Trade Desk -40%: dit moet je weten vóór je instapt

In het kort

• Aandeel The Trade Desk kelderde bijna 40% na teleurstellende vooruitzichten voor Q3 en toenemende concurrentie van Amazon.

• Omzet in Q2 groeide 19% tot 694 miljoen dollar, boven verwachting, maar groeivertraging zet door.

• Analisten verlaagden koersdoelen fors, variërend van 45 tot 135 dollar, met een consensus van 84,88 dollar.

De afgelopen week stond in het teken van een scherpe correctie bij The Trade Desk, een van de meest gevolgde spelers in de digitale advertentiemarkt. Het aandeel zakte in één handelsdag met bijna 40% weg tot 54,40 dollar, ondanks een tweede kwartaal dat op papier redelijk was. De omzet steeg met 19% jaar-op-jaar tot 694 miljoen dollar en de winst per aandeel kwam uit op 0,18 dollar, conform de verwachtingen.

Het probleem zat niet in de cijfers zelf, maar in de boodschap die het management meegaf voor het komende kwartaal. De omzetverwachting voor Q3 van “minstens 717 miljoen dollar” impliceert een groei van 14%, aanzienlijk lager dan de 19% in Q2 en de 25% in Q1. Voor een bedrijf dat jarenlang groeipercentages van 25% of meer wist vast te houden, is dit een signaal dat de vaart uit de motor is.

Aandeel Trade Desk keldert bijna 40% in één dag na teleurstellende vooruitzichten:

Bron: TradingView

Analisten keren zich tegen Trade Desk

Voorafgaand aan de cijfers lag de analistenverwachting voor 2025 op een omzet van 2,86 miljard dollar en een winst per aandeel van 0,84 dollar. Na de resultaten bleef de omzetprognose overeind, maar werd de winstverwachting licht verlaagd naar 0,80 dollar. Op het eerste gezicht lijkt dat een bescheiden aanpassing, maar de markt reageerde disproportioneel scherp.

Het gemiddelde koersdoel daalde met 5,7% naar 84,88 dollar, terwijl de spreiding enorm is: het meest optimistische scenario ligt op 135 dollar, het meest pessimistische op 47 dollar. Bank of America halveerde bijna zijn koersdoel van 130 naar 55 dollar, terwijl MoffettNathanson zelfs terugging naar 45 dollar en het advies verlaagde naar ‘sell’.

Concurrentie van Amazon zet druk op marges

De kern van de zorgen zit bij de toenemende concurrentie van Amazon, dat zijn advertentie-activiteiten in hoog tempo uitbreidt. Met een jaaromzet van ruim 61 miljard dollar in advertising en een groei van 23% in het tweede kwartaal, beschikt Amazon over schaal, data en distributiekanalen waar weinig partijen tegenop kunnen.

Specifiek in de markt voor connected TV (CTV), het belangrijkste groeisegment voor The Trade Desk heeft Amazon de aanval ingezet. Het bedrijf verkoopt binnenkort advertentieruimte van Roku en versterkt zijn positie in live sportrechten, waaronder een deal met de NBA. De lagere kostenstructuur van Amazon (circa 1% fee tegenover 12-15% bij The Trade Desk) kan adverteerders extra prikkelen om over te stappen.

Hoewel CEO Jeff Green benadrukt dat Amazon mogelijk eerder een partner dan een concurrent wordt, vrezen analisten dat adverteerders de lage tarieven zullen gebruiken als onderhandelingsmiddel, wat de marges onder druk kan zetten.

Amazon boekt sterke advertentiegroei:

Bron: Amazon

Structurele trends en kortetermijnrisico’s

De advertentiemarkt blijft op lange termijn profiteren van de verschuiving naar digitale en programmatic advertising, waarbij geautomatiseerd advertentieruimte wordt ingekocht. Connected TV wordt gezien als een van de sterkste groeipijlers. The Trade Desk heeft op dit vlak een solide positie met een klantretentie van boven de 95% en technologische vernieuwingen zoals Kokai, dat AI inzet om campagneresultaten te verbeteren.

