Deze ondergewaardeerde staalreus heeft 143% koerspotentieel en niemand kijkt
- Arne Verheedt
- 16 aug
- 6 minuten om te lezen
In het kort
Dit bedrijf boekte in het tweede kwartaal van 2025 een nettowinst van $1,8 miljard, met een EBITDA van $1,86 miljard en een marge van $135 per ton.
De nettoschuld steeg naar $8,3 miljard, mede door strategische overnames, maar de kaspositie en liquiditeit blijven robuust.
Het aandeel noteert op $32 tegenover een boekwaarde van $72 per aandeel, wat op aanzienlijke onderwaardering wijst.
ArcelorMittal is niet zomaar een staalbedrijf, maar een industriële reus met een fundamentele rol in de wereldeconomie. Het combineert verticale integratie van mijnbouw tot geavanceerde staalproducten met een wereldwijde aanwezigheid in meer dan 60 landen. De groep heeft staalfabrieken in 15 landen en mijnbouwactiviteiten in onder andere Canada, Brazilië, India en Liberia. Die schaal biedt het bedrijf niet alleen economische slagkracht, maar ook flexibiliteit om zich aan te passen aan regionale vraagpatronen en handelsbelemmeringen.
De strategische positionering van ArcelorMittal is opmerkelijk. In tegenstelling tot veel sectorgenoten die sterk afhankelijk zijn van één regio of slechts staal produceren, beschikt MT over een geïntegreerd verdienmodel. IJzererts wordt deels intern verwerkt, waardoor het minder afhankelijk is van volatiele grondstofmarkten. Deze zelfvoorziening (50% voor ijzererts) beschermt marges in dalende markten en levert extra winst op bij stijgende prijzen.
Bovendien is ArcelorMittal geen pure volumeproducent meer. Door investeringen in waarde-toegevoegde staalproducten (zoals auto- en elektrisch staal) en een groeiende focus op duurzame technieken, positioneert het zich in winstgevender niches, met name in Noord-Amerika en Europa. In die zin bevindt het bedrijf zich midden in een strategische transformatie van bulkproducent naar gespecialiseerde staalleverancier.
Wereldwijde spreiding ArcelorMittal: vestigingen en staalproductie wereldwijd
Financiële prestaties in detail: solide tweede kwartaal
Het tweede kwartaal van 2025 bevestigde opnieuw de veerkracht van het bedrijf. De omzet groeide naar $15,9 miljard, met een kwartaal-op-kwartaal stijging van 7,6%. Belangrijker nog is de stijging van de EBITDA-marge naar $125 per ton, wat aanzienlijk hoger is dan de langjarige gemiddelde marges in de sector, doorgaans onder de $100. Dit suggereert een sterke beheersing van kosten en prijsdiscipline binnen de kernmarkten.
De nettowinst kwam uit op $1,8 miljard, terwijl de aangepaste nettowinst exclusief eenmalige posten op $1 miljard uitkwam. De winst per aandeel steeg naar $2,37.
Regionaal waren er duidelijke verschillen. De Europese divisie, die goed is voor de helft van de groepsomzet, toonde een opvallende margeverbetering dankzij hogere staalprijzen (+11%) en een relatief stabiel afzetvolume. Noord-Amerika had te kampen met hogere invoertarieven (Section 232), maar dat werd gedeeltelijk gecompenseerd door de volledige consolidatie van Calvert, een geavanceerde staalfabriek in Alabama.
In Liberia werden recordhoeveelheden ijzererts verscheept, ondanks een lichte daling in de referentieprijzen. De mijnbouwtak rapporteerde een omzetgroei van meer dan 16% ten opzichte van Q1.
Overzicht kerncijfers ArcelorMittal:
Balans en kasstromen: groei gefinancierd vanuit kracht
Hoewel ArcelorMittal’s nettoschuld steeg naar $8,3 miljard, moet dit worden gezien in de context van doelgerichte overnames en strategische investeringen. De overname van Calvert, Tuper en AMTBA hebben samen een verwachte EBITDA-bijdrage van $300 miljoen.
