Is het al te laat om dit aandeel te kopen? +78,48% in 2025

In het kort:

• Roblox groeit razendsnel dankzij virale games, AI-tools en 60% meer actieve gebruikers dan een jaar geleden.

• Nieuwe inkomstenbronnen zoals advertenties en fysieke commerce zetten het platform om in een winstgevend ecosysteem.

• Ondanks een koerswinst van +78% in 2025 lijkt het groeiverhaal pas net begonnen, maar foutloos blijven is cruciaal.

Op het eerste gezicht lijkt Roblox, een Amerikaans gamingbedrijf dat jonge gebruikers laat rondlopen in zelfgemaakte 3D-werelden, een klassiek geval van te laat instappen. Het aandeel noteert +78,48% sinds 1 januari en bereikte vandaag een driejarig hoogtepunt van meer dan $105. Beleggers die de koersdip begin dit jaar hebben gemist, zouden kunnen denken dat ze de boot hebben gemist. Maar achter die spectaculaire koerswinst schuilt een breder verhaal: een structurele versnelling in gebruikersgroei, verdiencapaciteit en commerciële strategie, gedreven door technologische innovatie en internationale expansie.

Aandelenkoers Roblox sinds 1 januari:

Bron: Google Finance

Wat Roblox anders maakt dan klassieke gamebedrijven

Roblox is geen traditioneel gamebedrijf zoals Electronic Arts of Take-Two Interactive. Het maakt zelf geen spellen, maar biedt een platform waar miljoenen gebruikers, vooral jongeren, zélf games en virtuele werelden maken. Dit zogeheten user-generated content-model zorgt voor een exponentieel scala aan speelervaringen: van racesimulaties en modewedstrijden tot virtuele huisdieren en tuinbouwspellen. Het platform fungeert als een sociale 3D-omgeving waarin creativiteit, interactie en (in toenemende mate) commercie samenkomen.

De aantrekkingskracht zit deels in het sociale element: spelers kunnen samen in real-time in virtuele werelden rondlopen en communiceren. Tegelijk kunnen ontwikkelaars geld verdienen via in-game aankopen, waarvoor Roblox een inkomstenpercentage ontvangt. Het bedrijf fungeert dus als een marktplaats, een sociale hub en een verdienmodel in één.

De keerzijde van dit model is dat het bedrijf een aanzienlijk deel van de omzet moet delen met makers en platformkosten moet afdragen aan appwinkels. Lange tijd drukte dit op de winstgevendheid. Maar 2025 markeert een kentering: dankzij schaalvergroting, hogere conversies en nieuwe inkomstenbronnen begint Roblox steeds winstgevender te worden.

Brutowinstmarge Roblox afgelopen 5 jaar:

Bron: Seeking Alpha

De financiële vooruitgang van Roblox is duidelijk zichtbaar. In het eerste kwartaal van 2025 boekte het bedrijf een aangepaste EBITDA van $58 miljoen, een stevige ommekeer ten opzichte van het verlies van $7 miljoen in dezelfde periode een jaar eerder. Voor het hele jaar mikt het management op $205–265 miljoen aan EBITDA, fors boven de $180 miljoen van vorig jaar.

Maar belangrijker dan de momentopname is de trend: Roblox weet op structurele wijze zijn winstmarges te verbeteren. De brutomarge bedroeg in Q1 27,5%, en analisten verwachten dat deze verder oploopt naarmate directe betalingen (buiten appstores om) en advertentie-inkomsten een groter aandeel krijgen.

Die schaalvergroting uit zich ook in de groei van bookings – een kernmaatstaf voor Roblox, die alle verkopen meet inclusief uitgestelde omzet. In het eerste kwartaal groeiden de bookings met 31% op jaarbasis. De verwachting voor heel 2025 ligt inmiddels op $5,35 miljard. Tegelijk wordt een vrije kasstroom van ongeveer $850 miljoen voorzien. Roblox verandert dus langzaam van een high-growth platform in een operationeel schaalbaar verdienmodel.

Wat ligt ten grondslag aan deze groeispurt? Een belangrijk deel van de verklaring zit in de opkomst van nieuwe virale spelervaringen zoals Grow a Garden en Dead Rails. Deze titels, gelanceerd in respectievelijk april en februari, wisten in recordtijd piekaantallen gelijktijdige gebruikers te behalen. Volgens Deutsche Bank overstegen ze het momentum van eerdere hits uit 2024 zoals Dress to Impress, maar dan 10 keer zo snel.

De impact hiervan is enorm: het aantal gelijktijdige gebruikers is in de eerste helft van Q2 met 25–30 procentpunten gestegen ten opzichte van een jaar eerder. Rond half mei lag de jaarlijkse groei van actieve gelijktijdige gebruikers in de 60%+ range. Ook app-downloads zijn gestegen, met 33% YoY in Q2 tot nu toe. Roblox zit dus niet alleen in de lift qua omzet, maar ook qua engagement en gebruikersactiviteit.

Opvallend is dat een groot deel van de recente gebruikersgroei afkomstig is uit opkomende markten zoals de Filipijnen en Indonesië. Daar ligt de average revenue per daily active user (ARPDAU) weliswaar lager, maar de schaalgrootte is indrukwekkend. De expansie in deze regio’s wordt ondersteund door lokale seizoensmomenten zoals schoolvakanties. Roblox lijkt steeds beter in staat om zijn aanbod te localiseren en aantrekkelijk te maken voor nieuwe demografische groepen wereldwijd.

Naast gebruikersgroei is er een duidelijke verbreding van het verdienmodel gaande. Roblox experimenteert met meerdere nieuwe vormen van monetisatie die beloftevol lijken. Allereerst zijn er prijsoptimalisaties in de in-game economie: lagere prijzen voor virtuele items leiden tot hogere conversie, wat per saldo gunstig uitpakt voor zowel Roblox als de ontwikkelaars. De brutomarge verbetert daardoor, evenals de uitbetalingen aan makers.

