Beleggers kopen deze aandelen massaal en dit valt mij op

Terwijl de S&P 500 vorige week 1,4 procent verloor, gebeurde onder de oppervlakte iets heel anders. Een kleine groep aandelen schoot juist zo hard omhoog dat technische indicatoren inmiddels waarschuwingssignalen geven. Moderna steeg zelfs 129 procent in één week, terwijl ook Merck, Estée Lauder en verschillende energieaandelen hard werden gekocht. Dat maakt deze lijst interessant, maar niet omdat je deze aandelen automatisch moet verkopen. Wat mij vooral interesseert, is waarom ze overgekocht zijn en of de fundamentele ontwikkeling sterk genoeg is om de hogere koersen te dragen.

Welke aandelen zijn nu het meest overgekocht?

De Relative Strength Index, meestal afgekort tot RSI, laat zien hoe sterk het recente koersmomentum van een aandeel is. De indicator loopt van 0 tot 100. Boven 70 spreken beleggers doorgaans van een overgekocht aandeel, terwijl een stand onder 30 juist als oververkocht wordt gezien. Dat betekent niet dat een aandeel boven 70 onmiddellijk moet dalen. Sterke aandelen kunnen wekenlang overgekocht blijven.

Agilent Technologies heeft momenteel met 79 de hoogste RSI binnen deze selectie van de S&P 500. Amphenol, APA en ConocoPhillips volgen met een stand van 78. Nordson en Merck staan op 77, terwijl goudproducent Newmont een RSI van 76 heeft. Verder komen onder andere Estée Lauder met 71, Thermo Fisher Scientific met 71 en Moderna met 70 naar voren.

Dat laatste cijfer is interessant. Moderna staat technisch gezien slechts nét in overgekocht gebied, terwijl het aandeel in één week 129 procent steeg. Dat verschil ontstaat doordat de RSI naar meerdere handelsdagen kijkt en dus niet simpelweg dezelfde informatie geeft als het wekelijkse koersrendement.

Voor mij is daarom vooral de combinatie belangrijk. Een aandeel dat 7 procent stijgt en een RSI van 79 bereikt, vertelt een ander verhaal dan een aandeel dat in enkele dagen meer dan verdubbelt. Bij Moderna is de koers inmiddels zo snel vooruitgelopen dat nieuwe beleggers een fundamentele overtuiging nodig hebben die verder gaat dan alleen het recente momentum.

Waarom Moderna en Merck ineens zo hard stijgen

Bij Moderna en Merck komt de stijging niet uit het niets. Beide bedrijven werken samen aan een gepersonaliseerd mRNA kankervaccin dat wordt gecombineerd met Keytruda, het belangrijke kankermedicijn van Merck. De eerste resultaten uit een late klinische studie waren positief. De behandeling behaalde belangrijke onderzoeksdoelen bij patiënten met een hoger risico op terugkeer van melanoom nadat de zichtbare tumor operatief was verwijderd.

Voor Moderna is dat potentieel veel belangrijker dan één goed kwartaal. Het bedrijf werd na de coronapandemie door beleggers vooral gezien als een onderneming die moest bewijzen dat zijn mRNA technologie ook buiten vaccins tegen infectieziekten commercieel waardevol kon worden. Positieve resultaten bij kanker veranderen dat verhaal. Als de technologie uiteindelijk succesvol door het goedkeuringsproces komt, krijgt Moderna mogelijk een tweede grote commerciële pijler.

Daarom steeg Moderna vorige week 129 procent. Toch staat de analistenconsensus nog steeds op houden. Dat verschil is belangrijk. De beurs heeft in een paar handelsdagen tientallen miljarden aan toekomstige waarde ingeprijsd, terwijl volledige klinische resultaten, goedkeuring en uiteindelijke commerciële verkopen nog niet vaststaan.

Merck bevindt zich in een comfortabelere positie. Het aandeel steeg 12 procent en heeft een RSI van 77, maar analisten geven gemiddeld nog steeds een koopadvies. Merck beschikt bovendien al over Keytruda, een van de belangrijkste oncologische medicijnen ter wereld. Een succesvolle combinatie met een gepersonaliseerd vaccin kan de waarde van die franchise vergroten.

