemende concurrentie en heeft een minder verdedigbaar businessmodel.

Philippe Laffont heeft een reputatie als belegger die grote technologische trends vroeg weet te spotten. Zijn fonds Coatue Management presteerde de afgelopen jaren beter dan de S&P 500 en daardoor wordt elke beweging in zijn portefeuille nauwlettend gevolgd. In het tweede kwartaal zette hij een opvallende stap. Hij verkocht zijn volledige positie in Super Micro Computer en maakte CoreWeave meteen tot zijn grootste investering. Dat is geen subtiele verschuiving maar een duidelijke keuze voor een ander soort AI-bedrijf.

Een AI-cloud die sneller groeit dan vrijwel iedereen

CoreWeave is een relatief jonge naam binnen de markt voor kunstmatige intelligentie, maar in de sector zelf heeft het bedrijf inmiddels een stevige reputatie opgebouwd. Het ontwerpt datacenters die volledig geoptimaliseerd zijn voor AI-toepassingen. Waar traditionele cloudproviders een brede infrastructuur aanbieden, richt CoreWeave zich uitsluitend op GPU-clusters die extreem zware AI-modellen kunnen draaien.

Dat levert volgens analisten tot twintig procent hogere prestaties op, een voordeel dat voor bedrijven als OpenAI en Meta enorm belangrijk is. De vraag blijft daardoor sterk groeien. In het derde kwartaal steeg de omzet met 134 procent en het orderboek nam zelfs ruim tweehonderd procent toe. Grote partijen als Nvidia en Microsoft behoren inmiddels tot de klantenkring, wat de positie van CoreWeave verder versterkt.

Een exclusief voordeel dankzij Nvidia

Een belangrijk deel van het succes is te danken aan de nauwe samenwerking met Nvidia. CoreWeave krijgt namelijk vaak eerder toegang tot nieuwe generaties AI-chips dan andere cloudproviders. Het bedrijf was al vroeg met de H100 en H200 en kreeg als eerste toegang tot de nieuwe GB200 en GB300-systemen.

Dat geeft CoreWeave een duidelijke voorsprong, omdat AI-bedrijven hun modellen zo snel mogelijk willen trainen op de krachtigste hardware die beschikbaar is. Hierdoor ontstaat een kettingreactie. Snellere hardware trekt grote klanten aan, die vervolgens langere contracten afsluiten, waardoor CoreWeave meer kan investeren in nieuwe datacenters en de voorsprong verder uitbouwt.

De schaduwkant van snelle groei

Het model van CoreWeave vraagt om enorme investeringen. Het bedrijf bouwt voortdurend nieuwe datacenters en financiert die groei deels met leningen. De rentekosten zijn fors en nemen ongeveer een kwart van de omzet in beslag. Toch benadrukt de directie dat het bedrijf alleen leent wanneer er al voldoende contracten liggen om de nieuwe capaciteit te rechtvaardigen. De risico’s zijn dus aanwezig, maar het groeitempo maakt veel goed. Analisten verwachten dat de omzet tot 2027 jaarlijks met ongeveer negentig procent groeit. Dat verklaart waarom sommige analisten koersdoelen van honderd procent boven de huidige prijs afgeven.

Super Micro Computer speelde de afgelopen jaren een belangrijke rol binnen de AI-hausse. Het bedrijf staat bekend om zijn snelle productontwikkeling en de manier waarop het nieuwe chips van Nvidia of AMD razendsnel verwerkt in nieuwe servers. Deze flexibiliteit zorgde ervoor dat Super Micro een geliefd aandeel werd onder beleggers die wilden meeliften op de stijgende vraag naar AI-infrastructuur.

Toch zijn de signalen de laatste kwartalen minder positief. De brutomarge is inmiddels vier kwartalen op rij gedaald en ligt duidelijk lager dan een jaar geleden. Dat is opmerkelijk, aangezien het management eerder beloofde dat de marges juist zouden verbeteren. De daling wijst op toenemende concurrentie van grote spelers zoals Dell, die vergelijkbare servers kunnen leveren tegen scherpe prijzen.

Een bedrijfsmodel zonder duurzame voorsprong

Waar CoreWeave een duidelijke technologische voorsprong heeft door zijn datacenters en samenwerking met Nvidia, heeft Super Micro een minder verdedigbaar businessmodel. Het bedrijf fungeert vooral als een schakel tussen chipfabrikanten en eindgebruikers. Het koopt de hardware in en bouwt er servers omheen maar creëert zelf geen grote technologische barrières.

Hierdoor blijft het kwetsbaar voor druk op marges en sterke concurrentie. Hoewel analisten nog steeds winstgroei verwachten, is het aandeel inmiddels duurder gewaardeerd dan gemiddeld terwijl de marges juist onder druk staan. Dat maakt het minder aantrekkelijk voor beleggers die op zoek zijn naar structurele voordelen en lange termijn zekerheid.

Een duidelijke verschuiving binnen de AI-keten

Laffonts keuze laat zien hoe verschillend beide bedrijven op dit moment in de AI-keten staan. CoreWeave levert de rekenkracht die nodig is voor de volgende generatie AI-modellen en bouwt een infrastructuur die moeilijk te evenaren is. Super Micro werkt in een segment waar de concurrentie snel toeneemt en waar de prijsdruk steeds zichtbaarder wordt. Voor beleggers die willen inspelen op de langdurige groei van kunstmatige intelligentie kan CoreWeave daardoor een logischer keuze zijn. Het is niet zonder risico’s, maar het bedrijf profiteert direct van de toenemende vraag naar GPU-capaciteit en staat aan de voorkant van een markt die nog jaren zal doorgroeien.