SpaceX-aandeel: enorme kans of gigantische zeepbel?

In het kort

• SpaceX biedt volgens de analyse grote groeikansen via herbruikbare raketten, Starlink, telecom en mogelijk AI-datacenters in de ruimte.

• De grootste onzekerheden zijn de nog onbewezen technologie rond Starship en ruimte-datacenters, plus de enorme investeringen die daarvoor nodig zijn.

• De waardering van circa $1,9 biljoen en meer dan 40 keer de omzet maakt het aandeel volgens de tekst extreem gevoelig voor tegenvallers en daarmee duidelijk high risk, high reward.

Sinds de beursgang in juni heeft SpaceX beleggers geen moment rust gegeven. Het aandeel schoot kort na de introductie boven $225, zakte vervolgens tot onder $105 en noteert inmiddels weer rond $137.

Die enorme volatiliteit past bij de discussie rond SpaceX. Optimisten zien een onderneming die meerdere enorme markten tegelijk kan ontwrichten, van satellietinternet en AI-datacenters tot ruimtevaart. Sceptici wijzen juist op de technische uitdagingen, enorme investeringen en een beurswaardering die al bijzonder veel toekomstig succes veronderstelt.

De bull case begint bij herbruikbare raketten

Een van de belangrijkste prestaties van SpaceX is de ontwikkeling van herbruikbare raketten. Door raketten opnieuw te gebruiken kunnen de kosten per lancering sterk dalen, waardoor SpaceX veel vaker en goedkoper materiaal naar de ruimte kan brengen dan met traditionele systemen.

De volgende grote stap is Starship, dat uiteindelijk eveneens volledig herbruikbaar moet worden. Als SpaceX daarin slaagt, kan de hoeveelheid vracht die tegen relatief lage kosten naar een baan om de aarde wordt gebracht enorm toenemen en ontstaan compleet nieuwe commerciële mogelijkheden.

Daarmee is SpaceX voor beleggers in grote mate een weddenschap op toekomstige markten die vandaag nog nauwelijks bestaan. Juist dat zorgt voor het enorme opwaartse potentieel, maar ook voor uitzonderlijk veel onzekerheid.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'PREMIUM50'.

Word lid!

Datacenters in de ruimte kunnen een enorme markt worden

Een van de meest ambitieuze ideeën is het plaatsen van AI-datacenters in de ruimte. Dat klinkt futuristisch, maar volgens de bullish visie kan het verschillende problemen oplossen waarmee datacenters op aarde steeds vaker worden geconfronteerd.

In de ruimte kunnen zonnepanelen bijvoorbeeld vrijwel continu elektriciteit opwekken, terwijl op aarde problemen ontstaan rond stroomnetten, vergunningen en beschikbare bouwgrond. SpaceX beschikt daarnaast al over ervaring met satellietcommunicatie en optische laserverbindingen, waardoor data uiteindelijk tussen satellieten en verschillende regio’s kan worden verstuurd.

Voor een AI-industrie die steeds meer energie nodig heeft, zou dat theoretisch een enorme kans kunnen worden. Maar voordat dit commercieel mogelijk is, moeten nog verschillende technische problemen worden opgelost.

Starlink is ondertussen al een sterke inkomstenmotor

SpaceX hoeft niet uitsluitend op toekomstige ruimteprojecten te vertrouwen. Starlink heeft zich inmiddels ontwikkeld tot een snelgroeiende activiteit met terugkerende inkomsten uit satellietinternet.

Dat geeft SpaceX iets wat veel andere ambitieuze ruimtevaartbedrijven niet hebben: een commerciële activiteit die vandaag al schaal heeft. Het bedrijf onderzoekt volgens de bron bovendien mogelijkheden om via Starlink ook spraakdiensten aan te bieden en daarmee traditionele telecomaanbieders uit te dagen.

Daarnaast beschikt SpaceX over een groeiende terrestrische datacenteractiviteit. Volgens het bedrijf zelf kan het op sommige investeringen in die infrastructuur binnen minder dan een jaar zijn kapitaal terugverdienen, wat zou wijzen op aantrekkelijke economics zolang die resultaten kunnen worden volgehouden.

SpaceX heeft opvallend veel mogelijke groeimotoren

Dat is misschien het sterkste argument van optimisten. SpaceX is niet afhankelijk van één product, maar heeft potentieel blootstelling aan raketlanceringen, satellietinternet, telecom, AI-infrastructuur en mogelijk zelfs datacenters buiten de aarde.

De oorspronkelijke analyse speculeert zelfs dat Elon Musk zijn verschillende ondernemingen uiteindelijk dichter bij elkaar zou kunnen brengen, bijvoorbeeld via Tesla. Dat is op dit moment echter slechts een verwachting van de auteur en geen aangekondigd plan van SpaceX.

Voor aandeelhouders is vooral relevant dat één succesvolle nieuwe activiteit de omvang van SpaceX aanzienlijk kan vergroten. Wanneer meerdere projecten tegelijkertijd slagen, kan de onderneming er over tien jaar compleet anders uitzien dan vandaag.

Starship moet eerst nog belangrijke problemen oplossen

Daar staat een forse lijst technische uitdagingen tegenover. Starship moet niet alleen betrouwbaar kunnen vliegen, maar SpaceX wil het enorme ruimteschip uiteindelijk snel kunnen opvangen, opnieuw voorbereiden en opnieuw lanceren.