De liquiditeit is met $11 miljard sterk, dankzij $5,5 miljard aan kasmiddelen en $5,5 miljard aan ongebruikte kredietfaciliteiten. De vrije kasstroom in H1 2025 was –$837 miljoen, vooral door werkkapitaalopbouw. Toch blijft de balans conservatief, met een Net Debt/EBITDA-ratio van slechts 1,2.
Het management verwacht een positieve vrije kasstroom in de tweede jaarhelft. De geplande capex voor 2025 bedraagt $4,5–$5 miljard, waarvan een significant deel is bestemd voor strategische groei en decarbonisatie.
Van EBITDA naar Free Cashflow: kasstroomontwikkeling ArcelorMittal
Dividendbeleid en aandeelhouderswaarde
ArcelorMittal biedt aandeelhouders een combinatie van groei en rendement. Het dividend bedraagt $0,55 per aandeel, goed voor een rendement van ongeveer 1,7%. Belangrijker is het beleid van aandeleninkoop: minimaal 50% van de vrije kasstroom na dividend wordt gebruikt voor buybacks.
Sinds 2020 heeft het bedrijf 38% van de uitstaande aandelen ingekocht. Daardoor steeg de boekwaarde per aandeel naar $72, terwijl de koers op $32 blijft. Dat wijst op forse onderwaardering.
De combinatie van dividend, inkoopprogramma's en operationele hefboom zorgt ervoor dat een groei in EBITDA zich snel vertaalt in hogere winst per aandeel.
Impact van aandeleninkoop: uitstaande aandelen dalen, boekwaarde stijgt
Strategische projecten: groei met impact
ArcelorMittal voert wereldwijd strategische investeringsprojecten uit die samen een EBITDA-potentieel van $2,1 miljard vertegenwoordigen.
In Liberia wordt de ijzerertsproductie uitgebreid naar 20 miljoen ton per jaar, een project dat naar verwachting $450 miljoen aan extra EBITDA zal opleveren. In India is een grootschalig zonne- en windenergieproject van 1 GW succesvol in bedrijf genomen. Intussen is in de Verenigde Staten de nieuwe elektrische oven in Calvert volledig operationeel, een strategisch belangrijke stap om te voldoen aan de eisen van ‘domestically melted and poured’ staal voor de Amerikaanse markt.
Daarnaast investeert ArcelorMittal in Frankrijk (Mardyck) in een geavanceerde productielijn voor elektrisch staal, terwijl in de VS wordt gebouwd aan een fabriek voor non-grain oriented electrical steel (NOES), essentieel voor toepassingen in elektrische voertuigen. De focus ligt hiermee duidelijk op hoogwaardige groeisegmenten zoals automotive, infrastructuur en duurzame energie, waar marges hoger liggen en de structurele vraag toeneemt.
ArcelorMittal investeert wereldwijd $2,1 miljard in strategische groeiprojecten:
ESG: ambities groeien, maar uitdagingen blijven
ArcelorMittal zet duidelijke stappen richting verduurzaming, met als blikvangers een geplande investering van €1,2 miljard in een elektrische oven in Dunkirk en het succesvolle 1GW hernieuwbare energieproject in India, dat inmiddels op meer dan 90% van de beoogde capaciteit draait.
Voor beleggers die naast volatielere aandelenposities zoeken naar stabielere langetermijnopties, bieden vastgoedfondsen een solide aanvulling. Ontdek hier het actuele overzicht van de beste Nederlandse vastgoedfondsen!
Toch blijft de CO₂-uitstoot per ton staal relatief hoog, vooral doordat een aanzienlijk deel van de productie nog steeds via conventionele hoogovens verloopt. De omschakeling naar elektrische vlamboogovens vergt hoge investeringen en technische aanpassingen, wat het tempo van de energietransitie vertraagt. In een wereld van toenemende klimaatdruk en verscherpende regelgeving vormt dit een strategisch risico.
