Nu kopen? Dit Nederlandse dividendaandeel staat 45% lager

In het kort:

• Fugro is een Nederlands bedrijf dat zich bezighoudt met geotechnisch en geofysisch onderzoek.

• De koers daalde dit jaar met 45% door tegenvallende omzet en projectvertragingen in de offshore wind- en olie- en gassector.

• Analisten zijn verdeeld over het aandeel, met een gemiddeld koersdoel van €10,17, variërend van €8,00 tot €11,50.

In de dynamische wereld van beleggen zijn er van die aandelen die de aandacht trekken, maar niet altijd om de meest positieve redenen. Een treffend voorbeeld hiervan is Fugro, een Nederlands bedrijf dat wereldwijd actief is in de geotechniek en bodemonderzoek. Velen kennen het wellicht van de opvallende beurskoersdalingen van de afgelopen tijd. Voor veel beleggers lijkt de koers van Fugro, met een daling van maar liefst 45% year to date, een reden om het aandeel links te laten liggen. Toch is het belangrijk om verder te kijken dan de oppervlakkige cijfers. Wat is er aan de hand bij deze geotechnisch specialist en biedt deze daling wellicht kansen voor de geduldige en strategische belegger?

Fugro is een wereldwijd toonaangevend bedrijf in de geotechnische en geofysische dienstverlening, met name in de offshore-industrie. Ze verzamelen en analyseren data over de samenstelling van de bodem en de ondergrond, wat cruciaal is voor de bouw van grote projecten zoals windparken op zee, olie- en gasplatforms, bruggen en tunnels. Fugro levert zo essentiële informatie aan haar klanten, waardoor de risico's van complexe bouw- en infrastructuurprojecten tot een minimum worden beperkt. Hun werkzaamheden omvatten onder meer sonaronderzoek, bodemmonsters en dataverwerking, en spelen een sleutelrol in de energiemarkt, de maritieme bouw en de infrastructuursector.

De performance van Fugro de afgelopen jaren:

Bron: Tradingview

Het verdienmodel van Fugro

Fugro is een Nederlands bedrijf met een unieke positie in de markt. Om te begrijpen hoe ze hun geld verdienen, moeten we kijken naar de producten en diensten die ze aanbieden en hoe deze zijn verdeeld over de verschillende segmenten.

Het SynVest Dutch RealEstate Fund realiseert sinds 2020 een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar, dankzij stabiele huurinkomsten uit supermarkten en gezondheidscentra. Beleggers ontvangen maandelijks een voorschotuitkering van 6% op jaarbasis, ondersteund door een breed gespreide vastgoedportefeuille in Nederland.

Alleen in september: bij een inleg vanaf €10.000 ontvang je nu één maand extra uitkering bovenop het reguliere rendement. Vraag nu de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit vastgoedfonds bij jouw beleggingsdoelen past.

Gratis brochure Synvest

Wat voor producten en diensten verkoopt Fugro?

Fugro is gespecialiseerd in het verzamelen en analyseren van geodata, oftewel informatie over de aarde. Deze data is essentieel voor projecten op het land, maar vooral op zee. Ze bieden een breed scala aan diensten, variërend van bodemonderzoek tot de installatie van geotechnische instrumenten. De kern van hun verdienmodel ligt in het in kaart brengen van de ondergrond, wat cruciaal is voor de veiligheid en efficiëntie van grote bouw- en infrastructuurprojecten. Denk hierbij aan de aanleg van windparken, de exploratie van natuurlijke hulpbronnen en het beheer van kustgebieden. Fugro levert zo een fundamentele dienst die risico's verkleint en de planning van complexe projecten optimaliseert. Fugro verdeelt zijn activiteiten in twee hoofdsegmenten: Offshore en Land. Elk segment heeft zijn eigen specifieke klanten en diensten, maar ze delen de gemeenschappelijke noemer van geotechnische expertise.