Space X Starship

Daarbij moeten problemen rond onder meer de duurzaamheid van het hitteschild en het opvangen van de bovenste trap door de lanceertoren nog verder worden opgelost. Juist snelle volledige herbruikbaarheid is essentieel wanneer SpaceX de lanceringskosten voldoende wil verlagen om zijn meest ambitieuze projecten economisch haalbaar te maken.

Zonder die doorbraak wordt het bijvoorbeeld veel lastiger om enorme hoeveelheden hardware voor datacenters naar de ruimte te brengen. De bullish visie is daarmee sterk afhankelijk van technologie die nog niet volledig bewezen is.

Datacenters in de ruimte zijn technisch nog veel moeilijker

Zelfs wanneer Starship perfect werkt, begint vervolgens een compleet nieuwe technische uitdaging. Een van de grootste problemen is bijvoorbeeld het koelen van krachtige chips in het vacuüm van de ruimte.

Op aarde kunnen datacenters gebruikmaken van lucht- en vloeistofkoeling, maar warmte afvoeren in de ruimte werkt fundamenteel anders. Volgens de aangeleverde analyse bestaat er momenteel nog geen bewezen technologie om enorme AI-datacenters op deze schaal in de ruimte efficiënt te koelen.

Ook kosmische straling vormt een probleem. Straling kan fouten in computerchips veroorzaken en elektronische componenten op langere termijn beschadigen, waardoor speciale chips en beschermingssystemen nodig zouden zijn.

Daarnaast past een compleet datacenter niet simpelweg in één raket. SpaceX zou dus ook geavanceerde robotica moeten ontwikkelen waarmee grote installaties uiteindelijk in de ruimte kunnen worden opgebouwd.

De rekening kan gigantisch worden

Al die technologie kost enorme hoeveelheden geld. Volgens de in de bron aangehaalde prognose van Morgan Stanleyzou SpaceX zelfs pas rond 2035 een positieve vrije kasstroom kunnen bereiken.

Als die voorspelling ongeveer klopt, moet SpaceX nog jarenlang miljarden blijven investeren voordat er structureel meer cash binnenkomt dan eruit gaat. Dat kan betekenen dat het bedrijf tussentijds extra kapitaal moet ophalen via nieuwe aandelen of schuld.

Voor bestaande aandeelhouders kan vooral nieuwe aandelenuitgifte belangrijk zijn. Wanneer het aantal uitstaande aandelen sterk toeneemt, wordt het toekomstige succes over meer aandelen verdeeld en ontstaat verwatering.

Lees ook: Mark Zuckerberg waarschuwt beleggers

De waardering laat nauwelijks ruimte voor fouten

Het tweede grote risico is de huidige beurswaarde. SpaceX wordt volgens de bron rond $1,9 biljoen gewaardeerd en noteert tegen meer dan 40 keer de omzet.

Dat is een uitzonderlijk hoge koers-omzetverhouding, zelfs voor een snelgroeiend technologiebedrijf. Volgens de aangeleverde analyse ligt de waardering zelfs ruim boven de niveaus waarop Tesla tijdens zijn eerdere groeifase werd verhandeld.

Dat betekent dat beleggers vandaag al een flinke prijs betalen voor activiteiten die nog moeten worden ontwikkeld. SpaceX hoeft dus niet alleen succesvol te worden; het bedrijf moet uiteindelijk extreem succesvol worden om de huidige waardering en verdere forse koersstijgingen te rechtvaardigen.

Daardoor kan sentiment de koers voorlopig domineren

De afgelopen maanden laten zien hoe gevoelig het aandeel daarvoor is. Een beweging van meer dan $225 naar minder dan $105 in slechts enkele maanden is nauwelijks te verklaren door veranderingen in de fundamentele waarde van het bedrijf alleen.

Aandeelkoers Space X

De komende jaren kan de koers daarom sterk afhankelijk blijven van nieuws rond Starship, AI, Starlink en nieuwe investeringsplannen. Goed nieuws kan enorme rally’s veroorzaken, terwijl vertragingen of technische tegenvallers dezelfde verwachtingen snel weer uit de koers kunnen halen.

Dat maakt SpaceX fundamenteel anders dan een volwassen onderneming die vooral op winst en vrije kasstroom wordt gewaardeerd. Beleggers betalen vandaag vooral voor wat SpaceX in de toekomst mogelijk kan worden.

Boom of bust?

Het optimistische scenario is spectaculair. SpaceX kan herbruikbare ruimtevaart verder perfectioneren, Starlink uitbouwen tot een wereldwijd telecomnetwerk en uiteindelijk een belangrijke rol spelen in AI-infrastructuur en mogelijk zelfs datacenters in de ruimte.

Maar vrijwel ieder onderdeel van dat scenario vereist nog aanzienlijke technische vooruitgang en enorme investeringen. Tegelijkertijd noteert het aandeel al tegen een beurswaarde van bijna $2 biljoen en meer dan 40 keer de omzet.

Daarmee is SpaceX misschien wel een van de duidelijkste high-risk, high-reward-aandelen van dit moment. Als Musk zijn meest ambitieuze plannen weet uit te voeren, kan het bedrijf compleet nieuwe markten creëren, maar bij de huidige waardering kan zelfs een succesvolle onderneming tegenvallen wanneer de groei minder spectaculair blijkt dan beleggers nu verwachten.