Het verschil tussen beide aandelen is daarmee vrij duidelijk. Bij Moderna verandert één onderzoeksprogramma de waardering van vrijwel het hele bedrijf. Bij Merck kan hetzelfde programma een bestaande, winstgevende kankeractiviteiten versterken. Ik zou daarom bij Moderna veel meer rekening houden met extreme koersschommelingen.

Estée Lauder laat zien dat overgekocht niet automatisch te duur betekent

Estée Lauder vind ik misschien wel het interessantere aandeel op deze lijst. De cosmeticagroep steeg ruim 18 procent na kwartaalcijfers die beter waren dan verwacht. De RSI liep daardoor op tot 71. Anders dan bij Moderna kwam de stijging hier niet door één potentiële doorbraak, maar door signalen dat de winstgevendheid daadwerkelijk verbetert.

Het bedrijf verhoogde zijn verwachting voor de aangepaste operationele marge in boekjaar 2027 naar 12,7 tot 13,5 procent. Eerder rekende het management nog op 12,5 tot 13 procent. Dat verschil lijkt klein, maar bij een groot consumentenbedrijf kan een halve procentpunt extra marge behoorlijk veel extra operationele winst opleveren.

Estée Lauder verwacht daarnaast een aangepaste winst van $3,10 tot $3,35 per aandeel. De gemiddelde analistenverwachting ligt rond $3,19. Het management denkt bovendien dat de autonome omzetgroei, dus groei zonder overnames en valutaeffecten, verder kan versnellen.

Hier zie je waarom ik RSI nooit geïsoleerd zou gebruiken. Estée Lauder is technisch overgekocht omdat beleggers hun verwachtingen snel naar boven hebben bijgesteld. Als de winstverwachtingen tegelijkertijd stijgen, hoeft het aandeel fundamenteel helemaal niet evenveel duurder te zijn geworden als de koersgrafiek suggereert.

Dat geldt in zekere mate ook voor verschillende andere aandelen op de lijst. ConocoPhillips heeft bijvoorbeeld een RSI van 78 en steeg 6 procent gedurende de week. Newmont won 12 procent en staat op 76. Bij zulke grondstoffenbedrijven kunnen hogere olie of goudprijzen de winstverwachtingen snel veranderen. Een hoge RSI kan dan het gevolg zijn van veranderende fundamentele omstandigheden in plaats van puur speculatief koopgedrag.

Wat zou ik als belegger met deze lijst doen

Ik zou deze lijst vooral gebruiken om te bepalen waar ik momenteel níét blind achter een stijgende koers aan wil rennen. Een RSI boven 70 is geen verkoopsignaal. Het zegt vooral dat er in korte tijd veel kopers zijn geweest en dat een groot deel van het goede nieuws mogelijk al snel in de koers terechtgekomen is.

Daarbij zou ik drie zaken bekijken:

1. Is de koers gestegen omdat toekomstige winstverwachtingen omhooggaan?

2. Is het goede nieuws structureel of gaat het om één gebeurtenis?

3. Hoeveel teleurstelling kan de huidige waardering nog verdragen?

Dat onderscheid maakt Moderna op dit moment bijzonder. De fundamentele katalysator is zonder twijfel groot, maar een stijging van 129 procent in één week legt de lat voor het vervolg extreem hoog. Nieuwe klinische informatie die slechts goed in plaats van uitzonderlijk is, kan daardoor al tot winstnemingen leiden.

Bij Merck en Estée Lauder ziet de verhouding anders uit. Daar staan bestaande activiteiten en winsten tegenover het nieuwe optimisme. Dat neemt het koersrisico niet weg, maar maakt het makkelijker om te beoordelen wat je daadwerkelijk voor het aandeel betaalt.

De belangrijkste les van deze lijst zit daarom niet in het getal 70. Overgekochte aandelen worden soms nog veel verder overgekocht omdat winstverwachtingen blijven stijgen. Het gevaar ontstaat wanneer de koers sneller stijgt dan het bedrijf zijn toekomstige winst kan verhogen. Juist na zulke weken zou ik minder naar de groene koersgrafiek kijken en meer naar de vraag hoeveel goed nieuws inmiddels in die koers verstopt zit.