Ten tweede zet Roblox stevig in op advertising. Hoewel de advertentiesector op het platform

zich nog in een beginfase bevindt, is het potentieel groot. Partnerschappen met onder meer Google’s YouTube voor videoadvertenties zijn opgezet. Verwacht wordt dat advertenties in 2025 al meer dan $100 miljoen kunnen bijdragen, met groeipercentages van 30–50% per jaar richting 2027.

Daarnaast werkt Roblox aan een integratie van fysieke e-commerce via Shopify. Deze zogeheten commerce API maakt het mogelijk dat merken en makers fysieke producten verkopen binnen virtuele werelden. Denk aan een avatar die een T-shirt draagt dat je in het echt kunt kopen, naadloos gekoppeld aan Shopify of andere platforms. Dit opent een nieuwe dimensie: 3D-commerce als brug tussen virtuele en fysieke economieën.

Een derde mogelijke katalysator is de uitkomst van de Epic vs Apple-rechtszaak. Nu ontwikkelaars waarschijnlijk meer speelruimte krijgen om alternatieve betaalsystemen te integreren, zou ook Roblox in de toekomst meer directe betalingen kunnen accepteren buiten de dure appstores om. Dit zou op termijn marges flink kunnen vergroten.

Ook op technologisch vlak zit Roblox niet stil. Het bedrijf investeert fors in AI om ontwikkelaars productiever te maken. Denk aan tools die automatisch code genereren, 3D-modellen optimaliseren of real-time animaties verbeteren. Hierdoor wordt het voor een breder publiek, van amateur tot professional, makkelijker om op schaal virtuele werelden te bouwen.

AI verlaagt niet alleen de toetredingsdrempel voor nieuwe makers, maar versnelt ook de creatiecyclus. Dit zorgt voor een steeds rijker aanbod aan ervaringen op het platform, wat engagement verhoogt, sessieduur verlengt en uiteindelijk tot meer omzet per gebruiker leidt.

De AI-inzet is hiermee zowel een kostenbesparende maatregel als een groeiversneller.

Naarmate AI-integratie toeneemt, zal ook de snelheid waarmee nieuwe experiences ontstaan exponentieel toenemen, een netwerk-effect dat moeilijk is te repliceren voor concurrenten.

Hoge waardering

De keerzijde van het groeiverhaal is de waardering. Roblox noteert rond de 50 keer EV/EBITDA, een niveau dat alleen houdbaar is als het bedrijf vrijwel foutloos blijft groeien.

Voor traditionele waarderingsmodellen lijkt dit prijzig. Maar voor bedrijven met een unieke marktpositie en sterke netwerkeffecten, kunnen dergelijke multiples gerechtvaardigd zijn.

Belangrijker dan de absolute multiple is de plausibiliteit van het toekomstscenario. Roblox zou kunnen doorgroeien naar meer dan $10 miljard aan jaarlijkse bookings en operationele marges van 30%+. Op basis van een multiple van 30x op de operationele winst, zou dat een bedrijfswaarde van $100 miljard rechtvaardigen. Ter vergelijking: momenteel ligt de marktkapitalisatie rond de $70 miljard.

Dit groeiscenario steunt op de aanname dat Roblox succesvol is in drie kerngebieden:

1. Het vasthouden en uitbreiden van zijn gebruikersbasis wereldwijd;

2. Het versnellen van monetisatie via advertenties, commerce en alternatieve betalingen;

3. Het verlagen van kosten via AI en schaalvoordelen.

   
   

Als deze aannames uitkomen, is de huidige waardering niet overdreven, maar een vooruitbetaling op toekomstige cashflows.

Toch zijn er serieuze risico’s. De huidige waardering veronderstelt een vlekkeloze uitvoering. Elke hapering in gebruikersgroei of inkomstenontwikkeling kan leiden tot scherpe koerscorrecties. Zeker nu veel van de recente groei komt uit virale hits, bestaat het risico op verzadiging of afname in engagement.

Ook is het verdienmodel in transitie: advertenties, commerce en alternatieve betalingen bevinden zich nog in vroege fases. De ARPDAU op Android daalt bijvoorbeeld, wat betekent dat het prijsoptimalisatie-experiment nog niet stabiel is. Bovendien kan de wereldwijde economie een domper zetten op de uitgaven van consumenten, zeker in markten waar Roblox sterk groeit.

Ten slotte blijven er afhankelijkheden van externe platformen (zoals Apple en Google) voor distributie en betalingen. Een wijziging in voorwaarden of regelgeving kan directe gevolgen hebben voor Roblox’ inkomsten en marges.

De snelle koerswinst van Roblox in 2025 weerspiegelt meer dan alleen een positieve marktsentiment. Het bedrijf zit midden in een structurele fase van schaalvergroting, gebruikersversnelling en verdienmodelverbreding. Van AI tot advertenties, van internationale groei tot alternatieve betalingen: Roblox bouwt aan een ecosysteem dat niet alleen groter wordt, maar ook financieel krachtiger.

Dat de markt hiervoor een premie betaalt – circa 50x EV/EBITDA – is begrijpelijk, maar geen garantie voor succes. De route naar een $100 miljard-bedrijf ligt bezaaid met technologische, competitieve en macro-economische onzekerheden.

Of het te laat is om in te stappen, hangt dus minder af van de koersgrafiek en meer van de overtuiging in Roblox’ vermogen om zijn strategische beloftes waar te maken. Voor nu blijft het een uniek platform aan de grens van gaming, sociale interactie en commerciële innovatie – met nog veel potentieel, maar ook weinig ruimte voor fouten