Offshore

Het Offshore-segment is de grootste bron van inkomsten voor Fugro. Binnen dit segment zijn de activiteiten verder onder te verdelen in drie sub-markten:

• Renewables: Met de wereldwijde focus op duurzame energie is dit een groeiende en belangrijke markt voor Fugro. Ze voeren hierbij bodemonderzoek uit voor de aanleg van offshore windparken. Dit omvat onder meer het in kaart brengen van de zeebodem, het meten van de waterdiepte en het bepalen van de bodemgesteldheid. Deze informatie is van onschatbare waarde voor de ontwerpers en bouwers van de funderingen van windturbines. Het voorkomen van onverwachte problemen in de bodem is van groot belang, en Fugro's expertise is hierin cruciaal.

• Olie & Gas: Hoewel de transitie naar duurzame energie in volle gang is, blijft de olie- en gasindustrie een belangrijke klant. Fugro levert hierbij diensten voor de bouw en het onderhoud van offshore-installaties, zoals boorplatforms en pijpleidingen. Ze voeren onderwaterinspecties uit, meten de stabiliteit van de zeebodem en assisteren bij de aanleg van complexe infrastructuur onder water. Ondanks de verschuiving in de energiemarkt, blijft dit een stabiel segment waar diepgaande kennis van de ondergrond vereist is.

• Marine & Infrastructuur: Dit segment omvat een breed scala aan projecten, waaronder de aanleg van onderzeese kabels en havens. Fugro voert hierbij sonaronderzoek uit om de zeebodem in kaart te brengen en adviseert over de beste routes voor kabels en pijpleidingen. Dit soort projecten vereist een precieze en gedetailleerde kennis van de onderwateromgeving, wat de kern vormt van Fugro's expertise.

Land

Het Land-segment is kleiner dan Offshore, maar speelt een even belangrijke rol. De diensten die Fugro hier aanbiedt, zijn vergelijkbaar, maar dan op land. Ze ondersteunen projecten zoals de bouw van bruggen, tunnels en de ontwikkeling van stedelijke gebieden. Dit kan variëren van geotechnisch bodemonderzoek voor de fundering van gebouwen tot het monitoren van de stabiliteit van dijken en taluds. Fugro's rol is hierbij vaak preventief, om mogelijke risico's te identificeren voordat de bouw van start gaat.

Hoe Fugro haar omzet realiseert:

Bron: Fugro IR

De omzetverdeling van Fugro

De omzet van Fugro is niet gelijkmatig verdeeld over de segmenten. Het overgrote deel van de inkomsten komt uit de Offshore-divisie, met een significante bijdrage van de Renewables-sector. Dit weerspiegelt de groeiende vraag naar diensten die de energietransitie ondersteunen. De Renewables-markt is dan ook de grootste groeimotor voor Fugro, en de investeringen in dit gebied tonen aan dat het bedrijf zich richt op de toekomst.

De Oil & Gas-markt blijft een stabiele, maar minder dynamische inkomstenbron, terwijl de Land-divisie een kleinere, maar consistente bijdrage levert aan de totale omzet. De geografische spreiding is ook van belang: Fugro is wereldwijd actief, wat hen in staat stelt om te profiteren van regionale verschillen in economische activiteit en projectontwikkeling. De balans tussen deze verschillende markten en geografische gebieden zorgt voor een zekere mate van veerkracht in de bedrijfsvoering, al blijft de afhankelijkheid van de Offshore-markt groot.

Omzetverdeiing van Fugro in de eerste helft van 2025:

Bron: Fugro IR

Een duik in de performance

De recente koersdaling van Fugro met maar liefst 45% dit jaar is het directe gevolg van een reeks teleurstellende ontwikkelingen, met als hoogtepunt de derde winstwaarschuwing in korte tijd. Het bedrijf stelde de markt opnieuw teleur door te melden dat de omzet in de tweede helft van 2025 veel minder sterk zal aantrekken dan verwacht. In plaats van de eerder voorspelde €1,08 miljard, verwacht Fugro nu een omzet van slechts €980 miljoen. Deze aanpassing is een pijnlijk signaal voor de markt, die rekende op een groei van twintig procent, maar nu genoegen moet nemen met de helft daarvan. Het schrappen van driehonderd banen en het uit de vaart halen van geofysische schepen onderstrepen de ernst van de situatie en de impact op de bedrijfsvoering.

