Deze 3 woorden van NVIDIA-topman Jensen Huang doen me direct aan één AI-aandeel denken

In het kort:

• Jensen Huang ziet land, stroom en datacentercapaciteit als de volgende schaarse grondstoffen voor de groei van AI.

• IREN past goed binnen dat thema, omdat het bedrijf beschikt over grote locaties, veel stroomcapaciteit en datacenterinfrastructuur voor AI.

• De kans is groot, maar het risico blijft hoog: IREN moet miljarden investeren, projecten uitvoeren en voldoende grote klanten aantrekken.

Jarenlang draaide het verhaal rond kunstmatige intelligentie vooral om chips. NVIDIA stond daarbij centraal, omdat de vraag naar krachtige GPU’s explosief groeide. Maar volgens

NVIDIA topman Jensen Huang verschuift de aandacht inmiddels naar een ander probleem.

Hij vat dat probleem samen in drie woorden: land, power and shell. Daarmee bedoelt hij de grond, de elektriciteit en de datacenters die nodig zijn om al die AI chips daadwerkelijk te kunnen gebruiken. Toen ik zijn uitleg las, moest ik direct aan één aandeel denken: IREN.

De volgende schaarste binnen AI

Een krachtige GPU is pas waardevol als die ergens kan draaien. Daarvoor zijn grote stukken grond nodig, enorme hoeveelheden elektriciteit, goede netaansluitingen, koeling, glasvezel en uiteindelijk een geschikt datacenter waarin duizenden GPU’s kunnen worden geplaatst.

Jensen Huang noemt deze combinatie LPS, oftewel Land, Power and Shell. Volgens hem wordt deze infrastructuur steeds belangrijker voor de verdere groei van kunstmatige intelligentie. De beschikbaarheid van chips blijft belangrijk, maar zonder voldoende stroom en datacentercapaciteit kunnen nieuwe AI fabrieken simpelweg niet worden gebouwd.

Voor beleggers is dat een interessante ontwikkeling. De economische waarde binnen de AI keten zou daardoor steeds meer kunnen verschuiven naar bedrijven die niet alleen chips leveren, maar ook beschikken over de fysieke infrastructuur die nodig is om deze chips te laten draaien.

Waarom ik aan IREN denk

IREN past opvallend goed binnen dit verhaal. Het bedrijf ontwikkelt grootschalige datacenters en beschikt over locaties met toegang tot grote hoeveelheden elektriciteit. Tegelijkertijd investeert IREN steeds nadrukkelijker in AI infrastructuur.

Juist die combinatie maakt het bedrijf interessant. IREN beschikt over grond, stroomcapaciteit en datacenters. Dat zijn precies de onderdelen waar Huang nu zoveel nadruk op legt. In plaats van alleen te kijken naar het aantal GPU’s dat een bedrijf bezit, wordt het steeds belangrijker om te kijken naar de infrastructuur die daarachter zit.

IREN heeft inmiddels meerdere grote locaties in ontwikkeling in onder andere de Verenigde Staten en Canada. Op deze locaties heeft het bedrijf toegang tot aanzienlijke hoeveelheden energie. Dat geeft IREN een positie in een markt waarin stroomaansluitingen en geschikte datacenterlocaties steeds schaarser worden.

Bron: Datacenter Dynamics

Van bitcoinminer naar AI infrastructuur

IREN werd lange tijd vooral gezien als een bitcoinminer. Dat beeld is inmiddels aan het veranderen. De infrastructuur die oorspronkelijk werd gebouwd voor bitcoinmining kan namelijk ook worden ingezet voor zware computerprocessen zoals kunstmatige intelligentie.

Beide toepassingen vragen veel elektriciteit en een efficiënte datacenteromgeving. Daardoor heeft IREN al een belangrijke basis in handen. Het bedrijf hoeft niet helemaal vanaf nul te beginnen met het vinden van locaties, het regelen van stroom en het bouwen van infrastructuur.

Tegelijkertijd investeert IREN steeds meer in NVIDIA systemen en AI cloudcapaciteit. Daarmee probeert het bedrijf een groter deel van de waardeketen naar zich toe te trekken. Het bezit niet alleen de locatie en de energievoorziening, maar kan op termijn ook de rekenkracht aanbieden aan grote technologiebedrijven.

Het Microsoft contract is belangrijk

Een belangrijk moment voor IREN was de overeenkomst met Microsoft. Het bedrijf sloot een meerjarig contract voor de levering van AI cloudinfrastructuur. Daarmee kreeg IREN een grote en financieel sterke klant voor een deel van zijn toekomstige capaciteit.

Voor mij is vooral de betekenis achter zo’n contract interessant. Microsoft heeft zelf enorme financiële middelen en veel kennis van datacenters. Toch kiest het ervoor om capaciteit af te nemen bij een partij als IREN. Dat laat zien hoe waardevol geschikte locaties met voldoende stroom kunnen worden.

De uitdaging voor hyperscalers is namelijk niet alleen het kopen van de nieuwste GPU’s. Ook zij moeten voldoende elektriciteit, grond en datacentercapaciteit vinden om deze systemen te kunnen gebruiken.

Worden gigawatts de nieuwe olievelden?

Misschien moeten beleggers daarom anders naar de AI markt gaan kijken. Tijdens de eerste fase van de AI boom draaide vrijwel alles om de vraag wie de beste chips kon leveren. NVIDIA werd daardoor een van de belangrijkste bedrijven ter wereld.

De volgende fase kan steeds meer draaien om de vraag waar al die chips moeten worden geplaatst. Een bedrijf kan miljarden investeren in GPU’s, maar zonder elektriciteit en een geschikte locatie komt er geen AI fabriek.

Daar zit voor mij de aantrekkingskracht van IREN. Het bedrijf probeert vroegtijdig toegang te krijgen tot grote hoeveelheden stroom en geschikte locaties. Als elektriciteit en datacentercapaciteit inderdaad de volgende grote bottleneck worden, kan die infrastructuur steeds waardevoller worden.

IREN blijft een aandeel met risico

Dat betekent niet dat IREN automatisch een winnaar wordt. Het bouwen van AI datacenters kost miljarden en vraagt om enorme investeringen. Het bedrijf moet bovendien nieuwe klanten vinden, projecten op tijd opleveren en ervoor zorgen dat de beschikbare capaciteit daadwerkelijk winstgevend wordt gebruikt.

Ook de financiering blijft belangrijk. Snelle groei kan leiden tot nieuwe schulden of de uitgifte van extra aandelen. Daarnaast verandert de technologie binnen kunstmatige intelligentie snel, waardoor dure GPU’s relatief snel kunnen verouderen.

Toch helpt de uitleg van Jensen Huang om IREN vanuit een andere hoek te bekijken. NVIDIA levert de chips en systemen die de AI revolutie mogelijk maken. IREN probeert ondertussen een deel van de grond, de elektriciteit en de datacenters te bezitten waarin die systemen moeten draaien.

Daarom bleven de woorden van Huang bij mij hangen. Land, power and shell klinken misschien eenvoudig, maar ze zouden weleens een van de belangrijkste thema’s van de volgende fase van de AI boom kunnen worden. En precies daarom denk ik bij die woorden steeds opnieuw aan IREN.