Hoewel ArcelorMittal zich actief inzet voor beleid zoals het Carbon Border Adjustment Mechanism (CBAM) en pleit voor gelijk speelveld in wereldhandel, is het duidelijk dat de onderneming haar ESG-profiel moet aanscherpen. Niet alleen om haar marktpositie op lange termijn te behouden, maar ook om aantrekkelijk te blijven voor institutionele beleggers die duurzaamheid steeds zwaarder laten meewegen in hun allocatiebeslissingen.
Vergelijking met concurrenten: een ondergewaardeerde staalreus
ArcelorMittal noteert met een duidelijke korting ten opzichte van sectorgenoten, ondanks vergelijkbare en in sommige opzichten zelfs superieure fundamenten. Met een P/E van 10, een EV/EBITDA van circa 7x en een P/B van slechts 0,47x, is het aandeel aantrekkelijk lgewaardeerd binnen de mondiale staal- en grondstoffensector.
Ter illustratie:
Nucor, marktleider in de VS, wordt verhandeld tegen een P/E van 26 en een EV/EBITDA van 10,47x.
POSCO, technologisch geavanceerd maar regionaal beperkt, noteert op een EV/EBITDA van circa 6,47x.
Vale, weliswaar geen staalproducent, maar actief in dezelfde grondstoffencyclus, noteert op een EV/EBITDA van 4,42x zonder daarbij te profiteren van ArcelorMittals verticale integratie.
De markt lijkt nog altijd een risicopremie toe te passen vanwege ArcelorMittals blootstelling aan opkomende markten en de cyclische aard van staalprijzen. Toch laten de meest recente resultaten zien dat het bedrijf zowel operationeel als financieel sterker uit de afgelopen jaren is gekomen.
Voor beleggers die bereid zijn om voorbij de volatiliteit te kijken, ligt hier een duidelijke kans op herwaardering. De combinatie van onderliggende winstgevendheid, strategische groei en lage waardering maakt ArcelorMittal tot een van de meest interessante large-cap plays in de basismaterialensector.
EV/EBITDA vergelijking: ArcelorMittal versus concurrenten in 2025
Macro-economisch perspectief: licht aan de horizon
De vooruitzichten voor de wereldwijde staalmarkt beginnen zich te stabiliseren. Buiten China wordt in 2025 een groei van 1,5 tot 2,5% verwacht, waarbij vooral India (6–7%) en Brazilië als groeimotoren naar voren treden. Europa krijgt rugwind van verhoogde overheidsinvesteringen in infrastructuur en defensie, terwijl lagere rentes het industrieel sentiment ondersteunen.
In de Verenigde Staten remmen importtarieven weliswaar de instroom van buitenlands staal, maar creëren ze tegelijkertijd stimuli voor binnenlandse productie. ArcelorMittal speelt hierop in via haar strategische positie in Calvert, dat dankzij recente investeringen uitgroeit tot een belangrijk knooppunt voor lokaal geproduceerd hoogwaardig staal.
Dankzij haar wereldwijde spreiding, van opkomende groeimarkten tot mature industrieën, weet ArcelorMittal een unieke balans te creëren tussen structurele groei en conjuncturele veerkracht, een zeldzame combinatie in een cyclische sector.
Waarom deze staalreus klaar is voor een tweede leven op de beurs
ArcelorMittal is meer dan een staalreus: het is een strategisch gepositioneerde industriële krachtpatser, klaar om te gedijen in een wereld die steeds meer inzet op duurzaamheid, supply chain-resilience en herindustrialisatie. De combinatie van regionale productiecapaciteit, verticale integratie en financiële discipline maakt het bedrijf uitzonderlijk goed toegerust voor de uitdagingen en kansen van deze nieuwe industriële cyclus.
Toch blijft de markt achter: de waardering weerspiegelt nog altijd niet het werkelijke potentieel van de onderneming. Voor beleggers met een middellange tot lange termijnvisie, biedt dit een uitgelezen kans om in te stappen tegen een aantrekkelijke prijs, met uitzicht op structureel herstel en meervoudige waardering. In een sector op het kruispunt van transitie en herwaardering, is ArcelorMittal een naam die niet over het hoofd gezien mag worden.
ArcelorMittal noteert ver onder boekwaarde: dit is het koerspotentieel
Opmerkingen