De reden voor deze tegenvallende prestaties ligt in projectvertragingen en het verkleinen van opdrachten in twee belangrijke segmenten: offshore wind en olie & gas. Deze vertragingen hebben invloed op zo'n twintig projecten en raken vooral de geofysische activiteiten, terwijl land- en geotechnische diensten iets minder hard worden getroffen. De offshore windmarkt, die als een belangrijke groeimotor werd gezien, heeft te maken met tegenvallend sentiment en projectannuleringen, zoals te zien is bij Orsted en Mitsubishi. Tegelijkertijd zet de lage olieprijs de investeringen in de olie- en gassector onder druk. Volgens het Energy Information Administration (EIA) zal de olieprijs naar verwachting dalen, wat leidt tot terughoudendheid bij oliemajors om te investeren in nieuwe projecten. Deze combinatie van factoren zorgt ervoor dat het orderboek van Fugro sneller verslechtert dan verwacht.

Backlog voor de komende 12 maanden neemt af: 

Bron: Fugro IR

Of dit nu de laatste winstwaarschuwing van Fugro zal zijn, blijft de vraag. Analisten hopen dat na deze schok de weg naar herstel ingeslagen kan worden. Traditioneel gezien geeft een bedrijf bij de derde winstwaarschuwing de volledige omvang van de problemen bloot, wat het begin van een ommekeer kan markeren. Hoewel de omstandigheden in de markten waarin Fugro opereert lastig blijven, neemt het bedrijf wel maatregelen om de kosten te drukken en de problemen te counteren, zoals het buiten gebruik stellen van schepen en het verschuiven van capaciteit. We wachten met spanning de kwartaalupdate op 31 oktober af, wanneer Fugro meer details zal geven over de impact en de verdere plannen.

Benieuwd naar een ander mooi dividendaandeel? Lees dan ook: Kopen en nooit meer verkopen? Is dit dividendaandeel nu koopwaardig?

Verwachtingen van analisten

De recente ontwikkelingen rondom Fugro hebben geleid tot een diversiteit aan meningen onder analisten, wat resulteert in een gemiddeld koersdoel van €10,17. Jefferies hanteert een opmerkelijk pessimistisch standpunt met een koersdoel van €8,00 en een ‘Underperform’ advies. Dit advies impliceert een aanzienlijke neerwaartse potentie van bijna veertien procent, wat de diepe bezorgdheid van Jefferies over de prestaties en vooruitzichten van het bedrijf weerspiegelt. Dit koersdoel is gebaseerd op de onzekerheden in de olie- en gassector en de vertragingen in de windenergiemarkt, die beide de winstgevendheid van Fugro onder druk zetten. Analisten bij KBC Securities en Degroof Petercam nemen daarentegen een meer afwachtende houding aan met een ‘Hold’ advies. Zij stellen koersdoelen van respectievelijk €11,50 en €11,00, wat een opwaarts potentieel van meer dan twintig procent impliceert. Dit suggereert dat zij de recente tegenvallers als tijdelijk beschouwen en vertrouwen hebben in de langetermijnstrategie van het bedrijf.

De uiteenlopende adviezen tonen aan dat het sentiment rondom Fugro momenteel sterk verdeeld is. De ‘Hold’ adviezen weerspiegelen een afwachtende houding: men erkent de huidige problemen, maar is niet bereid om het aandeel volledig af te schrijven. De analisten van KBC Securities en Degroof Petercam lijken te geloven dat de maatregelen die Fugro neemt, zoals kostenbesparingen en herschikking van projecten, op termijn vruchten zullen afwerpen. De aanzienlijke upside die zij zien, is waarschijnlijk gekoppeld aan de verwachting dat de offshore windmarkt op de lange termijn weer zal aantrekken. Jefferies daarentegen is meer gefocust op de onmiddellijke risico’s en de negatieve impact van de marktdynamiek op de korte termijn. Het blijft voor beleggers dan ook cruciaal om de ontwikkelingen op de voet te volgen en de kwartaalcijfers op 31 oktober nauwlettend in de gaten te houden, aangezien deze nieuwe inzichten kunnen bieden in de toekomstige richting van het bedrijf.