Tegelijkertijd liggen er risico’s op de loer. AI-gedreven zoekfunctionaliteiten verminderen het verkeer naar traditionele websites, waardoor het aanbod van waardevolle advertentieposities op het open web kan krimpen. Dit kan de vraag naar het type advertentieruimte waarin The Trade Desk is gespecialiseerd structureel aantasten.

Waardering terug op 2018-niveau

De koersval heeft de waardering fors omlaag gebracht. Het aandeel noteert nu tegen een forward EBITDA-multiple van 21,3x, vergelijkbaar met niveaus uit 2018. Ook de forward PEG-ratio van 0,97 ligt meer dan 30% onder het sectorgemiddelde. Voor waardezoekers kan dit een aantrekkelijk instapmoment zijn, mits zij bereid zijn volatiliteit en verdere dalingen te accepteren.

Technisch gezien vormt het koersniveau rond 40 dollar een belangrijk supportniveau, dat in de afgelopen drie jaar meerdere keren standhield. Een verdere daling richting dat punt zou volgens sommige analisten een interessant koopsignaal kunnen opleveren.

Trade Desk nadert opnieuw cruciaal supportniveau:

Bron: TradingView

Financiële ratio’s en concurrentieanalyse

De balans van The Trade Desk blijft gezond, met een schuldratio ruim onder het sectorgemiddelde en een vrije kasstroom die stabiel groeit. De brutomarge ligt boven 75%, wat aangeeft dat het bedrijf sterke pricing power heeft.

Ten opzichte van concurrenten zoals Magnite, PubMatic en Amazon’s DSP, blijft The Trade Desk het best presteren op klantretentie en technologische innovatie. Waar Amazon domineert op schaal en kostprijs, blijft The Trade Desk sterk in flexibiliteit en onafhankelijkheid van gesloten ecosystemen. Toch is de afhankelijkheid van het CTV-segment een strategisch risico.

Scenario’s voor 2026-2027

1. Herstel en hernieuwde groeiIndien CTV-groei weer aantrekt en Amazon als partner fungeert, kan de omzetgroei terugkeren naar 18-20% per jaar en de koers richting 110-120 dollar in 2027.

2. Stabiele maar gematigde groeiBij blijvende druk op marges en een groeitempo van 12-14% blijft de koers waarschijnlijk tussen 70-85 dollar.

3. Versneld marktaandeelverliesAls Amazon agressief marktaandeel afsnoept, kan de groei terugvallen naar onder de 10% en de koers richting 40 dollar zakken.

Welke kant het opgaat, hangt af van de mate waarin The Trade Desk zijn positie als onafhankelijke demand-side platform benut, de technologie blijft vernieuwen en adverteerders toegevoegde waarde biedt die zij niet elders krijgen.

Breuk in het groeiverhaal of gezonde correctie?

De marktreactie laat zien dat waarderingen van groeiaandelen vooral worden bepaald door verwachtingen. The Trade Desk heeft bewezen dat het jaar op jaar kan groeien, maar de combinatie van afzwakkende groei, toenemende concurrentie en druk op marges heeft het beleggerssentiment veranderd. Toch blijven de langetermijntrends in digitale reclame gunstig, is de technologische infrastructuur sterk en blijft de klantloyaliteit hoog. Het is nu aan het management om te laten zien dat de groeivertraging tijdelijk is en dat het bedrijf zich kan aanpassen aan een markt die steeds meer wordt gedomineerd door Amazon.

Voor beleggers die overtuigd zijn van de innovatieve kracht en het aanpassingsvermogen van The Trade Desk kan dit een kans zijn om posities uit te breiden. Zelf bezit ik geen aandelen en ben ik nu ook niet geneigd om aandelen te kopen. De komende kwartalen zullen bepalend zijn: ofwel weet het bedrijf zijn groeipad te herpakken en marktaandeel te behouden of het glijdt verder weg door de druk van concurrenten en structurele marktveranderingen.