Verborgen parel? Terwijl beleggers wegkijken, zet dit aandeel aan voor een krachtige rebound

In het kort

• BICO realiseert een omzet van 387 miljoen Zweedse kronen en laat een organische groei van 12 procent zien, wat wijst op een stabilisatie na een jaar van sterke tegenwind.

• De EBITDA marge trekt opnieuw aan naar 5 procent en toont dat de kostenmaatregelen beginnen te werken, al blijft de kasstroom van min 32 miljoen kronen een duidelijk risico.

• Beleggers blijven terughoudend, wat zichtbaar is in de forse daling van de beurskoers en het gebrek aan vertrouwen in de turnaround, terwijl de fundamentals juist verbeteren.

  
  

BICO staat op een kruispunt, terwijl de operationele trend voorzichtig verbetert

De koersgrafiek van BICO vertelt een duidelijk verhaal. Vanaf begin 2025 is de aandelenprijs vrijwel voortdurend gedaald en wordt rond begin november nog maar iets meer dan 20 kronen betaald. Dit is een forse correctie ten opzichte van de niveaus rond 35 tot 40 kronen in de zomer. De markt heeft dus weinig vertrouwen in het bedrijf, en dat maakt de recente kwartaalcijfers extra interessant omdat ze een ander beeld schetsen dan het depressieve sentiment.

Ondanks de aanhoudende koersdruk laat het bedrijf in Q3 2025 verbetering zien op meerdere fronten. Zowel omzet als marges bewegen in de goede richting en dat contrasteert met het sombere beeld van de grafiek. Het blijft wel duidelijk dat beleggers nog onvoldoende overtuigd zijn dat de turnaround structureel is.

Verkoopontwikkeling laat stabilisatie zien ondanks valuta en macrodruk

Bron: Bico q3 results

De eerste afbeelding toont de omzetontwikkeling van de afgelopen vijf kwartalen. De omzet beweegt tussen 324 en 515 miljoen kronen, met Q3 2025 eindigend op 387 miljoen. Hoewel dit lager ligt dan de top in Q4 2024 stijgt de omzet wel ten opzichte van de twee voorgaande kwartalen. De organische groei van 12 procent is duidelijk sterker dan de gerapporteerde groei omdat de zwakkere Amerikaanse dollar de omzet negatief beïnvloedt.

BICO wijst daarnaast op macro economische tegenwind die de verkoop drukte. Dat maakt de organische groei des te relevanter omdat die aangeeft dat de onderliggende vraag stabiliseert en zelfs aantrekt. Voor een bedrijf dat de afgelopen jaren worstelde met de integratie van overnames en met operationele inefficiënties is dat een belangrijke stap vooruit.

Verbeterende marges tonen effect van kostenmaatregelen

Bron: Bico Q3 results

In de tweede afbeelding zien we de ontwikkeling van de aangepaste EBITDA. De daling begin 2025 was scherp en leidde zelfs tot een negatieve marge van vijftien procent in Q2. In Q3 volgt echter een duidelijke verbetering tot zeventien miljoen kronen EBITDA en een marge van vijf procent. Dat is geen uitmuntende prestatie, maar wel een significante verbetering binnen een kwartaal.

BICO benadrukt dat de margeverbetering komt door centralisatie van functies en structurele kostenbesparingen. Dit is geloofwaardig omdat de EBITDA beweging scherp reageert op kostenmaatregelen. De uitdaging is nu om de marge te laten doorgroeien naar een niveau dat aansluit bij sectorgenoten, want vijf procent blijft mager voor een bedrijf dat ooit als groeiparel werd gezien.

Samenvatting: omzet groeit, maar kasstroom blijft zwak

Bron: Bico Q3 results

De derde afbeelding vat de cijfers van Q3 samen. De omzet van 387 miljoen en de organische groei van 12 procent zijn positief. De EBITDA marge van vijf procent is een opluchting ten opzichte van eerdere kwartalen, maar de operationele kasstroom van min 32 miljoen kronen is zorgwekkend. De financiering van de activiteiten blijft een zwakke plek en beleggers kijken terecht kritisch naar dit punt.

De verhouding werkkapitaal tot omzet van dertien procent toont dat het bedrijf redelijk strak wordt gestuurd, maar dat is niet genoeg zolang er structureel cash uitstroomt.

Wat je moet weten als belegger

BICO zit in een fase van herstel die nog te pril is om de markt te overtuigen. De grafiek maakt dat pijnlijk duidelijk omdat de koers in een stevige downtrend blijft ondanks betere cijfers. Toch verandert de fundamentele trend. De omzet groeit opnieuw, de marges verbeteren en het bedrijf krijgt controle over kosten en efficiëntie.

In waarderingstermen blijft BICO aantrekkelijk geprijsd op basis van omzet, met een lage P/S en EV/Sales-ratio, wat betekent dat de markt weinig groei inprijst ondanks de verbeterende marges.

De zwakke kasstroom is nu het belangrijkste risico. Zolang BICO geen positieve operationele kasstroom realiseert blijft het aandeel kwetsbaar en zullen beleggers met een grote veiligheidsmarge opereren. Aan de andere kant kan de combinatie van organische groei en kostenbeheersing de basis vormen voor een omslag in sentiment zodra een kwartaal met positieve kasstroom wordt gepresenteerd.

Voor beleggers die bereid zijn risico te nemen is BICO interessant als herstelverhaal, maar deze positie vraagt discipline en goed risicobeheer. De cijfers bevestigen dat het bedrijf vooruitgaat, maar de markt wil eerst overtuigende cashflow zien voordat het vertrouwen terugkeert.

Wie zich in dit soort herstelverhalen waagt, doet er goed aan scherp te letten op transactiekosten en efficiëntie. In volatiele aandelen als BICO kunnen frequente aan- en verkopen het rendement sterk beïnvloeden, zeker wanneer valutakosten of commissies oplopen. Een lage kostenstructuur kan dan het verschil maken tussen een positief of negatief nettoresultaat.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen slechts 0,005% valutakosten, tegenover 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank een verschil dat kan oplopen tot honderden of zelfs duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.